 |
Падение фондового рынка: август — октябрь 2008 года
|
|
|
|
По оценке Всемирного банка, российский кризис 2008 года «начался как кризис частного сектора, спровоцированный чрезмерными заимствованиями частного сектора в условиях глубокого тройного шока: со стороны условий внешней торговли, оттока капитала и ужесточения условий внешних заимствований».
Обозреватель журнала Research Алексей Байер в «Ведомостях» от 10 октября 2008 года писал, что удар глобального кризиса по России был сильнее, чем по экономикам иных стран вследствие 3-х причин: «американской финансовой катастрофы», негативно отразившейся на всех рынках и финансовых системах развивающихся стран; падения цен на нефть при значительной зависимости России от её экспорта; политических ошибок российского руководства. Автор высказал предположение, что если все три фактора сравнимы, то «с середины года рынок потерял около 600 пунктов только из-за ухудшения инвестиционного климата в России — из-за конфликта с Грузией и из-за ссоры акционеров ТНК-BP, атаки на „Мечел“».
«Мечел» является одной из ведущих российских компаний. Бизнес «Мечела» состоит из четырех сегментов: горнодобывающего, металлургического, ферросплавного и энергетического. «Мечел» объединяет производителей угля, железорудного концентрата, стали, проката, ферросплавов, продукции высоких переделов, тепловой и электрической энергии.
Экономист, бывший советник президента России (2000—2005) А.Н. Илларионов в октябре 2008 года полагал, что российский фондовый кризис следует отсчитывать от 19 мая 2008 года — дня, когда российские биржевые индексы перестали расти, и началось падение.
Начавшееся в конце мая 2008 года снижение котировок акций российских компаний стало перерастать в обвал в конце июля.
|
|
|
Индекс РТС (RTSI, RTS Index) — основной индикатор фондового рынка России, расчет которого начался 1 сентября 1995 года со 100 пунктов Фондовой биржи РТС. Расчет Индекса РТС производится на основе 50 ценных бумаг наиболее капитализированных российских компаний.
Рис.3. График динамики индекса РТС с января 2008 по октябрь 2009. [14]
Сентябрь 2008 года Американские налогоплательщики пришли на помощь двум гигантам ипотечного кредитования, Fannie Mae и Freddie Mac. Это произошло в начале недели, на которой, по сути, обозначились настоящие масштабы кризиса на финансовых рынках. На следующий день после того, как правительство США спасло Fannie Mae и Freddie Mac, акции Lehman Brothers обвалились на 45% и начались кризисные переговоры о судьбе этого инвестиционного банка. Это было начало периода финансовых потрясений, затронувших весь мир.
Lehman Brothers попросил защиты от кредиторов, сообщив о банковском долге в размере 613 млрд долларов и долгах по облигациям в размере 155 млрд долларов при активах стоимостью 639 млрд долларов. Между тем, инвестиционному банку Merrill Lynch повезло больше - его за 50 млрд долларов купил Bank of America.
Федеральная резервная система США открыла кредитную линию на сумму 85 млрд долларов (впоследствии увеличенную до 180 млрд долларов) после понижения кредитного рейтинга AIG. Страховой гигант был признан слишком большим, чтобы позволить ему рухнуть, поскольку его коллапс ударил бы по всевозможным областям финансовых рынков и экономики с учетом того, что у AIG на тот момент было 30 млн. держателей страховых полисов в США; компания вела деятельность в 130 странах и страховала 100 тыс. компаний и прочих организаций. Несмотря на спасение AIG, американский фондовый рынок упал до трехлетнего минимума из-за продолжающихся финансовых потрясений по всему миру.
17 сентября 2008 На российской бирже ММВБ с 12 часов 10 минут торги акциями остановлены на неопределенный срок в связи с получением предписания Федеральной Службы по Финансовым Рынкам. За время торгов потери по индексу ММВБ достигали 10%. Акции Сбербанка и ВТБ потеряли по 30%. На следующий день ФСФР распространяет предписание, согласно которому запрещается осуществлять короткие продажи российских ценных бумаг. Торги на российских биржах так и не были возобновлены.
|
|
|
The Financial Times от 18 сентября 2008 года в своём обширном материале, посвящённом анализу российской экономики, усматривала первостепенную причину краха российского фондового рынка, кризиса ликвидности и оттока капитала в августе — сентябре 2008 года во внутренних проблемах страны:
«<…> российский финансовый сектор сильнее всего пострадал от кредитного кризиса в США. Для московских фондовых бирж и банков международное положение усугубило существовавшую кризисную ситуацию, объяснявшуюся в основном внутренними факторами, то есть августовской российско-грузинской войной».
Газета осветила вехи пути, приведшего к кризису: май 2008 года, когда, после избрания на пост президента Дмитрия Медведева, «в страну хлынул поток инвестиций»; появление в конце мая «первых признаков надвигающейся беды» (атака на британскую сторону в совместном англо-российском предприятии ТНК-BP); вынужденный отъезд из страны в июле генерального директора предприятия Роберта Дадли (Robert Dudley); заявление Путина тогда же в отношении главы компании «Мечел» Игоря Зюзина, послужившее толчком к панике среди инвесторов; последовавшие расследования со стороны антимонопольных служб в отношении прочих крупных металлургических компаний. Финальным толчком к обрушению рынка, по мнению издания, стала военная кампания против Грузии:
«Война в Грузии для многих стала последней каплей. Страх перед капризным и своенравным поведением Кремля привел к массовому бегству инвесторов из страны; по оценке экспертов, в первые несколько недель после начала боевых действий из России ушло инвестиций на сумму в двадцать один миллиард долларов. Дополнительными негативными факторами стала общая нестабильность мировых фондовых рынков и падение цен на нефть, от которых зависит финансовое благополучие России. 16 сентября Алексей Кудрин заявил, что в случае, если нефть будет стоить менее 70 долларов за баррель, федеральный бюджет придет к дефицитному балансу. <…> Вектор падения, наметившийся на рынках в результате бегства инвесторов, стал особенно резким после того, как внутренние инвесторы стали сталкиваться с маржевыми требованиями по акциям, купленным на заемные средства».
|
|
|
Глава Минфина США Генри Полсон призвал к принятию программы по оздоровлению финансовых рынков на сумму 700 млрд. долларов. Она была одобрена в октябре. Эта программа, оформленная в закон, стала ответом на кредитный кризис и позволила министру финансов США израсходовать до 700 млрд долларов на выкуп "плохих" активов и финансовые вливания в банки.
Два инвестиционных банка получили согласие контролирующих органов на изменение статуса, чтобы начать работать как традиционные банки. Четыре дня спустя произошел самый крупный на тот момент крах банка в США: гигантский ипотечный заимодатель Washington Mutual, активы которого составляли 307 млрд долларов, был закрыт властями и продан JPMorgan Chase.
6 октября 2008 произошло очередное, рекордное за всю историю российского рынка акций, падение индекса РТС (за день на 19,1 % — до 866,39 пункта; в Лондоне, где торги не останавливались, российские «голубые фишки» подешевели на 30—50 %).
Падение индекса РТС составило 19,1% - рекордное за все время расчета индекса с 1 сентября 1995 года. Предыдущий рекорд 28 октября 1997 года составлял 19,03%. 7 октября Дмитрий Медведев заявляет о выделении еще 950 млрд. руб. на поддержку финансовой системы. По оценкам макроэкономистов, эта сумма и 1 трлн. руб., экстренно выделенный государством ранее, для российской экономики равноценны 700 млрд. долл. в масштабах экономики США. Между тем, на следующий день российский рынок открылся обвальным падением, торги продолжаются чуть более получаса, после чего ФСФР закрывает биржи. К этому времени индексы рухнули к уровням начала лета 2005 года. 14 октября президент РФ подписывает закон "О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы Российской Федерации". В ноябре Международное рейтинговое агентство Fitch понижает прогноз по суверенному рейтингу России до "негативного".
|
|
|
8 октября 2008 индекс ММВБ упал при открытии на 13 %, через полчаса падение составило 14,35 %: индекс опустился до отметки 637,87 пункта. Торги акциями были приостановлены до появления соответствующего решения ФСФР. Торги на РТС, где индекс опустился до отметки 761,63 пункта, были приостановлены на час, но после полудня не возобновились — также до выхода специального распоряжения ФСФР. Торги российскими бумагами — депозитарными расписками на акции — переместились в Лондон.
