 |
Определение эффективности инновационного проекта
|
|
|
|
Руководством компании было принято решение по организации производства инновационной продукции. Проект строительства производственного участка предусматривает выполнение строительно-монтажных работ в течение 4 лет. Начало производства планируется осуществить сразу же после окончания строительно-монтажных работ. Кредиты банка не предусматриваются.
Исходные данные приводятся в приложении А.
Определить показатели внутренней нормы доходности, чистого приведенного дохода, рентабельности инвестиций, срока окупаемости инвестиций. Расчет двух последних показателей подтверждается графиком окупаемости.
Установить экономическую целесообразность организации производства.
Пример решения (вариант 11)
Приступая к решению задачи, необходимо трансформировать данные, выраженные через индексы, в абсолютные значения (таблица 1.1).
Заполнение исходной информационной части таблицы производится путем умножения индекса показателей на его величину при единичном индексе. Например, для определения капитальных вложений первого года необходимо индекс показателя 1,8 умножить на 8,500. Результат (15,300) проставляется в первой строчке второго столбца. Аналогично заполняются все клетки первых шести столбцов.
Три последних столбца таблицы рассчитываются по соответствующим формулам. Например, для пятого года:
Себестоимость единицы продукции:
С = Зпер + Зпос / N = 2,3 + 35,5 / 15,8 = 4,547 руб./м2.
Балансовая прибыль:
Пб = N (Ц – С) = 15,8 (7,1 – 4,547) = 40,337 млн руб.
Чистая прибыль:
Пч = Пб – Н = 40,337 – 17,000=23,337 млн. руб.
Таблица 1.1 – Исходные данные на начало расчетов
| Год | К | N | Ц | Зпос | Зпер | Н | C, руб./м2 | Пб, млн руб./год | Пч, млн руб./год |
| 8,500 | |||||||||
| 15,30 | |||||||||
| 19,55 | |||||||||
| 16,15 | |||||||||
| 15,800 | 7,100 | 35,50 | 2,300 | 17,00 | 4,547 | 40,340 | 23,3400 | ||
| 17,064 | 7,526 | 36,57 | 2,415 | 20,06 | 4,558 | 50,649 | 30,5891 | ||
| 18,170 | 7,881 | 37,28 | 2,484 | 21,42 | 4,535 | 60,788 | 39,3685 | ||
| 19,118 | 8,165 | 37,99 | 2,576 | 25,50 | 4,563 | 68,866 | 43,3655 | ||
| 19,908 | 8,520 | 38,70 | 2,691 | 29,58 | 4,635 | 77,349 | 47,7687 | ||
| 20,540 | 8,804 | 39,41 | 2,737 | 34,00 | 4,655 | 85,211 | 51,2112 | ||
| 21,014 | 9,017 | 39,76 | 2,806 | 37,40 | 4,698 | 90,758 | 53,3580 | ||
| 21,330 | 9,159 | 40,47 | 2,852 | 39,10 | 4,749 | 94,058 | 54,9583 | ||
| 21,488 | 9,230 | 40,83 | 2,921 | 39,10 | 4,821 | 94,743 | 55,6428 | ||
| 17,380 | 9,443 | 41,18 | 2,967 | 30,60 | 5,336 | 71,373 | 40,7729 | ||
| 12,640 | 9,585 | 41,89 | 3,036 | 17,85 | 6,350 | 40,889 | 23,0394 |
|
|
|
Полученные результаты образуют структуру финансового потока (ФП) реализации инновационного проекта. Для дальнейшего расчета финансовый поток необходимо привести к текущим экономическим условиям методом дисконтирования (таблица 1.2).
