 |
Категории левериджа и их взаимосвязь с категорией риска.
|
|
|
|
Понятие финансового менеджмента. Базовые концепции финансового менеджмента. Прогнозно-аналитические методы, используемые в финансовом менеджменте.
Финансовый менеджмент – это прикладная научная дисциплина по методологии и техники управления корпоративными финансами.
Будучи управляемой системой, финансовый менеджмент в значительной мере подвержен государственному регулированию через налоги, цены, заработную плату и т.п. и является объектом управления, испытывающим воздействие потока управленческих решений.
Субъекты управления включают органы государственного управления, финансовые и налоговые органы, банки, органы страхования и др. Главный субъект управления – собственник, но именно он в большей мере сталкивается с финансовым менеджментом как управляемой системой, что приводит к проблемам.
Цели финансового менеджмента:
-Максимизация прибыли и минимизация расходов
-Максимизация рыночной стоимости организации
-Увеличение доходов собственника
-Избежание крупных финансовых неудач и банкротства
Ззадачи финансового менеджмента:
1. Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящем периоде.
2. Обеспечение наиболее эффективного использования сформированного объема финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия.
3. Оптимизация денежного оборота.
4. Обеспечение максимизации прибыли предприятия при предусматриваемом уровне финансового риска.
5. Обеспечение минимизации уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли.
6. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития.
|
|
|
Базовые концепции финансового менеджмента:
-концепция денежных потоков. Управление финансами осуществляется на основе движения денег. Поток денежных средств предпочтительнее показателей прибыли по следующим причинам:
- временная ценность денежных ресурсов, Денежная единица, полученная в настоящее время, имеет большую стоимость нежели будущие деньги.
- концепция компромисса между риском и доходностью, Риски в рыночной экономике неизбежны.
- концепция цены капитала Денежная единица, полученная в настоящее время, имеет большую стоимость нежели будущие деньги.
- концепция асимметричной информации. Её смысл заключается в следующем: отдельные категории лиц могут владеть информацией недоступной другим участникам рынка.
- концепция упущённых возможностей, Принятие любого решения финансового характера в подавляющем большинстве связано с отказом от какого-либо альтернативного варианта, который мог бы принести определенный доход.
- концепция временной неограниченности хозяйствующего субъекта, означает что компания возникнув однажды будет рассчитывать на вечное существование, у нее нет намерения внезапно свернуть работу, а потом её инвесторы и кредиторы могут что обязательства фирмой будут исполняться.
- концепция агентских отношений. Суть6 в сложных организационно правовых формах присутствует разрыв между функцией владения и функцией управления, т.е владельцы компаний удалены от управления которым занимается менеджер. Для того что бы устранить противоречия между менеджером и владельцами, ограничить возможность нежелательных действий менеджеров, владельцы вынуждены нести агентские издержки
Неформализованные методы базируются на интуитивно-логическом мышлении и они используются в тех случаях когда учесть влияние многих факторов невозможно из-за значительной сложности объекта прогнозирования или объект слишком прост и не требует трудоемких расчетов. К ним относятся след. методы: метод экспертных оценок; сценариев; сравнения; построения систем показателей; метод морфологического анализа Формализованные методы, в основе которых лежат строгие формализованные аналитические зависимости. Методы данной группы достаточно разнообразны. Условно их можно разделить в следующие группы:
|
|
|
– элементарные методы факторного анализа, применяемые для оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия, выделения основных факторов его улучшения
– традиционные методы экономической статистики,
– математико-статистические методы изучения связей, применяемые при расчете разнообразных индикаторов фондового рынка, прогнозировании возможного банкротства;
– методы экономической кибернетики и оптимального программирования,– эконометрические методы, основанные на постулатах эконометрики; к ним относятся: матричные методы, гармонический анализ, спектральный анализ, методы теории производственных функций, методы теории межотраслевого баланса;
– методы исследования операций и теории принятия решений,
Финансовый механизм – инструмент финансовой политики, представляющий собой систему установленных государством форм, видов и методов организации финансовых отношений.
Структура финансового механизма включает в себя: финансовое регулирование; финансовое стимулирование; финансовые рычаги; нормативное и правовое обеспечение; информационное обеспечение.
Категории левериджа и их взаимосвязь с категорией риска.
Процесс оптимизации структуры активов и пассивов предприятия с целью увеличения прибыли в финансовом анализе получил название левериджа.
Различают три вида левериджа: производственный, финансовый и производственно-финансовый.
В буквальном смысле «леверидж» – это рычаг, при небольшом усилии которого можно существенно изменить результаты производственно-финансовой деятельности предприятия.
Безубыточность — такое состояние, когда бизнес не приносит ни прибыли, ни убытков, выручка покрывает только затраты.
Безубыточный объем продаж можно выразить и в количестве единиц продукции, которую необходимо продать, чтобы покрыть затраты, после чего каждая дополнительная единица проданной продукции будет приносить прибыль предприятию.
|
|
|
Разность между фактическим количеством реализованной продукции и безубыточным объемом продаж продукции — это зона безопасности (зона прибыли),и чем больше она, тем прочнее финансовое состояние предприятия.
Производственный леверидж количественно характеризуется соотношением между постоянными и переменными расходами в общей их сумме и вариабельностью показателя «прибыль до вычета процентов и налогов». Если доля постоянных расходов велика, говорят, что компания имеет высокий уровень производственного левериджа. Для такой компании иногда даже незначительное изменение объемов производства может привести к существенному изменению прибыли, поскольку постоянные расходы компания вынуждена нести в любом случае, при этом неважно, производится продукция или нет. Чем выше уровень производственного левериджа, тем выше производственный риск компании.
Коэффициент производственного левериджа Кп.л.=Uпост./Uобщ. Леверидж показывает темп прироста прибыли чуть большими темпами чем объем производства за счет наличных постоянных расходов.
Эффект производственного левериджа:
Эп.л.=МД/ВП=(ВП+Uпост.)/ВП=1+Uпост/ВП
Финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между собственными и привлеченными долгосрочными финансовыми ресурсами и прибылью. Уровень финансового левериджа прямо пропорционально влияет на степень финансового риска компании и требуемую акционерами норму прибыли. Чем выше сумма процентов к выплате, являющихся, кстати, постоянными обязательными расходами, тем меньше чистая прибыль.
К ф.л.=ЗК/СК; ЗК - заемный капитал СК - собственный капитал
Эффект финансового левериджа характеризует уровень дополнительно генерируемой собственным капиталом прибыли при различной доли использования заемных средств.
Эффект финансового рычага (левериджа):
ЭФЛ=(1-Сн.п.)* (ВР-ПК)* ЗК/СК
ВР –валовая рентабельность активов
|
|
|
КВР=ВП/ср стоим чист активов
(1-Сн.п.) – налоговый корректор – как будет изменяться ЭФР от налога на прибыль. При снижении средней ставки налогообложения увеличивается воздействие налогового корректора на эффект финансового левериджа
(ВР-ПК)– дифференциал финансового рычага. Является главным условием формирующим положительный эффект финансового левериджа. Появляется только, если уровень валовой прибыли превышает средний размер % за кредит. Чем выше дифференц. тем сильнее эффект.
ЗК/СК – коэффициент финансового рычага. Прирост коэффициента финансового левериджа мультиплицирует еще больший прирост его эффекта в зависимости от величины дифференциала. Чем больше доля заемных средств тем сильнее эффект как прироста так и потерь.
ПК-проценты за кредит; ВР –валовая рентабельность (актив)
|
|
|
