 |
Практическое занятие 6
|
|
|
|
ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА
ОЦЕНКА КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ
План
1. Типы дивидендной политики.
2. Факторы, влияющие на дивидендную политику.
3. Основные показатели, характеризующие дивидендную политику.
4. Чистая приведенная стоимость.
5. Внутренняя норма доходности.
6. Срок окупаемости.
7. Расчетная норма прибыли.
8. Специфические проблемы инвестиционного анализа.
Вопросы для обсуждения и контроля знаний
1. Дайте определение понятия «дивиденд». Увязаны ли между собой понятия «прибыль» и «дивиденд»?
2. Какие основные цели ставит финансовый менеджер в отношении дивидендной политики? Как эти цели достигаются?
3. Какие подходы в формировании дивидендной политики описаны в теории?
4. Объясните экономическую природу факторов, определяющих дивидендную политику компании.
5. Охарактеризуйте различные методы выплаты дивидендов, сформулируйте их позитивные стороны.
6. По итогам истекшего года компания получила достаточно большую прибыль, поэтому встал вопрос о ее распределении. Приведите аргументы «за» и «против» с позиции: а) собственно компании как самостоятельной хозяйствующей единицы; б) собственников компании относительно возможных вариантов распределения прибыли.
7. Охарактеризуйте возможные виды классификации инвестиционных проектов.
8. Опишите критерии оценки инвестиционных проектов, дайте их интерпретацию и сравнительную характеристику, обсудите достоинства и недостатки.
9. С чем можно сравнивать критерий IRR?
10. В чем состоят наиболее общие подходы к анализу инвестиционных проектов в условиях риска?
11. Если темп инфляции существен, как учесть его при анализе проектов?
12. Что общего и различного между пространственной и временной оптимизацией инвестиций?
|
|
|
Тестовые задания
1. Консервативный подход к формированию дивидендной политики включает следующие типы дивидендных политик:
а) политику стабильного уровня дивидендов;
б) остаточную политику дивидендных выплат;
в) политику минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды;
г) политику стабильного размера дивидендных выплат.
2. К факторам, определяющим инвестиционные возможности организации относят:
а) величину нераспределенной прибыли,
б) темпы роста компании;
в) возможность ускорять или замедлять инвестируемые проекты, их эффективность;
г) издержки по продаже новых акций.
3. DPR – это:
а) удельный вес дивидендов в чистой прибыли.
б) дивиденд на акцию;
в) чистая прибыль в распоряжении акционеров на 1 обыкновенную акцию.
4. Расположите этапы выплаты дивидендов в порядке их реализации:
а) экс-дивидендная дата;
б) дата выплаты;
в) дата переписи;
г) дата объявления дивидендов.
5. Дивиденд может выплачиваться:
а) ежеквартально;
б) раз в полгода;
в) ежегодно.
6. Чистая дисконтированная стоимость – это разница между:
а) исходной инвестицией и суммой дисконтированных элементов возвратного потока;
б) суммой всех притоков денежных средств и исходной инвестицией;
в) суммой дисконтированных элементов возвратного потока и исходной инвестицией;
г) суммой дисконтированных элементов возвратного потока и наращенной величиной исходной инвестиции.
7. Критерий NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала фирмы в случае принятия рассматриваемого проекта, причем оценка делается на момент:
а) начала проекта, но с позиции окончания проекта;
б) окончания проекта, но с позиции начала проекта;
в) окончания проекта и с позиции окончания проекта;
г) начала проекта и с позиции начала проекта.
8. Если значение критерия «внутренняя норма прибыли» (IRR) больше стоимости источника финансирования, это означает, что:
|
|
|
а) проект требует дополнительного финансирования;
б) проект может быть реализован с меньшими капиталовложениями;
в) проект рекомендуется к принятию;
г) проект следует отвергнуть.
9. Проект безусловно рекомендуется к принятию, если значение индекса рентабельности (PI):
а) неотрицательно;
б) больше 0;
в) больше 1;
г) превышает темп инфляции.
10. При формировании инвестиционной программы наибольшая отдача на сделанные инвестиции достигается при отборе проектов с помощью критерия:
а) «чистая дисконтированная стоимость» (NPV);
б) «индекс рентабельности инвестиции» (PI);
в) «внутренняя норма прибыли» (IRR);
г) «дисконтированный срок окупаемости инвестиции» (DPP).
Задачи
1. Акционерный капитал компании составляет 10 млн. обыкновенных акций.Согласно последней отчетности, прибыль после налогообложения равна 2,1 млн. руб., в том числе 700000 руб. объявлена к выплате в виде дивидендов. Рассчитайте показатели:
1) чистая прибыль на 1 акцию, ESP;
2) норма дивиденда, ДPR;
3) дивиденд на 1 акцию, div;
4) капитализация чистой прибыли, b.
2. Акционерное общество, данные которой приведены ниже, планирует потрать 60% прибыли либо на выплату дивидендов, либо на покупку своих акций. Проанализируйте, какой из этих 2-х вариантов более выгоден акционерам.
Прибыль к распределению среди владельцев обыкновенных акций – 2200 тыс.руб., количество обыкновенных акций – 50 000 шт., доход на 1 акцию – 44 руб., рыночная цена акции – 600 руб., ценность акции (рыночная цена/доход на акцию) – 13,636.
3. Как изменится структура источников собственных средств предприятия, если рыночная цена его обыкновенных акций составляет 1200 руб., и предприятие объявило о выплате дивидендов акциями в размере 5%?
Структура собственного капитала до выплаты дивидендов (тыс.руб.):
1) уставный капитал: 20 000 в то числе:
- привилегированные акции (1000 акций по 5 000 руб.) – 5000;
- обыкновенные акции (15 000 акций по цене 1000 руб.) – 15000;
2) резервный капитал – 2 000;
3) Нераспределенная прибыль – 7 000.
ИТОГО: 29 000.
4.Вы имеете возможность профинансировать проект продолжительностью три года. Величина требуемых инвестиций – 10 тыс. долл., доход по годам ожидается в размере соответственно 5000, 4000 и 3000 долл. Стоит ли принимать это предложение, если приемлемая ставка дисконтирования равна 10%?
|
|
|
5. Проект, требующий инвестиции в размере 10 тыс. долл., будет генерировать доходы в течение пяти лет в сумме 2600 долл. ежегодно. Стоит ли принять этот проект, если приемлемая ставка дисконтирования равна 9%?
6. Предприниматель намерен приобрести грузовик стоимостью 150 тыс. руб. Предполагаемый срок эксплуатации – 5 лет. Ежегодные эксплуатационные расходы – 10 тыс. руб. Предполагаемый доход от эксплуатации грузовика – 25 тыс. руб. Выгодна ли эта инвестиция? Какая минимальная дополнительная информация необходима для принятия решения? При каком критическом значении коэффициента дисконтирования инвестиция становится невыгодной? Какие источники финансирования могут быть использованы?
7. Проект, требующий инвестиции в размере 160 тыс. долл., предполагает получение годового дохода в размере 30 тыс. долл. на протяжении 15 лет. Оцените целесообразность такой инвестиции, если коэффициент дисконтирования – 15%.
8. Проект, требующий инвестиции в размере 150 тыс. долл., предполагает получение годового дохода в размере 30 тыс. долл. на протяжении 15 лет. По истечении этого срока в течение года будут проводиться работы по ликвидации последствий проекта, в результате чего в шестнадцатом году будет отток средств в сумме 10 тыс. долл. Используя критерий NPV, оцените целесообразность принятия проекта, если коэффициент дисконтирования – 8%.
9. Проект, рассчитанный на 15 лет, требует инвестиции в размере 150 тыс. долл. В первые пять лет никаких поступлений не ожидается, однако в последующие 10 лет ежегодный доход составит 50 тыс. долл. Следует ли принять этот проект, если коэффициент дисконтирования равен 15%?
10. Приведены данные о двух альтернативных проектах (тыс. руб.):
| Проект | Инвестиция | Возвратный поток |
| А | ||
| В |
1) Рассчитайте IRR и NPV проектов, если стоимость источника – 15 %.
2) Каков будет ваш выбор, если решение принимается на основании: а) только критерия IRR; б) только критерия NPV?
|
|
|
11. Рассчитайте IRR проекта, пользуясь методом линейной аппроксимации:
| Проект А (тыс. долл.) | -200 |
12. Приведены данные об исходных инвестициях и возвратных потоках по двум альтернативным проектам (тыс. руб.):
| Проект | IC | P1 | P2 |
| А | -1000 | ||
| В | -400 |
1) Рассчитайте PI и NPV проектов, если стоимость источника — 15%.
2) Каков будет ваш выбор, если решение принимается па основании: а) только критерия РI б) только критерия NPV?
3)В каком случае предпочтительнее использовать критерий PI?
|
|
|
