Главная | Обратная связь | Поможем написать вашу работу!
МегаЛекции

Тактика финансового менеджмента (ФМ)

Эффект финансового рычага. Финансовый риск.

Эффект-й фин рычага- приращение к рентабельности СС, получаемое благодаря исп-ю кредита, несмотря на платность последнего. Рентабельность СС при этом возрастает и речь идет именно о СС, исп-ие кот-х связано не с фин-ем инвистиций (банковский %), а с риском, хар-н для п\п любой орг-но-правовой формы, кроме индивидуального-акционерный риск. Механизм действия фин рычага. Эффект возникает из-за расхождения м\у эк-кой рентаб-ю и «ценой» ср-в-ср-в расчета ставки %(СРСП),т.е п\п д наработать такую эк-кую рентаб-ть, чтобы ср-в хватило по крайней мере для уплаты % за кредит. Составляющие ЭФР: 1) дифференциал -разница м\у эк-кой рентаб-ю А-ов и СРСП по ЗС. 2) плечо финансового рычага -хар-ет силу воздействия фин рычага. Это соотношение м\у ЗС и СС. Дифференциал не д.б отриц-м. ЭФР оптимально д.б = 1/3-половине уровня эк-ой рентабельности А-ов. Фин риск. ЭФР м также трактовать как изменение ЧП на кажд обыкн-ю акцию (в %). Чем > % и чем < е П, тем > сила фин рычага и тем выше фин риск. Если ЗС не привлекаются, то сила воздействия фин рычага=1. Чем > сила воздействия фин рычага, тем > фин риск, связ с п\п. Рациональная структура источников средств п/п: При высокой чистой рентабельности СС м. оставлять больше нерасп-ой пр-ли на развитие (наращиваниеСС). Т.о., внешнее финансир-е -за счет заимствований и эмиссии акций и внутреннее- за счет нераспр пр-ли- финансирование тесно взаимозависимы.V СС м обеспечивать развитие п/п и укреплять его незав-сть, а также свидетельствовать о намерении акционеров разделять связанные с п/п риски и подпитывать доверие партнеров, поставщиков, клиентов и кредиторов. Сущ-ет 4 основных способа внешнего финансирования:1. Закрытая подписка на акции (если она проводится м/у прежними акционерами, то, как правило, по заниженной, в сравнении с рыночным курсом, цене; при этом у п/п возникает упущенная выгода-тот же расход); 2.Привлечение ЗС в форме кредита, займов, эмиссии облигаций;3.Открытая подписка на акции;4.Комбинация первых трех сп-ов. Самые главные критерии формирования рац-ой стр-ры средств п/п- кол-ые соотношения тех или иных источников в этой стр-ре опр-тся для каждого п/п на основе указанных критериев, но сугубо индивидуально и, более того, с непременным учетом еще целого ряда важных и взаимозависимых фак-ов.Среди них:темпы наращивания оборота п/п; стабильность динамики оборота;ур-нь и динамика рентаб-ти;стр-ра А-ов;отнош-ие кредиторов к п/п.

 

Эффект операционного рычага (ОР). Предпринимательский риск

Затраты: 1)пост-е (аморт, % за кредит, арен плата, оклад управ раб-в и тд); 2)переем-е (возраст\уменьш пропорц объему пр-ва. Это Р-ды на покупку сырья и матер, трансп-е изд-ки); 3)смешанные (состоят из пост и перемен: почт-х и телеграф-х Р-ов, затраты на тек ремонт обор-я). Самый эф-ый метод реш-я взаимосвяз задач наз-ся анализ «Изд-ки-V-Пр-ль». Ключ-м эл-том служит операц-й рычаг. Его действие прояв-ся в том, что любые измен-я выручки от реал-ции всегда порождает > сильное измен-е пр-ли. В практич расч примен-т отнош-е валовой маржи (рез-т от реал-ции после возмещ-я переем затрат) к пр-ли. Сила возд операц-го рычага=вал маржа\пр-ль. Сила возд-я операц-го рычага всегда рассчит-ся для опред-го V продаж, для данной выручки от реал-ции. Изм-ся выручка, измен-ся и сила возд-я операц-го рычага. Сила возд-я операц-го рычага указ-т на степень п\п-го риска, связ-й с данной фирмой: чем больше сила возд-я операц-го рычага, тем больше п\п-ский риск. Для опред-я Z-са фин-й проч-ти необх овладеть понятием Порог рентаб-ти –это такая выр-ка, при кот-й п\п уже не имеет убытков, но не получает пр-ли. Зная порог рент-ти, опред-м запас фин проч-ти. ЗФП=Выр от реал-ции«-»порог рент-ти. ЗФП тем выше, чем ниже опасная сила операц-го рычага. П\п-ий риск. Взаимод-е Фин-го и опер-го рычага и оц-ка рисков, связ-х с п\п-ем. Связ-е с п\п риски имеют 2 осн источника :1) неустойч-ть спроса и цен на гот-ю прод-ю, цен сырья и энергии, само действие опер рыч, сила кот-го зависит от изд-к; 2)Неустойч-ть фин-х усл-ий кредит-я, само действие фин рычага генерирует фин риск. М сказать, что опер-й и фин-й рычаги связ м\у собой. Опер-й рычаг дейст-т на нетто-рез-т эксплуатации инв-ции (прибыль до уплаты % за кредит и налога), а фин-й рычаг–на сумму чистой пр-ль, Ур-нь чистой рентаб-ти его собств-х ср-в и вел-ну чистой пр-ли в расчете на каждую обыкн-ю акцию. Первостепен-я з-ча: снизить силу воздействия фин-го рычага ради сниж-я п\п-го риска. Углубл-ый опер-ый ан-з –такой ан-з, в кот-м часть совокупных пост-х затрат относят непосред-но на данный т-р. Осн принципом яв-ся: объедин-е прямых переем-х затрат на данный т-р с прямыми пост-и затартами и вычисление промежут-ой маржи–рез-та от реал-ции после возмещ-я прямых переем-х и прямых пост-х затрат.

