 |
Заемный капитал: состав заемного капитала, оценка стоимости его привлечения
|
|
|
|
Специализация – «Финансовый менеджмент»
Финансовый менеджмент»
Финансовые ресурсы предприятий: их функции и роль в хозяйственной деятельности.
ФРП- совокупность собственных денежных доходов и поступлений из вне (привлечённых и заёмных), предназначенных для выполнения финансовых обязательств предприятия, финансирования текущей затрат и затрат, связанных с развитием производства. Следует выделить такое понятие, как капитал – часть финансовых ресурсов, вложенных в производство и приносящих доход по завершении оборота. SHAPE * MERGEFORMAT
ФРП
Собственные источники
Заёмные источники
Внутренние
Внешние
Внутренние:
· Поступления от учредителей при формировании УК,
· Прибыль, остающаяся в распоряжении пред-ия,
· Амортизационные отчисления,
· Прочие источники.
Внешние:
· Дополнительные взносы ср-в в УК,
· Дополнительная эмиссия и размещение ЦБ,
· Ср-ва поступающие в порядке перераспределения,
· Бюджетные ассигнования.
· Прочие источники.
Заёмные:
· Долгосрочный кредит банка,
· Краткосрочный кредит банка,
· Коммерческий кредит,
· Ср-ва от выпуска и продажи облигиций,
· Прочие источники.
АССИГНОВАНИЯ – денежные средства, выделенные из государственных и иных источников на определенные нужды, цели или определенным организациям, лицам. Например, государственные бюджетные ассигнования на строительство сельских дорог.
Стоимость капитала и управление его структурой: средневзвешенная и предельная стоимость капитала.
Стоимость капитала - одно из важнейших понятий финансового менеджмента, дающее возможность оценки корпорации, регулирования и прогнозирования его финансовой деятельности, отражает условие, на которых руководство привлекает капитал для финансирования всех видов деятельности корпорации. Различается текущая, предельная и целевая стоимость капитала.
|
|
|
Текущаястоимостъ капитала - характеризует существенную структуру капитала и может быть выражена как в балансовой оценке, так и в рыночной. Каждый подход имеет свои определенные преимущества и недостатки. Основным недостатком балансовой оценки является искажение реальной стоимости капитала и его величины, что особенно заметно на примере формирования дополнительного оплачиваемого капитала, стоимости всего собственного капитала.
Рыночная цена - является более точной, так как определяет истинные доходы корпорации, которые могут быть получены при реализации своих ценных бумаг на рынке. В соответствии с Законом РК "Об акционерных обществах" от 13 мая 2003 года № ЗРК выкуп акций корпорацией у своих акционеров осуществляется по рыночной стоимости.
Поскольку текущая стоимость капитала учитывает уже определенные затраты по привлечению капитала акционеров, пайщиков и уже заключенные кредитные договоры и условия коммерческого кредитования, она представляет интерес в плане оценки прошлых действий руководства.
Обычно стоимость капитала выступает как критерий принятия решений при выборе источников финансирования, поэтому во внимание следует принимать будущую структуру капитала и связанные с привлечением дополнительных средств издержки,
Осуществление инвестиционных проектов, например, зависит от того насколько будущие доходы от этих инвестиций смогут компенсировать издержки, связанные с их финансированием. Этот вопрос будет волновать и кредиторов, и акционеров, заинтересованных в стабильных дивидендах и в росте цены своих акций. Следовательно, здесь стоимость капитала выступает как предельная ставка той формы финансирования, которую корпорация старается использовать в будущем.
|
|
|
Целевая стоимость капитала характеризует желаемое соотношение заемных и собственных средств. Корпорация может, пользуясь эффектом финансового рычага, стремится к дополнительному заемному финансированию. В таком случае интерес будет представлять новая структура капитала и соответствующая ей общая стоимость всего финансирования в будущем.
