Главная | Обратная связь | Поможем написать вашу работу!
МегаЛекции

Тема 5. Виды и характеристика основных ценных бумаг

Раздел II. Ценные бумаги и производные финансовые инструменты

1. Ценные бумаги, их сущность и классификация

2. Акции акционерных обществ

3. Цена и доходность акций

4. Облигации

5. Цена и доходность облигаций

 

Термины

1. Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. (Гражданский кодекс РФ).

2. Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества
в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом
и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

3. Привилегированные акции дают ряд преимуществ их владельцам по сравнению с обыкновенными (рядовыми) акциями.

4. Номинал акции – это её лицевая стоимость, обозначенная на
акции.

5. Контрольный пакет акций – количество акций, которое даёт возможность осуществлять полный контроль за деятельностью акционерного общества.

6. Депозитарные расписки – это документы, которые подтверждают право собственности на определённое количество ценных бумаг.

7. Рыночная цена, или курс акций – это та цена, по которой акции свободно продаются и покупаются на рынке.

8. Индоссамент - передаточная надпись.

9. Варрант - специальный ордер, который дает возможность приобрести одну или несколько обыкновенных акций по заранее оговоренной цене.

 

1. Ценные бумаги, их сущность и классификация

Являясь инструментами финансового рынка, ценные бумаги выступают в виде специальным образом оформленных финансовых документов, которые предоставляют владельцу документа определённые права. Эти документы должны быть составлены в соответствии с действующим в стране законодательством.

В октябре 1994 г. был принят Гражданский кодекс Российской Федерации, в котором дано следующее определение ценной бумаги: «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении»1.

В апреле 1996 г. был принят Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг», в котором не содержится нового определения ценной бумаги, как таковой, а даётся определение так называемой эмиссионной ценной бумаги. «Эмиссионная ценная бумага, - отмечается в Законе, - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

1) закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удовлетворению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;

2) размещается выпусками;

3) имеет равные объём и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги»2.

1 Гражданский кодекс Российской Федерации. Ст.142.

2 Федеральный Закон Российской Федерации от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Ст.2.

В данном определении эмиссионной ценной бумаги выделены три признака. Причём, если второй и третий признаки присущи только эмиссионным ценным бумагам, то содержание первого признака в равной мере относится к любым ценным бумагам, в том числе и к неэмиссионным.

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг – форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счёту депо»[1].

Среди исследователей нет однозначного мнения относительно того, относить ли «записи на счетах» к категории ценных бумаг. Если подходить формально, то действительно, в случае бездокументарной формы выпуска ценных бумаг как таковых не существует. Однако нам представляется, что при любой форме выпуска ценных бумаг для владельца важно не наличие самой ценной бумаги, а право владения бумагой. В случае бездокументарной формы выпуска это право зафиксировано и виде записи в реестре владельцев ценных бумаг либо в виде записи по счету депо.

Статья 149 Гражданского кодекса Российской Федерации гласит: «В случаях, определённых законом, или в установленном им порядке лицо, получившее специальную лицензию, может производить фиксацию прав, закреплённых именной или ордерной ценной бумагой, в том числе в бездокументарной форме (с помощью средств электронно-вычислительной техники и т.п.) К такой форме фиксации прав применяются правила, установленные для ценных бумаг, если иное не вытекает из особенностей фиксации».

В России большинство государственных и муниципальных ценных бумаг выпускается в бездокументарной форме. Что касается акционерных обществ, созданных в ходе приватизации государственных предприятий, то хотя формально выпуски акций осуществлялись в документарной форме, подавляющее большинство предприятий акций как таковых не выпускало. Владельцам не выдавались и сертификаты на принадлежащее им количество акций, а были выданы (по желанию акционера) выписки из реестра акционеров, которые и являются ценными бумагами.

С правовой точки зрения документ является ценной бумагой, если он составлен с соблюдением установленной формы, в нем имеются обязательные реквизиты и в силу действующих в стране нормативных актов, он отнесен к тому или иному типу ценных бумаг. Однако вряд ли можно предположить, что если в соответствии с правовым актом к ценным бумагам отнести, например, абонементные карточки на право проезда в городском транспорте, то эти документы действительно станут ценными бумагами. Реально ценными бумагами могут быть такие документы, которые могут являться таковыми по своему экономическому содержанию.