Таблица 1.2 – Текущий финансовый поток, при i = 22,5%
| Годы | ФП | ДФП |
| -8,500 | -8,5000 | |
| -15,30 | -12,490 | |
| -19,55 | -13,028 | |
| -16,15 | -8,7850 | |
| 23,34 | 10,365 | |
| 30,59 | 11,089 | |
| 39,37 | 11,650 | |
| 43,37 | 10,476 | |
| 47,77 | 9,4200 | |
| 51,21 | 8,2440 | |
| 53,36 | 7,0120 | |
| 54,96 | 5,8960 | |
| 55,64 | 4,8730 | |
| 40,77 | 2,9150 | |
| 23,04 | 1,3450 | |
| Сумма | 40,480 |
Финансовый поток представляет собой наглядное отображение расходов и доходов проекта во времени. Для расчета нынешней стоимости единицы будущего финансового результата (текущая стоимость единицы) используется операция дисконтирования – приведения будущих платежей к условиям настоящего момента. Операция дисконтирования проводится по формуле:
PV = S / (1 + i) n,
где PV – текущая стоимость; S – известная будущая сумма финансового результата; i – ставка доходности; n – число периодов.
Для девятого периода расчет текущей стоимости будущего финансового результата имеет вид:
51,21 / (1 + 0,225)9 = 8,244 млн руб.
Аналогичным образом выполняются остальные расчеты, и результаты заносятся в таблицу 3.1.
|
|
|
Этап 1. Определение показателя внутренней нормы доходности проекта
Показатель внутренней нормы доходности характеризует максимально допустимый относительный уровень расходов на реализацию инвестиционного проекта. Значение показателя внутренней нормы доходности указывает на верхнюю границу допустимого уровня доходности инвестиционного проекта, превышение которого делает проект убыточным.
Внутренняя норма доходности (ВНД) математически представляет собой норму дисконта i, при которой величина приведенных доходов равна приведенным капиталовложениям. Практическое применение данного метода сводится к нахождению дисконтируемого множителя, обеспечивающего нулевое значение чистого дисконтированного дохода (ЧДД).
Иными словами i является решением уравнения:
.
Метод решения 1. Для решения этого уравнения необходимо подобрать такое значение i, при котором будет соблюдаться условие равенства приведенных доходов и расходов инвестиций в инновационный проект. Наиболее точные результаты в данном случае дает метод простого перебора значений, который удобно проводить с помощью компьютерных приложений расчета электронных таблиц. Методика расчета данным методом проста – необходимо выстроить зависимость каждого дисконтированного значения финансового потока при помощи коэффициента дисконтирования i относительно исходных значений. Затем, последовательно меняя величину i, добиться равенства приведенных доходов и расходов (таблица 1.3).
Таблица 1.3 – Расчет внутренней нормы доходности (метод 1)
| Период | ФП | i | ДФП | |
| -8,500 | 0,37275 | -8,500 | Расходы | |
| -15,30 | -11,10 | |||
| -19,60 | -10,40 | Сумма | ||
| -16,20 | -6,260 | -36,31 | ||
| 23,34 | 6,573 | Доходы | ||
| 30,59 | 6,275 | |||
| 39,37 | 5,883 | |||
| 43,37 | 4,721 | |||
| 47,77 | 3,788 | |||
| 51,21 | 2,958 | |||
| 53,36 | 2,245 | |||
| 54,96 | 1,685 | |||
| 55,64 | 1,242 | |||
| 40,77 | 0,663 | Сумма | ||
| 23,04 | 0,273 | 36,31 |
В данном случае iвнд = 0,37275. При такой норме доходности отсутствует прибыль проекта, суммарный доход и суммарные инвестиции, приведенные к начальному моменту времени инновационного проекта, будут равны и составят 36310 тыс. руб.
|
|
|
Если отсутствует необходимая компьютерная программа, то решение можно осуществить с помощью ручного счета.
Метод решения 2. Ориентируясь на существующие заданные процентные ставки ссудного капитала, выбирают два значения коэффициента дисконтирования i 1 и i 2, таким образом, чтобы функция ЧДД = f (i) в полученном интервале меняла свое значение относительно «нуля» (таблица 1.4).
