 |
Расчет эффективности инвестиций по проекту методом динамической оценки
|
|
|
|
1) Интегральный экономический эффект, или чистый дисконтированный доход, чистая текущая стоимость (Net Present Value) – NPV.
где: NV – чистый доход (чистый денежный поток),
R – ставка дисконтирования (норма дисконта), доля %,
tn – временной период с шагом n – год, месяц и др.,
Т – инвестиционный период (жизненный цикл проекта).
Показатель
- представляет собой коэффициент дисконтирования. Коэффициент дисконтирования может быть рассчитан более просто, как:
при первоначальном значении t=0.
Если значение NPV>0, то проект считается эффективным, так как кроме нормативного дохода, планируемого при реализации проекта, будет получена дополнительная прибыль. При значении NPV<0 следует отказаться от первоначального сценария проекта или от проекта в целом, так как денежные поступления в течении инвестиционного периода не обеспечат нормативной прибыли и возмещения инвестиций.
При расчете NPV одной из задач является определение нормы дисконта R, которая может устанавливаться на основе нормы прибыли, инфляции, ставки рефинансирования и др.
Расчет NPV осуществляется в табличной форме:
| Период, год | Сумма первоначальных инвестиций, д.е. | Среднегодовые денежные поступления от проекта | Коэффициент дисконтирования | NPV | NPV нарастающим итогом (кумулятивная) |
| - | |||||
| - | å | ||||
| ИТОГО | å | å |
2) Дисконтированный срок окупаемости DPP определяется на основании расчета NPV: окупаемость наступает в момент, когда кумулятивное значение NPV становится положительным и остается таким до окончания инвестиционного периода.
Если DPP больше инвестиционного периода, проект считается нецелесообразным.
|
|
|
3) Индекс доходности дисконтированных инвестиций, или рентабельность инвестиций (Profitability Index) PI. Определяется по формуле:
I – объем первоначальных инвестиций (капитальных вложений)
Если PI>1, то проект считается эффективным, так как значение PI может быть больше 1 только при условии положительного NPV, то есть стоимость NPV на момент принятия инвестиционного решения выше инвестиционных затрат. Если сравнивается несколько проектов, то выбирается тот, где значение PI больше.
При более простом варианте расчета PI вместо дисконтированного объема инвестиций в знаменатель подставляется простое значение первоначальных инвестиций.
4) Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return) IRR.
Расчет внутренней нормы доходности осуществляется последовательным расчетом NPV при различных нормах дисконта R. Тогда IRR определяется как усредненное значение двух ближайших норм дисконта при условии, что при одном из них NPV становится положительным, а при другом – отрицательным. Для расчета принимается исходное значение нормы дисконта R, определяется NPV при данной норме дисконта. Если NPV>0, то значение нормы дисконта увеличивается на 1 (R+1), и снова рассчитывается NPV. Итерации осуществляются до тех пор, пока значение NPV не станет отрицательным.
То есть выполняется условие: IRR=R и NPV=0, при R+1 значение NPV<0 (NPVотриц), при R-1 значение NPV>0 (NPVположит).
Если полученное значение IRR больше нормы дисконта (или установленной минимальной нормы рентабельности по проекту), проект принимается, если меньше – проект считается неэффективным и отклоняется. Если IRR=R, то может быть принято любое решение.
Расчет осуществляется в табличной форме:
| Период, год, t | Rn = … | Rn+1 = … | Rn+2 = … | ||||||
| К-т дисконтирования | NPV | åNPV | К-т дисконтирования | NPV | åNPV | К-т дисконтирования | NPV | åNPV | |
5) Максимальный денежный отток с учетом дисконтирования DСО рассчитывается аналогично недисконтированному показателю, но вместо чистого дохода используется дисконтированное сальдо от операционной и инвестиционной деятельности.
|
|
|
2.3.Расчет среднегодовых денежных поступлений от проекта – аннуитета. Аннуитет (аннуитетные платежи) представляет собой одинаковые суммы денежных поступлений от инвестиционной деятельности. Рассчитывается на основании коэффициента аннуитета:
где: Каннуитет – коэффициент аннуитета;
R – норма дисконта;
Т – инвестиционный период.
Результаты расчета эффективности проектных инвестиций вносятся в итоговую таблицу:
| Показатели | Значение | |
| Статические | ||
| PP | без учета прибыли инвестора | |
| с учетом прибыли инвестора | ||
| ARR | по средним поступлениям | |
| по чистой прибыли ROI | ||
| NV | ||
| PI | ||
| CO | ||
| Динамические | ||
| NPV | ||
| DPP | ||
| IRR | ||
| DCO |
|
|
|