Учитывая то, что корпорация в зависимости от конкретной задачи имеет в виде определенное соотношение отдельных элементов капитала, оценка капитала должна строиться на основе стоимости каждого элемента и его доли в данном соотношении. Расчет стоимости всего капитала проводят по методу средневзвешенной величины WACC:
WACC= q-k., 1 = 1
где qj - доля i-ro источника в общей сумме финансирования;
Kj - цена i-ro источника, %.
Заемный капитал: состав заемного капитала, оценка стоимости его привлечения
Состав заемного капитала
В состав заемного капитала корпорации включаются следующие элементы:
краткосрочные кредиты и займы;
долгосрочные кредиты и займы;
кредиторская задолженность (выступает в форме привлеченных средств).
Краткосрочные кредиты и займы служат источником покрытия оборотных активов. Предоплата покупателем товаров и услуг рассматривается как беспроцентный кредит поставщикам и часто генерирует неплатежи в хозяйстве. Данный вид оплаты редко применяется западными фирмами.
Краткосрочный заемный капитал привлекается заемщиками на условиях кредитных договоров, заключаемых с банками (заимодавцами).
Краткосрочные кредиты и займы показываются в бухгалтерском балансе как краткосрочные обязательства со сроком погашения в течение 12 месяцев после отчетной даты. Сумма задолженности по полученным кредитам и займам отражается с учетом причитающихся на конец отчетного периода к уплате процентов. Суммы полученных заемщиком краткосрочных кредитов и займов отражаются по кредиту счета «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам» и дебету счетов «Касса», «Расчетные счета», «Валютные счета», «Специальные счета в банках», «Расчеты с поставщиками и подрядчиками» и т. д. Аналитический учет краткосрочных кредитов и займов ведется по их видам, кредитным организациям и другим заимодавцам, предоставившим их. Долгосрочный привлеченный капитал (в форме кредитов и займов) направляется на финансирование внеоборотных и части оборотных активов. Долгосрочные кредиты и займы показываются в бухгалтерском балансе как долгосрочные обязательства со сроком погашения более чем через 12 месяцев после отчетной даты. В случае если числящиеся в бухгалтерском учете суммы кредитов и займов подлежат погашению в соответствии с договором в течение 12 месяцев после отчетной даты, непогашенные на конец отчетного периода их суммы отражаются по соответствующим статьям краткосрочных обязательств. При этом исчисление указанного срока начинается с первого числа календарного месяца, следующего за месяцем, в котором эти обязательства были приняты к бухгалтерскому учету с учетом условий договоров о сроках погашения обязательств. Обязательства, представляемые в балансе как долгосрочные и предполагаемые к погашению в отчетном году, могут быть представлены на начало этого отчетного года как краткосрочные. Факт представления обязательств, учтенных ранее как долгосрочные, в качестве краткосрочных необходимо раскрыть в пояснениях к бухгалтерскому балансу.
|
|
|
Суммы полученных заемщиком долгосрочных кредитов и займов отражаются по кредиту счета «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам» и дебету счетов «Расчетные счета», «Валютные счета», «Специальные счета в банках», «Расчеты с поставщиками и подрядчиками» и др. Причитающиеся по полученным кредитам и займам проценты к уплате отражаются по кредиту счета «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам» в корреспонденции с дебетом счета «Прочие доходы и расходы». Начисленные суммы процентов учитываются обособленно. На суммы погашенных кредитов и займов дебетуется счет «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам» в корреспонденции со счетами учета денежных средств. Кредиты и займы, не оплаченные в срок, учитываются обособленно. Аналитический учет долгосрочных кредитов и займов осуществляется по их видам, кредитным организациям и другим заимодавцам, предоставившим их.
|
|
|
По сравнению с финансированием через займы, привлекаемые с фондового рынка (эмиссия корпоративных облигаций), использование долгосрочных кредитов обеспечивает заемщику следующие преимущества:
отпадают расходы на печатание документарных эмиссионных ценных бумаг, их размещение, оплату услуг финансовых посредников;
правовые отношения между заемщиком и кредитором известны немногим лицам;
условия предоставления кредита определяются партнерами по каждой кредитной сделке;
короче срок между подачей заявки и получением кредита от банка по сравнению с поступлением средств с фондового рынка.
