Расчет внутренней нормы доходности

Статические методы

 

1. Норма капиталоотдачи (НКО):

 

= %,

где П_год - среднегодовая прибыль; К_общ - общая сумма капитальных вложений.

 

2. Срок окупаемости:

Срок окупаемости – отрезок времени, за который затраченные на осуществление проекта инвестиции будут компенсированы чистыми денежными поступлениями за определенный период времени.

лет

3. Точка безубыточности:

Критический объем – это минимальный объем выпуска продукции, при котором обеспечивается нулевая прибыль.

Определение аналитическим методом:

 

 

где З_пост – постоянные издержки (цех. расходы + общезавод. расходы +РСО – амортизация оборуд.) = 22732,121+9474,48252+6617,53-1675,45=37148,684 тыс. руб./год;

Ц – цена единицы продукции (см. ранее) = 5521,744руб./м³;

– переменные издержки на единицу продукции ((полная с/с – пост. издержки)/выпуск прод.)) = =3,988 руб./м³

Таким образом, минимальный выпуск продукции, при котором прибыль будет равна 0 – составит:

м³/год.

 

Определение графическим методом:

Графическая модель для определения точки безубыточности строится следующим образом: по оси абсцисс откладывается объем выпуска продукции в натуральных единицах (В), по оси ординат – доходы от продаж (Д) и величина общих производственных издержек (З_общ).

Строятся зависимости: Д = f (В) и З_общ.= f (В)

Таблица 14

Расчеты для графического метода

Показатели	Объем производства, тыс. м3
1. Доход от продаж (цена объема реализации), тыс. руб.		165652,3	331304,64		662609,28
2. Постоянные издержки, тыс. руб.	37148,684	37148,684	37148,684	37148,684	37148,684
3. Переменные издержки, тыс. руб.
4. Совокупные издержки, тыс. руб.	37148,684	156788,684	2276428,684	396068,684	515708,684

 

Рисунок 1 Графический метод определения точки безубыточности

 

4. Кромка безопасности

Кромка безопасности показывает, насколько может сократиться объем реализации, прежде чем предприятие понесет убытки:

,

 

где В_ожид - ожидаемый объём реализации, тыс. м³; В_кр - безубыточный объём реализации, тыс.м³.

 

Динамические методы

1. Оценка денежных потоков.

Динамические методы основываются на расчете показателей эффективности проекта, учитывающих фактор времени.

Распределение инвестиций по годам: 1-й год – 30%, 2-й год – 30%, 3-й год – 40%

 

Таблица 15

Общие инвестиции, тыс. руб.

Элементы инвестиций	Инвестиции	Производство
Годы проекта
				Итого
1. Строительство зданий и сооружений	45281,155	45281,155	60374,873	-	150937,182
2. Затраты на оборудование				-
4. Подготовка производства (8% от кап влож169357,182)	-	-	13548,58	-	13548,58
5. Затраты на оборот. сред. (10% от годового объема продаж=0,1∙)	-	-	-	47739,6734	47739,6734
Итого, тыс. руб.	50807,155	50807,155	81291,453	47739,6734	230645,44
%

 

Доля кредита в инвестициях составляет 30%. Кредит предоставлен на два года. Плата за предоставленный кредит – 15% годовых.

Кредит 230645,44х 0,3 = 69193,632 тыс. руб.

Распределение кредита по годам:

1-й год – 10%;

2-й год –20%;

К₁ =230645,44х0,1=23064,544тыс. руб.

К₂ = 230645,44х0,2=46129,088тыс. руб.

Процент за кредит:

% К₃ = 23064,544х0,15=3459,682тыс.руб.

% К₄ = 46129,088х0,15=6919,36тыс. руб.

