Главная | Обратная связь | Поможем написать вашу работу!
МегаЛекции

Методы оценки стоимости ценных бумаг




 

Большому числу разнообразных видов ценных бумаг соответствуют различные методические подходы к их оценке. При оценке целесообразно комплексное использование таких методов, как экспертный, аналитический, статистический, индексный, нормативно-параметрический (балльный), балансовый, моделирование и прогнозирование.

Общая характеристика вышеназванных методов приведена в таблице.

Методы оценки ценных бумаг

 

Метод Содержание метода Особенности метода
Экспертный метод Экспертные оценки специалистов по имеющимся тенденциям и возможным направлениям изменения стоимости ценных бумаг и их обобщение Необходимость тщательного подбора экспертов и детального отбора анализируемых состояний
Аналитический метод Системный анализ составных элементов стоимости ценной бумаги и разнонаправленных факторов, одновременно влияющих на уровень каждого элемента Учет большого числа разнообразных источников информации
Статистический метод Статистический анализ с применением средних величин, индексов, дисперсии, вариации, корреляции, регрессии, дюрации Необходимость правильно определить вид статистической зависимости
Индексный метод Определение общей тенденции изменения конъюнктуры рынка определенных видов ценных бумаг Трудность выбора фондового индекса для неконвертируемых ценных бумаг
Нормативно-параметрический метод По параметрам (инвестиционным характеристикам) ценной бумаги задается диапазон нормативных значений, которые оцениваются определенным количеством баллов. Стоимостная оценка суммы баллов определяет уровень цены Неравноценность отдельных параметров, большой диапазон нормативных значений, субъективность балльной оценки
Балансовый метод По балансу определяют номинальную стоимость акций (уставный капитал) и облигаций (краткосрочные и долгосрочные займы), рыночную стоимость (эмиссионный доход) и цену выкупа (чистые активы) Невозможность учесть различные факторы ценообразования
Моделирование Схематичное отражение влияния различных факторов на уровень цены Трудность выбора наилучшей модели для конкретного вида ценной бумаги

Особое место среди методов оценки стоимости ценных бумаг занимает рейтинг. Банки, особенно мелкие, учитывают рейтинг ценных бумаг при формировании своих портфелей инвестиций; крупные банки также обращаются к рейтингу, проверяя правильность результатов собственных исследований. Все рейтинговые компании пользуются почти одинаковыми символами:

· высший уровень – ААА;

· высокий уровень – АА;

· уровень выше среднего, инвестиции надежны – А;

· средний уровень, некоторая неопределенность – ВВВ+, ВВВ –;

· посредственный уровень, высокая неопределенность – ВВ;

· спекулятивные – В;

· спекулятивные, высокий риск невыполнения обязательств – ССС;

· спекулятивные, весьма вероятно невыполнение обязательств – СС, С;

· просрочены, очевидной стоимости не имеют – DDD, DD.

Ранжирование, присвоение в рейтинге определенного места не всегда объективно, поэтому целесообразнее их результаты рассматривать как вероятные, но не абсолютные.

Методы фундаментального анализа основываются на изучении показателей деятельности компании-эмитента и учитывают множество факторов. Фундаментальный анализ обычно состоит из двух стадий. Первая стадия включает анализ положения в отрасли, к которой принадлежит эмитент, с учетом политической и экономической ситуации в стране и международной обстановки. Вторая (основная) стадия предполагает собственно анализ и диагностику финансово-хозяйственной деятельности эмитента. Фундаментальный анализ используется для определения реальной стоимости акций на основе прогнозирования будущей доходности, дивидендов и прибыли и базируется на последовательном изучении деятельности конкретного эмитента, отрасли и региона его месторасположения и экономики в целом. Основной недостаток фундаментального анализа заключается в том, что он не учитывает реальных изменений, колебаний цен и предполагает, что стоимость ценных бумаг стабильная или равномерно изменяющаяся.