Для раскрытия экономического содержания ценных бумаг прежде всего отметим то обстоятельство, что большинство ценных бумаг являются одним из важнейших способов финансирования инвестиций. Путём выпуска ценных бумаг эмитенты привлекают средства для развития производства. Для владельцев же ценные бумаги являются прежде всего средством извлечения дохода.

Процесс финансирования инвестиций путём выпуска ценных бумаг внешне напоминает движение ссудного капитала – и в том, и в другом случаях капитал поступает от собственника сбережений к потребителю капитала на определённых условиях.

В случае со ссудным капиталом продавец капитала (кредитор) и покупатель капитала (заёмщик) вступают между собой в определённые отношения, зафиксированные в кредитном договоре. Суть этих отношений состоит в том, что заёмщик через определённый срок обязуется возвратить взятую сумму денег и заплатить за пользование капиталом определённую плату – ссудный процент, который является ценой ссудного капитала (капитала как товара). При этом собственник денежных средств выступает в качестве продавца ссудного капитала, а потребитель капитала является покупателем ссудного капитала.

Подобные отношения между сторонами возникают и при выпуске ценных бумаг. Но предметом сделки является не та или иная сумма капитала, а ценные бумаги. При этом потребитель капитала (заёмщик) выступает в роли продавца ценной бумаги, а собственник сбережений (поставщик капитала) – в роли покупателя ценной бумаги. И если отношения, возникающие в соответствии с договором займа, касаются только данного кредитора и данного заёмщика и не могут быть перенесены на других лиц, то по-иному обстоит дело при выпуске ценных бумаг. Здесь обязательства эмитента сохраняются за ним на весь период действия ценной бумаги. Однако права покупателя (держателя) ценной бумаги, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг, могут быть переданы третьему лицу путем купли-продажи ценной бумаги (или каким-либо иным способом). Таким образом, ценные бумаги становятся объектами купли-продажи и приобретают свойства специфического товара.

Потребительная стоимость ценной бумаги как специфического товара заключается в том, что она обеспечивает возможность получения дохода и может предоставлять некоторые другие права, вытекающие из владения ценной бумагой. Именно зафиксированное в документе право на доход или иную ценность приводит к тому, что документ становится ценной бумагой. Цена же данного товара (ценной бумаги) зависит от совокупности прав, которые предоставляет ценная бумага своему владельцу. Основополагающим правом при этом является возможность получения дохода по ценным бумагам. Если исключить крайние и нетипичные случаи, то следует признать, что ценные бумаги приобретаются прежде всего с целью получения по ним доходов (процентов, дивидендов, разницы в курсовой стоимости и т. п.). И курс ценных бумаг, как правило, непосредственно связан с величиной получаемого по ним дохода. При увеличении дохода курс ценной бумаги повышается, а при уменьшении дохода снижается.

Отношения, подобные отношениям займа между продавцом и покупателем ценных бумаг, возникают только при первичном выпуске (эмиссии) ценных бумаг, когда происходит продажа ценных бумаг их первым владельцам. В дальнейшем суть отношений между продавцом и покупателем ценной бумаги изменяется и не напоминает отношений займа. Продавец ценной бумаги (не являющийся эмитентом) при продаже бумаги уже не берет капитал взаймы на некоторый срок. Он продаёт специфический товар – ценную бумагу. Получив за этот товар деньги и передав товар покупателю, продавец (в отличие от эмитента) не несёт никаких обязанностей перед покупателем.

Эти обязанности перед новым держателем несёт эмитент ценной бумаги. Покупатель же ценной бумаги приобретает все права, вытекающие из ценной бумаги. Но цена этих прав может отличаться от той цены, по которой ценную бумагу приобрёл первый держатель ценной бумаги. Хотя объем прав по ценной бумаге остаётся тем же самым, изменение экономических условий приводит к изменению цены совокупности вытекающих из ценной бумаги прав. Цена документа может быть как выше, так и ниже той цены, по которой
ценная бумага была продана ее первому держателю. В некоторых случаях, например, в случае банкротства эмитента, ценная бумага может полностью потерять свою стоимость.

Изменение цены, по которой ценные бумаги переходят от одного держателя к другому, не оказывает влияния на объем обязательств эмитента по данной ценной бумаге. Это изменение не оказывает прямого воздействия и на положение дел эмитента, так как средства от продажи ценных бумаг на вторичном рынке поступают не эмитенту, а прежнему владельцу ценных бумаг. Новый держатель ценных бумаг, оплатив стоимость этого специфического товара, вступает в отношения не с продавцом ценных бумаг, а с тем, кто является производителем, создателем этого специфического товара, то есть с эмитентом ценных бумаг.

