 |
Оценка оптимального срока реализации инвестиционного проекта
|
|
|
|
ЗАДАЧА 1
Коммерческая организация планирует приобрести торговые павильоны и получить разрешение на осуществление торговой деятельности, при этом первоначальные затраты оцениваются в пределах 550 тыс.руб. В конце первого года планируется дополнительно инвестировать 250 тыс.руб. (в прирост оборотного капитала и реконструкцию). Денежный поток составляет 115 тыс.руб. ежегодно. Ликвидационная стоимость павильонов (с учетом торгового места) через 10 лет оценивается в размере 400 тыс.руб. Требуется определить в табл.1 экономический эффект в результате реализации данных капитальных вложений, если дисконтная ставка составляет 10%.
Таблица 1
Оценка экономической эффективности долговременных капиталовложений
| Период времени, лет | Денежный поток, тыс. руб. | Фактор текущей стоимости | Текущая стоимость, тыс.руб. |
Решение
1. Формируем в графе 2 таблицы 1 денежные потоки Фt, исходя из условий задачи.
2. Из таблиц сложных процентов выписываем коэффициент дисконтирования αt (фактор текущей стоимости) четвертая графа таблиц для нормы дисконта 10%.
3. Определяем значение дисконтированных денежных потоков в графе 4 таблицы 1, как произведение Фt* αt.
4. Рассчитываем чистый дисконтированный доход по формуле
Таблица 1
Оценка экономической эффективности долговременных капиталовложений
| Период времени, лет | Денежный поток Фt, тыс. руб. | Фактор текущей стоимости αt | Текущая стоимость Фt* αt, тыс.руб. |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| 0 | -550 | 1 | -550 |
| 1 | 115-250 | 0,909 | -122,715 |
| 2 | 115 | 0,826 | 94,99 |
| 3 | 115 | 0,751 | 86,365 |
| 4 | 115 | 0,683 | 78,545 |
| 5 | 115 | 0,621 | 71,415 |
| 6 | 115 | 0,564 | 64,86 |
| 7 | 115 | 0,513 | 58,995 |
| 8 | 115 | 0,466 | 53,59 |
| 9 | 115 | 0,424 | 48,76 |
| 10 | 115+400 | 0,385 | 198,275 |
| ЧДД (NPV) | 83,08 |
ЗАДАЧА 2
|
|
|
На основании данных табл. 3 требуется определить внутреннюю норму рентабельности.
Таблица 3
Оценка инвестиционной привлекательности долговременных капиталовложений
| Период времени, лет | Денежный поток, тыс. руб. | Фактор текущей стоимости | Текущая стоимость, тыс. руб. |
| 0 | -20000,0 | 1,0000 | |
| 1 | 8980,0 | ||
| 2 | 5329,0 | ||
| 3 | 6815,0 | ||
| 4 | 6599,0 | ||
| 5 | 5121,0 | ||
| NPV | X | X |
Решение
1. Самостоятельно принять две нормы дисконта Е1 и Е2, при которых при расчете получаются значения ЧДД1>0, а ЧДД2<0.
| Период времени, лет | Денежный поток, тыс. руб. | Фактор текущей стоимости, при Е1 = 10% | Текущая стоимость, тыс. руб. |
| 0 | -20000,0 | 1,0000 | -20000 |
| 1 | 8980,0 | 0,909 | 7480,34 |
| 2 | 5329,0 | 0,826 | 3698,326 |
| 3 | 6815,0 | 0,751 | 3939,07 |
| 4 | 6599,0 | 0,683 | 3180,718 |
| 5 | 5121,0 | 0,621 | 2058,642 |
| NPV 1 (ЧДД1) | +357,096 | ||
|
| |||
| Период времени, лет | Денежный поток, тыс. руб. | Фактор текущей стоимости, при Е2 = 15% | Текущая стоимость тыс. руб. |
| 0 | -20000,0 | 1,0000 | -20000 |
| 1 | 8980,0 | 0,869 | 7184 |
| 2 | 5329,0 | 0,756 | 3410,56 |
| 3 | 6815,0 | 0,657 | 3489,28 |
| 4 | 6599,0 | 0,572 | 2705,59 |
| 5 | 5121,0 | 0,497 | 1679,688 |
| NPV 2 (ЧДД2) | -1530,88 | ||
2. Применяя формулу интерполяции рассчитать ВНД.
ЗАДАЧА 3
Планируемая величина срока реализации инвестиционного проекта равна 5 годам. Объем начальных инвестиционных затрат оценивается в 20 000 тыс. руб. В течение срока реализации предполагается получать постоянные денежные потоки в размере 5820 тыс. руб. Используя таблицы сложных процентов, определите внутреннюю норму рентабельности (доходности).
