3.8. Сравнительное исследование эффективности инвестиций в мире (Курс «Школа») UPD

Данный материал подготовлен на основе Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2016/2021 – глобального исследования доходности инвестиций крупнейших фондовых рынков с 1899 года.

Исследование Credit Suisse является идейным продолжением книги Triumph of the Optimists (авт. Элрой Димсон, Майк Стонтон, Пол Марш), которая содержит сравнительный анализ эффективности инвестиций в основные инструменты – акции (Equities), долгосрочные облигации (Bonds) и краткосрочные облигации (Bills). Отметим, что результат вложений в краткосрочные облигации максимально близок к результату вложений в банковские депозиты.

Крупнейшие фондовые рынки по итогам 1899 года

Крупнейшие фондовые рынки по итогам 2021 года

Исследование охватывает страны, которые занимают почти 90% капитализации рынка акций (по итогам 2021 года).

Примечательно, что по итогам 1899 года Россия занимала 5-е место по капитализации фондового рынка в мире. США за это время увеличили свою долю с 15 до 56%.

Ежегодная доходность, реальная (в %)

В данной таблице представлены сводные данные по доходности инвестиций с учетом инфляции (так называемая «реальная доходность») и реинвестирования доходов. За 117 лет (1899  ─   2016) наибольшую среднегодовую реальную доходность продемонстрировали рынки акций Южной Африки (7, 2%), Австралии (6, 8%) и США (6, 4%). Вложения в долгосрочные и краткосрочные облигации были наиболее эффективны в Дании (3, 3% и 2, 1% соответственно), Канаде (2, 2% и 1, 5%), Швеции (2, 7% и 1, 8%) и Новой Зеландии (2, 1% и 1, 7%).

В 4 из 23 представленных стран реальная доходность вложений в долгосрочные долговые инструменты была отрицательной (а вложения в bills были отрицательны в 9 странах), то есть они не позволили сберечь средства от инфляции.

Наихудший результат наблюдался в тех странах, которые были в наибольшей степени втянуты в военные конфликты прошлого века (например, Германия, Италия и Япония).

К сожалению, после 2016 года в общедоступном исследовании Credit Suisse приводится информация только по рынкам нескольких стран, сводная информация по рынкам Европы и миру в целом.

Ежегодная доходность (реальная) за период с 1899 по 2020 год, (в %)

В среднем по миру (с учетом взвешивания по капитализации фондовых рынков) реальная доходность рынка акций составила 5, 3%, долгосрочных облигаций – 1, 9%, краткосрочных облигаций – 0, 8%. В Европе данные показатели несколько ниже.

Кажущиеся невысокими значения по среднегодовой доходности обманчивы, ведь исследование проводилось на очень длительном временном интервале. Накопленные абсолютные изменения могут становиться огромными за счет силы «сложного процента».

6, 8% годовой реальной доходности в Австралии означают, что покупательная способность 1 доллара, вложенного в начале 1900 года, к 2021 году выросла бы в 3  060 раз. В среднем по миру покупательная способность вложений в акции выросла в 545 раз, в долгосрочные облигации – в 12 раз, а в краткосрочные – в 2, 6 раза.

Реальный рост за 117 лет, (в %)

Интересно, что несмотря на кажущуюся относительно невысокую дивидендную доходность вложений в акции, именно дивиденды и их реинвестирование позволяют существенно улучшать результат долгосрочного инвестирования.

На следующем графике видно, что 1 доллар, вложенный в акции в США в 1928 году, в 2017 году превратился бы в 127 долларов без реинвестирования дивидендов и в 3 372 долларов с реинвестированием дивидендов.

Дивиденды и общий результат