Фундаментальный анализ дополняет теория рефлективности, которая уточняет его результаты, учитывает воздействие котировок ценных бумаг на общее экономическое развитие и зависимость развития фондового рынка от субъективных представлений его участников о возможных изменениях стоимости ценных бумаг. Основные положения вышеназванной теории сводятся к следующему:

1. состояние финансового рынка представляет собой процесс, на который влияют как объективные, так и субъективные факторы. К объективным факторам относят необходимость совершения операций участниками финансового рынка по размещению свободных денежных средств, а также исполнения денежных обязательств перед клиентами и контрагентами. Субъективные факторы включают оценку текущего состояния финансового рынка и тенденций его развития самими участниками рынка. Действие этих факторов взаимосвязано, причем действие одной группы факторов усиливает влияние другой их группы. Это означает, что если участники рынка считают наиболее привлекательным какой-то финансовый инструмент, то увеличивается приток денежных средств на рынок этого инструмента. Усиление влияние субъективного фактора (оценка состояния и тенденций доходности финансового инструмента) приводит к увеличению размера денежных средств, направленных в сегмент финансового рынка (объективный фактор). С другой стороны, возникновение свободных денежных средств требует их оперативного размещения на финансовом рынке, что отразится на ценах продажи таких финансовых инструментов. Влияние притока денежных средств (активный фактор) приводит к изменению оценок параметров доходности финансовых инструментов (субъективный фактор). Таким образом, теория рефлексивности финансового рынка основана на рассмотрении взаимосвязанных рыночных факторов и эффекта их взаимоусиления.

2. состояние равновесия, характеризующееся балансом спроса и предложения, редко наблюдается на финансовом рынке. При этом принятие решений по управлению ресурсами на финансовом рынке чаще всего не учитывает рыночное соотношение спроса и предложения.

Технический анализ основан на изучении значительных массивов информации. Он дает возможность определить ряд стандартных повторяющихся закономерностей, характеризующихся определенными признаками. Технический анализ базируется на том, что изменения, например, рыночной стоимости ценных бумаг в будущем можно прогнозировать на основе анализа изменения рыночной стоимости в прошлом и в настоящем, установив тенденции их изменения. Методы технического анализа фондового рынка достаточно разработаны и используются профессиональными участниками рынка ценных бумаг для прогнозирования уровня цен. Для оценки рыночной стоимости ценных бумаг целесообразно использовать следующие методы: метод, основанный на предположении об относительной устойчивости роста цен; метод определения отличий краткосрочных колебаний цен от изменений тенденций долгосрочного развития (метод Хетча); метод графического анализа, основанный на предложении о том, что тенденции изменения цен в прошлом будут повторяться в будущем. Технический анализ связан с изучением динамики цен, объема продаж и других рыночных индикаторов. На основе графиков и диаграмм делается прогноз цен.

Фактически с помощью технического анализа пытаются определить наиболее благоприятное время для совершения сделки с ценными бумагами, а с помощью фундаментального – решить, какая компания наиболее привлекательна для фондового рынка.

Фундаментальный и технический анализ ориентируются на долгосрочные, устойчивые тенденции и поэтому ограничены в практическом применении в условиях нестабильного рынка ценных бумаг России. Многие участники фондового рынка используют в качестве базы определения рыночной стоимости ценных бумаг предприятия оценку рыночной стоимости их имущественного комплекса или бизнеса, исходя из того, что стоимость ценной бумаги тесно связана с ее имущественным обеспечением.

Таким образом, в настоящее время существует множество методов оценки стоимости ценных бумаг, выбор которых зависит от вида ценной бумаги, статуса, отраслевой и территориальной принадлежности эмитента, инвестиционных характеристик (доходности, ликвидности, надежности и безопасности) ценных бумаг, вида стоимости ценной бумаги и целей оценки.

 

Оценка стоимости ценных бумаг является одной из сложных проблем современного фондового рынка России. Это связано с рядом факторов, основными из которых являются следующие:

  • пробелы в законодательстве, недостаточная проработанность отдельных методических и организационных вопросов;
  • разнообразие различных видов стоимости ценных бумаг;
  • наличие ряда альтернативных концепций определения стоимости ценных бумаг;
  • альтернативность методов расчета стоимости ценных бумаг;
  • одновременное влияние на стоимость ценных бумаг различных факторов;
  • недостаток специально подготовленных кадров;
  • отсутствие специализированных организационных структур.
Поделиться:





Воспользуйтесь поиском по сайту:



©2015 - 2024 megalektsii.ru Все авторские права принадлежат авторам лекционных материалов. Обратная связь с нами...