 |
ЛЕКЦИЯ 7. Механизм срочных валютных операций
|
|
|
|
1.Виды срочных сделок
Валютные сделки, по которым производится страхование от изменения валют и извлечение спекулятивной прибыли более чем через два рабочих дня после их заключения.
· Межбанковские срочные сделки получили название "форвард".
В момент заключения сделки фиксируется срок, курс и сумма, но до наступления срока (обычно 1-6 месяцев) никакие суммы по счетам не проводятся.
К особенностям срочных сделок относятся:
· существование интервала во времени между моментом заключения и исполнения сделки;
· курс валюты определяется в момент заключения сделки.
В биржевых котировочных бюллетенях публикуется курс для сделок "СПОТ" и премии или скидки для определения курса по сделкам "форвард" на разные сроки, как правило, 1,3 или б месяцев.
Виды срочных сделок:
· сделки с "аутрайтом" - с условием поставки валюты на определенную дату
· сделки с "опционом" - с условием нефиксированной даты поставки.
Одна из сторон по опционной сделке имеет право выбирать для себя более выгодные условия исполнения обязательств. За это право вторая сторона получает премию, зависящую от длительности опциона, от разницы курсов при заключении сделки и оговоренных в данной операции.
Их цель - ограничить потери от колебания курсов, то есть страхование поступлений и платежей в валюте от валютного риска в зависимости от того, кто из участников и каким образом имеет право на изменение условий сделки. Различают опцион покупателя или сделку с предварительной премией, опцион продавца или сделку с обратной премией, временный опцион.
В случае опциона покупателя (сделки с предварительной премией) держатель опциона имеет право получить валюту в определенный день по обусловленному курсу. Покупатель сохраняет за собой право отказаться от приема валюты, уплатив за это продавцу премию в качестве отступного.
|
|
|
По опциону продавца (сделке с обратной премией) держатель опциона может поставить валюту в обусловленный день по определенному курсу. Право на отказ от сделки принадлежит продавцу, и он платит премию покупателю в качестве отступного.
При исполнении сделки контрагенты уточняют, кто из них выступит в роли продавца и кто в роли покупателя. Затем один из них, уплатив премию другому, либо покупает валюту, либо продает ее. Эта сделка тем выгоднее для участников, чем больше колебания курса валюты.
Разновидность сделки с опционом представляет собой временной опцион, которому исторически предшествовала стеллажная операция с целью одновременного проведения спекулятивных сделок в расчете на повышение и понижение курса валюты. Такой опцион, предоставляемый банком клиенту, является опционом в отношении периода времени, когда будет осуществлена поставка валюты, и такая сделка должна быть исполнена до оговоренного срока. По этой операции плательщик премии имеет право потребовать исполнения сделки в любой момент времени в период опциона по ранее зафиксированному курсу.
Таким образом, участник сделки платит премию за право выбрать наиболее выгодный текущий курс для конверсии валюты, полученной в результате опционной сделки. В данном случае премия не играет отступного, поскольку в период срока опциона отказаться от исполнения сделки нельзя.
Операции "СВОП" представляют собой валютные операции, сочетающие куплю и продажу валюты на условиях наличной сделки "СПОТ" с одновременной продажей или куплей той же валюты на срок по курсу "форвард". Сделка, при которой происходит продажа иностранной валюты на условиях "СПОТ" с одновременной ее покупкой на условиях "форвард" - репорт.
|
|
|
Сделки "СВОП" осуществляются по договоренности двух банков обычно на срок от одного дня до б месяцев. Эти операции могут производиться между коммерческими банками и между самими центральными банками. В последнем случае они представляют собой соглашения о взаимном кредитовании в национальных валютах.
"СВОП" - это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контр сделкой на определенный срок с теми же валютами. При этом договариваются о встречных платежах два партнера (банки, корпорации и др.).
По операциям '"СВОП" наличная сделка осуществляется по курсу "СПОТ", который в контр сделке (срочный) корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от движения валютного курса. При этом клиент экономит на марже -разнице между курсами продавца и покупателя по наличной сделке.
Существует интервал во времени между моментом заключения и исполнения сделки. В современных условиях срок исполнения сделки, т.е. поставки валюты, определяется как конец периода от даты заключения сделки (срок 1-2 недели, 1,2,3,6,12 месяцев и до 5 лет) или любой другой период в пределах срока.
