 |
Управление денежными активами предприятия.
|
|
|
|
Денежные средства предприятия – это специфический вид активов предприятия, которые являются универсальным платежным средством для привлечения на предприятие любых ресурсов. Денежные средства представляют собой сумму денег, оставшихся на расчетном счете банка и сумму наличных денег, хранящихся в кассе компании. Политика управления денежными активами представляет собой часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающуюся в оптимизации совокупного размера их остатка с целью обеспечения постоянной платежеспособности и эффективного использования в процессе хранения.
Управление денежными активами подразумевает исполнение следующих этапов:
1. Анализ денежных активов компании в предшествующем периоде представляет собой оценку суммы и уровня среднего остатка денежных активов с позиции обеспечения платежеспособности предприятия, а также определение эффективности их использования.
В первую очередь анализа оценивается степень участия денежных активов в совокупных оборотных активах предприятия и его динамика в предшествующем периоде с помощью коэффициента участия (КУда).
КУда = ДА /ОА,
ДА – средний остаток совокупных денежных активов в рассматриваемом периоде;
ОА – средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде.
Далее определяется средний период оборота (ПОда) и количество оборотов денежных активов (КОда) в рассматриваемом периоде. Такой анализ проводится для соотношения средней суммы денежных активов с объемом денежных платежей (отрицательным денежным потоком предприятия).
ПОда = ДА / ПРДАо,
ПРДАо – однодневный объем расходования денежных средств, в рассматриваемом периоде.
|
|
|
Кода = ПРДА / ДА,
ПРДАо – общий объем расходования денежных средств, в рассматриваемом периоде.
Далее определяется уровень абсолютной платежеспособности предприятия по отдельным месяцам предшествующего периода. С этой целью рассчитывается коэффициент абсолютной платежеспособности (Кап):
Кап = денежные средства / краткосрочные пассивы
И последним этапом этого анализа является определение уровня отвлечения свободного остатка денежных средств в краткосрочные финансовые инвестиции (УОкфи) и определение коэффициента рентабельности краткосрочных финансовых инвестиций (КРкфи):
УОкфи = КФИ * 100 / ДА,
КФИ – средний остаток денежных эквивалентов в форме краткосрочных финансовых инвестиций в рассматриваемом периоде.
КРкфи = П / КФИ,
П- сумма прибыли, полученная предприятием от краткосрочного инвестирования свободных денежных активов в рассматриваемом периоде.
2. Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия. На практике при проведении этого этапа управления денежными средствами используется деление остатков денежных активов на группы в зависимости от видов хозяйственной деятельности предприятия:
а). Потребность в операционном остатке денежных активов (ДАо) характеризует минимально необходимую их сумму, для осуществления хозяйственной деятельности (по закупке сырья, материалов; оплате труда; уплате налогов и др.) и определяется 2 способами:
ДАо = ПОод / КОда,
ПОод – планируемый объем отрицательного денежного потока (суммы расходования денежных средств) по операционной деятельности предприятия;
КОда – количество оборотов среднего остатка денежных активов в плановом периоде.
ДАо = ДАф + ((ПОод - ФОод) / КОда),
ДАф – фактическая средняя сумма операционного остатка денежных активов в предшествующем аналогичном периоде;
ФОод – фактический объем отрицательного денежного потока по операционной деятельности предприятия в предшествующем аналогичном периоде;
|
|
|
б). Потребности в страховом (резервном) остатке денежных средств (ДАс). Данный остаток формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности со снижением объема продаж готовой продукции и замедлением платежного оборота, т.е. для поддержания постоянной платежеспособности предприятия и определяется следующим образом:
ДАс = ДАо * КВпдс,
ДАо – плановая сумма операционного остатка денежных активов предприятия;
КВпдс – коэффициент вариации поступления денежных средств на предприятии в отчетном периоде (отношение среднеквадратического отклонения к среднеожидаемому значению. Коэффициент вариации определяет колеблемость признака).
в). Потребность в компенсационном остатке денежных активов планируется в размере, определенном в соглашением о банковском обслуживании. Данный остаток формируется по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание предприятия и представляет собой сумму денежных активов, которую предприятие в соответствии с условиями соглашения о банковском обслуживании должно постоянно хранить на своем расчетном счете.
г). Потребность в инвестиционном остатке денежных активов планируется исходя из финансовых возможностей предприятия только после того, как полностью обеспечена потребность в других видах остатков денежных активов, т.к эта часть денежных активов не теряет своей стоимости в процессе хранения. Данный остаток формируется для осуществления эффективных краткосрочных финансовых инвестиций.
Общий размер среднего остатка денежных активов определяется путем сложения рассчитанной потребности в определенных их видах:
ДА = ДАо + ДАс + ДАк + ДАи
3. Дифференциация среднего остатка денежных активов в разрезе национальной и иностранной валюты. Эта дифференциация осуществляется только на предприятиях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность. Цель дифференциации – из общей оптимизационной потребности в денежных активах выделить валютную их часть, с тем, чтобы обеспечить формирование необходимых предприятию валютных фондов. Основой осуществления такой дифференциации является планируемый объем расходования денежных средств в разрезе внутренних и внешнеэкономических операций в процессе осуществления внешнеэкономической деятельности.
|
|
|
4. Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов. Такое регулирование проводится с целью обеспечения постоянной платежеспособности предприятия и с целью уменьшения расчетной максимальной и средней потребности в остатках денежных активов.
При выборе эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов используется метод корректировки потока предстоящих платежей, т.е. перенос срока отдельных платежей по заблаговременному согласованию с контрагентами. Использование этого метода осуществляется по 3-м этапам:
А). На основе бюджета поступления и расходования средств в предстоящем квартале изучается диапазон колебаний остатка денежных активов предприятия в разрезе отдельных декад. Этот диапазон колебаний определяется по отношению к минимальному и среднему показателям остатков денежных активов в предстоящем периоде. (+ пример)
В зарубежной практике в условиях неопределенности предстоящих платежей, определение минимального, среднего и максимального остатка денежных средств осуществляется с помощью модели Баумоля и модели Миллера-Орра.
В соответствии с моделью Баумоля:
- минимальный остаток денежных активов принимается как нулевой;
- максимальный остаток денежных активов (ДAmax) определяется как:
ДАmax = (2 * Рк * Ода) / СПкфв,
Рк – средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями;
Ода – общий расход денежных активов в предстоящем периоде;
СПкфв – банковская ставка по краткосрочным финансовым вложениям в планируемом периоде.
- средний остаток денежных средств – это половина максимального остатка денежных активов предприятия.
В соответствии с моделью Миллера-Орра:
- минимальный остаток денежных активов должен быть в разрезе минимального резерва;
- оптимальный остаток денежных активов:
|
|
|
ДАопт = (3 * Рк * ОТда) / (4 * СПкфв),
ОТда – сумма максимального отклонения денежных активов от среднего в отчетном периоде.
- максимальный остаток денежных активов принимается в трехкратном размере ДАопт;
- средний остаток денежных активов:
ДАср = ДАmin + ДАmax / 2
Б). На второй стадии регулируются декадные сроки расходования денежных средств, для минимизации остатка денежных активов в рамках каждого месяца и по кварталу в целом. Критерием оптимальности этого этапа регулирования потока предстоящих платежей выступает минимальный уровень среднеквадратического отклонения декадных значений остатка денежных активов предприятия от среднего их размера.
В). Полученные по второму этапу значения остатков денежных активов оптимизируются с учетом предусматриваемого размера страхового остатка этих активов. Вначале определяются максимальный и минимальный размер денежных активов с учетом нового диапазона их колебаний и размера их страхового запаса, а затем их средний остаток (1/2 суммы минимального и максимального остатка).
Высвобожденная сумма денежных активов реинвестируется в краткосрочные финансовые инструменты.
5. Обеспечение рентабельного исполнения временно свободного остатка денежных активов.
На этом этапе политики управления денежными активами разрабатывается система мероприятий по минимизации уровня потерь альтернативного подхода в процессе их хранения и противоинфдяционной защиты. Мероприятия по пятому этапу:
- согласование с банком, осуществляющим расчетное обслуживание предприятия, условий текущего хранения остатка денежных средств с выплатой депозитного процента по средней сумме этого остатка;
- использование депозитных вкладов в банках для временного хранения страхового и инвестиционного остатков денежных активов;
- использование высокодоходных фондовых инструментов для инвестирования резерва и свободного остатка денежных активов (ГКО, краткосрочные депозитные сертификаты банков и др.)
|
|
|