Стратегия финансового менеджмента (ФМ).

Инвест-ая деят-ть п/п д. осущ-ся в соответ-ии с инвестиционной стратегией (это часть стратегии использ-я кап-ла п/п). Этапы инвест.стратегии: 1. формирование отдельных направлений инвест. деят-ти в соответ. со стратегией его развития. 2. исслед-ие и учет условий внеш. инвест. деят-ти и коньюктуры инвест. рынка. 3. поиск отдельных объектов инвестирования и их оценка. 4. обеспечение высокой эффект-ти инвестиций. 5. min-ия рисков связанных с инвест. деят-ю п/п. 6. обеспечение ликвидности инвестиций. 7. определение V инвест-ых рес-в и оптимизация стр-ры их источников. 8. Формирование и оценка инвест. портфеля. 9. пути ускорения реализации инвест-ых программ.

При ан-зе инвест.проектов фин. менеджер д. учитывать: рискованность проектов (чем длиннее срок окупаемости, тем более рискованным является проект) и временную стоимость денег. Прямые инвест. - вложения в уставной кап-л п/п, для извлечения дох. и получения прав на участие в управлении п/п. Портфельные инвест. - формированием портфеля и с приобретением цб. и др. активов. Цель инвест. ан-за – объективная оценка потребностей, дох-ти и безопасности инвест., в определении направлений инвест. п/п, в обосновании оптимальных инвест. решений. В инвест. ан-зе анализируют: 1. ан-з кап вложений; 2. ан-з фин. вложений. Принципы инвест. ан-за:1. объективность резул-ов; 2. системность и комплектность аналит-их м/п; 3. выделение ведущего звена; 4. оперативность выходных аналит-их данных; 5. сопоставимость резул-ов и др.

 

Тактика финансового менеджмента (ФМ)

Основана на маркетинговой ф-ции п/п, т.к. ценовые решения–правильная ориентация на те или иные сегменты рынка, продвижение тов-в, контроль над реализацией маркетинговой пол-ки–явл. важными в достижении фин. успеха п/п. Инструментом маркет. исследований явл. кривые спроса и предложения- определяют разновесную цену.

Наибольшую прибыль м. получить в случае равенства или max-го сближения предельной выручки и предельных затрат. Этапы ценообразования на п/п:1) Опред-ие базовой цены; 2) опред-ие цены с учетом скидок и наценок. А-вы п/п делятся на основные или постоянные (земля, здания,сооружения) и оборотные (ден. ср-ва, Дт.З. и др.). Чистый оборотный кап-л –это разница м/у текущими А-ми и П-ми. Чистый оборотный кап-л–это собственные оборотные ср-ва п/п. Постоянные пассивы вкл.:собственные ср-ва, долгосроч кредиты и займы. Тек. краткосроч. пассивы вкл.: краткосроч. кредиты и займы, Кт.З., задолж-ть по з/п и налогам. Пол-ка комплексного упр-ия тек. А-ми и тек. П-ми–опред-ие достаточного уровня и рац. стр-ры источников финансир-ия тек. А-ов. Если уд. вес тек. А-ов в общей сумме А-ов высок, а период оборачиваемости оборых ср-в–длителен – это агрессивная пол-ка управления. Если уд. вес тек. А-ов в общей сумме А-ов низок, а период оборачиваемости оборот. ср-в–краток–это консервативная пол-ка. Умеренная пол-ка управления тек.А-ми в этом случае всё находится на средних уровнях.

Поделиться:





Воспользуйтесь поиском по сайту:



©2015 - 2024 megalektsii.ru Все авторские права принадлежат авторам лекционных материалов. Обратная связь с нами...