Ценные бумаги как товар, как правило, обладают более высокой степенью ликвидности, чем материальные товары. Путь движения материальных товаров обычно укладывается в цепочку «производитель – торговля – потребитель». Конечно, в торговле возможно наличие перекупщиков с целью спекуляции, однако конечной целью движения материального товара является его потребление (личное или производительное).

По-иному обстоит дело со специфическим товаром — ценными бумагами. В основном ценные бумаги приобретаются с целью извлечения дохода. До конца срока их действия (а некоторые ценные бумаги носят бессрочный характер) ценные бумаги могут перепродаваться десятки раз. При этом продать многие виды ценных бумаг не представляет большого труда, что свидетельствует о высокой степени ликвидности этого товара.

Являясь своеобразным товаром, ценные бумаги имеют ряд характерных отличий от других финансовых и иных документов.

Во-первых, за ценной бумагой обычно стоит некоторая сумма капитала, которая приносит доход. Появление ценной бумаги связано с передачей некоторой суммы денег (или иной ценности, имеющей денежную оценку) с целью получения дохода в будущем. Это отличает ценные бумаги от других, например, проездных документов.

Во-вторых, ценными бумагами являются такие финансовые документы, права по которым могут быть переданы другому лицу. Именной пенсионный полис, дающий право на получение дополнительной пенсии из негосударственного пенсионного фонда, не является ценной бумагой, так как не может быть передан другому лицу.

В-третьих, передача ценной бумаги от одного держателя к другому не связана с реальным движением капитала или имущества эмитента.

Классификация ценных бумаг представлена на схеме (рис. 5.1).

 

Рис.5.1. Классификация ценных бумаг

Если принять в расчёт цели выпуска ценных бумаг, характер сделок, лежащих в основе их выпуска, способы предоставления средств и выплаты доходов, то ценные бумаги можно подразделить на долевые, долговыеипроизводные.

Долевые ценные бумаги удостоверяют факт внесения средств в капитал эмитента, право на долю имущества в случае ликвидации эмитента и право на получение дохода. Срок действия таких бумаг обычно не ограничен. К долевым ценным бумагам относятся акции акционерных обществ.

Долговые ценные бумаги удостоверяют отношения займа между владельцем ценных бумаг (кредитором) и лицом, выпустившим ценную бумагу (должником или заёмщиком). К долговым ценным бумагам относятся все виды облигаций, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, а также закладные.

Производные ценные бумаги не выражают ни отношения займа, ни имущественных прав между владельцем ценных бумаг и их эмитентом. Их можно назвать ценными бумагами второго порядка. И появляются они потому, что существуют долевые и долговые ценные бумаги, которые можно отнести к ценным бумагам первого порядка. Производные ценные бумаги удостоверяют право их владельца на приобретение ценных бумаг первого порядка. К производным ценным бумагам относятся опционы, варранты, фьючерсные контракты, приватизационные чеки.

В зависимости от того, как реализуются права владельца, ценные бумаги можно подразделить на именные, предъявительские и ордерные.

Ценные бумаги на предъявителя не требуют какого-либо подтверждения прав владельца, кроме предъявления самой бумаги. Переход прав к новому владельцу осуществляется простой передачей ценной бумаги от одного владельца к другому.

Права владельцев именных ценных бумаг подтверждаются именем в тексте самой бумаги, а также записью в книге регистрации - реестре держателей ценных бумаг. Передача прав осуществляется путем уступки требований (цессии). Лицо, передающее право по данной бумаге, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не отвечает за его исполнение. В случае продажи или передачи таких ценных бумаг необходимо произвести изменение имени владельца в тексте бумаги и реестре держателей.

Отличие ордерной ценной бумаги от именной состоит в том, что лицо, названное в ордерной бумаге, может либо само осуществить свои права, либо назначить своим распоряжением другое лицо, в отношении которого и будут осуществлены вытекающие от владения ценной бумагой права. Права по ордерной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи - индоссамента. Индоссант несет ответственность не только за существование права, но и за его осуществление.

Почти все виды долевых, долговых и производных ценных бумаг могут быть как именными, так и на предъявителя.

