Оценка взаимодействия финансового и операционного рычагов

Сила операционного рычага зависит от доли постоянных затрат в общей их сумме и предопределяет степень гибкости предприятия, обусловливая появление предпринимательского риска.

Увеличение постоянных затрат за счет возрастания процентов по кредиту в структуре капитала способствует наращиванию эффекта финансового рычага.

В свою очередь операционный рычаг генерирует более сильный рост прибыли по сравнению с ростом объема реализации продукции (выручки), повышая величину прибыли на одну акцию и тем самым способствуя усилению действия силы финансового рычага. Таким обра­зом, финансовый и операционный рычаги тесно связаны между собой, взаимно усиливая друг друга.

Совокупное действие операционного и финансового рычагов из­меряется уровнем сопряженного эффекта действия обоих рычагов, ко­торый рассчитывается по формуле

Уровень сопряжен- Сила Сила

ного эффекта опера- ₌ воздействия х воздействия

ционного и финан- операционного финансового
сового рычагов рычага рычага

Уровень сопряженного эффекта действия обоих рычагов указы­вает на уровень совокупного риска предприятия и показывает, на сколько процентов изменяется прибыль на одну акцию при изменении объема реализации (выручки от реализации) на 1%.

Сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты. Взаимодействие операци­онного и финансового рычагов усугубляет негативное воздействие со­кращающейся выручки на величину чистой прибыли.

Задача снижения совокупного риска предприятия сводится к выбору одного из трех вариантов:

1) сочетание высокого уровня эффекта финансового рычага со слабой силой воздействия операционного рычага;

2) сочетание низкого уровня эффекта финансового рычага с сильным операционным рычагом;

3) сочетание умеренных уровней эффектов финансового и операционного рычагов.

В самом общем виде критерием выбора того или иного варианта служит максимально возможная курсовая стоимость акции предпри­ятия при минимальном риске. Как известно, достигается это за счет компромисса между риском и доходностью.

Уровень сопряженного эффекта действия операционного и финансового рычагов позволяет делать плановые расчеты будущей величины прибыли на одну акцию в зависимости от планируемого объема реализации (выручки), что означает возможность прямого выхода на дивидендную политику предприятия.

Вопросы для самоконтроля

1. Сформулируйте определение затрат.

2. Что понимается под управлением затратами?

3. Перечислите основные элементы управления затратами.

4. Охарактеризуйте основные признаки прямых и косвенных затрат.

5. Назовите основной признак косвенных затрат.

6. Какие затраты формируют производственную себестоимость?

7. Какова цель классификации затрат и что понимается под этим?

8. Назовите ключевые элементы операционного анализа.

9. Как рассчитывается порог рентабельности?

10. Как рассчитывается операционный рычаг?

11. Что такое запас финансовой прочности?

12. Как рассчитывается уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов?