Составление баланса источников финансовых ресурсов и направлений их использования

 

Годовой финансовый план представляет собой баланс источников средств и направлений затрат. Он отображен в таблице 2.9.

Прибыль в распоряжении предприятия (ПРП_t), формула (2.15) рассчитывается в табл. 2.6. Амортизация (Ам_t), определяется исходными данными в табл. 2.3. Прирост чистых оборотных активов (DНОА_t) рассчитывается по формуле (2.27). Равенство балансов источников и направлений их использования характеризуются следующими формулами:

 

Б1_t = ПРП_t+ Aм_t (2.28)

Б2_t = DНОА_t + И_t (2.29)

Б1_t = Б2_t (2.30)

 

Таблица 2.9. Финансовый план

Наименование показателя				квартал
Источники:
прибыль в распоряжении предприятия	1 935,86	2 013,25	2 072,64
амортизация	466,53	466,53	531,78
заемные средства
Баланс	2 402,39	2 479,78	2 604,42
Направления затрат:
прирост чистых оборотных активов	2 402,39	2 479,78	2 604,42
инвестиции
Баланс	2 402,39	2 479,78	2 604,42

 

Заключительным этапом финансового планирования на предприятии является составление баланса предприятия на плановый период с разбивкой по месяцам. Статьи баланса представляются в агрегированном виде, соответствующем таблице 2.1. Результаты расчета представлены в виде таблицы 2.10

 

Таблица 2.10. Плановый баланс

АКТИВ				квартал
1. Основные средства и прочие внеоборотные активы
балансовая стоимость	75338,25	75338,25	75338,25	75338,25
износ	30329,73	30796,26	31328,04	31328,04
остаточная стоимость	45008,52	44541,99	44010,21	44010,21
2. Запасы и затраты	11 119,56	10 475,56	9 729,93	9729,93
материалы	4 787,28	4 613,69	4 428,50	4428,50
НЗП	5 615,14	5 473,00	5 266,73	5266,73
готовая продукция	717,13	388,87	34,70	34,70
3. Денежные средства, расчеты и проч.активы	11388,65	14764,93	18294,45	18294,45
денежные средства	4 196,20	7 299,17	10 530,06	10530,06
дебиторская задолженность	7 192,45	7 465,76	7 764,39	7764,39
БАЛАНС	67516,73	69782,49	72034,59	72034,59
ПАССИВ
1. Источники собственных средств
уставный капитал	48000,00	48000,00	48000,00	48000,00
прибыль	8768,02	10781,27	12853,91	12853,91
2. Расчеты и проч. пассивы
долгосрочный кредит	5900,00	5900,00	5900,00	5900,00
краткосрочный кредит	0,00	0,00	0,00	0,00
кредиторск. задолженность	4 848,70	5 101,21	5 280,67	5280,67
БАЛАНС	67516,73	69782,49	72034,59	72034,59

Выводы. Во втором разделе курсового проекта были произведены следующие расчёты:

· планирование оборотных активов;

· расчёт затрат на производство и себестоимость продукции;

· определение размера прибыли от реализации продукции;

· налогов и отчислений, выплачиваемых из прибыли;

· расчет чистых оборотных активов.

Все полученные данные сводились в таблицы.

Также были составлены баланс денежных средств и баланс источников финансовых ресурсов и направлений их использования.

Раздел 3. Планирование рациональной структуры инвестиций как элемента финансового планирования

 

Общие положения

 

В нашем проекте инвестиции запланированы в последнем месяце планируемого периода. Источником инвестиций являются свободные денежные средства, имеющиеся в распоряжении предприятия, а также привлеченные средства. На этом этапе планирования возникает задача определения структуры финансирования.

При формировании рациональной структуры источников средств обычно исходят из установки найти такое соотношение заемных и собственных средств, при котором стоимость акции предприятия будет наивысшей. Это, в свою очередь, становится возможным при достаточно высоком, но не чрезмерном плече финансового рычага.

 

РСС=РА + (РА-СРСП)*ЗС/СС (3.1)

где РСС – рентабельность собственных средств,

РА – рентабельность активов,

СРСП – средняя ставка процентов по кредитам,

ЗС – заемные средства,

СС – собственные средства,

ЗС/СС – плечо финансового рычага,

РА-СРСП– дифференциал финансового рычага.

Чрезвычайно высокий удельный вес заемных средств в пассивах предприятия свидетельствует о повышенном риске банкротства и, следовательно, приводит к падению курсовой стоимости акций предприятия. Если же предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, то риск банкротства ограничивается, но акционеры не получают максимума прибыли, что также приведет к падению цены акций предприятия по сравнению с условиями оптимальной структуры капитала.

При инвестиционном планировании в рамках действующего предприятия финансирование инвестиций может производиться как за счет внутренних источников, так и за счет привлечения дополнительных внешних источников, среди которых выделяют 4 основных:

1) Закрытая подписка на акции.

