 |
Инвестиционный налоговый кредит.
|
|
|
|
Экономический смысл и формализованное выражение синергетического эффекта.
Синергетический эффект — возрастание эффективности деятельности в результате интеграции, слияния отдельных частей в единую систему за счет эмерджентности *.
* Эмерджентность – качество, свойства системы, которые не присущи ее элементам в отдельности, а возникают благодаря объединению этих элементов в единую, целостную систему.
Основной смысл- два фактора вместе дают больший эффект, чем сумма двух независимых составляющих.
В слияниях под «синергией» понимается способность объединенной компании быть более прибыльной, более эффективной, чем каждая в отдельности. В результате новая объединенная компания должна стоить больше, чем сумма стоимостей двух компаний.
Эффект синергии определяется выражением:
SE = PVAB – [PVA + PVB],
где PVAB – стоимость объединенной компании
PVA – стоимость компании А
PVB – стоимость компании В
67. Расчёт терминальной стоимости(TV) при оценке эффективности M&A на основе перспективного анализа.
Терминальная стоимость –это настоящая стоимость всех будущих денежных потоков на определенный момент в будущем, при условии постоянного стабильного темпа прироста.
Терминальную стоимость (или стоимость реверсии) компаний-участниц сделки можно рассчитать, используя модель Гордона:
CFn – величина денежного потока компании в последнем году прогнозного периода
g – планируемый среднегодовой темп прироста стоимости компании в постпрогнозном периоде
Из формулыследует, что терминальная стоимость компании чувствительна к изменению темпов развития бизнеса в постпрогнозном периоде.
|
|
|
Расчёт стоимости компании покупателя, компании-цели и объединённой компании на основе дисконтированных денежных потоков.
Ученые-экономисты считают, что более обоснованным является дисконтирование денежных потоков каждой компании по собственной ставке:
Ø WACC приобретающей компании – для дисконтирования денежных потоков компании-покупателя
Ø WACC приобретаемой компании – для расчета ее денежных потоков
Такой подход позволяет учесть риски каждой из компаний-участниц сделки M&A, избежать завышения или занижения стоимости компании-продавца и, как следствие, синергетического эффекта.
Инвесторы считают что целесообразно использовать только WACC компании-покупателя.
С целью выявления разницы в получаемых прогнозных показателях при расчетах рекомендуется использовать обе ставки.
Расчет WACC производится по формуле:
где E – собственный капитал компании
D – заемный капитал
Т – коэффициент налоговых платежей
rD – цена заемного капитала
rE – цена собственного капитала, или стоимость привлечения акционерного капитала
Инвестиционный налоговый кредит.
Инвестиционный налоговый кредит (ИНК) − изменение срока уплаты налога, при котором налогоплательщику предоставляется возможность в течение определенного срока и в определенных пределах уменьшать свои платежи по налогу с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов.
Основания для предоставления ИНК:
- проведение НИОКР либо технического перевооружения собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов или защиту окружающей среды от загрязнения промышленными отходами;
· осуществление внедренческой или инновационной деятельности, в том числе создание новых или совершенствование применяемых технологий, создание новых видов сырья или материалов;
|
|
|
· выполнение особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона или предоставление ею особо важных услуг населению.
Может быть предоставлен организации, являющейся налогоплательщиком налога на прибыль, налога на имущество и земельного налога.
Срок кредита – 1-5 лет
Уменьшение суммы налога в каждом отчетном периоде − не более 50 % соответствующих платежей по налогу.
ИНК представляет собой специфическую форму отчуждения потенциальных налоговых поступлений на счета казначейства, которая проявляется в следующем:
Ø уменьшаются текущие налоговые обязательства организаций в течение определенного срока
Ø суммы неуплачиваемых налогов трансформируются в дополнительный источник финансирования капитальных вложений
Ø пользование средствами осуществляется на льготных условиях по сравнению с условиями получения банковского кредита
|
|
|
