 |
Коэффициент рентабельности инвестиций
|
|
|
|
Коэффициент рентабельности инвестиций (Accounting Rate of Return, ARR) рассчитывается несколькими способами.
Формулы расчёта показателя эффективности инвестиционного проекта ARR:
Способ 1. Рассчитывается соотношение среднегодового размера инвестиционной прибыли без учёта вычетов (например, налоговые платежи) за определённый промежуток времени и среднего размера инвестиций.
где:
Pr - среднегодовой размер инвестиционной прибыли без учёта вычетов;
Iср0 - средний размер начальных инвестиций с учётом того, что после окончания срока инвестиций, все капитальные затраты списываются.
Способ 2. Коэффициент рентабельности инвестиционного проекта рассчитывается и так:
где:
Pr - среднегодовой размер инвестиционной прибыли без учёта вычетов;
I0 - размер начальных инвестиций.
Такая формула расчёта используется для инвестиционных программ, доходы по которым поступают равномерно на протяжении довольно большого или неограниченного срока, к примеру, аннуитет.
Достоинство этого показателя - лёгкость вычисления. Однако этот коэффициент эффективности аналогично PP не принимает во внимание изменение стоимости денежных средств в течение инвестиционного периода, что не даёт возможности оценить и сравнить разные по длительности осуществления программы. Поэтому его зачастую используют для оценивания краткосрочных проектов.
- Динамические показатели эффективности инвестиционного проекта.
Анализ динамических показателей эффективности проводится с учётом ряда факторов:
- изменение стоимости денежных ресурсов;
- размер дополнительных или альтернативных расходов;
- вероятность изменения начальных параметров инвестиционной программы;
|
|
|
- уровень инфляции за период осуществления проекта;
- рискованность инвестиций.
- Чистый дисконтированный доход (Net Present Value, NPV).
Чистый дисконтированный доход – это разница между дисконтированными поступлениями и дисконтированными тратами, проведёнными в рамках инвестиционного процесса за ожидаемый период.
Дисконтирование - это пересчёт будущей стоимости денег с учётом их стоимости в настоящее время.
Формулы расчёта показателя эффективности инвестиционного проекта NPV:
- Инвестиционный проект предусматривает одноразовый транш денежных средств
где:
I0 - размер начальных инвестиций;
Сt - денежные поступления (поток) от инвестиций во время t;
t - временной интервал (месяц, квартал, год);
i - коэффициент дисконтирования.
2. В рамках инвестиционного проекта средства вкладываются частями
где:
It - размер инвестиций в период времени;
Сt - денежные поступления (поток) от инвестиций во время t;
t - временной интервал (от месяца до нескольких лет и более);
i - коэффициент дисконтирования.
Инвестиционная программа берётся в разработку, при значении NPV более нуля, если же значение показателя равно или менее нуля, то проект не принимается, поскольку при нулевом значении не принесёт дохода, а при меньшем – принесёт убытки. При сравнении разных инвестиционных проектов выбирается тот, значение NVP которого больше.
Если создаётся портфель инвестиций, то NPV просчитывается отдельно для каждого направления инвестирования, а потом суммируется, для выяснения его общего значения для всего портфеля.
Недостаток показателя: сложность выбора коэффициента дисконтирования. Следствием неправильной установки коэффициента является недооценка рискованности инвестиций. Так, каждому расчётному периоду присваивается свой коэффициент дисконтирования, и если при неизменном коэффициенте результат расчёта удовлетворяет требованиям, то при переменном – результат может не удовлетворять критериям оценки.
|
|
|
|
|
|
