 |
Эффективность инновационных проектов
|
|
|
|
Порядок расчета
1. Рассчитать ставку дисконтирования (r=WACC) при различной доли заемного капитала (D/V)
- (D/V) = 0,2;
- (D/V) = 0,4;
- (D/V) = 0,6
- (D/V) = 0,8
2. Рассчитать изменение NPV для проектов А и Б при различной доли заемного капитала (D/V).
- расчетдля проекта А;
- расчет для проекта Б;
- построить график и сравнить изменения NPV от доли заемного капитала для проектов А и Б.
Разработал
Вигдорович Е.Н.
Эффективность инновационных проектов
Методическое пособие для практических и лабораторных работ
Современный научно-технический прогресс немыслим без интеллектуального продукта, получаемого в результате инновационной деятельности.
Под инновацией (англ. innovation — нововведение, новаторство) мы понимаем «инвестицию в новацию» как результат практического освоения нового процесса, продукта или услуги. Новация (лат. novation — изменение, обновление) представляет собой какое-то новшество, которого не было раньше: новое явление, открытие, изобретение, новый метод удовлетворения общественных потребностей и т.п. Инновация представляет собой материализованный результат, полученный от вложения капитала в новую технику или технологию, в новые формы организации производства труда, обслуживания, управления и т.п. Процесс создания, освоения и распространения инноваций называется инновационной деятельностью или инновационным процессом.
В настоящее время прогресс в приборостроении тесно связан с реализацией инновационных проектов.
Обычно для оценки эффективности инновационных проектов используется индекс доходности.
(1)
где NPV – ожидаемый приток денежных средств соответствующего t -интервала;
NOV – ожидаемый отток денежных средств соответствующего t -интервала;
|
|
|
Однако определить эффективность инновационного проекта можно используя только (NPV) проектов, которая рассчитывается по нехитрой формуле:
(2)
где Pt — денежные потоки за период с 1-го по n-й годы,
r — ставка дисконтирования;
N — начальные инвестиции;
α – коэффициент, учитывающий риски.
Современный анализ эффективности инновационного проекта обязательно предусматривает рассмотрения различных, финансовых, предпринимательских, организационных и пр. рисков. Коэффициент α определяется непосредственно пои оформлении проекта.
Очень важным при этом анализе является ставка дисконтирования. Дисконтирование — эта определение стоимости денежных потоков для будущих периодов на настоящий момент. Для корректной оценки будущих доходов нужно иметь прогноз выручки, издержек, инвестиций, структуру капитала, остаточную стоимость имущества, а также коэффициент (ставку) дисконтирования.
С экономической точки зрения ставка дисконтирования отражает стоимость денег с учетом временного фактора и рисков и является нормой доходности на вложенный капитал, требуемой инвестором. Иначе говоря, при помощи ставки дисконтирования можно определить сумму, которую инвестору придется заплатить сегодня за право получить доход в будущем. Поэтому от значения ставки дисконтирования зависит принятие ключевых решений, в том числе при выборе инвестиционного проекта.
Наиболее часто при инвестиционных расчетах ставка дисконтирования определяется как средневзвешенная стоимость капитала (weighted average cost of capita! — WACC), которая учитывает стоимость собственного (акционерного) капитала и стоимость заемных средств. Это наиболее объективный метод определения ставки дисконтирования.
Ставка дисконтирования (ставка доходности) собственного капитала (Re) рассчитывается по формуле:
|
|
|
Re = Rf+β(Rm-Rf),
где Rf — безрисковая ставка дохода;
β— коэффициент, определяющий изменение цены на акции компании по сравнению с изменением цен на акции по всем компаниям данного сегмента рынка;
(Rm - Rf) — премия за рыночный риск;
Rm — среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке.
В качестве безрисковых активов (то есть активов, вложения в которые характеризуются нулевым риском) рассматриваются обычно государственные ценные бумаги.
Коэффициент β отражает чувствительность показателей доходности ценных бумаг конкретной компании к изменению рыночного (систематического) риска
Премия за рыночный риск (Rm- Rf)- это величина, на которую среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке превышали ставку дохода по безрисковым ценным бумагам в течение длительного времени,
Если для финансирования проекта привлекается не только собственный, но и заемный капитал, то доходность такого проекта должна компенсировать не только риски, связанные с инвестированием собственных средств, но и затраты на привлечение заемного капитала. Учесть стоимость и собственных, и заемных средств позволяет показатель средневзвешенной стоимости капитала (WACC), который рассчитывается по формуле:
r =WACC= Re(E/V) + Rd(D/V)(1 - tc), (3)
где Re — ставка доходности собственного (акционерного) капитала, рассчитанная, как правило, с использованием модели САРМ;
Е — рыночная стоимость собственного капитала (акционерного капитала). Рассчитывается как произведение общего количества обыкновенных акций компании и цены одной акции;
D — рыночная стоимость заемного капитала. На практике часто определяется по бухгалтерской отчетности как сумма займов компании. Если эти данные получить невозможно, то используется доступная информация о соотношении собственного и заемного капиталов аналогичных компаний;
V= Е + D —суммарная рыночная стоимость займов компании и ее акционерного капитала;
Rd — ставка доходности заемного капитала компании (затраты на привлечение заемного капитала).
tc — ставка налога на прибыль.
|
|
|