 

 

Таблица 16

Кредиты

Показатели	Годы проекта
						Итого
1. Сумма кредита	23064,544	46129,088					69193,632
2. Возврат кредита			23064,544	46129,088			69193,632
3. Сумма % за кредит			3459,68	6919,36			10379,04

 

Таблица 17

Источники финансирования

Наименование источника	Годы проекта
				…	Итого
1. Кредит банка	23064,544	46129,088				69193,632
2. Прибыль предприятия	27742,611	4678,067	81291,453	47739,6734		161451,8044
Итого:	50807,155	50807,155	81291,453	47739,6734		230645,4364

1. План денежных потоков.

Составим план денежных потоков для финансирования планирования по 3-м видам деятельности проекта (инвестиционной, финансовой и операционной) и определим чистый денежный поток и сальдо денежной наличности. Для этого необходимо выполнить следующие расчеты для формирования операционной деятельности.

 

а) Доход от продаж как произведение цены продукции (Ц) на объем ее производства (В) по годам осуществления проекта:

=5,5217х86457,6=477396,734тыс. руб.

б) Себестоимость выпуска продукции в год складывается из суммы постоянных и переменных затрат по формуле:

=3,988х86457,6+37148,684 =381917,4076тыс. руб.

в) Амортизация ОПФ складывается из суммы амортизационных отчислений стоимости оборудования и строительства зданий и сооружений (из таблицы 4)

∆А =5711,45тыс. руб.

г) Налог на прибыль составляет:

Н_пр = (Д – С – ∆А – К_р) х С_н,

где К_р – сумма процентов за кредит, тыс. руб.; С_н – установленный процент налога на прибыль (24%).

Н₃ = (477396,734-381917,4076-5711,45-3459,68) х 0,24 = 20713,97тыс. руб.

Н₄ = (477396,734-381917,4076-5711,45-6919,36) х 0,24 = 19883,64тыс. руб.

Н_5,6 = (477396,734-381917,4076-5711,45) х 0,24 = 21544,29тыс. руб.

 

д) Денежные средства, поступающие и расходуемые в разные периоды реализации проекта, неравнозначны и требуют их приведения к какому-либо одному моменту – точке приведения. Этот процесс называется дисконтированием.

За точку приведения примем год окончания первого шага расчета, для которого коэффициент дисконтирования равен 1. Приведение последующих потоков денежных средств (относящихся 2,3 …t-у году) к данному моменту времени осуществляется с помощью коэффициента дисконтирования, рассчитываемого по формуле: ,

где r – ставка дисконтирования (18%); t – порядковый номер года, притоки и оттоки которого приводятся к первому год, т. е. дисконтируются.

d ₁ = 1/ (1+ 0,18)⁰ = 1, d ₅ = 1/ (1+ 0.18)⁴ = 0,52,

d ₂ = 1/ (1+ 0.18)¹ = 0,85 d ₆ = 1/ (1+ 0.18)⁵ = 0,44,

d ₃ = 1/ (1+ 0.18)² = 0,72, d ₇ = 1/ (1+ 0.18)⁶ = 0,37,

d ₄ = 1/ (1+ 0.18)³ = 0,61, d ₈ = 1/ (1+ 0.18)⁷ = 0,31.

 

Если r – ставка дисконтирования (40%):

d ₁ = 1/ (1+ 0,4)⁰ = 1, d ₅ = 1/ (1+ 0.4)⁴ = 0,26,

d ₂ = 1/ (1+ 0.4)¹ = 0,71 d ₆ = 1/ (1+ 0.4)⁵ = 0,186,

d ₃ = 1/ (1+ 0.4)² = 0,51, d ₇ = 1/ (1+ 0.4)⁶ = 0,133,

d ₄ = 1/ (1+ 0.4)³ = 0,36, d ₈ = 1/ (1+ 0.4)⁷ = 0,1.

 

е) Чистая текущая дисконтированная стоимость:

ЧТДП = ЧДП х d_t,

ж) Определяем приемлемость проекта по критерию NРV:

этот критерий характеризует общий абсолютный результат инвестиционной деятельности и носит название интегрального экономического эффекта.

