Главная | Обратная связь | Поможем написать вашу работу!
МегаЛекции

Кейнсианская и неоклассические модели инвестиций.




Кейнсианская:

Инвестиционные расходы – это расходы фирм на покупку инвестиционных

товаров, под которыми подразумевается то, что увеличивает запас капитала (расходы на покупку оборудование, строительство зданий и сооружений): I = D K. Инвестиции являются самым нестабильным компонентом совокупных расходов.

Инвестиции делятся на: чистые (обеспечивающие увеличение объема выпуска) и восстановительные (возмещающие износ основного капитала). Поскольку кейнсианская модель основана на предпосылке, что ВНП=ЧНП=НД, то речь идет о чистых инвестиционных расходах.

Кроме того, различают инвестиции автономные (не зависящие от уровня дохода – autonomousinvestment) и индуцированные (величина которых определяется уровнем дохода – induced investment). Кейнс в своем анализе рассматривал только автономные инвестиции (I = I).

Основным фактором, определяющим инвестиции, по мнению Кейнса, является предельная эффективность капитала, под которой понимается это эффективность последнего инвестиционного проекта, который дает неотрицательную величину чистого дохода. Поскольку инвестиционные расходы возмещаются только через определенное количество лет, то необходимо применять дисконтирование, т.е. приводить стоимость будущих доходов к настоящему моменту. Стоимость инвестиционного проекта в настоящем (present value - PV) может быть рассчитана по формуле:

где Х1,......Хn – чистый доход от инвестиций в году 1,.... n, а r – норма дисконта (норма предпочтения будущих доходов доходам в настоящем).

Инвестор будет вкладывать средства только в том случае, если расходы на финансирование инвестиционного проекта будут не меньше, чем дисконтированный чистый доход (внутренняя норма отдачи) от реализации этого проекта: I < или = PV

Кейнс считал, что норма дисконта (r) у каждого своя, определяемая психологией, т.е. это величина субъективная, в первую очередь, основанная на интуиции (animal spirit) инвестора, его ожиданиях в отношении будущей нормы прибыли (внутренней нормы отдачи от инвестиций), пессимизме или оптимизме относительно будущего.

Кейнс поэтому полагал, что ставка процента не оказывает существенного влияния на величину инвестиционных расходов, особенно в краткосрочном периоде, и разрабатывал свою модель определения национального дохода, исходя из предпосылки о неизменности ставки процента. Поскольку инвестиции в модели «Кейнсианского креста» являются автономными, и не зависят ни от уровня дохода, ни от ставки процента, то для того, чтобы получить кривую совокупных (потребительских и инвестиционных) расходов необходимо кривую потребительских расходов сдвинуть параллельно вверх на величину инвестиционных расходов рис.9.3.

Неоклассическая:

Рассматриваемая теория основана на идее о том, что существует оптимальный запас капитала К*, при котором прибыль фирмы максимальна и который определяется реальными издержками использования капитала и предельным продуктом капитала. Прибыль фирмы представляет собой разницу между выручкой от продажи продукции и издержками на ее производство (затратами на оплату труда и капитала) в номинальном выражении:

Р × П = Р × F(K,L). P × r × K. P × w × L

где Р. уровень цен (т.е. цена единицы товара, цена единицы капитала, П. реальная прибыль, F(K,L). реальный объем выпуска, r. реальная ставка процента, представляющая собой реальные финансовые издержки по приобретению реального капитала, которые могут рассматриваться либо как

явные издержки приобретения средств (цену заемных средств) для покупки дополнительной единицы капитала (если фирма использует заемные средства), либо как альтернативные издержки использования денежных средств (если фирма использует собственные средства), либо как цену аренды капитала (если фирма арендует капитал), K - количество единиц капитала, w - реальная ставка заработной платы, L - количество единиц труда. Отсюда следует, что условие максимизации прибыли для чистых инвестиций:

F.K(K,L). r = 0, то есть МРК = r

а для валовых инвестиций F.K(K,L). (r + δ) = 0, т.е. МРК = r + δ, где δ. норма амортизации. Сумма (r + δ) называется издержками использования капитала (user costofcapital) илирентнымииздержками (rentalcosts). Поскольку кредиты предоставляются по номинальной ставке процента, равной сумме реальной ставки процента r и ожидаемого темпа инфляции πe, то они уменьшаются при увеличении реального предложения денег и/или при использовании таких мер фискальной политики как, например, введение инвестиционного налогового кредита или ускоренной амортизации.

График предельного продукта капитала представляет собой график спроса фирмы на инвестиции. Если снижается ставка процента или норма амортизации, издержки использования капитала уменьшаются, и фирме выгодно увеличить запас капитала (от К1 до К2), покупая дополнительные инвестиционные товары. Таким образом, зависимость инвестиций от ставки процента обратная. А поскольку в неоклассической модели ставка процента является основным фактором инвестиций, то кривая спроса на инвестиции очень пологая (чувствительность инвестиций к ставке процента велика). Это означает, что даже небольшое изменение ставки процента ведет к значительному изменению инвестиций


Поделиться:





Воспользуйтесь поиском по сайту:



©2015 - 2024 megalektsii.ru Все авторские права принадлежат авторам лекционных материалов. Обратная связь с нами...