 |
Управление финансовый риск
|
|
|
|
Таблица 3 - Динамика и структура пассива предприятия
| Показатели | 2011 г. | 2012 г. | Отклонения | ||
| тыс. руб. | % | тыс. руб. | % | ||
| Наиболее срочные обязательства | 30 120 | 8,41 | 31 544 | 8,14 | 1 424 |
| Краткосрочные пассивы | - | - | 1 171 | 0,30 | 1 171 |
| Долгосрочные пассивы | 8 146 | 2,27 | 11 987 | 3,09 | 3 841 |
| Постоянные пассивы | 319 553 | 89,31 | 342 805 | 88,46 | 23 252 |
| Итого | 357 819 | 100 | 387 507 | 100 | 29 688 |
Фактором риска является нарушение ликвидности баланса, что влечет за собой неспособность организации погасить в срок свои финансовые обязательства. Чтобы этого избежать, требуется сопоставление средств по активу и пассиву баланса и установление типа состояния ликвидности баланса. Тип состояния ликвидности баланса и степень риска потери платежеспособности представлены в таблице 4.
Таблица 4 - Тип состояния ликвидности и степень риска потери платежеспособности
| Показатели | 2011 г. | 2012 г. |
| Соотношение групп активов и пассивов | А1<П1 А2>П2 А3>П3 А4<П4 | А1<П1 А2>П2 А3>П3 А4<П4 |
| Тип ликвидности | нормальная | нормальная |
| Зона риска | зона допустимого риска | зона допустимого риска |
На основании приведенных данных можно сделать вывод о том, что ОАО «Пензхиммаш» может в срок погасить свои обязательства. Предприятие находится в зоне допустимого риска и имеет нормальную ликвидность.
Высшей формой устойчивости предприятия является его способность развиваться. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и возможностью при необходимости привлекать заёмные средства. Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования. Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости представлен в таблице 5.
|
|
|
Таблица 5 - Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости
| Показатели | 2011 г. | 2012 г. |
| Собственный капитал предприятия | 319 553 | 342 805 |
| Внеоб. Активы | 98 998 | 94 768 |
| Собственный оборотный капитал предприятия | 220 555 | 248 037 |
Таблица
| Величина собств.обор. средств и дол. заемных средств | 228 701 | 260 024 |
| Общая величина всех источников средств предприятия | 228 701 | 265 024 |
| Величина запасов и затрат | 190 848 | 209 265 |
| Излишек(недостаток) собств. обор. средств для покрытия запасов и затрат | 29 707 | 38 772 |
| Излишек(недостаток) собств.обор. и долгосрочных заемных средств для покрытия запасов и затрат | 37 853 | 50 759 |
| Излишек(недостаток) общей величины источников средств дл покрытия запасов и затрат | 37 853 | 55 759 |
| Трехкомпонентный показатель | 1;1;1 | 1;1;1 |
| Зона риска | Безриск. зона | Безриск. зона |
Приведенные в таблице расчеты показывают абсолютную финансовую устойчивость, которая показывает высокую платежеспособность ОАО «Пензхиммаш». Затраты предприятия покрываются за счет собственных оборотных средств. Предприятие находится в безрисковой зоне.
Таблица 6 - Оценка риска потери платежеспособности
| Показатели | 2011 г. | 2012 г. | ||
| значение | степень риска | значение | степень риска | |
| Общий показатель платежеспособности | 3,07 | высокая | 3,30 | высокая |
| Коэффициент абсолютной ликвидности | 0,59 | средняя | 0,85 | высокая |
| Коэффициент критической ликвидности | 2,21 | высокая | 2,49 | высокая |
| Коэффициент текущей ликвидности | 8,59 | высокая | 8,94 | высокая |
| Коэф. маневренности функ.. капитала | 0,84 | - | 0,73 | сниж. степ. риска |
| Доля оборотных средств в активах | 0,72 | высокая | 0,75 | высокая |
На основании приведенных данных можно сделать вывод о том, что ОАО «Пензхиммаш» за реализуемый период степень риска высокая. Снижение степени риска наблюдается только в 2012 году. Фактором риска является неудовлетворительная структура капитала, а его последствием - зависимость предприятия от заемных средств и незащищенности поставщиков, кредиторов и инвесторов. Расчетные модели и нормативные значения показателей финансовой устойчивости и независимости приведены в таблице 7.
|
|
|
Таблица 7 - Оценка риска потери финансовой независимости
| Показатели | 2011 г | 2012 г. | ||
| значение | степень риска | значение | степень риска | |
| Коэффициент соотношения заемных и собственных средств | 0,12 | низкая | 0,13 | низкая |
Таблица
| Коэффициент обеспеч. собственными источниками финансирования | 0,85 | низкая | 0,75 | низкая |
| Коэффициент финансовой независимости | 0,89 | низкая | 0,88 | низкая |
| Коэффициент финансирования | 8,35 | низкая | 7,66 | низкая |
| Коэффициент финансовой устойчивости | 0,92 | низкая | 0,92 | низкая |
Приведенные расчеты показывают, что все показатели соответствуют нормам. Что свидетельствует о низкой степени риска ОАО «Пензхиммаш».
