 |
Вопрос 2. Эффект финансового рычага.
|
|
|
|
Финансовый леверидж определяется наличием долговых обязательств и/или привилегированных акций в структуре капитала компании.
Пример. Имеются данные по двум предприятиям (табл.), которые располагают равным капиталом и получившим равную прибыль.
Таблица.
| № пп | Показатели | Предприятие А | Предприятие Б |
| 1. | Капитал всего, тыс. руб. | ||
| в том числе: | |||
| 2. | собственный | ||
| 3. | заемный | - | |
| 4. | Прибыль, тыс. руб. | ||
| 5. | ROA, % | ||
| 6. | ROE, % |
Как видно из таблицы, предприятия при одинаковой экономической рентабельности в 20 процентов налицо различная рентабельность собственного капитала, получаемая в результате иной структуры финансовых источников. Эта разница в двадцать процентов и есть уровень эффекта финансового рычага (ЭФР).
Эффект финансового рычага — это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.
Формула расчета уровня финансового рычага имеет вид:
,
где
r – ставка налогообложения прибыли, %;
ROA – рентабельность капитала (активов), %;
i – средняя расчетная ставка процента;
ЗК – заемный капитал, т.р.;
СК – собственный капитал, т.р.
(1-r) - налоговой корректор;
(ROA –i) – дифференциал;
ЗК/СК - плечо финансового рычага.
Как видно из приведенной формулы, если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Однако при этом необходимо внимательно контролировать состояние дифференциала (разница между рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам): при наращивании плеча финансового рычага (соотношения заемного и собственного капитала) кредитор склонны компенсировать возрастание своего риска повышением процентной ставки.
|
|
|
Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск.
Несмотря на то, что использование заемного капитала может приносить дополнительную прибыль, нельзя увеличивать любой ценой плечо финансового рычага, его нужно регулировать в зависимости от дифференциала.
Контрольные вопросы
1. Каким образом финансовые результаты зависят от издержек производства и объемов продажи.
2. Укажите ключевые элементы операционного анализа
3. Как рассчитывается точка безубыточности и каков её экономический смысл?
4. В чем заключается отличие точки безубыточности от порога рентабельности?
5. Что представляет собой запас финансовой прочности организации?
6. В чем заключается сущность операционного рычага?
7. Что показывает эффект операционного рычага (операционного левериджа)?
8. Как рассчитывается эффект операционного рычага (операционный леверидж)?
9. Что такое маржинальная прибыль?
10. Каким образом метод воздействия операционного рычага используется в планировании прибыли?
11. Почему сила воздействия операционного рычага зависит от величины постоянных затрат
12. Каким образом сила воздействия операционного рычага указывает на степень предпринимательского риска
13. Каков экономический смысл эффекта финансового рычага?
14. Как рассчитывается эффект финансового рычага (финансовый леверидж)?
15. Почему важно контролировать величину дифференциала финансового рычага?
Тесты
1. Операционный леверидж - это:
а) темпы роста выручки от продаж;
б) темпы снижения прибыли от продаж;
в) отношение темпов изменения прибыли от продаж к темпам изменения выручки от продаж.
2. Операционный леверидж измеряется:
|
|
|
а) в процентах;
б) в долях;
в) в разах.
3. Операционный леверидж может быть равен нулю. Верно ли это?
а) да;
б) нет
4. Операционный леверидж может быть меньше 1. Верно ли это утверждение?
а) как правило, да;
б) как правило, нет.
5. Критическая выручка от продаж - это:
а) выручка, содержащая максимальную прибыль от продаж;
б) выручка, содержащая убыток от продаж;
в) выручка с нулевой прибылью от продаж.
6. Расчет точки безубыточности необходим в случае предполагаемого:
а) повышения цен от продаж;
б) сохранения прежнего уровня цен;
в) снижения цен от продаж.
7. Точка безубыточности - это выручка, содержащая
... прибыль от продаж.
а) максимальную;
б) отрицательную;
в) нулевую;
г) минимальную.
8. Увеличение постоянных расходов приведет к тому, что
запас финансовой прочности...
а) уменьшится;
б) останется неизменным;
в) возрастет;
станет более "качественным".
9. Высокий порог рентабельности позволяет... окупаемость
издержек.
а) ускорить;
б) замедлить;
в) определить;
г) исключить.
10. Финансовый леверидж отражает:
а) увеличение рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемного капитала;
б) определяется наличием долговых обязательств и/или привилегированных акций в структуре капитала компании.
в) расхождение между экономической рентабельностью и «ценой» заемных средств
11. Финансовый леверидж может изменяться как соотношение темпов изменения:
а) чистой прибыли и прибыли от продаж;
б) чистой прибыли и прибыли до налогообложения;
в) и тем и другим методом.
12. Эффект финансового рычага составляет 2,35 %. Это означает, что:
а) Рентабельность всего капитала повысилась за счет использования собственного капитала повысилась на 2,35%.
б) Рентабельность собственного капитала повысилась на 2,35% за счет использования заемного капитала.
в). Рентабельность заемного капитала составила 2,35%.
г) Рентабельность заемного капитала повысилась на 2,35%.
|
|
|