Курс валют по срочной валютной операции фиксируется в момент заключения сделки, хотя она исполняется через определенный срок. Если валюта по сделке "форвард" котируется дороже, чем при немедленной поставке на условиях "СПОТ", то она котируется с премией, дисконт означает обратное.
Срочный курс, в котором учтена премия или скидка, именуется курсом "аутрайт ". Имея значения премии и дисконта, вычисляется курс "аутрайт".
Следует отметить, что на практике возникают ситуации, когда "форвардные" сделки заключаются с датой поставки, отличной от стандартных сроков (1,2,3,6,12 месяцев). Тогда курс "аутрайт" рассчитывается по следующей схеме.
Разница курсов между ближайшими стандартными периодами делится на число дней между ними, и полученный результат умножается на количество, дней лежащих между датой поставки и следующим за ней ближайшим стандартным периодом. Полученное число вычитается из значения курса последующего периода.
|
|
|
Операции "СВОП" удобны для банков: они не создают открытой позиции (покупка покрывается продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса. К примеру, классическая операция "СВОП" состоит в том, что две стороны соглашаются провести серию платежей друг с другом.
Срочные сделки с иностранной валютой совершаются в следующих целях:
· конверсия (обмен) валюты в коммерческих целях, заблаговременная продажа валютных поступлений или покупка иностранной валюты для предстоящих платежей, чтобы застраховать валютный риск;
· страхование портфельных или прямых капиталовложений за границей от убытков в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены,
· получение спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.
Арбитражные сделки.
Валютный арбитраж - валютная операция, сочетающая покупку (продажу) валюты с последующим совершением контр сделки в целях получения прибыли за счет:
-разницы в курсах валют на разных валютных рынках (пространственный арбитраж).
-за счет курсовых колебаний в течение определенного периода (временной арбитраж).
Основной принцип валютного арбитража - купить валюту дешевле и продавать ее дороже. Различают простой валютный арбитраж, и сложный (с тремя и более валютами); на условиях наличных и срочных сделок.
В зависимости от цели различается спекулятивный и конверсионный валютный арбитраж.
· Спекулятивный арбитраж преследует цель извлечь выгоду из разницы валютных курсов в связи с их колебаниями.
При этом исходная и конечная валюты совпадают, т.е. сделка осуществляется по схеме: Евро - доллар США, доллар - Евро.
· Конверсионный арбитраж - это использование конкурентных котировок различных банков на одном или различных валютных рынках. Его возможности шире, поскольку разница в курсах может быть не такой большой, как при спекулятивном арбитраже, при котором она должна не только покрыть маржу курсами покупателя и продавца, но и дать прибыль.
В современных условиях валютные курсы на разных валютных рынках редко отклоняются на величину, равную или превышающую разницу между курсами продавца и покупателя, что позволяет практиковать лишь конверсионный арбитраж в пространстве - банк приобретает необходимую валюту на том валютном рынке, где она дешевле.
|
|
|
Цель валютной спекуляции - длительное поддержание длинной позиции в валюте, курс которой имеет тенденцию к повышению, или короткой в валюте - кандидате на обесценение. В спекулятивных сделках участвуют банки, фирмы. Валютных спекулянтов зачастую не интересует, соответствуют ли курсы реальным соотношениям покупательной способности денег, могут ли валюты удержаться на уровне, который сложится в результате этих сделок. Валюта является для них таким же биржевым товаром, как акции, металлы, сырье. Его характеристиками являются доходность (процентная ставка) и перспектива изменения цены (курса) в краткосрочном плане без учета долгосрочных перспектив.
Валютный арбитраж часто связан с операциями на рынке ссудных капиталов.
Процентный арбитраж включает две сделки: получение кредита на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже; использование эквивалента заимствованной иностранной валюты на национальном рынке, где процентные ставки выше.
1.Основная литература
1.Киреев А.П. Международная экономика: В 2 ч.: Международная макроэкономика: открытая макроэкономика и макроэкономическое программирование. Учеб. пособие. М.: Междунар. отношения, 2008. 488 с.
2.Лизолетт Сурен. Валютные операции. Основы теории и практики.Москва.Дело 2008г.
3. Абашина А.М. и др. Валютные операции. М.: ИИД “Филин”, 2009.
4. Бурлак Г.Н., Кузнецова О.И. Техника валютных операций. М.:
Финстатинформ, 2009.
|
|
|