На основе вычисления и анализа в динамике пяти финансовых показателей - рентабельности собственного капитала, уровня собственного капитала, коэффициента покрытия внеоборотных активов собственным капиталом, длительности оборота кредиторской задолженности и длительности оборота чистого производственного оборотного капитала - дается достаточно полная комплексная характеристика финансово-экономического состояния и перспектив развития анализируемого предприятия. Для того чтобы перечисленные показатели могли использоваться для целей мониторинга, как уже указывалось ранее, необходима разработка системы ранжирования. Комплексная оценка риска финансовой несостоятельности организации представлена в таблице 8.
Таблица 8 - Комплексная оценка риска финансовой несостоятельности организации.
| Показатели | 2011 г. | 2012 г. | ||
| значение | балл | значение | балл | |
| Коэффициент абсолютной ликвидности | 0,59 | 12,7 | 0,85 | 14 |
Таблица
| Коэффициент критической ликвидности | 2,21 | 11 | 2,49 | 11 |
| Коэффициент текущей ликвидности | 8,59 | 20 | 8,94 | 20 |
| Доля оборотных средств в активе | 0,72 | 10 | 0,75 | 10 |
| Коэффициент обеспеченности собственными средствами | 0,85 | 12,5 | 0,84 | 12,5 |
| Коэффициент капитализации | 0,12 | 17,7 | 0,13 | 17,7 |
| Коэффициент финансовой независимости | 0,89 | 10 | 0,88 | 10 |
| Коэффициент финансовой устойчивости | 0,92 | 5 | 0,92 | 5 |
| Итого | 98,9 | 100,2 | ||
| Класс | 1 класс | 1 класс |
|
|
|
Приведенные расчеты показывают, что все показатели соответствуют нормам. Что говорит о том, что предприятие находится в безрисковой зоне и имеет абсолютную финансовую устойчивость.
Ранжирование предприятия по классам финансовой устойчивости представлена в таблице 9.
Таблица 9 - Ранжирование предприятия по классам финансовой устойчивости
| Показатели | 2011 г. | 2012 г. | ||
| значение | балл | значение | балл | |
| Рентабельность собственного капитала | 6,04 | 5 | 6,07 | 5 |
| Доля собств. капитала в структуре баланса | 89,31 | 5 | 88,46 | 5 |
Таблица
| Коэф. покрытия необоротных активов собств. капит. | 3,23 | 5 | 3,62 | 5 |
| Длительность оборота кредиторской задолженности | 27,57 | 5 | 28,05 | 5 |
| Длительность оборач. оборотного капитала | 237,07 | 0 | 260,71 | 0 |
| Итого | 20 | 20 | ||
| Класс | В | В | ||
| Зона риска | зона доп. риска | зона допуст. риска |
Приведенные расчеты показывают, что предприятие недостаточно устойчиво к колебаниям рыночных факторов. Работа с ОАО «Пензхиммаш» требует взвешенного подхода.
В четырехфакторной модели рейтингового финансового анализа финансовое состояние предприятий характеризуется следующими финансовыми показателями:
• коэффициент текущей ликвидности;
• коэффициент обеспеченности собственными средствами;
• коэффициент оборачиваемости оборотного капитала;
• коэффициент рентабельности собственного капитала.
Расчетные зависимости для перечисленных показателей приведены в таблице 10.
Таблица 10 - Четырехфакторная модель рейтингового финансового анализа
| Показатели | 2011 г. | 2012 г. |
| Коэффициент текущей ликвидности | 8,59 | 8,94 |
Таблица
| Коэффициент обеспеченности собств. средствами | 0,85 | 0,84 |
| Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала | 1,54 | 1,40 |
| Коэффициент рентабельности собств. капитала | 6,04 | 6,07 |
| Значение R | 4,10 | 4,12 |
| Зона риска | безрисковая зона | безрисковая зона |
|
|
|
Приведенные расчеты показывают, что все показатели соответствуют нормам. Что свидетельствует о том, что ОАО «Пензхиммаш» находится в безрисковой зоне.