Решение
1. Сформировать таблицу денежных потоков по шагам расчетного периода, далее решать аналогично задаче 2.
| Период времени, лет | Денежный поток, тыс. руб. | Фактор текущей стоимости | Текущая стоимость, тыс. руб. |
| 0 | -20000 | 1,0000 | |
| 1 | 5820 | ||
| 2 | 5820 | ||
| 3 | 5820 | ||
| 4 | 5820 | ||
| 5 | 5820 | ||
| NPV | X | X |
|
|
|
ЗАДАЧА 4
Финансирование инвестиционного проекта осуществляется за счет дополнительного выпуска обыкновенных и привилегированных акций, а также за счет привлечения заемных средств. Структура капитала и цена отдельных его компонентов представлены в табл. 2. Требуется рассчитать среднюю взвешенную цену инвестиционного капитала.
Таблица 2
Структура и цена инвестиционного капитала
| Источники финансирования | Удельный вес в общем объеме финансирования, % | Цена отдельных источников финансирования, % |
| Собственный капитал: | ||
| Обыкновенные акции | 48,0 | 20,0 |
| Привилегированные акции | 2,0 | 15,0 |
| Заемный капитал | 50,0 | 18,5 |
Решение
Рассчитываем средневзвешенную стоимость капитала по формуле
n
WACC = Σ di × Ei
i
WACC = 0,48*0,2+0,02*0,15+0,5*0,185 = 0,192 (19,2%)
ЗАДАЧА 5
Компания планирует закупить оборудование. Стоимость оборудования составляет 10 млн. руб.; срок эксплуатации – 5 лет. В табл. 5 представлена обобщающая характеристика денежного потока, ожидаемого к получению в течение всего срока реализации проекта. Требуется определить дисконтированный срок окупаемости проекта, если дисконтная ставка составляет 15 %.
Таблица 5
Оценка инвестиционной привлекательности долговременных капиталовложений
| Период времени, лет | Денежный поток, тыс. руб. | Фактор текущей стоимости | Текущая стоимость, тыс. руб. |
| 0 | -10000 | 1 | -10000 |
| 1 | 3580 | 0,869 | 3111,02 |
| 2 | 3629 | 0,756 | 2743,524 |
| 3 | 3415 | 0,657 | 2243,655 |
| 4 | 2999 | 0,572 | 1715,428 |
| 5 | 1921 | 0,497 | 954,737 |
| NPV | X | X |
1. Капиталовложения равны К0 = -10 000 тыс. руб.
2. Рассчитываем дисконтированные денежные потоки от операционной деятельности за четыре года.
Ф1-4 = 3111,02 + 2743,524 + 2243,655 + 1715,428 = 9813,627 т. руб. – для 4-х лет
Эта сумма меньше, чем объем капиталовложений.
3. Рассчитываем дисконтированные денежные потоки от операционной деятельности за пять лет.
Ф1-5 = 3111,02 + 2743,524 + 2243,655 + 1715,428 + 954,737 = 10768,36 т. руб. – для 5-ти лет
Окупаемость наступит между 4 и 5 годом, т.к. К0 > Ф1-4 и < Ф1-5.
4. В конце 4-го года окупилось 9813,627 тыс. руб.
На 5-ый год осталось окупить
10000 – 9813,627 = 186,373 тыс. руб. – остаток.
5. Составляем пропорцию
954,737 окупается за 1 год (весь 5-ый год).
186,373 окупается за Х год.
|
|
|
Х = 186,373 *1/ 954,737 = 0,195 года.
6. Находим срок окупаемости
Срок окупаемости Ток. = 4 года + 0,195 года = 4,195 года.
ЗАДАЧА 6
На основании данных табл.1 требуется рассчитать NPV к концу каждого года в течение всего срока реализации проекта и обосновать оптимальный срок реализации проекта.
Таблица 1
Оценка оптимального срока реализации инвестиционного проекта
|
Показатели | Год эксплуатации проекта | ||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | |
| Начальные инвестиционные затраты и операционные денежные потоки, млн.р. | -500,0 | 290,0 | 250,0 | 200,0 | 160,0 |
| Дисконтирующий фактор денежных потоков при ставке дисконтирования, равной 15% (коэффициент дисконтирования) | 1,000 | ||||
| Текущая стоимость проектных денежных потоков, млн.р. | |||||
| Текущая стоимость нарастающим итогом, млн.р. | |||||
| Ликвидационные денежные потоки, млн.р. | X | 406,0 | 280,0 | 68,0 | 15,0 |
| Текущая стоимость ликвидационного денежного потока, млн.р. | |||||
| Текущая стоимость ликвидационного денежного потока нарастающим итогом, млн.р. | |||||
| Чистая текущая стоимость проекта, млн.р. | |||||
Решение
1. В табличном виде рассчитать ЧДД.
Таблица 1
|
|
|