В связи с серией приостановок торгов на российских торговых площадках, в октябре объём торгов на ММВБ упал более чем наполовину: если в августе среднедневные обороты биржи составляли около 150 млрд рублей, то в октябре они упали до 60 млрд.
По итогам октября российский фондовый рынок продемонстрировал худшие результаты среди всех рынков мира.
Другим негативным фактором для России, как нетто-экспортёра углеводородного сырья, стало резкое падение с исторического пика в средине июля 2008 года цен на нефть: 16 октября 2008 года нефть марки Urals упала ниже 70 долларов за баррель — уровня, исходя из которого на 2009 год бюджет рассчитан как бездефицитный.
За два наиболее критичных месяца (начало августа — начало октября 2008 года) капитализация российского фондового рынка снизилась на 51,7 %, в то время как капитализация фондовых рынков развивающихся стран в целом упала только на 25,4 %.
Рис.4. График динамики цен на Нефть Brent (ICE.Brent) с 2008 по 2009 год, USD/баррель [15]
24 октября 2008 сообщалось, что Центробанк РФ за минувшую неделю мог потратить около 13 млрд. долларов из золотовалютных резервов на валютные интервенции с целью не допустить падения рубля к бивалютной корзине. В тот же день произошёл очередной обвал котировок российского фондового рынка РФ: индекс РТС потерял 10,63 % и составил 568.87 пункта; российские акции достигли уровня 1997 года.
В конце месяца сообщалось, что за неделю по 24 октября резервы Центробанка уменьшились на $31 млрд. до $484,7 млрд.; за четыре недели они упали на $78,1 млрд., что было вызвано курсовой переоценкой резервов (за счёт падения курса евро к доллару) и валютными интервенциями ЦБ.
Ноябрь 2008 года
7 ноября 2008 помощник Президента России А.Дворкович, говоря с журналистами, сказал, что «никакой резкой девальвации не будет» и исключил возможность закрытия в России на длительные время биржевых площадок. «Независимая газета» от того же числа, отмечая, что накануне цена нефти марки Urals опустилась ниже 58 долларов за баррель, ссылалась на мнение экспертов, которые предупреждают, что «если цены на нефть сохранятся на критически низком уровне, то уже в первом квартале 2009 года бюджет станет дефицитным, поэтому не исключен его секвестр (ограничение на использование)».
|
|
|
10 ноября 2008 на совещании по экономическим вопросам у Председателя Правительства В. Путина, в котором участвовали банкиры и представители правоохранительных органов, председатель Центробанка России Сергей Игнатьев заявил, что чистый отток капитала из России в октябре составил 50 млрд. против 24,6 млрд. долларов в сентябре; он не исключил плавной девальвации российского рубля. Утром 11 ноября на ММВБ произошло значительное снижение курса рубля по отношению к бивалютной корзине.
11 ноября 2008 Президент Д. Медведев в Кремле на встрече с президиумом Торгово-промышленной палаты (ТПП) России заявил о необходимости сократить число посредников, участвующих в распределении государственных ресурсов конкретным предприятиям; также было сказано о необходимости усиления государственного контроля над деятельностью банков. В тот же день ЦБ РФ объявил о «расширении с 11 ноября 2008 года коридора допустимых колебаний операционного ориентира курсовой политики — рублёвой стоимости бивалютной корзины» симметрично на 30 копеек в каждую сторону (ее верхняя граница была передвинута на отметку 30,70 рубля с 30,40 рубля).
По итогам рабочей недели, закончившейся 14 ноября, РТС и ММВБ стали лидерами падения среди мировых фондовых площадок; цена на нефть марки Urals снизилась за неделю на 11 % и впервые с января 2007 года опустилась ниже отметки $50 за баррель.
Мировые лидеры собираются в Вашингтоне в разгар самого глубокого финансового кризиса за последние 60 лет, и договариваются вместе работать над ужесточением финансового регулирования. Китай заявляет, что потратит на преодоление кризиса 585 млрд. долларов. В декабре ФРС США понижает ставку рефинансирования до 0-0,25 %, рассчитывая приостановить углубление рецессии.
19 ноября 2008 Председатель ЦБ С. Игнатьев сообщил Госдуме: «На 1 ноября 2008 года объём золотовалютных резервов в Российской Федерации составил 484,6 миллиарда долларов США. За сентябрь и октябрь, золотовалютные резервы снизились на 97,6 миллиарда долларов». Из названной суммы 57,5 миллиарда долларов были потрачены на валютном рынке с целью поддержания курса рубля. Выступая перед Госдумой, министр финансов А. Кудрин утверждал: «Достигнутые показатели объема золотовалютных резервов, которые Россия скопила за последние годы, и, понимая, и оценивая опыт дефолта и опыт девальвации 1998 года, позволяют говорить о том, что сегодня накоплена прочная основа для стабильности макроэкономики, стабильности курса национальной валюты».
24 и 28 ноября 2008 ЦБ РФ повторно расширил валютный коридор на 30 копеек в обе стороны, что привело в совокупному падению рубля к корзине валют примерно на 9 % с максимума, отмеченного в августе 2008. Некоторыми экспертами высказывались сомнения в адекватности мер ЦБ РФ ситуации и задачам. С 1 декабря ЦБ повысил ставку рефинансирования с 12 до 13 % и основные ставки по ключевым операциям и продлил с трёх месяцев до полугода сроки кредитования ЦБ банков на беззалоговых аукционах.
Декабрь 2008 – январь 2009 года
После очередного снижения курса российской валюты 5 декабря 2008 относительно бивалютной корзины на 1 %, что связывалось с удешевлением основой статьи российского экспорта — нефти (цены на марку Urals 5 декабря снизились до четырехлетнего минимума — $36 за баррель), участники рынка ожидали от ЦБ более резкой девальвации уже в начале следующего года.
19 января 2009 российский фондовый рынок испытал сильнейшее падение в 2009 году: индекс РТС потерял 6,2 %, опустившись до отметки 531,66 пункта — минимального уровня с июля 2004 года; индекс ММВБ в валютном выражении потерял 5,4 %. Основной причиной падения стала, по мнению аналитиков, политика управляемой девальвации национальной валюты, проводимая Банком России.
Расширение коридора стоимости бивалютной корзины производится почти каждый день. Обвальное падение рубля завершилось лишь 20 января 2009. Всего за 9 дней стоимость бивалютной корзины выросла на 4 рубля, т.е. на 10,5% (всего за 2 месяца управляемой девальвации рубль потерял 21%), достигнув максимального значения - 38,88 рубля. Происходит обвал фондового индекса РТС: основной причиной падения эксперты считают политику управляемой девальвации.
23 января 2009 Центробанк России официально объявляет о завершении девальвации. Коридор бивалютной корзины расширен до 41 рубля, однако к обвалу рубля это не привело.
Согласно данным, обнародованным 23 января 2009 Росстатом, в декабре 2008 года падение промышленного производства в России достигло 10,3 % по отношению к декабрю 2007 года (в ноябре — 8,7 %), что стало самым глубоким спадом производства за последнее десятилетие; в целом в 4-м квартале 2008 года падение промышленного производства составило 6,1 % по сравнению с аналогичным периодом 2007 года. Цены производителей промышленных товаров в декабре 2008 года продолжили снижение, упав по сравнению с ноябрем на 7,6 %, с декабрем 2007 года — на 7 %.
Заключение
С начала 2009 года обмен рубля осуществляется близко к нижней границе бивалютного коридора, состоящего из евро и долларов.
Центробанк во второй половине прошлого года сумел понизить курс на 35 процентов, когда падение цен на сырьевые товары столкнуло экономику в рецессию. Этот банк, стремящийся обеспечить целевые показатели по инфляции после перехода к свободно плавающему курсу рубля, в январе расширил валютный коридор рублевого обменного курса от 26 до 41 по отношению к корзине евро/доллар.
|
|
|
