Главная | Обратная связь | Поможем написать вашу работу!
МегаЛекции

Информация, используемая при международных инвестициях в облигации: пассивный подход; активный подход.




65. Сущность фьючерсных контрактов. Фьючерс– от англ. Futures, это стандартный срочный биржевой контракт на покупку или продажу базисного актива. При его заключении стороны (продавец и покупатель) фиксируют только цену и срок поставки базисного актива, оговаривая заранее все параметры актива и несут обязательства перед расчетной палатой биржи вплоть до его исполнения. При этом выполнение фьючерсного контракта может осуществляться как путем фактической поставки актива (поставочный фьючерс), так и без нее (расчетный фьючерс).

Поставочный фьючерс (delivery futures contract) предполагает, что на дату исполнения покупатель обязан купить, а продавец продать оговоренное в спецификации количество базисного актива. Поставка оплачивается по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов.

Расчётный фьючерс (cash-settled futures contract) не предполагает фактической поставки базисного актива. Стороны осуществляют только денежные расчёты на сумму разницы между ценой, указанной в контракте, и фактической ценой актива на дату исполнения контракта. Обычно фьючерс применяется с целью хеджирования рисков изменения цены базисного актива, либо в спекулятивных целях.

Прежде всего следует подчеркнуть, что фьючерсы обращаются исключительно на биржевом рынке. Биржа разрабатывает его условия, которые являются стандартными для каждого конкретного вида актива или инструмента.

В спецификации фьючерсного контракта указывается:

· базисный актив или инструмент;

· тип выполнения фьючерсного контракта (поставочный или расчетный фьючерс);

· количество базисного актива на один стандартный контракт;

· валюта, в которой котируется фьючерс;

· состав и качество базисного актива, а также место, куда будет осуществлена поставка;

· месяц поставки (например, октябрьский фьючерс);

· последняя дата осуществления торгов, перед датой поставки;

· другие условия (например, минимальный шаг изменения цены на базисный актив).

В качестве базисного актива или инструмента могут выступать: облигации, товары, сырье, процентные ставки, ценные бумаги, валюта и т. д.

Стандартизация условий делает фьючерсные контракты высоко ликвидными, что формирует для них широкий вторичный рынок. Кроме того, биржа сама организовывает вторичный рынок фьючерсов через институт дилеров, которые покупают и продают их на постоянной основе. Таким образом, инвестор уверен, что всегда сможет купить или продать фьючерсный контракт и в будущем быстро ликвидировать свою позицию с помощью оффсетной сделки.

В то же время стандартный характер условий фьючерса может оказаться не удобным для контрагентов. Например, им требуется поставка базисного актива в ином количестве, в ином месте и в другое время, чем это предусмотрено стандартным фьючерсным контрактом. Кроме того, на бирже может вообще отсутствовать фьючерс на определенный базисный актив. В связи с этим заключение фьючерсных контрактов, как правило, имеет своей целью не реальную поставку и приемку базисного актива, а хеджирование открытых позиций или спекуляцию на разнице цен. Абсолютное большинство позиций по фьючерсным контрактам ликвидируется ими до истечения срока действия контракта с помощью оффсетных сделок, и только несколько процентов фьючерсов заканчивается реальной поставкой базисного актива.

66. Виды фьючерсных контрактов. Фьючерсные контракты делятся на два класса: товарные и финансовые фьючерсы. Товарные фьючерсы классифицируются по следующим группам биржевых товаров:

а) сельскохозяйственное сырье и полуфабрикаты — зерно, скот, мясо, растительное масло, семена и т.п.;

б) лес и пиломатериалы;

в) цветные и драгоценные металлы — алюминий, медь, свинец, цинк, никель, олово, золото, серебро, платина, палладий;

г) нефтегазовое сырье - нефть, газ, бензин, мазут и др.

Товарные фьючерсы оставались главным видом фьючерсных контрактов до начала 70-х годов. В 1972 г. появились финансовые фьючерсы как результат резкого увеличения нестабильности всех основных финансовых инструментов (валютных курсов, процентных ставок и т.п.).

Финансовые фьючерсы делятся па четыре основные группы: валютные, фондовые, процентные и индексные.

Валютные фьючерсы — фьючерсные контракты купли-продажи какой-либо конвертируемой валюты. Они аналогичны валютным форвардам и отличаются от последних местом заключения (на биржах), уровнем стандартизации (полная) и механизмом их гарантирования (механизм маржевых сборов).

Фондовые фьючерсы - это фьючерсные контракты купли-продажи некоторых видов акций. Широкого распространения не имеют.

Процентные фьючерсы — это фьючерсные контракты на изменение процентных ставок и на куплю-продажу долгосрочных облигаций. Первые есть краткосрочные процентные фьючерсы, а вторые — долгосрочные.

Индексные фьючерсы — это фьючерсные контракты на изменение значений индексов фондового рынка.

В целом классификация фьючерсных контрактов представлена на

схеме (рис. 4).

 

 

67. Использование фьючерсных контрактов при инвестициях. Выделяют три направления использования фьючерсных контрактов: раскрытие цены, хеджирование и спекуляция.

