 |
Структура активов кредитного портфеля банков
|
|
|
|
| менее 5 % от портфеля | 5-25% от суммы портфеля | 25-50% от портфеля | более 50 % от портфеля | |
| Межбанковские кредиты | 7% | 29% | 34% | 22% |
| Синдицированные кредиты | 20% | 39% | 27% | 10% |
| Облигации | 66% | 27% | 2% | 0% |
| Непокрытые линии | 0% | 29% | 49% | 17% |
| Кредитная защита, проданная через кредитные деривативы | 83% | 12% | 0% | 0% |
| Риск контрагента | 51% | 34% | 7% | 2% |
| Основные или синдицированные бумаги в рамках CDO | 71% | 25% | 0% | 0% |
На момент опроса доля кредитного риска в виде кредитной защиты, проданной посредством кредитных деривативов составляет, менее 5% от величины кредитного портфеля. В то же время участники опроса, оценивая различные способы управления кредитным портфелем по пятибалльной системе, присвоили весьма высокую рейтинговую величину кредитным деривативам – 2,97.[22]
Структура мирового рынка кредитных деривативов включает следующие элементы:
■ Участники операций с кредитными деривативами.
■ Государственные и надгосударственные регулирующие органы.
■ Некоммерческие организации, объединяющие участников и рынка.
■ Рейтинговые агентства.
Основными участниками мирового рынка кредитных деривативов являются банки, страховые компании, пенсионные фонды, для которых использование кредитных деривативов способствует диверсификации и хеджированию кредитных активов и портфелей. Кроме того, с их помощью добиваются увеличения доходности на капитал с учетом норматива достаточности капитала, появляется возможность создания высокодоходных синтетических активов и проведения спекулятивных операций на основе собственных прогнозов в отношении качества того или иного кредитного актива.
Второе место по активности на мировом рынке кредитных деривативов занимают хедж-фонды. Их удельный вес в общем объеме кредитных деривативов почти удвоился с 2004 года и составляет около 30%. Основным мотивом для этих организаций на мировом рынке кредитных деривативов является продажа - покупка кредитного риска по недоступным высокодоходным активам. Кроме того, фонды могут использовать кредитные деривативы для хеджирования, когда какую-либо позицию нежелательно ликвидировать из-за налоговых или бухгалтерских причин. Таким образом, для хедж-фондов основным мотивом участия является возможность получения дохода, что на практике реализуется посредством продажи кредитной защиты.
|
|
|
Еще одним крупным участником мирового рынка кредитных деривативов являются страховые компании, доля которых на рынке кредитных деривативов составляет около 15%. Страховые компании все чаще используют финансовые рынки в качестве канала для распределения страховых рисков.[23]
Остальных институциональных инвесторов можно объединить в одну группу участников рынка кредитных деривативов. Сюда относятся такие организации как взаимные и пенсионные фонды. Совокупный объем сделок этих операторов рынка не превышает 6-7%.
В последнее время активизировали свою деятельность на рынке кредитных деривативов промышленные и торговые предприятия и организации. Большую роль в вовлечении корпораций в операции с кредитными деривативами сыграли банки, которые в конкурентной борьбе предлагают клиентам новые привлекательные продукты. Второе направление развития операций с кредитными деривативами связано с управлением риска контрагентов - поставщиков и заказчиков. На практике же чаще встречается хеджирование не отдельных контрактов, а всех обязательств партнера в течение определенного периода времени.
В итоге, состав участников мирового рынка кредитных можно представить в Таблице 5.3.
Таблица 5.3 [24]
|
|
|
Участники мирового рынка кредитных деривативов
| Отрасль | Покупатели кредитной защиты, % | Продавцы кредитной защиты, % |
| Банки | ||
| Хедж-фонды | ||
| Корпорации | ||
| Страховые компании | ||
| Взаимные фонды | ||
| Пенсионные фонды | ||
| Прочие |
Основными регулирующими органами на рынке кредитных деривативов выступают, как правило, Центральные банки. Немаловажную роль также играют налоговые службы и органы, регулирующие внешнеэкономическую деятельность. Но наиболее значимую роль в регулировании рынка кредитных деривативов принадлежит наднациональным регулирующим организациям. Так, значительный вклад в регулирование операций с кредитными деривативами внесли Банк международных расчетов (BIS) и Базельский комитет по банковскому надзору (BCBS). Основная направленность действий этих организаций заключается в регламентации расчета рисков при проведении операций с кредитными деривативами.
Огромную роль в создании эффективного правового поля на данном рынке играют негосударственные некоммерческие организации:
• Международная ассоциация по свопам и деривативам.
• Британская банковская ассоциация.
• Всемирная ассоциация профессионалов риск – менеджмента.
Международная ассоциация по свопам и деривативам была первой структурой, которая предприняла попытку идентифицировать и снизить источники риска в операциях с деривативами. К наиболее важным достижениям этой Ассоциации можно отнести разработку Генерального соглашения[25], обширную публикацию материалов по различным типам деривативов, регулирование правовых отношений в области неттинга, популяризация методов риск – менеджмента.
Британская банковская ассоциация обеспечивает участников рынка объективной информацией о состоянии и перспективах рынка кредитных деривативов, продвигает на рынок новые инструменты.
Всемирная ассоциация профессионалов риск – менеджмента в отличие от предыдущих организаций концентрирует свою деятельность на работе непосредственно со специалистами, отвечающими за риск-менеджмент в организациях, а не с банковскими организациями. Данный институт способствует повышению квалификации и профессионализма риск – менеджеров всего мира, что является существенным фактором функционирования, в том числе рынка кредитных деривативов.[26]
|
|
|
На рынке кредитных деривативов значительную роль играют ведущие рейтинговые агентства, такие как Standard & Poor's, Moody's и Fitch. Можно выделить следующие направления деятельности рейтинговых агентств на рынке кредитных деривативов:
Присвоение рейтингов непосредственно инструментам кредитных деривативов.
Присвоение кредитных рейтингов базовым активам кредитных деривативов.
Кредитные рейтинги являются надёжным индикатором рискованности вложений, что, в свою очередь, воздействует на цены долговых инструментов. Оценка кредитного риска заемщика позволяет участникам рынка не только учесть его величину при выполнении установленных нормативов, но и определить справедливую цену фондового актива.
|
|
|
