 |
этап. Определение рыночной стоимости финансовых вложений
|
|
|
|
Тема 5
16.02.13
Затратный подход в оценке бизнеса
В рамках затратного подхода используются 2 метода:
1. Метод стоимости чистых активов
2. Метод ликвидационной стоимости
Метод стоимости чистых активов.
Этапы расчета:
1. Оценивается недвижимое имущество предприятия по обоснованной рыночной стоимости.
2. Определяется обоснованная рыночная стоимость машин и оборудования
3. Выявляются и оцениваются нематериальные активы
4. Оценивается дебиторская задолжность
5. Определяется рыночная стоимость финансовых вложений
6. Товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость
7. Оцениваются расходы будущих периодов
8. Обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость
9. Определяется стоимость собственного капитала предприятия
этап. Определение рыночной стоимости финансовых вложений
к финансовым вложениям относятся инвестиции предприятия в ценные бумаги и уставные капиталы других организаций, а так же предоставленные другим организациям займы на территории российской федерации и за ее пределами. Оценка финансовых вложений определяется исходя из их рыночной стоимостина дату оценки. Если определяется рыночная стоимость вложений в ценные бумаги, которые котируются на фондовом рынке, то информация берется из различных печатных источников выпущенных аналитическими агентствами. Если ценные бумаги не котируются на фондовом рынке, то оценщик должен самостоятельно определить их рыночную стоимость.
Рыночная стоимость облигации. Облигация это эмиссионная ценная бумага закрепляющая право ее держателя на получения от эмитента в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированной в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Существуют следующие основные виды облигаций:
|
|
|
1. Облигации с купоном постоянных уровней выплат
2. Облигации с плавающим купоном
3. Бессрочные облигации
Оценка облигации с купоном с постоянным уровнем выплат. Когда купонные платежи являются фиксированными, оценщик имеет дело с простым патентным обязательством. Обязательные платежи можно рассматривать как аннуитет, в этом случае текущая стоимость облигации состоит из 2 частей. Текущей дисконтированной стоимости полученной до даты погашения процентных платежей, при этом фактор текущей стоимости берется из таблиц 6 функций сложного процента для требуемого уровня доходности и соответствующего срока погашения.
Текущей дисконтированной стоимости выплаты номиналом при наступлении срока погашения облигации
Если требуемый уровень доходности превышает купонную ставку по облигации, то текущая стоимость облигации будет ниже ее номинальной стоимости. Если требуемый уровень дохода уступает установленной купонной ставке, то текущая стоимость облигации будет ниже ее номинальной стоимости. Если требуемый уровень дохода равен купонной ставке, то текущая стоимость облигации будет равна ее номинальной стоимости.
Оценка облигации с плавающим купоном. Если купонные платежи не фиксированы то данные облигации являются облигациями с плавающей купонной ставкой, в этом случае процентные платежи нельзя рассматривать, как аннуитет, поскольку каждый процентный платеж отличен от других, то он должен определятся как самостоятельные единовременный платеж. Стоимость облигации рассматривается как сумма текущих стаймостей текущих поступлений. Текущая стоимость купонного дохода определяется с помощью фактора текущей стоимости единицы,
Бессрочные облигации это облигации с периодической выплатой процентов, но без обязательного погашения. Стоимость таких облигаций определяется путем деления купонного дохода на требуемую инвесторами ставку дохода.
|
|
|
19.02.13
Согласно федерального закона о рынке ценных бумаг акция это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца, т.е. акционера на получения части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управление акционерном обществе и на часть имущества акционерного общества остающегося после его ликвидации.
Все акции подразделяются на привилегированные и обыкновенные.
Оценка привилегированных акций. Привилегированная акция занимает промежуточное положение между облигацией и обыкновенной акцией. Она подразумевает обязательство выплаты стабильного фиксированного дивиденда, но не гарантирует возмещение своей номинальной стоимости. При анализе привилегированной акции с точки зрения инвестора необходимо оценить используемую в расчетах собственную норму прибыли инвестора, показывающую максимальную цену которую инвестор готов заплатить за акции или минимальную цену, за которую инвестор готов продать акции. Текущая стоимость привилегированной акции рассчитывается как отношение объявленного уровня дивидендных выплат к требуемой ставке доходности.
Оценка обыкновенных акций. Обыкновенные акции характеризуются неопределенностью, как в плане величины, так и во времени получения дивидендных выплат, поэтому единственным источником информации для инвестора относительно темпов роста дивидендных выплат являются статистические сведения о деятельности предприятия в прошлом. С учетом прошлого года и предполагаемых перспектив развития выводятся предположения о будущей доходности акций. Оценка обыкновенных акций осуществляется с помощью следующих моделей:
1. Модель бесконечного или постоянного роста. Эта модель используется, если ожидается что дивидендные выплаты предприятия будут расти одинаковыми темпами вне определенном будущем. Текущая стоимость акций
Стоимость акции 
Данная модель используется в случае оценки предприятия имеющих долгосрочную историю.
2. Модель двух стадийного роста. Эта модель базируется на предположении, что темпы роста дивидендных выплат, в конце концов, уменьшатся и следовательно будет происходить переход от уровня роста превышающего нормальный к нормальному темпу роста. В рамках данной модели текущая стоимость акций состоит из 2 составляющих: текущей стоимости дивидендных выплат за период сверх нормального роста и дисконтированной стоимости цены акции в конце периода сверх нормального роста
|
|
|
6 этап. При оценке товарно-материальных запасов сначала необходимо провести их инвентаризацию в ходе, которой необходимо списать устаревшие запасы, оставшиеся товарно-материальные запасы оцениваются по текущим ценам с учетом затрат на транспортировку и складирование.
7 этап. Оценка расходов будущих периодов. Данные расходы оцениваются по номинальной стоимости, если еще существуют связанные с ними выгоды. Если выгоды отсутствуют, то величина расходов будущих периодов списывается.
8 этап. Обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость. На данном этапе производится инвентаризация кредиторской задолжности оцениваемого предприятия. Кредиторская задолжность с истекшим сроком исковой давности списывается остальные переводятся в текущую стоимость с учетом соответствующих индексов цен.
9 этап. Определяется стоимость собственного каптала предприятия. Рыночная стоимость собственного капитала предприятия рассчитывается путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия и текущей стоимости всех его обязательств.
|
|
|