2) Привлечение заемных средств в форме кредитов, займов, эмиссии облигаций.

3) Открытая подписка на акции.

4) Комбинация первых трех источников.

В дальнейшем в качестве доступных источников финансирования рассматриваются внутренние источники, эмиссия акций и заемное финансирование.

Анализ показывает, что в общем случае для принятия обоснованного решения необходимо учитывать следующие показатели:

1) Цены источников финансирования. Необходимо определить цены отдельных источников и оценить влияние структуры привлекаемых средств на цены источников. Наиболее дорогим источником является эмиссия акций, наиболее дешевым – заемное финансирование.

2) Риск. С точки зрения предприятия риск проистекает из обязательств, принятых на себя предприятием перед инвесторами. Заемное финансирование наиболее рисковано, поскольку возврат кредитов и займов, уплата процентов составляют законное, подтвержденное контрактом право кредиторов. Невыполнение предприятием обязательств по кредитам и займам может привести к банкротству. Акционерное финансирование менее рисковано, поскольку невыплата дивидендов не влечет банкротства предприятия.

3) Контроль. Каждая обыкновенная акция дает ее владельцу право голоса при принятии решения на совете акционеров. Поэтому выпуск новых акций может привести к потере контроля над предприятием.

4) Финансовая маневренность предприятия. Принимаемые в данный момент финансовые решения влияют на финансовые решения, которые будут приниматься в дальнейшем. Финансовая маневренность – это способность компании в будущем произвольно изменять структуру финансирования. Потеря финансовой маневренности является следствием наращивания в течение определенного периода времени финансового рычага и выражается в ограничении возможности предприятия в дальнейшем использовать заемное финансирование. В этих условиях предприятие вынуждено осуществлять финансирование за счет эмиссии акций, цена которых при этом занижена вследствие повышенного финансового риска.

С другой стороны предприятие с солидным запасом финансовой маневренности обладает свободой выбора источников, свободой в распределении выпуска ценных бумаг во времени, что дает ему больше возможностей для достижения оптимальных соотношений источников средств.

В начале раздела в качестве основного критерия формирования оптимальной структуры капитала был назван критерий максимизации курсовой стоимости акций предприятия. Однако для выбора сценария финансирования студенты используют критерий максимума прибыли на акцию предприятия. Максимизация прибыли на акцию означает максимизацию стоимости акций только в случае, когда изменение (Р-Е)ratio акций компании (отношение цены акции к чистой прибыли на акцию), вызванное увеличением финансового риска, не компенсируют полностью эффект увеличения прибыли на акцию.

При реализации на предприятии инвестиционной программы перспективная рентабельность собственных средств в зависимости от принятой стратегии финансирования инвестиций может быть выражена детально в следующей формуле:

_{I=N I=N}

(1-Т)(А₀*РА₀+SА_i*РА_i-(ЗC₀+max{SА_i-Ам;0}L)CРСП)

^{i=1 i=1}

РСС=------------------------------------------------------------ (3.2)

_I=N

СС₀+max{SА_i-Ам;0}(1-L)

ⁱ⁼¹

где Т – ставка налога на прибыль;

А₀ - существующие активы предприятия;

А_i - объем инвестиций по i-му проекту;

РА₀ - экономическая рентабельность активов предприятия;

РА_i - экономическая рентабельность i-го проекта;

СС₀ - собственные средства предприятия до инвестиций;

ЗC₀ - заемные средства предприятия до инвестиций;

СРСП – средняя ставка процентов по заемным средствам;

Ам - амортизационные отчисления, направляемые на финансирование инвестиций;

L - доля заемных средств в привлекаемых средствах.

Формула 3.2. позволяет рассчитать величину рентабельности собственных средств для произвольной структуры внешнего финансирования инвестиций, которая задается долей заемных средств в привлекаемых средствах (L). В курсовом проекте для выбора структуры финансирования применяется упрощенная форма показателя рентабельности собственных средств – прибыль на одну обыкновенную акцию. Оценка рентабельности производится по годовым показателям.

В рассматриваемых условиях чистая прибыль на обыкновенную акцию рассчитывается по формуле:

 

(1- СтНП) (П – ПДКП-ПККП)

ПНТТ_а = ––––––––––––––––––––––––– (3.3)

КА

 

где ПНТТ_а – прибыль нетто на обыкновенную акцию,

СтНП - ставка налога на прибыль;

П –годовая валовая прибыль (прибыль до уплаты процентов и налогов),

ПДКП, ПККП - проценты за долгосрочный и краткосрочный кредиты соответственно,

КА – количество обыкновенных акций.

Для определения величины валовой прибыли задается плановая годовая рентабельность активов с учетом инвестиций.

⇐ Предыдущая123456Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: