 |
Оценка эффективности инвестиционных проектов
|
|
|
|
К вопросам по эффективности инвестиций
Под инвестициями понимаются долгосрочные вложения материальных и финансовых ресурсов с целью создания и получения в будущем выгодных результатов.
Под результатом можно понимать, как получение собственно финансового результата, т.е. прибыли, так и достижение некоторого социального эффекта, например, улучшение охраны окружающей среды, или повышение качества жизни, и т.д.
В настоящее время инвестиции принято подразделять на следующие виды:
1) интеллектуальные инвестиции;
2) финансовые инвестиции;
3) капиталообразующие (прямые, реальные) инвестиции.
Интеллектуальные инвестиции – это вложения средств в подготовку кадров, научные разработки, лицензии, патенты, ноу-хау и т.д.
Финансовые (портфельные) инвестиции – это вложение средств в финансовые активы (акции, облигации), а также помещение средств в банки. Капиталообразующие инвестиции (прежнее название - капитальные вложения) – это затраты на создание новых, а также на воспроизводство действующих основных фондов.
Различают технологическую и воспроизводственную структуру капитальных вложений.
Под технологической структурой КВ понимается соотношение затрат на выполнение строительно-монтажных работ (Ссмр), приобретение оборудования, производственного инструмента и инвентаря Соб), а также прочих затрат (Спроч), например, подготовка кадров:
К= Ссмр+ Соб+ Спроч, тыс.руб. (1)
Воспроизводственная структура КВ – это соотношение затрат на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий.
Оценка эффективности инвестиционных проектов
Инвестиционный проект (ИП) – это система проектных, организационно-правовых и расчётно-финансовых документов, необходимых для осуществления комплекса каких-либо действий, которые обеспечивают достижение определённых экономических результатов.
|
|
|
Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.
Оценка и сравнение инвестиционных проектов (или вариантов одного и того же проекта) для выбора лучшего из них производится с использованием следующих показателей:
1) чистый дисконтированный доход (ЧДД) или чистая приведённая стоимость;
2) индекс доходности (ИД);
3) внутренняя норма доходности (ВНД);
4) срок окупаемости инвестиций (Ток).
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) инвестиционного проекта определяется как разница между суммой текущих (на каждом шаге расчёта) эффектов за весь расчётный период, дисконтированных к начальному (базисному) периоду, и суммой дисконтированных капиталовложений. При этом эффект, достигаемый на каждом шаге расчёта, рассчитывается, как превышение доходов над расходами.
При оценке коммерческой эффективности инвестиционного проекта в качестве экономического эффекта рассматривают поток реальных денег, который включает в себя чистую прибыль предприятия и амортизационные отчисления в составе себестоимости реализованной продукции.
Величина чистого дисконтированного дохода вычисляется по формуле:
(2)
где Rt – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчёта;
Зt – затраты, производимые на том же шаге;
(Rt- Зt) – текущий эффект (чистая прибыль, поток реальных денег);
Кt – капиталовложения на t – ом шаге;
t – номер шага в пределах горизонта расчёта Т (t=0, 1, 2, ….. T).
Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если проект будет осуществлён при отрицательном значении ЧДД, то инвестор понесёт убытки, т.е. проект неэффективен.
|
|
|
Индекс доходности(ИД) определяется как отношение суммы дисконтированных эффектов к сумме дисконтированных к тому же моменту времени капитальных вложений:
(3)
Проект считается эффективным, если ИД>1, и неэффективным при ИД<1;
Из рассматриваемых вариантов инвестиционного проекта наиболее эффективным считается тот, для которого ИД имеет наибольшее значение.
Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Евн), при которой величина суммы приведённых к базисному моменту времени эффектов равна сумме приведённых к тому же моменту времени капиталовложений.
ВНД (Евн) является решением (следующего) уравнения:
(4)
В том случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы доходности (Евн>Е), инвестиции в данный инвестиционный проект эффективны и можно рассматривать вопрос о его принятии.
Если сравнение альтернативных (т.е. взаимоисключающих) инвестиционных проектов по ЧДД и ВНД приводит к противоположным результатам, то предпочтение следует отдавать ЧДД.
Срок окупаемости инвестиций определяется временным интервалом от начала осуществления проекта, к окончанию которого капиталовложения, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарным эффектом от его реализации.
Срок окупаемости (Ток) рассчитывается из условия:
(5)
|
|
|