В зависимости от срока действия ценных бумаг их можно условно разделить на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочныеибессрочные.

К краткосрочным ценным бумагам относятся финансовые требования со сроком действия до одного года. Они продаются, как уже отмечалось выше, на денежном рынке, поэтому их называют «инструментами денежного рынка». К краткосрочным бумагам относятся векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, некоторые облигации и производные бумаги.

Ценные бумаги, имеющие срок действия более одного года, называют «инструментами рынка капиталов». Среди этих бумаг обычно выделяют среднесрочные — со сроком действия от одного года до 5 лет (иногда до 10 лет), долгосрочные - со сроком действия от 5 (10) до 30 лет и бессрочные, срок действия которых не ограничен.

К средне- и долгосрочным ценным бумагам относятся облигации и закладные, а к бессрочным — акции и некоторые выпуски облигаций.

В зависимости от правового статуса эмитента ценные бумаги подразделяются на государственные, муниципальные и ценные бумаги прочих эмитентов. Первые два вида ценных бумаг представлены долговыми обязательствами, а ценные бумаги прочих эмитентов выпускаются как в форме долговых, так и долевых ценных бумаг.

В зависимости от способа выпуска ценные бумаги могут существовать как в форме обособленных документов (документарные бумаги), так и в виде записей на счетах уполномоченных организаций (бездокументарные бумаги).Так, например, в России государственные и муниципальные краткосрочные облигации выпускаются в форме записей на счетах уполномоченных банков.

В зависимости от процедуры выпуска ценные бумаги в соответствии с российским законодательством делятся на эмиссионные и неэмиссионные.

К эмиссионным ценным бумагам относятся акции, облигации, опционы эмитента и российские депозитарные расписки. Общей для названных видов ценных бумаг является лишь процедура эмиссии, т. е. последовательность действий эмитента при первичном размещении ценных бумаг. В то же время по своему экономическому содержанию акции, облигации, опционы эмитента и российские депозитарные расписки имеют принципиальные отличия друг от друга.

 

2. Акции акционерных обществ

Акция, как долевая ценная бумага, существенным образом отличается от долговой бумаги как по целям выпуска, так и с точки зрения прав, предоставляемых своему владельцу. Целью первичного выпуска акций является формирование уставного капитала и организационное оформление акционерного общества. При этом, хотя акционеры вкладывают свои средства, на самом деле они не являются собственниками предприятия. Собственником всего имущества акционерного предприятия становится юридическое лицо — акционерное общество. Акционер не может изъять свою долю из акционерного предприятия, он может вернуть вложенные средства только путём продажи акции.

У учредителей акционерного общества обычно есть непосредственная связь между внесением денежных средств в уставный капитал предприятия, которое осуществляется в форме покупки акций, и участием в управлении предприятием. Такая связь в известной степени просматривается и у акционеров закрытого акционерного общества, где количество акционеров невелико и акционеры обычно участвуют в управлении делами общества[2].

Однако при покупке акций открытого акционерного общества на вторичном рынке, как правило, такой связи уже не существует. В основном (если речь не идёт о покупке контрольного или крупных пакетов акций) акции приобретаются с целью получения по ним дохода, и в этом своём качестве они мало чем отличаются от долговых ценных бумаг, например, облигаций. И капитал, вложенный в покупку акций, может быть представлен как капитал, отданный акционерами акционерному обществу в бессрочное пользование. Если же учесть то обстоятельство, что акционер не использует своё
право голоса, то это ещё более сближает акцию с долговыми ценными бумагами. Тем не менее акция имеет существенные отличия от долговой ценной бумаги.

Во-первых, путём выпуска акций и распределения их среди учредителей происходит формирование уставного капитала и организационное оформление акционерного общества. Каждый дополнительный выпуск акций имеет целью увеличение уставного капитала общества. То есть акция выступает как структурообразующий элемент такой организационно-правовой формы предприятий, как акционерные общества. Ни одна другая ценная бумага не выступает в таком качестве.

Во-вторых, акция не является долгом предприятия, не подлежит погашению. Эмитент не обязан выкупать акции у держателей, и это является существенным отличием акций от долговых бумаг, которые эмитент обязан погасить в определённый срок. Следовательно, выпуск акций обеспечивает совершенно иной способ финансирования предприятия, чем выпуск долговых бумаг.

