 |
Требования к расчетно-графической работе по дисциплине «Долгосрочная финансовая политика»
|
|
|
|
Исходные данные для оценки «статус-кво»
| Показатель | Условное обозначение | Величина | Показатель | Условное обозначение | Величина |
| Выручка, млн. долл. | N | Коэффициент β (бета) (в течение пять лет) | β | 1,15 | |
| Прибыль до уплаты процентов и налогов, млн. долл. | EBIT | Ошибка! Ошибка связи. | Премия за рыночный риск, % | Rm – Rf | 5,5% |
| Операционная маржа до уплаты процентов и налогов, % | 
| 3 % | Темпы роста операционного дохода, чистых капитальных затрат и выручки (в течение пять лет, в год), % | g | 6 % |
| Доход на капитал после уплаты налогов, % | - | 8,51 % | Темпы роста операционного дохода, чистых капитальных затрат и выручки (после 5-го года, в год), % | r | 5 % |
| Стоимость заимствований после уплаты налогов, % | 
| 5 % | Капитальные затраты (после 5-го года от износа), % | 
| 110% |
| Коэффициент долга, % | wd | 10 % | Рост износа (после 5-го года), % | r | 5 % |
| Ставка по государственным облигациям (безрисковая ставка доходности), % | Rf | 6 % | Стоимость долга после уплаты налогов (после 5-го года), % |
| 4 % |
| Капитальные затраты, млн. долл. | КЗ | Коэффициент β (бета) (после 5-го года) (после 5-го года) | β | 1 % | |
| Износ, млн. долл. | И | Ставка корпоративного налога, % | t | ||
| Оборотный капитал (от выручки), % | 
| 15 % |
Таблица 1. Оценка «статус-кво» фирмы DEC
| Год | EBIT(1-t), $mm | Чистые капитальные затраты (ΔNFA) ($mm) | Изменения оборотного капитала (ΔWC), ($mm) | FCFF ($mm) | Заключительная ценность ($mm) | PV ($mm) |
| – | ||||||
| – | ||||||
| – | ||||||
| – | ||||||
| Заключи-тельный год | – | – | ||||
| Ценность фирмы | – | – | – | – | – |
Таблица 2. Оценка корпоративного контроля фирмы DEC
|
|
|
| Год | EBIT(1-t), $mm | Чистые капитальные затраты (ΔNFA) ($mm) | Изменения оборотного капитала (ΔWC), ($mm) | FCFF ($mm) | Заключительная ценность ($mm) | PV ($mm) |
| – | ||||||
| – | ||||||
| – | ||||||
| – | ||||||
| Заключи-тельный год | – | – | ||||
| Ценность фирмы | – | – | – | – | – |
Таблица 3. Оценка рыночной стоимости фирмы Cmp
| Год | EBIT(1-t), $mm | Чистые капитальные затраты (ΔNFA) ($mm) | Изменения оборотного капитала (ΔWC), ($mm) | FCFF ($mm) | Заключительная ценность ($mm) | PV ($mm) |
| – | ||||||
| – | ||||||
| – | ||||||
| – | ||||||
| Заключи-тельный год | – | – | ||||
| Ценность фирмы | – | – | – | – | – |
Таблица 4. Оценка рыночной стоимости объединенной фирмы (Cmp + DEC)
| Год | EBIT(1-t), $mm | Чистые капитальные затраты (ΔNFA) ($mm) | Изменения оборотного капитала (ΔWC), ($mm) | FCFF ($mm) | Заключительная ценность ($mm) | PV ($mm) |
| – | ||||||
| – | ||||||
| – | ||||||
| – | ||||||
| Заключи-тельный год | – | – | ||||
| Ценность фирмы | – | – | – | – | – |
Требования к расчетно-графической работе по дисциплине «Долгосрочная финансовая политика»
для АУ - 5
Расчетно-графическая работа должна содержать следующие разделы:
1. Формы реорганизации корпораций и тактика защиты от недружественных поглощений
2. Оценка целевой фирмы при поглощении.
2.1. Оценка «статус-кво».
2.2. Оценка корпоративного контроля.
2.3. Оценка синергии.
3. Плата за целевую фирму.
В конце работы приводится список литературы.
В расчетно-графической работе должны быть отражены следующие формы реорганизации корпораций:
|
|
|
1) слияние (merger);
2) поглощение путем покупки (acquisition, take-over);
3) дробление производственных мощностей (divestiture);
3.1) продажа подразделения другой фирме;
3.2) отпочкование (spin-out) — создание самостоятельной компании на базе части мощностей материнской компании (обычно для развития нового продукта, либо для избежания антимонопольного преследования);
3.3) ликвидация активов путем их продажи по частям;
4) преобразование в фирму закрытого типа путем выкупа контрольного пакета собственным менеджментом компании, обычно за счет кредита (leveraged buyout, LBO);
5) преобразование частной фирмы в публичную путем открытого размещения акций;
6) создание холдингов;
7) тактика защиты от недружественных поглощений.
Рекомендуемая литература:
- Дамодаран А. Инвестиционная оценка / Пер. с англ. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. – 1342 с.
- Депамфилис Дональд Слияния, поглощения и другие способы реструктуризации компании. М.: Олимп-Бизнес, 2007. 960 с.
- Ендовицкий Д.А. Экономический анализ слияний и поглощений компаний: научное издание / Д.А. Ендовицкий, В.Е. Соболева. М.: КОРУС, 2008. 448 с.
- Игнатишин Ю.В. Слияния и поглощения: Стратегия, тактика, финансы. Изд-во: Питер, 2005. 208 с.
- Лажу А.Р. Рид С.Ф. Искусство слияний и поглощений. Изд-во: Альпина Бизнес Букс, 2009. 958 с.
- Молотников А.Е. Слияния и поглощения: Российский опыт, изд. 2-е, перераб., дополн. Изд-во: Вершина, 2007. 344 с.
- Моросини П., Стеджер У. Управление комплексными слияниями: В помощь руководителю компании, использующей стратегию M&As (пер. с англ.). Изд-во: Баланс Бизнес Букс, 2005. 304 с.
- Эванс Фрэнк Ч., Дэвид М. Бишон Оценка компаний при слияниях и поглощениях. Создание стоимости в частных компаниях. Альпина Бизнес Букс, 2007. 336 с.
|
|
|
