Главная | Обратная связь | Поможем написать вашу работу!
МегаЛекции

Тема 5. Организация биржевой торговли ценными бумагами




 

В разделе рассматриваются принципы функционирования и организации фондовой биржи, приводятся сведения об осуществлении биржевых операций с ценными бумагами.

Особое внимание уделено работе на фондовом рынке инвестиционных компаний и фондов, а также коммерческих банков.

 

В организационно-правовом отношении фондовая биржа представляет собой финансовое посредническое учреждение с регламентированным режимом работы, где совершаются торговые сделки между продавцами и покупателями фондовых ценностей с участием биржевых посредников по официально закрепленным правилам. Эти правила устанавливаются как биржевым (Устав биржи), так и государственным законодательством (Закон РФ "О рынке ценных бумаг"). Фондовая биржа и ее персонал не совершают сделок с ценными бумагами. Функции фондовой биржи:

1) обслуживать сделки с ценными бумагами;

2) являться посредником между покупателем и продавцом;

3) предоставлять помещение;

4) предоставлять консультативные и арбитражные услуги;

5) осуществлять техническое обслуживание совершаемых на бирже сделок.

С учетом правового статуса существует три типа фондовых сделок:

1) публично-правовые фондовые биржи находятся под постоянным государственным контролем;

2) фондовые биржи как частные компании создаются в форме акционерных обществ;

3) смешанные организации создаются в форме АО, но 50 % акций принадлежит государству.

Фондовые биржи – некоммерческие организации, они не преследуют цели получения собственной прибыли, их деятельность основана на самоокупаемости, они не выплачивают по акциям доходов от своей деятельности.

Сделки с ценными бумагами – это взаимные соглашения, связанные с возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах. Они возможны при купле-продаже, уступке прав, наследовании, дарении, учете, зачете и т.д.

При взаимном соглашении сторон, совершающих сделку, решаются следующие вопросы:

а) объект сделки;

б) объем сделки;

в) цена, по которой будет заключена сделка;

г) срок исполнения сделки;

д) срок расчета по сделке.

Жизненный цикл процедуры сделки включает в себя: заключение сделки, клиринг, исполнение сделки. Сделки могут заключаться как напрямую между продавцом и покупателем, так и через посредников – брокеров и дилеров. Наиболее типична для биржи схема двойного посредничества, то есть схема связи брокера и дилера.

В зависимости от статуса клиента сделки могут быть оптовые и розничные, в зависимости от организации заключения сделок они делятся на биржевые и внебиржевые. Существует понятие "крупной сделки" – это сделка или несколько сделок, связанных с размещением обыкновенных либо привилегированных акций, конвертируемых в обыкновенные, составляющие более 25% ранее размещенных обществом обыкновенных акций.

В зависимости от срочности сделки делятся на срочные, при которых продавец обязуется предоставить ценные бумаги к установленному сроку в будущем, а покупатель принять их и оплатить по условиям сделки, и кассовые, то есть подлежащие немедленному исполнению.

Кассовые сделки бывают двух видов:

1. Покупка с частичной оплатой заемными деньгами заключается преимущественно игроками на повышение ("быками").

2. Продажа ценных бумаг, взятых взаймы "на прокат", используют игроки на понижение ("медведи").

Срочные сделки можно разделить на твердые, фьючерсные, условные, пролонгационные.

Твердые сделки обязательны к исполнению в установленный в договоре срок и по зафиксированной в нем твердой цене.

Фьючерсная сделка – представляет собой сделку, имеющую дополнительные по сравнению с простой срочной сделкой черты, которые она приобретает благодаря тому, что осуществляется по установленным биржей правилам, и партнером в каждой сделке является биржа в лице клиринговой (расчетной) палаты.

Условные сделки – это срочные биржевые сделки, в которых один из контрагентов за установленное вознаграждение (премию) приобретает право на основании особого заявления, приуроченного к определенному дню, сделать тот или иной выбор, имеющий отношение к условиям исполнения сделки: исполнить сделку или отказаться от исполнения этой сделки.

Пролонгационная сделка – это срочная сделка, условия которой можно продлить.

Существуют две разновидности пролонгационной сделки: репорт, депорт. Эти разновидности определяются положением биржевого игрока в сделке: "быки" – репортируют, "медведи" – депортируют. Репорт – вид пролонгационной биржевой сделки, при которой бык, то есть биржевой спекулянт, играющий на повышение:

– продает по официальному курсу бумаги, которые должны быть проданы к сроку совершения сделки;

– по тому же договору покупает их в оговоренный срок по цене, превышающей официальный курс.

Разница в цене покупки и продажи есть репорт. Выгоды совершенной сделки для спекулянта состоят в том, что он:

а) освобождается от необходимости принять купленные им бумаги;

б) продолжает сделку.

Репорт служит показателем того, что положение биржи критическое и стране угрожает биржевой крах. Депорт – биржевая операция, которую "медведь" использует для решения своих целей. Механизм его применения следующий. "Медведь" продал ценные бумаги, но купить их назад не торопится, т.к. считает, что цена на них может упасть еще ниже. Тогда он покупает у кого-либо по официальному курсу к наступлению ликвидационного срока бумаги и по тому же договору продает тому же лицу эти бумаги, но по более низкому курсу. Разница составляет депорт. Это вознаграждение тому, кто представляет свои бумаги на оговоренный срок. Выгоды для "медведя" состоят в том, что он:

а) выполняет свои обязательства по покупке ценных бумаг;

б) продолжает игру на понижение.

Высокий депорт говорит о том, что со стороны какой-либо группы "быков" проводятся предосудительные сделки. "Быки" сосредотачивают в своих руках как можно больше ценных бумаг. При этом они могут диктовать свою волю "медведям". Особенно легко подобные операции можно проводить с новыми ценными бумагами, когда они уже выпущены, но еще не продавались.

Репорт и депорт заключаются либо в сроки ликвидации, либо за некоторое время до этого срока.

Клиринг – это обособившаяся часть сделки, состоящая в вычислении взаимных обязательств ее сторон; установление того, кто, что и кому должен в процессе торговли на рынке ценных бумаг и в какие сроки эти обязательства необходимо выполнить. Клиринг – это совокупность расчетных операций по сделке, осуществляемых специализированными организациями на основе использования современных вычислительных компьютерных систем и методов. Время, которое занимает клирингово-расчетный цикл, обычно называется расчетным периодом. Расчетный период – это время между заключением сделки и расчетом по ней. Дата расчетов или расчетный день определяется по формуле:

Д = T+ n,

где Д – дата расчета;

Т – дата заключения сделки;

n – количество дней, через которое должны быть выполнены обязательства

Инвестиционные компании и фонды на рынке ценных бумаг

Инвестиционные компании и фонды – это организации, осуществляющие коллективные инвестиции в ценные бумаги. Инвестиционные компании занимаются организацией выпуска ценных бумаг и их размещением, вложением средств в ценные бумаги, а также их куплей-продажей от своего имени и за свой счет. Ресурсы инвестиционной компании формируются за счет собственных средств учредителей и эмиссии собственных ценных бумаг.

Инвестиционные фонды осуществляют выпуск акций с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги, а также на депозитные счета и вклады. Никакими другими видами деятельности инвестиционный фонд заниматься не может.

Инвестиционная компания управляется советом директоров. В инвестиционных фондах функции управления передаются внешнему управляющему, то есть организации, не являющейся собственником фонда.

Инвестиционные фонды могут быть закрытыми, то есть размещать свои акции среди заранее оговоренного круга инвесторов, и открытыми, то есть продавать свои акции всем желающим с обязательством их выкупа у вкладчика в любое время.

Инвестиционные компании и фонды имеют определенные целевые установки в осуществлении инвестиционной деятельности и в соответствии с этим строят свою стратегию. В зависимости от характера этих целей и их сочетания в стратегии инвестирования выделяются определенные типы инвесторов.

При осуществлении своей инвестиционной стратегии компании могут ориентироваться на разные целевые установки: на получение более или менее высокого и стабильного текущего дохода или дивидендов, либо на рост стоимости самих ценных бумаг, то есть увеличение вложений капитала. Возможно, наконец, сочетание обеих этих целей. Однако в любом случае при формировании стратегии инвестирования необходимо выполнять "золотое правило инвестирования" – доход от вложений в ценные бумаги прямо пропорционален риску, на который готов идти инвестор ради ожидаемого дохода.

В соответствии с характером проводимой инвестиционной стратегии фонды и компании делятся на следующие категории:

1. инвестирующие капитал в ценные бумаги с ограниченным риском колебаний курсов;

2. ориентирующиеся на рост прибыли при повышенном риске колебаний курсов ценных бумаг;

3. осуществляющие диверсификацию финансовых активов;

4. специализирующиеся на капитализации процентных ставок денежного рынка.

 

Коммерчесике банки на рынке ценных бумаг

Одним из участников рынка ценных бумаг являются коммерческие банки. Доходы коммерческих банков от инвестиционной деятельности и операций с ценными бумагами играют все более заметную роль в формировании прибыли. Новой нетрадиционной формой деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг стало оказание консультативных услуг по широкому кругу вопросов, связанных с инвестированием капитала в те или иные финансовые активы. Консультативное обслуживание опирается на внутреннюю информационную систему банков, позволяющую проводить глубокий анализ соотношения между доходами и риском различных активов и составлять для клиента алгоритмы покупки и формирования портфеля ценных бумаг.

Коммерческие банки в России могут выполнять все виды операций на рынке ценных бумаг, разрешенные действующим законодательством:

- выступать в роли эмитента и институционального инвестора;

- осуществлять брокерскую и дилерскую деятельность;

- управлять инвестициями и фондами;

- проводить расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг;

- организовывать депозитарное обслуживание;

- предлагать консалтинговые услуги и т.п.

Для осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг коммерческие банки в России должны иметь специальные лицензии:

- лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности;

- лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской деятельности;

- лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами

- лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности.