Многообразие источников и условий предоставления заемного капитала в форме банковских кредитов предполагает необходимость сравнительной оценки эффективности формирования заемных средств.
Основу такой оценки составляет расчет стоимости привлекаемых заемных средств в разрезе их элементов. Оценка стоимости заемного капитала имеет ряд особенностей, главными из которых являются:
сравнительная простота формирования базового показателя оценки стоимости заемных средств. Базовым показателем, который в последующем подвергается корректировке, служит стоимость обслуживания долга в форме процента за банковский кредит. Данный показатель предусматривается условиями кредитного договора между заемщиком и банком;
учет в процессе оценки стоимости заемного капитала налогового корректора. Это связано с тем, что выплаты по обслуживанию долга (проценты за кредит) относятся на издержки производства и обращения. Тем самым понижается размер налогооблагаемой прибыли и стоимости заемных средств на ставку налога на прибыль;
привлечение заемного капитала всегда вызывает обратный денежный поток не только по уплате процентов, но и погашению основной суммы долга. Обратные денежные потоки генерируют кредитный и процентный риски, часто приводящие к банкротству заемщика. Данные риски проявляются независимо от форм и условий привлечения заемных средств. Например, ставка процента по долгосрочному кредиту во всех его формах всегда выше, чем по краткосрочному кредиту;
стоимость привлечения заемного капитала взаимосвязана с оценкой кредитоспособности заемщика со стороны банка. Чем выше уровень его кредитоспособности по оценке кредитора, тем ниже стоимость привлекаемого корпорацией заемного капитала. Следует помнить, что минимальная ставка процента за кредит устанавливается для первоклассного заемщика.
|
|
|
Стоимость банковского кредита определяется на основе процентной ставки («цены кредита»), которая формирует основные расходы заемщика по обслуживанию долга.
Данная ставка в процессе оценки требует ряда уточнений: она должна быть увеличена на размер других затрат заемщика, обусловленных кредитным договором (например, страхование кредита за счет заемщика);
понижена на ставку налога на прибыль с целью отражения реальных расходов заемщика по привлечению кредита.
Если заемщик не имеет дополнительных затрат по привлечению банковских кредитов или они минимальны по отношению к объему заемных средств, то приведенная формула используется без знаменателя. Тогда цена заемного капитала будет составлять только 19,6% (28% х 0,7).
Политика привлечения банковского кредита включает следующие основные этапы (шаги):
определение целей использования привлекаемого банковского кредита;
оценка соотношения между краткосрочным и долгосрочным кредитом (с учетом привлечения альтернативных форм заемного капитала: коммерческого кредита, небанковских займов и др.);
изучение и оценка коммерческих банков — потенциальных кредиторов заемщика. Такая оценка проводится по привлекательности кредитной политики банка для заемщика;
сопоставление условий возможного привлечения отдельных видов кредитов у разных банков.
Для решения вопроса о выборе банка-кредитора необходимо учитывать следующие факторы:
общая характеристика банка: состав учредителей, организационно-правовая форма, цели и политика банка на рынке ссудного капитала, контингент его клиентов и др.;
результаты деятельности банка за последний год: размер собственного капитала, позиции на финансовом рынке, финансовая устойчивость и др.;
в) качество и разнообразие оказываемых банком услуг.
Для заемщика важное значение имеют также и такие параметры, как:
быстрота совершения расчетных операций;
возможность получения недорогих кредитов;
минимизация затрат на открытие расчетных, валютных и специальных счетов и качество их обслуживания;
возможность выгодного вложения своего капитала и пр.
Даже небольшой перечень ситуаций характеризует многообразие возможных акцентов выбора банка для обслуживания.
Получить представление о надежности и финансовой устойчивости банка можно из публикуемой им отчетности за ряд периодов (лет) и сравнения приведенных в ней показателей с другими кредитными организациями.
Заемный капитал, формы привлечения заемного капитала
Финансовое обеспечение предпринимательской деятельности сопровождается, как правило, использованием заемного капитала.