Таблица 1.4 – Расчет внутренней нормы доходности (метод 2)
| Период | ФП | ДФП | |
| при i 1 = 22,5% | при i 2 = 38,0% | ||
| -8,500 | -8,5000 | -8,5000 | |
| -15,30 | -12,490 | -11,087 | |
| -19,60 | -13,028 | -10,266 | |
| -16,20 | -8,7850 | -6,1452 | |
| 23,34 | 10,365 | 6,4355 | |
| 30,59 | 11,089 | 6,1118 | |
| 39,37 | 11,650 | 5,7000 | |
| 43,37 | 10,476 | 4,5498 | |
| 47,77 | 9,4200 | 3,6317 | |
| 51,21 | 8,2440 | 2,8213 | |
| 53,36 | 7,0120 | 2,1301 | |
| 54,96 | 5,8960 | 1,5899 | |
| 55,64 | 4,8730 | 1,1664 | |
| 40,77 | 2,9150 | 0,6194 | |
| 23,04 | 1,3450 | 0,2536 | |
| 40,480 | -0,9883 |
Точность вычислений данного метода обратно пропорциональна длине интервала ставок дисконта. Поэтому наибольшая аппроксимация достигается в том случае, когда длина интервала принимается минимальной (менее 1%).
Далее для расчета ВНД используется формула:
.
По данным таблицы 1.4:
.
Таким образом, функция ЧДД = f (i) меняет значение в интервале от 37 до 38 %. Для более точного расчета ВНД следует принять в качестве i 1 и i 2 данные значения. Величины ДФП (i 1 = 37%) и ДФП (i 2 = 38%), полученные в результате пересчета таблицы 1.4, составят (+0,45) и (–0,99) соответственно.
Тогда уточненное значение ВНД составит:
.
Следует иметь в виду, что результаты второго метода расчета ВНД возможно использовать только в качестве ориентировочных значений, для проведения более точных расчетов в контрольной работе рекомендуется использовать метод компьютеризированного подбора значений.
Этап 2. Определение показателей чистого приведенного дохода
Чистый приведенный доход (ЧПД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Формула для расчета:
|
|
|
.
По данным варианта 11 получаем:
- приведенные доходы (ДД) от реализации инноваций: 83,283 млн руб.;
- приведенные расходы (ДР) по внедрению инноваций: 36,803 млн руб.;
- ЧПД от реализации инновационного проекта составляет 47,02 млн руб.
Этап 3. Определение показателя рентабельности инвестиций
Показатель рентабельности (индекс доходности – ИД) инвестиций представляет собой отношение суммы дисконтированных денежных притоков (приведенных эффектов):
ИД = ДД / ДР.
ИД = 83,283 / 36,803 = 2,278.
Полученная величина рентабельности инноваций показывает, что проект при своей реализации позволит полностью вернуть все инвестированные средства и получить доход в размере 100,278 % всей инвестированной суммы.
Этап 4. Определение срока окупаемости инноваций проекта
Срок окупаемости – минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами, это временной период, начиная с которого первоначальные вложения покрываются суммарными результатами его осуществления.
Для графического определения срока окупаемости необходимо финансовый поток инвестиционного проекта представить нарастающим итогом (таблица 1.5) и отобразить его на диаграмме (рисунок 1.1).
Таблица 1.5 – ФП нарастающим итогом
| Годы | |||||||||
| НФП | -8,5 | -20,99 | -34,018 | -42,803 | -32,438 | -21,349 | -9,699 | 0,777 | 10,197 |
Рисунок 1.1 – Графическое определение срока окупаемости
Алгебраически срок окупаемости инновационного проекта рассчитывается по формуле:
лет,
где T – срок окупаемости инновационного проекта; t – число полных лет до начала окупаемости инвестиций; НФПt – накопленный финансовый поток к концу года t; ФПt – величина финансового потока в году t.
Таким образом, все необходимые показатели инновационного проекта определены, и можно сделать вывод о целесообразности его реализации, основываясь на рассчитанных показателях эффективности.
|
|
|