,

где Р_к – чистый денежный доход в каждом году, тыс. руб.; К_j – сумма капиталовложений в j-м году, тыс. руб.

NPV =(12771,36+38446,22+32531,42 +27355,963+22919,86)-(50807,155+43186,08+7189,76)=32842,508 тыс.руб.

NPV>0, т. е. положителен, следовательно, проект эффективен, т. к. доходы превышают капиталовложения.

и) Внутренняя норма доходности (ставка дисконтирования, при которой NPV = 0) определяется двумя методами

Определение аналитическим методом:

,

где r₁(18%) и r₂ (40%) – нижняя и верхняя ставки дисконтирования. При этом выбираются такие два значения r₂>r₁, чтобы в интервале (r₁;r₂) NPV меняло значение с «+» на «–».

NPV₂ = (7537,2+19223,11+13751,9167+9833,36+7393,5) –(50807,155+36073,08+5092,75)=-34233,9 тыс.руб.

.

 

IRR > r_{проекта}. Проект эффективен, заемные средства можно брать по r = 18%.

 

к) Индекс рентабельности проекта:

=(12771,36+38446,22+32531,42+27355,963+22919,86)/ (50807,155+36073,08+5092,75)=1,47

PL > 1, следовательно проект рентабелен.

л) Период окупаемости проекта на основе дисконтированных денежных потоков: = 6,54 – 2 = 4,54 года,

где Т_возв – период возврата инвестиций, лет; Т_ин – период инвестирования, лет.

Период возврата инвестиций:

года,

где t_х – количество лет с отрицательным эффектом в дисконтированном денежном потоке нарастающим итогом; NPV_t – последнее отрицательное значение NPV в денежном потоке нарастающим итогом; ДДП_t+1 – дисконтированный денежный поток в году (t+1).

м) Финансовый профиль проекта – графическое изображение динамики показателей чистой текущей дисконтированной стоимости, рассчитанной нарастающим итогом.

 

Вывод: анализируя приведенные расчеты, можно сказать, что данный инвестиционный проект экономически эффективен и целесообразен, так как:

– интегральный экономический эффект намного больше 0 (32842,508);

– ставка дисконтирования IRR > r (28,77)

– индекс рентабельности PL > 1 (1,47)

– период окупаемости проекта Т_ок < Т_проект (4,54<8)

Прибыль предприятия составляет 95479,364 тыс. руб. в год при себестоимости продукции 4417,395 руб и ее отпускной цене 5521,744 руб.

 

 

 

 

Таблица 18

План денежных потоков, тыс. руб.

№ п/п	Денежные потоки	Года проекта
1.	ДП от инвестиционной деятельности	-50807,155	-50807,155	-81291,453	-47739,6734
1.1.	Строительство зданий и сооружений	45281,155	45281,155	60374,873	-
1.2.	Затраты на оборудование				-
1.3.	Подготовка производства	-	-	13548,58	-
1.4.	Затраты на оборотный капитал	-	-	-	47739,6734
2.	ДП от финансовой деятельности	50807,155	50807,155	58226,909	1610,59
2.1.	Кредит банка	23064,544	46129,088
2.2.	Прибыль предприятия	27742,611	4678,067	81291,453	47739,6734
2.3.	Возврат кредита			-23064,544	-46129,088
3.	ДП от операционной деятельности			65594,2264	62964,8764	68223,5864	68223,5864	68223,5864	68223,5864
3.1.	Доход от продаж			477396,734	477396,734	477396,734	477396,734	477396,734	477396,734
3.2.	Полная себестоимость			381917,4076	381917,4076	381917,4076	381917,4076	381917,4076	381917,4076
3.3.	Амортизация ОПФ			5711,45	5711,45	5711,45	5711,45	5711,45	5711,45
3.4.	Процент за кредит			3459,68	6919,36
3.5.	Налог на прибыль			20713,97	19883,64	21544,29	21544,29	21544,29	21544,29
4.	Сальдо ден. наличн. (ДП1+ДП2+ДП3)			45529,6824	16835,793	68223,5864	68223,5864	68223,5864	68223,5864
5.	Сальдо ДП нарастающим итогом			45529,6824	62365,4754	130589,0618	198812,6482	267036,2346	335259,821

 

 

В результате проведенных расчетов сальдо ДП получилось равным 0 и положительное, что говорит о финансовой состоятельности проекта: источников финансирования достаточно для осуществления проекта.