В четырёхфакторной модели Лиса факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость экономической организации. Конструкция модели имеет вид:
R = 0,063*Х1+0,092*Х2+0,057*Х3+0,001*Х4
где: Х1 - доля оборотных средств в активах;
Х2 - рентабельность активов по прибыли от реализации;
Х3 - рентабельность активов по нераспределённой прибыли;
Х4 - коэффициент покрытия по собственному капиталу.
Модель Лиса представлена в таблице 11.
Таблица 11 - Модель Лиса
| Показатели | 2011 г. | 2012 г. |
| Х1 | 0,72 | 0,75 |
| Х2 | 0,09 | 0,08 |
| Х3 | 0,60 | 0,58 |
| Х4 | 8,35 | 7,67 |
| Значение R | 0,096 | 0,095 |
| Зона риска | безрисковая зона | безрисковая зона |
Приведенные расчеты показывают, что все показатели соответствуют нормам. Что свидетельствует о том, что ОАО «Пензхиммаш» находится в безрисковой зоне.
Таффлером была предложена следующая модель прогнозирования финансовой несостоятельности экономической организации:
R= 053*Х1+0,13*Х2+0,18*Х3+0,16*Х4
где Х1 - коэффициент покрытия: прибыль от реализации/краткосрочные обязательства;
Х2 - коэффициент покрытия: оборотные активы/сумма обязательств;
Х3 - доля обязательств: краткосрочные обязательства/сумма активов;
Х4 - рентабельность всех активов: выручка от реализации/сумма активов.
Модель Таффлера представлена в таблице 12.
Таблица 12 - Модель Таффлера
| Показатели2011 г.2012 г. | ||
| Х1 | 1,15 | 0,89 |
| Х2 | 6,76 | 6,55 |
| Х3 | 0,08 | 0,08 |
| Х4 | 1,11 | 1,06 |
| Значение R | 1,67 | 1,5 |
| Зона риска | безрисковая зона | безрисковая зона |
Приведенные расчеты показывают, что все показатели соответствуют нормам. Что свидетельствует о том, что ОАО «Пензхиммаш» находится в безрисковой зоне.
Первым российским опытом применения подхода Альтмана является сравнительно недавно разработанная модель Давыдовой-Беликова:
где Х1 = оборотный капитал/сумма активов;
Х2 = чистая прибыль/собственный капитал;
Х3 = объем продаж/ сумма активов;
Х4 = чистая прибыль/себестоимость.
Таблица 13 - Модель Давыдовой-Беликова
| Показатели2011 г.2012 г. | ||
| Х1 | 0,72 | 0,76 |
| Х2 | 0,07 | 0,06 |
| Х3 | 1,11 | 1,06 |
| Х4 | 0,09 | 0,77 |
| Значение R | 6,22 | 6,98 |
| Зона риска | безрисковая зона | безрисковая зона |
Приведенные расчеты показывают, что все показатели соответствуют нормам. Что свидетельствует о том, что ОАО «Пензхиммаш» находится в безрисковой зоне.
Шестифакторная модель прогнозирования риска потери платежеспособности Вишняковой имеет следующий вид:= 0,83X1 + 5,83Х2 + 3,83X3 + 2,83Х4 + 4,83X5 + X6,
|
|
|
Где X1 - коэффициент обеспеченности собственными средствами: собственные оборотные средства / общая сумма активов;
Х2 - коэффициент текущей ликвидности;
Х3 - рентабельность собственного капитала по чистой прибыли: (чистая прибыль / стоимость собственного капитала) *100%;
Х4 - коэффициент капитализации: рыночная стоимость собственного капитала / заемные средства;- показатель общей платежеспособности (рыночная стоимость активов / сумма обязательств);
Х6 - коэффициент менеджмента (выручка от реализации / краткосрочные обязательства).
Шестифакторная модель Вишняковой представлена в таблице 14.
Таблица 14 - Шестифакторная модель Вишняковой
| Показатели | 2011 г. | 2012 г. |
| Х1 | 0,72 | 0,76 |
| Х2 | 8,59 | 8,94 |
| Х3 | 6,8 | 6,8 |
| Х4 | 8,35 | 7,66 |
Таблица
| Х5 | 9,35 | 8,66 |
| Х6 | 13,24 | 12,54 |
| Значение R | 158,73 | 154,82 |
| Зона риска | безрисковая зона | безрисковая зона |
Приведенные расчеты показывают, что все показатели соответствуют нормам. Что свидетельствует о том, что ОАО «Пензхиммаш» находится в безрисковой зоне.
|
|
|
