 |
Статические методы экономической оценки инвестиций
|
|
|
|
Методы оценки эффективности инвестиций в условиях формирования рыночных отношений
Статические методы экономической оценки инвестиций
В данном и последующих разделах речь пойдет о порядке определения показателей, используемых при экономической оценке инвестиций. Методы экономической оценки инвестиций можно классифицировать по целому ряду признаков. Наиболее широкое распространение получили классификации по способу учета в проводимых расчетах фактора времени и по виду критерия экономической эффективности инвестиций. В качестве критериев экономической эффективности могут выступать показатели эффективности, характеризующие различные аспекты деятельности исследуемого объекта.
По способу учета фактора времени они делятся на статические (простые) и на динамические. При использовании статических методов денежные поступления и выплаты, возникающие в разные периоды времени, оцениваются как равноценные. Использование динамических методов основано на положении о том, что поступления и выплаты, возникающие в различные моменты времени, считаются неравноценными. Поэтому для обеспечения их сопоставимости они приводятся с помощью методов дисконтирования к единому моменту времени.
По виду критерия экономической эффективности инвестиций все методы делятся на абсолютные и относительные. Абсолютные методы в качестве критерия используют разностные показатели между финансовыми результатами и соответствующими затратами. Относительные методыориентируются на построение критериев в виде отношения стоимостных оценок финансовых результатов инвестиционного проекта к суммарным затратам на их применение.
|
|
|
Статические методы относятся к простым методам, которые используются, как правило, для быстрой и относительно грубой оценки. Поэтому они чаще всего применяются на ранних стадиях экономической оценки инвестиционных проектов.
Из статических наибольшее распространение получили следующие методы, в основе которых лежит расчет показателя рентабельности инвестиций (или простой нормы прибыли) и определение срока окупаемости инвестиций.
Первый метод, относящийся к группе статических, базируется на использовании показателя рентабельности инвестиций (или простой нормы прибыли). Расчет производится по следующей формуле:
, (6.1)
где Р - рентабельность инвестиций, руб./руб.;
ЧП - средний размер чистой прибыли от реализации проекта за определенный период времени, руб.;
К - общий объем инвестиций, руб.
Представленный показатель является относительным, позволяющим оценить степень прибыльности проекта. Он имеет двоякий смысл. С одной стороны он показывает величину прибыли, приходящуюся на 1 рубль инвестиций при реализации конкретного проекта, а с другой определяет ту часть инвестиционных затрат, которая в течение одного интервала планирования (месяца, года и т.д.) возвращается инвестору в виде чистой прибыли. Решение о целесообразности инвестирования средств принимается на основе сравнения расчетной величины показателя рентабельности по конкретному варианту с возможными альтернативами вложения средств и с величиной банковской учетной ставки.
Очевидно, что величина рентабельности инвестиций находится в сильной зависимости от того, какой временной интервал принят для расчета чистой прибыли. Поэтому в качестве такового необходимо выбирать либо наиболее характерный "нормальный" интервал, либо усреднять величину чистой прибыли. Однако, несмотря на это, показатель рентабельности инвестиций нашел широкое практическое применение, особенно на ранних стадиях принятия управленческих решений.
|
|
|
Еще один метод, относящийся к группе статических, базируется на использовании срока окупаемости инвестиций. Срок окупаемости определяет календарный промежуток времени от момента первоначального вложения капитала в инвестиционный проект до того момента времени, когда нарастающий итог суммарного чистого дохода (чистого денежного потока) станет равным нулю. Для иллюстрации сущности этого показателя обратимся к рис. 6.1.
Возврат вложенных инвестиций обеспечивается за счет прибыли и амортизационных отчислений. Расчет производится путем постепенного вычитания из общего объема инвестиций суммы амортизации и чистой прибыли за каждый очередной интервал планирования (месяц, квартал, год). Тот интервал, при котором инвестиционные затраты сравняются с суммарной величиной амортизационных отчислений и чистой прибыли, будет характеризовать искомый срок окупаемости проекта. Если этого не произойдет, то срок окупаемости проекта превышает установленный срок его жизни.
Недостатки этого метода определяются тем, что он не учитывает развития проекта за пределами срока его окупаемости. Именно поэтому он не может применяться при сопоставлении вариантов с одинаковыми периодами окупаемости, но различными по продолжительности сроками жизни. Кроме того, для его использования необходимо иметь достоверную информацию о величине амортизации и о размере чистой прибыли по каждому интервалу планирования, что во многих случаях весьма затруднено.
| |||
 |
Рис. 6.1. Зависимость кумулятивного чистого денежного потока
от времени реализации проекта
Поэтому на практике более широкое распространение получил другой метод определения срока окупаемости, в основе которого лежит его расчет по формулам (6.2) и (6.3):
, (6.2)
, (6.3)
где А – средний размер амортизационных отчислений при реализации проекта за определенный период времени, руб.
Разница между определением срока окупаемости инвестиций по формулам (6.2) и (6.3) состоит в том, что при расчете по формуле (6.3) учитывается величина амортизационных отчислений, а при расчете по формуле (6.2) во внимание принимается только лишь чистая прибыль.
|
|
|
По своей структуре показатель срока окупаемости является величиной, обратно пропорциональной рентабельности инвестиций. При этом используется средняя величина чистой прибыли по интервалам планирования. Поэтому он является более грубым по сравнению с предыдущим подходом. Его достоинством является возможность оперативного получения результата на ранних этапах принятия управленческих решений при недостаточном объеме исходной информации.
|
|
|