Таблица 19

№ п/п	Денежные потоки	Годы проекта
1.	Приток наличности			477396,734	477396,734	477396,734	477396,734	477396,734	477396,734
1.1	Доход от продаж			477396,734	477396,734	477396,734	477396,734	477396,734	477396,734
2.	Отток наличности	-50807,155	-50807,155	-493093,9606	-462171,531	-409173,148	-409173,148	-409173,148	-409173,148
2.1	Общие инвестиции	-50807,155	-50807,155	-81291,453	-47739,6734
2.2	Полная себестоимость			-381917,4076	-381917,4076	-381917,4076	-381917,4076	-381917,4076	-381917,4076
2.3	Амортизация ОПФ			-5711,45	-5711,45	-5711,45	-5711,45	-5711,45	-5711,45
2.4	Сумма % за кредит			-3459,68	-6919,36
2.5	Налог на прибыль			-20713,97	-19883,64	-21544,29	-21544,29	-21544,29	-21544,29
3.	ЧДП (п.1 – п.2 + Амортизация)	-50807,155	-50807,155	-9985,7766	20936,653	73935,036	73935,036	73935,036	73935,036
4.	ЧДП (нарастающим итогом)	-50807,155	-101614,31	-111600	-90663,4334	-16728,398	57206,638	131141,67	205076,71
5.	Коэф. дисконтирования (r=18%)		0,85	0,72	0,61	0,52	0,44	0,37	0,31
6.	NPV-чистая текущая дисконтированная стоимость п.3 х п.5	-50807,155	-43186,08	-7189,76	12771,36	38446,22	32531,42	27355,963	22919,86
7.	NPV нарастающим итогом	-50807,155	-93993,24	-101182,995	-88411,635	-49965,42	-17433,995	9921,968	32841,828

План денежных потоков по 2 виду деятельности

Таблица 20

Денежные потоки	Годы проекта
1. Чистый денежный поток	-50807,155	-50807,155	-9985,7766	20936,653	73935,036	73935,036	73935,036	73935,036
2. Коэф. дисконтирования r=40%		0,71	0,51	0,36	0,26	0,186	0,133	0,1
3. ЧТДС	-50807,155	-36073,08	-5092,75	7537,2	19223,11	13751,9167	9833,36	7393,5
4. ЧДС нарастающим итогом	-50807,155	-86880,235	-91972,99	-84435,785	-65212,675	-51460,7583	-41627,398	-34233,89

Расчет внутренней нормы доходности

 

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Монфред Ю.Б., Прыкин Б.В. Организация, планирование и управление предприятиями стройиндустрии. – М.: Стройиздат, 1989.

2. Антоненко Г.Я. Организация планирование и управление предприятиями строительных изделий и конструкций. – Киев: Выща школа, 1988.

3. Справочник по производству сборных железобетонных изделий. / Под ред. К.В. Михайлова, А.А Фоломеева – М.: Стройиздат, 1982.

4. Баженов Ю.М., Комар А.Г. Технология бетонных и железобетонных изделий. – М: Стройиздат, 1984.

5. Организация, планирование и управление предприятием./ Методические указания к выполнению курсовой работы для студентов специальности 29.06.– Белгород: Изд-во БелГТИСМ, 2006.

6. Экономическая оценка инвестиций / методические указания к выполнению расчетно-графических заданий, контрольных работ для студентов всех специальностей (дневная и заочная форма обучения). – Белгород: Изд-во БелГТАСМ, 2002. – 43 с.

 

 

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: