Структурные реформы снизят торговый дефицит США или он будет продолжать полагаться на потребление основанное на долговом финансировании?

ЕВРО

 

В первое десятилетие своего существования евро стал второй по значимости валютой в мире. Поддерживаемый стабильным и независимым центральным банком, евро содействовал стабильности европейской экономики в течение большей части прошлого десятилетия и играл стабилизирующую роль для Центральных и Восточных Европейских стран, стремящихся вступить в валютный блок. С самого начала функционирования валютного союза критики указывали на недостатки в его структуре управления, которые оказались в центре внимания во время долгового кризиса в 2009 году. Последующая потеря уверенности в политической сплоченности Еврозоны сделало управление существующими внутренними дисбалансами более сложным и испорченные ожидания от евро играют более заметную роль на международной арене. На фоне этих событий следующие факторы неопределенности повлияют на то, станет ли евро символом надежды или угрозой мировой экономической валютной стабильности.

 

Структуры управления

В какой степени в Еврозоне осуществится переход к полному фискальному и экономическому управлению?

Одним из основных недостатков Еврозоны является ее структура управления, изначально созданная как свободное соглашение между национальными и наднациональными компетенциями. Денежно-кредитная политика для всей еврозоны, определяется Европейским Центральным Банком (ЕЦБ), в то время как налоговая и структурная экономические политики остаются прерогативой каждого государства-члена, слабо контролируемые Пактом стабильности и роста. Несмотря на быстрый рост трансграничного кредитования со свободным перемещением капитала по всей Еврозоне члены государства несут ответственность за укрепление национальной банковской системы. Для обеспечения большей финансовой дисциплины в Еврозоне в ответ на кризис суверенного долга правительства стремились укрепить финансовые правила через реформы «Six pack», которые были введены в 2010 году и через переговоры о новом «налоговом договоре» в конце 2011 года. Они также разработали постоянную основу механизма урегулирования кризиса в рамках фонда Европейской финансовой стабильности (EFSF), а затем в рамках Европейского механизма стабильности (ESM). Однако эти меры являются дополнительными и они существенно не измени ситуацию децентрализованности финансового сектора в Еврозоне. Реализация проводимых реформ управления, а также более полное согласование денежно-кредитной, налоговой и структурной экономической политики в рамках системы управления данной страны будет иметь решающее значение для восстановления доверия к евро.

 

Интеграции суверенных долговых рынков

Будут ли европейские рынки суверенного долга интегрироваться или останутся отделенными?

 

Несмотря на увеличение финансовой интеграции в рамках Еврозоны, рынки суверенного долга остаются отделенными. В то время как общий суверенный долговой рынок Еврозоны сравним по размерам с казначейством США, фрагментация в различные национальные рынки означает, что глубина и ликвидность Еврозоны значительно меньше, что сокращает ее способность выступать в качестве международной резервной валюты. Учитывая последние перестройки суверенной доходности облигаций на периферии Еврозоны эксперты и политики рассмотрели различные формы объединения суверенных долгов. Но такие шаги требуют значительного укрепления механизмов надзора и которые подвержены множеству политическим факторам неопределенности. Большая интеграция рынков капитала и развитие большей ликвидности могут способствовать росту, а также существенно укрепить международную роль евро на финансовых рынках.

 

Экономический рост

Ожидается ли в Еврозоне увеличение темпа экономического роста или стагнация и упадок по отношению к остальному миру?

 

Степень в которой евро сможет играть лидирующую международную роль также зависит от способности Еврозоны увеличить темпы роста. Сокращение разрыва конкурентоспособности будет между периферией и основной экономикой будет иметь решающее значение для создания политической сплоченности и более эффективной денежно-кредитной политики. Другой вопрос стоящий перед экономическим ростом это неблагоприятная демографическая перспектива, которая может оказать дополнительное давление на и без того напряженные национальные финансы. Скорость и успех расширения ЕС и Еврозоны могут изменить этот прогноз при условии динамичного вступления рынков в валютную зону в течение следующего десятилетия. Это может значительно расширить сферу влияния евро в регионе и стать новым драйвером роста.

 

ДОЛЛАР

Регулировка проблем влияет на международную роль доллара в будущем

Вопреки широкораспространенным предсказаниям упадка поведение рынка с 2008 года подчеркивает роль доллара США как валюты-убежища и предпочтительного средства в мировой торговле. Долларовые счета составили 84,9% всемирных валютных операций в 2010 году и доллар остается выбранной валютой на финансовых рынках, где она составляет 61% мировых резервов центрального банка и 39% всех имеющихся международных облигаций. Тем не менее постоянное налоговое давление продолжает поднимать вопрос о долгосрочной устойчивости американской валюты. Останется ли доллар в роли стабильного глобального якоря, будет зависеть от следующих факторов.

 

Финансовое (Fiscal) положение

Получится ли у США контролировать свои государственные финансы или продолжится накапливание долга нежизнеспособного уровня?

Фискальное положение правительства США обеспечивает растущую неопределенность международной роли доллара. Восприятие ценных бумаг Казначейства США как единственных в мире безопасных и высоколиквидных активов позволило правительству США запустить крупномасштабный дефицит. Это особенно касается экономической среды страдающей от высокого уровня долгосрочной безработицы и в затяжного внутриполитического контекста, которые препятствует прогрессу финансовых реформ. Несмотря на благоприятные демографические прогнозы, необеспеченные денежные обязательства касающиеся названия программ (?) вызовут дальнейшее расширениедефицита США в ближайшие десятилетия. В долгосрочной перспективе эта ситуация может подорвать веру рынка в способность правительства США обслужить свой долг и тем самым снизить привлекательность казначейских ценных бумаг США.

 

Дефицит торгового баланса

Структурные реформы снизят торговый дефицит США или он будет продолжать полагаться на потребление основанное на долговом финансировании?

За последние десятилетия Соединенные Штаты последовательно тратили больше на импорт, чем зарабатывали на экспорте, опираясь на приток иностранного капитала, чтобы заполнить этот пробел. В целом существует 2 основных теоретических для сохранения этого дефицита, а также расхождения во взглядах о его серьезности. Один направлен на рост экспортно-ориентированной экономики в Азии и желательность иностранных инвестиций в американские рынки капитала. Это объяснение предполагает, что есть «глобальный избыток сбережений», который видит страны с развивающейся экономикой, желающие оставить свои экспортные доходы в стабильной и ликвидной валюте, создавая избыток притока капитала, который обязательно должен быть отражен в соответствующем дефиците счета текущих операций. Другое объяснение фокусируется на высоком уровне долга правительства США и расходованием средств сверх дохода домашними хозяйствами США, утверждая, что дефицит счета текущих операций обусловлен расточительностью домашних хозяйств, которая будет сохраняться на том же уровне если не будет политических реформ. Независимо от причины, однако, известно, что резервные валюты могут быть сопряжены с кризисом уверенности, когда они накапливают большие дефициты. Влияние проблемы доверия может стать намного серьезнее если появятся альтернативные резервные валюты.

 

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: