 |
Акции: эмиссия и обращение на рынке ценных бумаг
|
|
|
|
Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Эмиссия акций осуществляется при акционировании, при учреждении акционерного общества и размещении акций среди его учредителей, а также при увеличении размеров уставного капитала общества.
Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 24.11.1994 г. устанавливает ограничения на размер уставного капитала и количество акционеров открытого акционерного общества и закрытого акционерного общества. В закрытом акционерном обществе число участников не должно превышать 50 человек, а минимальный уставный капитал должен составлять не менее стократной суммы минимального размера оплаты труда на дату государственной регистрации общества. Минимальный уставный капитал открытого акционерного общества должен составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда.
Акционерные общества могут выпускать обыкновенные и привилегированные акции. Уставный капитал состоит из номинальной стоимости размещенных обыкновенных и привилегированных акций. При этом номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 % уставного капитала общества. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость по привилегированным акциям определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций и указываются в уставе общества. Дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли общества за текущий год. Владельцы обыкновенных акций получают дивиденды в той части чистой прибыли, которая остается после ее распределения на выплату процентов и дивидендов между владельцами облигаций общества и привилегированных акций. Та же очередность предусматривается и при распределении имущества ликвидируемого общества.
|
|
|
При выпуске и обращении акций встает вопрос стоимостной оценки акций.
Первая оценка акций в период ее выпуска – номинальная. Номинальная стоимость является базой для последующих стоимостных оценок акции. При первичном размещении устанавливается эмиссионная цена, то есть цена, по которой ее приобретает первый владелец. Разница между эмиссионной и номинальной ценой является эмиссионным доходом общества и присоединяется к его уставному капиталу.
Рыночная цена – это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Справедливая курсовая стоимость акции, то есть цена акции, обеспечивающая инвестору при покупке нормальную доходность, исходя из его инвестиционных целей, рассчитывается по следующей формуле:
(1)
где Д – размер дивиденда, руб.; r – ставка нормальной для инвестора доходности, %.
Рыночная цена акции (ЦА) в расчете на 100 денежных единиц номинала (Н) называется курсом и рассчитывается по следующей формуле:
(2)
Одной из целей вложения денег в акции является получение дохода. Доходными считаются такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше среднерыночного. Составляющими этого дохода будут дивиденд и рост курса акции. Если инвестор осуществляет долгосрочные инвестиции, то в оценку доходности акций не включается продажа, а текущая доходность определяется величиной дивидендов:
(3)
где Д – дивиденд, руб.; Ц1 – цена покупки акции (эмиссии), руб.
Если инвестор реализует акцию, то конечная (совокупная) доходность инвестора после реализации ценной бумаги определяется
|
|
|
(4)
где Т – длительность инвестиционного периода, лет.
Задачи
1. Образовано закрытое акционерное общество. Рассчитайте минимальную номинальную стоимость акции, если известно, что каждый акционер общества владеет одной акцией.
2. Акционерное общество, уставный капитал которого 2 000 тыс. руб. состоит из обыкновенных акций, принимает решение о втором выпуске акций. Предполагается, что выпуск будет состоять только из привилегированных акций. Объем второй эмиссии – 600 тыс. руб. Зарегистрирует ли регистрирующий орган эмиссию?
3. Уставный капитал акционерного общества в 1 млн. руб. разделен на обыкновенные и привилегированные акции одной номинальной стоимости 10 руб. Доля привилегированных акций в уставном капитале – 25%. По привилегированным акциям установлен дивиденд 15 %. Сколько рублей дивидендов будет выплачено на одну обыкновенную и одну привилегированную акцию, если всего на выплату направлено 110 тыс. руб.
4. Акционерное общество с уставным капиталом 100 тыс. руб. ликвидируется как неплатежеспособное. Обществом были выпущены 10 000 привилегированных акций с номиналом 2 руб. и обыкновенные акции номиналом 5 руб. Ликвидационная стоимость привилегированных акций составляет по уставу 200 %. Найти ликвидационную стоимость обыкновенных и привилегированных акций, если стоимость имущества в фактических ценах составляет 80 тыс. руб.
5. Акционерное общество выпустило облигации с купоном 10 % на сумму 10 млн. руб., привилегированные акции на сумму 2 млн. руб. с фиксированным дивидендом 40 % и обыкновенные акции на сумму 20 млн. руб. На погашение облигационного займа ежегодно резервируется 1 млн. руб. прибыли. Как будет распределена прибыль акционерного общества, если она составляет 2,2 млн. руб.?
6. Фирма «Security Brokers Inc.» специализируется на размещении новых выпусков акций небольших фирм. При недавнем предложении акций фирмой «Millar Inc.» были согласованы следующие условия:
- цена в открытой продаже – $5 за акцию,
- число акций – 3 млн.,
- требуемый капитал «Miilar» – $1 400 000.
Непосредственные расходы фирмы «Security Brokers» на планирование и размещение выпуска акций составили $300 000. Какую прибыль (убыток) получит фирма «Security Brokers», если выпуск акций будет размещен по средней цене:
|
|
|
а) $5 за акцию,
б) $6 за акцию,
в) $4 за акцию?
7. Компания «Lee», курс акций которой составляет в настоящее время $25, хочет привлечь дополнительно $20 млн. за счет эмиссии обыкновенных акций. Андеррайтер проинформировал администрацию фирмы о том, что ввиду стремительного падения спроса акции будут продаваться на открытом рынке по цене $22 за акцию. Величина комиссионных андеррайтера составит 5% цены выпуска акций, так что каждая новая акция даст увеличение капитала «Lee» на $20,90. Андеррайтер понесет также определенные расходы в сумме $150 000. Сколько акций должна разместить фирма, чтобы получить прибыль $20 млн.?