В-третьих, акция даёт право на получение дивидендов. Однако эмитент по разным причинам может не выплачивать дивиденды, в отличие от безусловного обязательства эмитента выплачивать проценты по долговым ценным бумагам.

В-четвертых, только акция, в отличие от всех других ценных бумаг, даёт право на участие в управлении делами акционерного общества. То обстоятельство, что некоторые акционеры не используют это право, не меняет существа дела. Главное состоит в том, что никакая другая ценная бумага такого права не предоставляет.

«Акция, - отмечается в Федеральном законе “О рынке ценных бумаг”, – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации».

В зависимости от степени полноты предоставляемых своим владельцам прав акции можно подразделить на привилегированные и обыкновенные.

Привилегированные акции называются так потому, что они дают ряд преимуществ их владельцам по сравнению с обыкновенными (рядовыми) акциями.

Первая привилегия касается активов. Она заключается в том, что в случае ликвидации акционерного общества в первую очередь после удовлетворения претензий кредиторов будут удовлетворены претензии владельцев привилегированных акций, и только после этого претензии держателей обыкновенных акций.

Вторая привилегия касается дивидендов. Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются в первую очередь. Только после того, как выплачены дивиденды по привилегированным акциям, выплачиваются дивиденды по обыкновенным акциям.

Привилегированные акции занимают промежуточное положение между облигациями и обыкновенными акциями. По привилегированным акциям, как и по облигациям, выплачивается чаще всего фиксированный доход, и это роднит привилегированные акции с облигациями. Но, в отличие от облигаций, привилегированные акции не являются долгом выпустившей их компании, не имеют срока погашения и не создают имущественных претензий к акционерному обществу со стороны держателей даже в тех случаях, если
дивиденды по ним не выплачиваются.

Привилегированные акции, как правило, не имеют права голоса. Однако по условиям некоторых выпусков, они могут наделяться правом голоса в тех случаях, когда компания не выплачивает дивиденды.

Выпуск привилегированных акций даёт возможность акционерным обществам привлечь необходимые капиталы и в то же время позволяет владельцам обыкновенных акций сохранить контроль над компанией.

Кумулятивные привилегированные акции характеризуются тем свойством, что если из-за финансовых трудностей компания в какой-то год (два-три) не сможет выплатить дивиденды, то они будут выплачены сразу же после возобновления выплаты дивидендов. В отличие от этого, некумулятивные акции не обладают таким свойством, и не выплаченные за прошлые годы дивиденды не выплачиваются.

Привилегированные акции с участием обеспечивают получение прибыли сверх причитающихся по ним дивидендов, если дивиденды на обыкновенные акции будут выше, чем фиксированный уровень дивидендов по привилегированным акциям.

Акции с участием могут быть как полностью участвующие в распределении дополнительной прибыли, так и частично участвующие. В последнем случае должна оговариваться верхняя граница выплачиваемого дивиденда.

Привилегированные акции с плавающим дивидендом характеризуются тем, что размер дивиденда зависит, например, от банковской процентной ставки определённого банка или группы банков. При росте банковской ставки растут и дивиденды. При снижении банковской ставки снижаются и дивиденды, но не ниже определённой гарантированной величины. Выпуск таких акций прежде всего отвечает интересам инвесторов, особенно в периоды инфляции. Поэтому не случайно, что популярность этих акций растёт, хотя и появились они сравнительно недавно (в конце 70-х гг. прошлого века).

Отзывные привилегированные акции характеризуются тем, что акционерное общество имеет право «отозвать» их путём выкупа. Выкуп обычно осуществляется по номиналу плюс премия 1% от номинала. Кроме того, в момент выкупа выплачиваются все причитающиеся на дату выкупа дивиденды.

Неотзывные акции существуют до тех пор, пока существует выпустившее их акционерное общество.

Конвертируемые привилегированные акции характеризуются тем, что их можно обменять на обыкновенные акции в определённый период времени и по заранее установленному курсу.

Привилегированные акции с ордерами характеризуются тем, что владельцу акции в момент выпуска или через определённое время выдаётся специальный ордер (варрант), который даёт возможность приобрести одну или несколько обыкновенных акций по заранее оговоренной цене. Если курс обыкновенных акций превышает цену акции по ордеру, то рыночная цена акций с ордерами повышается. По условиям эмиссии, владельцам некоторых привилегированных акций может быть выдано несколько ордеров с определённым интервалом.

Обыкновенные акции являются самым распространённым видом акций. Держатели обыкновенных акций имеют определённые права.

Во-первых, право голоса на собрании акционеров. Право голоса может быть передано по доверенности другому лицу.

Во-вторых, преимущественное право купить акции дополнительных выпусков. Это даёт возможность акционеру сохранить свою долю в собственности акционерного общества. Так, если акционеру принадлежит 4% акций, то он имеет право купить 4% акций дополнительного выпуска.

В-третьих, право на получение дивидендов, размер которых не ограничен и зависит от прибыли акционерного общества.

В-четвертых, в случае ликвидации акционерного общества владелец обыкновенных акций получает право на долю имущества, которое остается после удовлетворения претензий кредиторов и владельцев привилегированных акций.

Обыкновенные акции относятся к ценным бумагам, которые имеют более высокую степень риска, чем облигации или привилегированные акции. Владельцы обыкновенных акций не знают заранее своих доходов. Дивиденды по таким акциям могут изменяться из года в год. Если дела компании пойдут хорошо, она может выплачивать большие дивиденды. Однако в трудные для компании времена она может вообще не объявлять дивиден-
ды на обыкновенные акции. Кроме того, даже в благополучные годы может быть принято решение дивиденды не выплачивать, а оставить прибыль на развитие производства. Иногда дивиденды могут быть выплачены новыми акциями. В этом случае компания решает сразу несколько задач:

во-первых, дивиденды выплачиваются и, следовательно, нет недовольства рядовых акционеров;

вo-вторых, увеличивается акционерный капитал;

в-третьих, так как дополнительные акции выдаются «своим» акционерам, то не происходит «размывания» акционерного капитала за счет «новых»
акционеров.

Если дела акционерного общества идут хорошо, то курс акций растёт и с течением времени может увеличиться во много раз. Однако замечено, что инвесторы отдают предпочтение акциям, курсы которых находятся в определённых ценовых пределах, поэтому компании стараются не допустить роста курса акций выше определённой величины. Например, курс акций лишь немногих компаний, акции которых продаются на Московской фондовой бирже, превышает 3000 руб. за штуку. Чтобы держать цену на определённом уровне, компании прибегают к так называемому расщеплению или дро-
блению акций. В зависимости от масштабов расщепления акционерам вместо одной старой акции выдаётся несколько новых акций. Например, вместо одной акции номиналом 5000 руб. будет выдано 10 акций номиналом 500 руб.

Акционерное общество – это предприятие, капитал которого составлен из взносов его участников, купивших акции общества. Высшим органом акционерного общества является общее собрание акционеров. Голоса на собрании распределяются пропорционально количеству обыкновенных акций. Для того чтобы иметь на собрании абсолютное большинство голосов, необходимо иметь 50% акций плюс 1 акция. Однако при большом количестве акций далеко не все акционеры присутствуют на общем собрании акционеров,
поэтому в реальной действительности, чтобы иметь на собрании большинство голосов, необязательно иметь 50% акций. Количество акций, которое даёт возможность осуществлять полный контроль за деятельностью акционерного общества, называется контрольным пакетом акций. Чем крупнее компания, тем меньше доля контрольного пакета. В крупнейших мировых компаниях контрольный пакет составляет 12—13% от общего количества акций, а в самых крупных может быть еще меньше.

В соответствии с Федеральным законом РФ от 26 декабря 1995 г, № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» общее собрание акционеров является правомочным (имеет кворум), если на нем присутствуют
акционеры, обладающие более чем половиной размещённых голосующих акций общества. При отсутствии кворума для проведения общего собрания назначается новая дата собрания. При этом новое собрание считается правомочным, если присутствующим на собрании акционерам принадлежит не менее 30% размещённых голосующих акций общества. При таком развитии событий может случиться, что акционеру (группе акционеров) будет достаточно иметь, например, 16% акций, чтобы получить на собрании большинство и обеспечить принятие выгодных для себя решений. Кроме
того, в соответствии с федеральным законом, если число акционеров общества превышает 500 тыс., то уставом общества может быть предусмотрен кворум менее 30% голосующих акций для проведения общего собрания акционеров взамен несостоявшегося.

