Приватизация – катализатор развития рынка ценных бумаг

Приватизационные чеки

Основную роль в создании россий­ского фондового рынка сыграла приватизация государствен­ных предприятий, которая дала возможность населению стать собственниками ценных бумаг - ваучеров (в частности, к се­редине 1993 г. обращалось около 100 млн. приватизационных чеков с валовой курсовой стоимостью 500 млрд. руб.; по сути это были государственные ценные бумаги).

Создание рыночной экономики в России практически не имело экономической базы образования частной собственно­сти. Поэтому правительство решило выпустить в наличной форме своеобразную предъявительскую ценную бумаг - приватизационные чеки (ваучеры), которые могли служить средством платежа при покупке акций приватизированных предприятий, объектом обмена на акции приватизационных фондов, продажи, дарения или передачи по наследству.

Номинальная стоимость ваучеров - условная величина, рассчитанная делением суммы цен (по состоянию на начало 1992 г.) подлежащего приватизации в 1993 г. имущества (1,5 трлн. руб.) на численность населения (около 150 млн. чел.), составила 10 000 руб. Отпечатанные ваучеры (около 150 млн. штук) начали выдаваться населению 01.11.1992 г. Уже к на­чалу 1993 г. начал образовываться довольно ликвидный вто­ричный рынок этих ценных бумаг; их продавали в основном малоимущие граждане, а скупали в наличной и безналичной форме предприятия и организации для использования вау­черов в качестве ликвидного платежного средства при по­купке акций приватизированных предприятий или после­дующей перепродажи бумаг по выросшему курсу. Курсовая стоимость приватизационных чеков в значительной степени колебалась из-за политических событий и игры крупных ин­весторов. В результате стоимость бумаг с 4 000 руб. - 5 000 руб. в октябре-ноябре 1992 г. уже в декабре поднялась до 8 500 руб. - 9 000 руб.: ожидались первые аукционы по покуп­ке акций приватизированных предприятий (их стоимость при обмене на ваучеры была существенно занижена). В результа­те конечными инвесторами стали в основном приватизируе­мые предприятия.

Таким образом, с одной стороны, приватизационные чеки способствовали быстрой реорганизации отношений собствен­ности, а с другой стороны, получившие возможность стать собственниками-акционерами индивидуальные инвесторы (население) практически потеряли свои средства, вложив вау­черы в недобросовестные, но усиленно рекламируемые ком­пании. Поэтому в России слой мелких акционеров практиче­ски не был создан.

3.2. Специализированные приватизационные инвестиционные  фонды

Специализированные инвестиционные фонды приватиза­ции появились в 1992 г. после выхода Указа Президента РФ № 1186 от 7 октября 1992 г., утверждающего Положение об их создании. Поскольку они предоставляли больше инвести­ционных возможностей и пользовались налоговыми льгота­ми, они были широко распространены (например, по сравне­нию с инвестиционными фондами открытого типа). Если организация выполняет функции специализированного инве­стиционного фонда, она не может совмещать их с другими видами хозяйственной деятельности. Кроме этого, минимум 30% активов фонда должно быть вложено в ценные бумаги. Создание специализированных фондов являлось хорошей возможностью организации бизнеса, потому что не требова­ло высоких затрат, крупного стартового капитала; требова­ния регулирования были вполне разумны. С начала чековой приватизации до середины 90-х гг. число фондов быстро росло (за этот период лицензии получили около 600 специа­лизированных инвестиционных фондов с совокупными акти­вами около 1,4 млрд. руб., а общее количество акцио­нерных фондов превысило 23 млн. чел., т.е. 16% всего населения страны. У 60 фондов лицензии были отозваны или не были продлены, а 30 были реорганизованы путем их слияния или присоединения более мелкого фонда к более крупному). Затем их рост стабилизировался и оставался сравнительно небольшим, потом наметилась тенденция уменьшения количества фондов, связанная с их реорганиза­цией (слияния, поглощения) и переоформлением лицензий (отдельным фондам не выдавалась новая лицензия или при­останавливалось действие старой лицензии, если нарушались требования действующего законодательства). Пик роста ко­личества специализированных фондов пришелся на начало 1993 г., когда было лицензировано около 500 фондов. В результате фонды стали крупными портфельными инвестора­ми, аккумулировав около 45 млн. приватизационных че­ков или около 30% их общего количества.

Эти фонды были созданы с целью аккумулирования при­ватизационных чеков граждан путем их обмена на собствен­ные акции и инвестирования в ценные бумаги приватизиро­ванных предприятий; обеспечения участия российских граждан в массовой приватизации предприятий и образова­ние достаточно массового слоя акционеров. Приватизацион­ный чек механизма ваучерной приватизации стал первой российской ценной бумагой. Физические лица-резиденты могли самостоятельно участвовать в аукционах или вклады­вать свои ценные бумаги в специализированные приватиза­ционные фонды (в обмен на их акции), что привело к более квалифицированному инвестированию приватизационных чеков фондом, формированию довольно многочисленного класса российских институциональных инвесторов и к ста­новлению достаточно крупных акционеров в лице специали­зированных инвестиционных фондов, способных противо­стоять администрации приватизированных предприятий и защищать интересы вкладчиков.