8. Компания «Аэрофлот» размещает на рынке новый выпуск обыкновенных акций общим объемом 20 000 тыс. руб. Номинал акции – 5 руб. Аукционная цена акции составила 5,24 руб. Определить количество выпущенных акций и эмиссионный доход компании.
9. Инвестор приобрёл 40 варрантов на обыкновенные акции «Аmегiсаn Ехргess Со» из расчёта $2 за одну акцию. Один варрант даёт право на приобретение 100 акций по $55 за одну акцию. На вторичном рынке акции «Аmегiсаn Ехргess Со» котируются по $59. Определите потенциальную прибыль, которую может получить инвестор, если он реализует весь пакет акций, купленных на основании варранта, по ценам вторичного рынка.
10. Инвестор приобрёл пакет варрантов на обыкновенные акции «Аmегiсаn Ноmе Ргоduсts» из расчёта $1 за одну акцию. Один варрант даёт право на приобретение акций по $55. На вторичном рынке «Аmегiсаn Ноmе Ргоduсts» котируются по $54. На сколько должен вырасти курс на вторичном рынке, чтобы инвестор мог попытаться продать акции, купленные по варранту, окупив при этом свои первоначальные затраты?
11. Mr. N имеет 300 акций фирмы «Piper Industries». Рыночная цена акции $75. В настоящее время компания предлагает акционерам купить за $60 одну новую акцию на каждые четыре имеющиеся. Определите стоимость каждого права. Что выгоднее для Mr. N – использовать 80 прав и продать остальные или продать все права по рыночной цене?
|
|
|
12. Инвестор приобрел 10 акций: 3 акции компании А, 2 акции компании В, 5 акций компании С с примерно равными курсовыми стоимостями. Определите, как изменится (в процентном отношении) совокупная стоимость пакета акций, если курсы акций компаний А и В увеличатся на 10 % и 20 % соответственно, а курс акций С упадет на 15 %.
13. Прибыль акционерного общества после налогообложения составляет 10 млн. руб. Уставный капитал 60 млн. руб. разделен на акции номиналом 10 000 руб. На выплату дивидендов направляется 80 % чистой прибыли. Ставка банка – 15 %. Определить курсовую стоимость акции.
14. Рассчитайте балансовую стоимость акции акционерного общества, если сумма активов 6 232 тыс. руб., сумма долгов 2 112 тыс. руб., количество оплаченных акций – 2 500 шт.
15. Текущая рыночная цена акции 125 руб. За последний год были выплачены дивиденды в размере 6 руб. за акцию. Рассчитать дивидендную доходность акции.
16. Номинальная стоимость акции – 1 000 руб. Дивиденд – 12 %. Ставка нормальной доходности инвестора – 18 %. Рассчитайте курсовую стоимость акции.
17. Номинальная стоимость акции составляет 50 000 руб. Определите курсовую стоимость акции на рынке, если объявленный размер дивиденда 15%, а размер банковской ставки – 8%.
18. Определите совокупную доходность акции, если известно, что акция приобретена по номинальной стоимости 100 руб., при ставке дивиденда 60 %. Рыночная стоимость акции через год после выпуска составила 180 руб.
19. Акционер владел акцией, купленной по номиналу 1 000 руб., 1 год и получил дивидендную доходность 5 %. Определить совокупную доходность акции, если ее курс в момент продажи 200 %.
20. Акция АО с дивидендом 40 % приобретена по двойному номиналу и продана через год за 13 600 руб., обеспечив совокупную доходность в 90 %. Определите курс акции в момент продажи.
21. Акция номинальной стоимостью 100 руб. приобретена инвестором с коэффициентом 1,4 и продана на третий год после приобретения за 75 дней до выплаты дивидендов. За первый год ставка дивиденда равнялась 18 %, за второй год – 20 %, за третий – 35 %. Индекс цены продажи по отношению к цене приобретения – 1,2. Определите совокупную доходность акции для инвестора.
22. Инвестор А купил акции по цене 20 250 руб. Через 3 дня инвестор А перепродал эти акции инвестору В. Инвестор В через 3 дня перепродал их инвестору С по цене 59 900 руб. По какой цене инвестор В купил акции у инвестора А, если они обеспечили себе одинаковую доходность.
23. Предположим, что доходы некоторого акционерного общества возросли на 50 %. Какие из ценных бумаг этой корпорации, скорее всего, поднимутся в цене (обыкновенные акции, привилегированные акции, облигации, краткосрочные векселя).
|
|
|
24. Инвестор приобрел за 800 руб. привилегированную акцию АО номинальной стоимостью 1 000 руб. с фиксированным размером дивиденда 30 % годовых. В настоящее время курсовая стоимость акции – 1 200 руб. Определите текущую и внутреннюю доходность данной акции. Стоит ли её покупать в данный момент?
25. Инвестор планирует приобрести пакет акций с предполагаемым ростом курсовой стоимости 15 % за квартал и в конце квартала продать его. Однако у него есть только 60 % от фактической стоимости пакета, остальные 40 % он рассчитывает получить в банке. Под какой максимальный квартальный процент может взять инвестор ссуду в банке, с тем, чтобы обеспечить доходность на вложенные собственные средства на уровне не менее 10 % за квартал.
|
|
|