Коммерческие банки могут выступать эмитентами не только акций и облигаций, но и инструментов денежного рынка – депозитных и сберегательных сертификатов и векселей. С помощью выпуска акций банки формируют собственный капитал; выпуская облигации, формируется заемный капитал; выпуск векселей и сертификатов можно рассматривать как форму привлечения так называемых "безотзывных вкладов" или управляемых активов.

Акции банков являются одним из основных видов обращающихся на российском рынке ценных бумаг. Они обладают наиболее привлекательными инвестиционными характеристиками: высокой доходностью, надежностью, ликвидностью, приносят своим владельцам довольно высокие дивиденды. Коммерческие банки выпускают собственные акции и облигации в следующих случаях:

1. При своем учреждении – выпуск акций.

2. При увеличении размера первоначального капитала – выпуск акций.

3. При привлечении банком заемного капитала – выпуск облигаций.

Выпуск облигаций банком для привлечения заемных средств может иметь место при условии полной оплаты всех выпущенных этим банком акций.

Банки занимаются также и инвестиционной деятельностью. Под банковскими инвестициями обычно понимают вложения средств в ценные бумаги со сроком погашения более одного года, преследующие цель получения прибыли. Если банк приобретает несколько видов ценных бумаг различных эмитентов, то можно говорить о банковском портфеле инвестиций. При выработке инвестиционной политики и определении структуры инвестиционного портфеля банки руководствуются традиционными критериями: ликвидность, доходность, риск и величина банковских процентных ставок.

Доход от инвестиционного портфеля складывается из следующих компонентов: поступлений в форме дивидендов и процентных выплат, дохода от повышения капитальной стоимости бумаг, находящихся в портфеле, разницы между курсом покупок и продаж при краткосрочных операциях на вторичном рынке и комиссионных за оказание консультативных услуг.

Операции банка с векселями – одна из старейших банковских операций. Центральный банк РФ рекомендует коммерческим банкам совершать следующие операции с векселями:

а) учет векселей, то есть передача векселедержателем векселя банку по индоссаменту до наступления срока платежа по нему. При этом вексельная сумма уменьшается на определенный процент, который называется учетным процентом, или дисконтом;

б) ссуда под залог векселей; при этом вексель не переуступается его владельцем банку, а лишь закладывается в банке на определенный срок. После погашения вексель возвращается его владельцу. Векселя принимаются в обеспечение ссуды на 60-90 % их номинальной стоимости. Выдача ссуд может носить как разовый, так и постоянный характер;

в) инкассирование векселей банком – это выполнение ими поручений векселедержателей по получению платежей по векселям при наступлении срока. При инкассировании векселей банки берут на себя ответственность лишь по предъявлении векселей в срок плательщику и получении причитающихся по ним платежей. Если платеж поступает, вексель возвращается должнику. В случае неполучения платежа по векселям банк обязан предъявить их к протесту от имени доверителя, после чего вексель возвращается клиенту с сообщением об исполнении поручения;

г) авалирование векселей банком – это вексельное поручительство, посредством которого обеспечивается платеж по векселю полностью или в части вексельной суммы. Авалистами выступают банки или иные кредитные организации;

д) акцепт векселей банками;

е) выпуск банками собственных векселей; банковские векселя отличаются от классических векселей тем, что классический вексель имеет кредитную основу, а банковский вексель имеет депозитную основу, они возникают на основе вклада, это вексель под вклад;

ж) переучет векселей банком России является одним из инструментов рефинансирования коммерческих банков. Специфическая особенность переучетных операций Банка России в том, что он покупает у коммерческих банков векселя предприятий на условиях их обратного выкупа коммерческими банками в установленные сроки.

Трастовые операции коммерческого банка с ценными бумагами. Под трастовыми операциями понимают такие операции, при совершении которых банки выступают в роли доверенного лица своих клиентов – частных лиц и корпораций. Сделка между учредителями траста и доверенным лицом называется трастовым соглашением. Трастовые услуги для частных владельцев ценных бумаг делятся на три группы:

1) распоряжение имуществом после смерти владельца;

2) управление имуществом доверителя с целью получения дохода;

3) агентские услуги.

Трастовые операции для юридических лиц включат в себя:

1) распоряжение активами компании;

2) временное управление делами акционерного общества при его реорганизации, банкротстве, ликвидации;

3) агентские услуги.

Контрольные вопросы

1. Назовите особенности организационно-правовой организации фондовой биржи?

2. Объясните процедуру заключения сделки на фондовой бирже.

3. Порядок взаимоотношений между брокером и клиентом.

4. Назовите основные типы приказов, отдаваемых клиентом брокеру.

5. Какие сделки относятся к разряду кассовых?

6. Какие функции на фондовом рынке выполняют инвестиционные компании?

7. Роль коммерческих банков на фондовом рынке.

8. Какие сделки на фондовом рынке относятся к разряду фьючерсных?

 

Поделиться:





Воспользуйтесь поиском по сайту:



©2015 - 2024 megalektsii.ru Все авторские права принадлежат авторам лекционных материалов. Обратная связь с нами...