 |
Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта
|
|
|
|
При внедрении автоматической линии на основном участке производственного подразделения организации необходимо определить экономический эффект и экономическую эффективность инвестиционных мероприятий. Таким образом, понятия «экономический эффект» и «экономическая эффективность» не тождественны и их следует различать.
Экономический эффект – это результат проведения мероприятия (которое может быть выражено как экономия от снижения себестоимости продукции) могущий привести к приросту валовой или чистой прибыли.
Экономическая эффективность – это относительный экономический эффект, приходящийся на 1 руб. капвложений, обеспечивших этот эффект.
По сравнению с действующими основными производственными фондами капитальные вложения в создание новой техники (СОНТ) должны быть всегда более выгодными и обеспечивать лучший экономический результат, так как согласно объективному закону повышения производительности труда при внедрении новой техники уменьшаются затраты живого труда на производство единицы продукции и увеличивается стоимость овеществленного труда (рост амортизации), но при этом общая сумма затрат в единице продукции сокращается.
При проектировании, разработке и внедрении новой техники и технологии в условиях традиционных подходов к субъекту хозяйствования процедура определения экономической эффективности этих мероприятий состоит из четырех этапов. Первый этап – это определение необходимых затрат для реализации инновационных мероприятий; второй – определение возможных источников финансирования; третий – оценка экономического эффекта от внедрения новой техники и технологии; четвертый – оценка сравнительной эффективности новшества путем сопоставления экономических показателей.
|
|
|
Оценку эффективности инвестиционного проекта рекомендуется проводить методом дисконтирования по системе следующих взаимосвязанных показателей:
– чистый доход ЧД;
– чистый дисконтированный доход (ЧДД) или широко используемая за рубежом – чистая приведенная стоимость (NPV);
– индекс доходности (ИД) или индекс прибыльности (PI);
– срок окупаемости (срок возврата единовременных затрат);
– внутренняя норма доходности (ВНД) или внутренняя норма прибыли.
Чистый доход для инвестора определяется как разность между полученными результатами (выручкой) Rt и затратами Зt за соответствующий период, руб.
ЧД = (Rt – Зt) – ОП; за период искомого шага t расчетного периода.
где Rt – выручка от реализации товарной продукции, руб.;
Зt – затраты на производство готовой товарной продукции, руб.
ОП – обязательные платежи, включая налоги, банковские платежи и прочие.
Как показали расчеты, (см. раздел 6), договорная цена новой продукции ЦИПДог и валовая прибыль по ИП составят.
ЦИПДог = 111069 руб., ПИПДог.Вал = 97498 тыс. руб./год.
Чистый доход от мероприятий ИП зависит от нераспределенной прибыли и принимается на уровне 16÷20% от валовой прибыли (см. раздел 7).
Например, ЧД = ПИПВАЛ × dЧ.П ×dЧД = 97498 × 0,5 ×0,4 = 19 500 тыс. руб.
При этом только часть прибыли пойдет на реинвестирование, поскольку чистая прибыль распределяется между фирмой, цехом и участком dЧД = 0,4 ЧП.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) – это сумма текущих дисконтированных доходов за весь расчетный период с учетом нормы дохода Е = 0,12.
ЧДД = 
. (39)
Если Кt единовременные, т.е. вложены за первый год, то ЧДД примет следующий вид:
ЧДД = 
.
Если ЧДД > 0, следовательно, инвестиционное решение эффективно.
Например, ЧД = 19500 тыс.руб., КИПВостр = 57715 тыс.руб., ЕНД = 0,12, тогда
ЧДДприв = 
= 17411 + 15545 + 13880 + 12392 (∑ЧД = 59228) – 57715 = 1513 тыс. руб.
|
|
|
Срок возврата (срок окупаемости) единовременных затрат КИПВос определяется периодом от момента инвестирования до переломного момента в динамике ЧДД, т.е. на каком шаге t ЧДД становится положительным.
(40)
Например, 
Расчеты показали, что срок окупаемости ИП составляет 3,88 года.
Индекс доходности инвестиций представляет собой отношение суммы приведенных доходов ∑ЧД к приведенным инвестиционным расходам (КИПВос).
. (41)
По формуле (41) ИД = 59228:57715 = 1,026
Если ИД >1, следовательно, инвестиционный проект эффективен и рекомендуется к применению, если ИД < 1 – проект неэффективен и отклоняется.
Метод внутренней нормы доходности выявляет ту норму дисконта ЕВНД, при которой величина приведенных ∑ЧД равна величине приведенных КИнв. Внутренняя норма доходности инвестиций ЕВНД находится из выражения (42):
. (42)
Внутренняя норма дохода характеризует уровень доходности инвестиций при условии полного покрытия всех расходов по проекту за счет доходов. Результат, полученный по формуле (42) может быть больше 0, меньше 0 и равно 0. В случае, если результат больше 0, следовательно, норму дисконта ЕВНД необходимо повысить; если результат меньше 0, следовательно, норму дисконта ЕВНД необходимо понизить, если результат равен 0, следовательно, норма дисконта ЕВНД соответствует ИП. Таким образом, ЕВНД находится методом перебора.
а) Повышают ставку до следующей величины, например, ЕВНД = 0,125.
ЧДДпр = 
б) Повышают ставку до следующей величины, например, ЕВНД = 0,135.
ЧДДпр = 
Внутренняя норма доходности инвестиций определяется по формуле линейной интерполяции ближайших положительного ЧДДП и отрицательного ЧДДО, рассчитанных для разных ставок дисконтирования:
ЧДДПЕ = 0,125 = + 895 тыс. руб.; ЧДДО Е = 0,135 = – 310 тыс. руб.
;
Таким образом, ИП экономически выгоден и технически целесообразен.
Коэффициент эффективности Ер – это показатель, характеризующий экономию, приходящуюся на 1 руб. дополнительных капитальных вложений. Если при оценке эффективности капитальных вложений снижается себестоимость продукции, абсолютная эффективность Ер рассчитывается по формуле
(43)
где Cбаз, CИПпр – себестоимость единицы продукции по базовому и проектному варианту, руб./изд.;
|
|
|
VИП г – годовой объем продукции после капитальных вложений, изд./год;
КВИП ПМ – капитальные вложения, направленные на повышение производственной мощности подразделения организации, руб.
Эффективность капитальных вложений зависит от срока окупаемости Ток, который рассчитывается как отношение капитальных вложений к условной экономии, создаваемой в результате снижения себестоимости единицы продукции
(44)
Точка (норма) безубыточности – это минимальный размер партии выпускаемой продукции, при котором достигается «нулевая прибыль», т.е. равенство доходов от продаж и издержек производства. Дальнейшее увеличение объема продаж приводит к появлению прибыли. Точка безубыточности находится графическим и аналитическим способами. Графически точка безубыточности находится на пересечении линий объема продаж и полных издержек производства (в разбивке последних на постоянные и переменные). Аналитически точка безубыточности определяется по формуле
Но = ИП0СТ / (Ц ед – Ипер), (45)
где Но = Vкр – точка (норма) безубыточности по объему реализации;
ИП0СТ– издержки постоянные (капитал организации К = ОФ + ОС), руб.;
Ипер–удельные переменные издержки производства, руб./ед. (см. таблицу 9).
Vкр = ∑К: (Цед – Спер) = 59 873000: (111069 – 67400) = 1371 изд./год.
В заключение необходимо сделать выводы по экономической оценке инвестиционных предложений, запланированных и осуществленных в ходе выполнения практических занятий.
Контрольные вопросы для ЭКЗАМЕНОВ
|
|
|