Раскрытие цены. Если предположить, что в момент заключения контракта (например, 10 июня) на продавца и покупателя не оказывалось какого либо постороннего воздействия, то цена, по которой они договорились провести сделку, отражает их обоюдное мнение о будущей (положим, 25 сентября) цене товара на спорт рынке, то есть цене, по которой можно будет приобрести товар 25 сентября в магазине при немедленном расчете деньгами. Таким образом, сегодняшняя (10 июня) фьючерсная цена раскрывает информацию об ожидаемой, прогнозируемой цене на наличном рынке в то время (25 сентября), когда товар должен быть доставлен продавцом покупателю.

Взаимосвязь между сегодняшней фьючерсной ценой (то есть ценой, которая, как предполагают участники сделки сегодня, установится на наличном рынке в будущем) и фактической ценой, которая на самом деле будет наблюдаться в будущем, существует, поэтому, используя информацию о сегодняшних фьючерсных ценах, инвесторы могут сделать вывод о том, каким образом участники фьючерсного рынка прогнозируют будущие цены. Это позволяет им делать соответствующие инвестиционные решения.

Хеджирование является главным направлением применения фьючерсных контрактов. Хеджирование (от английского hedge ограждать) означает страхование сделки от возможных потерь. С помощью хеджирования и покупатель, и продавец стараются обезопасить себя от возможных колебаний цены основного товара.

Суть хеджирования состоит в том, что потенциальные участники сделки купли продажи основного товара стремятся одновременно занять длинную и короткую позиции на рынке основного товара и на рынке фьючерсов: продавец товара занимает длинную позицию на рынке основного товара, поэтому он продает фьючерс и становится в короткую позицию на рынке фьючерсов. В этом случае он страхует себя от неблагоприятного изменения цены основного товара. Покупатель товара, имея короткую позицию на рынке основного товара, должен купить фьючерс и занять на рынке фьючерсов длинную позицию. Тогда и он страхует себя от потерь.

Спекуляция важная составляющая фьючерсного рынка. Спекулянт пытается получить выгоду за счет изменения цены товара. Он идет на значительный риск, которого как раз пытаются избежать хеджеры. Спекулятивная сделка очень краткосрочная (порой несколько минут), и спекулянт действует только на фьючерсном рынке как таковой, основной товар ему вообще не нужен. Спекулянты значительно повышают ликвидность фьючерсов и активность фьючерсных бирж. Но, следует подчеркнуть, что спекуляция на фьючерсах очень рисковая игра. Основные принципы совершения фьючерсных сделок: цена товара должна колебаться в обе стороны (то есть быть волатильной - изменчивой). Это требование имеет принципиальное значение ведь каждая фьючерсная сделка подразумевает участие двух сторон, из которых одна обязательно рассчитывает на рост цены основного товара в будущем, а другая на его понижение. Если цена товара слабо изменяется, или имеет тенденцию только к росту (понижению), то трудно найти партнеров для фьючерсной сделки.

68.Сущность опционных контрактов. Опционный контракт - производный инструмент (дериватив), предоставляющий покупателю право (но не налагающий на него обязанность) купить (в случае опциона "колл") или продать (в случае опциона "пут") активы, лежащие в основе опциона, по установленной цене до фиксированной конечной даты (даты исполнения опциона). Характерной чертой опциона является то обстоятельство, что покупатель приобретает не титул собственности, а право на его приобретение. В отличие от фьючерса, опцион предоставляет сторонам возможность не предпринимать никаких действий при истечении его срока. В отличие от покупателя, продавец опциона обязан его исполнить при предъявлении соответствующего требования. По видам активов, лежащих в основе, различают опционы на акции, индексы, облигации, валюту, процентные ставки, фьючерсные контракты.

Опционный контракт (опцион) – это контракт, дающий право на покупку или продажу определенного количества ценных бумаг по заранее установленной цене в течение определенного срока.

Опцион – разновидность срочной сделки, не требующей обязательного исполнения.

Покупатель получает право совершить сделку, операцию. Действие опционного контракта для него прекращается при реализации этого права или по истечении срока данного контракта.

Продавец опционного контракта обязан совершить сделку по требованию покупателя. Покупатель опциона получает продавцом определенное преимущество, которое необходимо компенсировать.

Для этого существует премия опциона (цена опциона) определенная сумма, выплачиваемая покупателем контракта продавцу обычно в момент заключения сделки.

Рыночная стоимость опционных срочных контрактов на поставку ценных бумаг зависит от соглашения продавца и покупателя опциона по размеру премии. Рыночная стоимость опциона тем выше, чем выше степень неопределенности ожидаемого результата, и наоборот.

Виды опционных контрактов. Опцион на акции - опцион, дающий держателю право на покупку или продажу определенного количества акций из пакета по определенной цене и на определенный период времени. Обычно один пакет равен 100 акциям. Товарный опцион - опцион, предоставляющий покупателю право купить или продать определенное количество товара по цене использования опциона до определенного срока. Валютный опцион - опцион, дающий право на покупку или продажу определенного объема иностранной валюты по определенной цене в течение определенного периода времени. Опцион на процентную ставку - опцион, который должен быть оплачен заранее по определенной процентной ставке. Опцион на фьючерсный контракт - опцион, дающий право на покупку или продажу фьючерсного контракта с заданным месяцем поставки и определенным базисным активом. Обычно срок базисных фьючерсных контрактов заканчивается вскоре после даты истечения опционного контракта.

Поделиться:





Воспользуйтесь поиском по сайту:



©2015 - 2024 megalektsii.ru Все авторские права принадлежат авторам лекционных материалов. Обратная связь с нами...