Акции переходят из рук в руки путём купли-продажи, поэтому список держателей акций постоянно меняется. Для того чтобы знать, кто может участвовать на общем собрании акционеров и кому выплачивать дивиденды, компании проводят дни переписи акционеров. Обычно эта дата (дата закрытия реестра акционеров) устанавливается за месяц до дня проведения общего собрания акционеров. На собрании может присутствовать тот акционер, чье имя будет внесено в реестр акционеров при переписи. По сделкам купли-продажи, произведённым после даты переписи, дивиденды получает про-
давец, несмотря на то что в момент выплаты дивидендов он уже не является собственником акций.

В соответствии с изменениями, внесёнными в Федеральный закон от 30 декабря 2006 г. № 282-ФЗ «О рынке ценных бумаг» на российском фондовом рынке появился новый вид ценных бумаг — российские депозитарные расписки.

«Российская депозитарная расписка, — отмечается в Законе, — именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг) и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав,
закреплённых представляемыми ценными бумагами. В случае, если эмитент представляемых ценных бумаг принимает на себя обязательства перед владельцами российских депозитарных расписок, указанная ценная бумага удостоверяет также право её владельца требовать надлежащего выполнения этих обязанностей».

Эмитентом российских депозитарных расписок может являться депозитарий, созданный в соответствии с законодательством Российской Федерации, отвечающий установленным нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг требованиям к размеру собственного капитала и осуществляющий депозитарную деятельность не менее трёх лет.

 

3. Цена и доходность акций

Акции могут иметь номинал, выкупную стоимость, так называемую «книжную» стоимость, рыночную цену или курс, а также расчётную цену

Номинал акции – это её лицевая стоимость, обозначенная на акции. Эта величина не имеет какого-либо существенного значения, так как номинал не характеризует ни уровень дивидендов, ни величину стоимости, которая будет приходиться на акцию в случае ликвидации компании. Эта цена имеет значение только при организации акционерного общества. Но уже при последующих дополнительных выпусках акций их продажная цена может отличаться от номинала.

Выкупную стоимость имеют отзывные привилегированные акции. Она объявляется в момент выпуска акций. Обычно выкупная цена превышает номинал на 1%.

«Книжная» (или балансовая) стоимость акции – это величина собственного капитала компании, приходящаяся на одну акцию.
Если выпущены только обыкновенные акции, то эта стоимость определяется путем деления собственного капитала на число акций. Если выпущены также и привилегированные акции, то собственный капитал надо уменьшить на совокупную стоимость привилегированных акций по номиналу или по выкупной цене (для отзывных акций).

Рыночная цена, или курс акций – это та цена, по которой акции свободно продаются и покупаются на рынке. Номинал акции при этом значения не имеет, и акция меньшего номинала может продаваться по более высокой цене. Для инвестора имеет значение, какую прибыль приносит акция в данный момент и каковы перспективы получения прибыли в будущем.

Расчётная (или внутренняя, или теоретическая) стоимость (или
цена) акции –
это та цена, которая должна обеспечивать получение требуемой нормы прибыли с учётом степени риска вложений в тот или иной вид акций.

4. Облигации

«Облигация, - отмечается в Федеральном законе “О рынке ценных бумаг”, - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право её держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок её номинальной стоимости и зафиксированного в нем процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать иные имущественные права её держателя, если это не противоречит законодательству Российской Федерации».

Подобное определение облигации даётся и в Федеральном законе «Об акционерных обществах». «Облигация, - отмечается здесь, - удостоверяет право её владельца требовать погашения облигации (выплату номинальной стоимости и процентов) в установленные сроки».

Облигации являются инструментом займа и не дают право на участие в управлении делами эмитента. Однако по статусу облигации имеют право старшинства перед акциями как при выплате процентов (по сравнению с выплатой дивидендов), так и в требованиях на активы в случае ликвидации эмитента.

По форме выпуска облигации могут быть в виде обособленных документов (документарные) и в виде записей на счетах уполномоченных организаций (бездокументарные). При этом документарные облигации могут быть с централизованным депозитарным хранением и без централизованного хранения. Если предусматривается обязательное централизованное хранение, то сертификаты не выдаются на руки владельцам. В этом случае учёт прав осуществляется в депозитариях, которые выступают номинальными держателями в реестре.

По способу учёта и реализации прав владельца облигации могут быть

Поделиться:





Воспользуйтесь поиском по сайту:



©2015 - 2024 megalektsii.ru Все авторские права принадлежат авторам лекционных материалов. Обратная связь с нами...