Кредитование имеет две разновидности: кредитование деятельности хозяйствующего субъекта в форме прямой выдачи денежных ссуд (финансовый кредит); кредитование как разновидность расчетов с рассрочкой платежей. Ссуды в зависимости от обеспечения бывают бланковые, то есть без обеспечения, и ссуды, имеющие обеспечение. Ссуды с обеспечением делятся на вексельные (покупка или залог векселя), подтоварные, фондовые (под ценные бумаги), ипотечные (под залог недвижимости). По характеру погашения ссуды бывают погашаемые единовременным взносом и в рассрочку.
Основной капитал: состав основного капитала, финансирование долгосрочных инвестиций в основной капитал за счет собственных средств, инвестиционное кредитование, лизинг как метод финансирования капитальных вложений.
Основной капитал предприятия
Основной капитал предприятия– это часть производительного капитала, который полностью и многократно принимает участие в производстве товара, переносит свою стоимость на новый продукт по частям, в течение ряда периодов. К основному капиталу относится та часть авансированного капитала, которая затрачена на постройку зданий, сооружений, на покупку машин, оборудования, инструмента.
После реализации товара основной капитал по частям возвращается в денежной форме предпринимателю. Основной капитал подвергается физическому и моральному износу.
Физический износ - постепенная утрата основными капиталами потребительной стоимости, которая постепенно переносится на продукт, частями возвращается в виде амортизации. Моральный износ происходит из-за роста производительности труда и технического прогресса и ведет к обновлению основного капитала до того, как он снашивается физически.
Основной капитал – это денежные средства, вложенные в основные фонды. Он меняет свою вещественную форму и проходит следующие стадии:
инвестирование (денежная форма – основные фонды) - в реальные активы - здания, сооружения, машины и оборудование и пр., а не в финансовые активы – акции, облигации.
производство (материально – вещественная форма), потребление в виде амортизации. Процесс постепенного перенесения стоимости средств труда по мере их физического и морального износа на производимый с их помощью продукт; использование специальных денежных средств – амортизационных отчислений, включаемых в издержки производства и обращения, для простого и расширенного воспроизводства основных фондов;
возмещение: начисленная амортизация превращается в денежную форму (себестоимость, выручка). За счёт этих денег происходит вновь закупка оборудования.
В состав основного капитала входят:
основные средства – часть имущества, используемая в качестве средств труда при производстве продукции, выполнении работ или оказании услуг, либо для управления организации в течение периода, превышающего 12 месяцев или обычный операционный цикл, если он превышает 12 месяцев. В составе основных средств учитываются находящиеся в собственности организации земельные участки, объекты природопользования (это денежная оценка ОФ и материальных ценностей, имеющих длительный срок службы);
незавершённые долгосрочные инвестиции – затраты на создание, увеличение размеров, а также приобретение внеоборотных активов длительного пользования (свыше одного года), не предназначенных для продажи, за исключением долгосрочных финансовых вложений в государственные ценные бумаги, ценные бумаги и уставные капиталы других предприятий;
долгосрочные финансовые инвестиции – инвестиции организации в государственные ценные бумаги, облигации и иные ценные бумаги других организаций, в уставные (складочные) капиталы других организаций, а также предоставленные другим организациям займы;
Нематериальные активы. Могут быть отнесены объекты интеллектуальной собственности (исключительное право на результаты интеллектуальной деятельности):
В составе нематериальных активов учитываются также деловая репутация организации и организационные расходы (расходы, связанные с образованием юридического лица, признанные в соответствии с учредительными документами частью вклада участников (учредителей) в уставный (складочный) капитал организации).
К основным фондам относят: здания – вид основных фондов, включающий архитектурно – строительные объекты, назначением которых является создание условий для труда, жилья, социально-культурного обслуживания населения и хранения материальных ценностей; сооружения – объекты инженерной инфраструктуры,; рабочие и силовые машины и оборудование – мелкие части капитала, которые используются в производстве товаров; измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника.
|
|
|
