Экономическая среда деятельности российских корпораций

В своей деятельности предпринимательские структуры должны учитывать не только внутреннюю ситуацию, но и условия внешнего окружения, которое включает как законодательное обеспечение, так и макроэкономическую ситуацию. В частности, корпорации в своей текущей деятельности ориентируются на следующие основные показатели:

à динамику валютного курса;

à уровень рыночных цен на производимую продукцию;

à динамику индексов фондовой активности;

à уровень ставок банковского кредитования;

à налоговое окружение;

à динамику и структуру инвестиций.

Данные агрегированные показатели измеряются в целом по всем отраслям экономики, поэтому их можно назвать достаточно объективными и использовать для более детального анализа складывающейся экономической ситуации и условий предпринимательской деятельности.

Очевидно, что наиболее приемлемым механизмом получения прибыли для корпорации является инвестиционная деятельность. Оценить инвести-ционную деятельность можно с использованием нескольких характе-ристик, среди которых одной из главных является инвестиционная активность.

При этом необходимо отметить, что результатом инвестиционной активности, то есть той экономической выгодой, которая, прежде всего, интересует коммерческую организацию, является доход от инвестиций. Причем чистый доход – это разность между полученным и выплаченным доходом. Доходы от инвестиций к выплате образуются, когда в капитал корпорации вкладываются средства сторонних (внешних) организаций. В частности, это происходит при проведении эмиссии, получении инвестиционных кредитов и в других подобных ситуациях.

В связи с тем, что российские коммерческие организации предпочитают спекулятивные операции и игру на краткосрочных инструментах, инвестиционные, то есть долгосрочные, ресурсы в России, как правило, имеют иностранное происхождение.

Индексы фондовой активности напрямую зависят от желания инвесторов вкладывать свои средства в акции, и другие ценные бумаги корпораций. В этой связи необходимо отметить, что в настоящее время, наверное, никто не имеет полной информации и представления о том, как именно взимать налоги со сделок с российскими ценными бумагами, поскольку эти сделки могут заключаться за рамками бирж и внебиржевых торговых систем, а денежные расчеты по ним осуществляются в оффшорных зонах, естественно, с целью ухода от уплаты налогов.

По оценкам экспертов, общий объем инвестиций на фондовом рынке составляет несколько десятков млрд. долл., размещение которых приносит инвесторам доход, превышающий сотни процентов годовых. Из этого следует, что, обложив даже весьма умеренным налогом спекулятивные операции с российскими ценными бумагами, государство может получить весьма серьезный источник доходов в бюджет без ущерба для процесса привлечения иностранных инвестиций.

Специалисты полагают, что действенный механизм налогообложения операций с ценными бумагами можно внедрить относительно безболезненно для инвесторов. Для этого нужно компенсировать дополнительное налоговое бремя за счет сокращения излишних издержек инвесторов на перерегистрацию сделок в реестрах, наведя порядок в этой области и ускорив создание центрального депозитария. Считается, что сейчас инвесторы тратят огромные средства на перерегистрацию акций в реестрах акционерных обществ, представляющих собой множество мелких организаций, рассредоточенных по всей России. Поездки в реестры сопряжены со значительными рисками, затратами времени, командировочными расходами и прочими издержками.

Таким образом, существующая система перерегистрации прав собственности на акции не только неэффективна, но и создает простор для различных злоупотреблений, порождая целый ряд угроз экономической безопасности страны. Эксперты считают, что наибольшая угроза кроется в возможности полной потери всех записей о правах инвесторов на принадлежащие им акции из-за технических сбоев в работе реестров.

Речь идет о технических сбоях именно потому, что в России большинство акций носит бездокументарный характер и существует только в виде компьютерных баз данных, которые, в свою очередь, не отличаются большой надежностью. По мнению экспертов, если государство сумеет навести порядок в области перерегистрации прав на акции, то оно не только повысит привлекательность рынка для инвесторов, но и получит возможность собирать в виде налогов средства, которые впустую тратятся из-за неразвитости инфраструктуры.

В этой связи, по нашему мнению, ключевым направлением совершенствования инфраструктуры российского фондового рынка является создание федерального депозитария, деятельность которого сможет обеспечить предпосылки для коренного перелома на рынке ценных бумаг. Необходимо отметить, что постановлением Правительства РФ №741 от 10 июля 1998 г. де-юре была создана национальная депозитарная система. Этот шаг привел к нескольким позитивным последствиям.

Во-первых, формирование единого федерального депозитария позволило сократить огромные затраты участников рынка на поездки к реестродержателям и платежи за перерегистрацию. Во-вторых, создание механизма перевода ценных бумаг внутри федерального депозитария одновременно с денежными платежами позволит устранить риски срыва заключенных сделок, а также риски, связанные с потерей записей регистраторами, которые отпугивают многих инвесторов от работы на российском рынке. В-третьих, организация выполнения через федеральный депозитарий всех сделок, заключенных на биржах и внебиржевых рынках, позволит создать технические предпосылки для получения дополнительных доходов бюджета за счет введения налогообложения операций с ценными бумагами.

Построение организационной структуры федерального депозитария на основе систем клиринга увеличит количество обрабатываемых транзакций и сделок, что приведет к росту оборотов, а также повышению прозрачности рынка. Внебиржевой рынок будет менее привлекателен за счет введения единого механизма перерегистрации прав на ценные бумаги, фактически он постепенно вольется в единую систему смены прав собственника на ценные бумаги.

Одним словом, от федеральной депозитарной системы все ожидают повышения надежности и безопасности проведения операций. По мнению специалистов, снизить риски поможет автоматизированная система документооборота и отказ от бумажных технологий, что, в конечном счете, увеличит ликвидность торгуемых ценных бумаг.