Главная | Обратная связь | Поможем написать вашу работу!
МегаЛекции

Метод стрессового тестирования

Метод исторического моделирования.

 

Метод исторического моделирования относится к группе методов полного оценивания и является непараметрическим. Он основан на предположении о стационарности поведения рыночных цен в ближайшем будущем. Суть данного метода заключается в следующем. Сначала выбирается период времени глубины Г (например, 200 торговых дней), за который отслеживаются исторические изменения (например, дневные) цен Р всех N входящих в портфель активов:

№Lt = Ри " Р,,м- ' =!- 2-- N;t= 1,....

Для каждого из этих Т сценариев изменений моделируется гипотетическая цена Р" каждого актива в будущем как его текущая цена Р0 плюс прирост цены, соответствующий данному сценарию:

Р', = Рід + ЛРМ, і = 1,2 N, t = 1,2

Затем производится полная переоценка всего текущего портфеля по ценам, смоделированным на основе исторических сценариев, и для каждого сценария вычисляется, насколько изменилась бы стоимость сегодняшнего портфеля:

AVt = Vt' -V0, t = 1, 2 Г. (3.52)

После этого полученные Т изменений портфеля ранжируются по убыванию (от самого большого прироста до самого большого убытка), которые можно пронумеровать от 1 до Т. В соответствии с желаемым уровнем доверия (1-а) величина VaR определяется как такой максимальный убыток, который не превышается в (l-a)T случаях*, т. е. VaR равен абсолютной величине изменения с номером, равным целой части числа (1 – а)

* Например, если за Т = 400 (сценариев) оказалось 300 случаев убытка и 100 случаев прироста, то VaR95%— это абсолютная величина 21-го по величине убытка (400+ + 1 -(1 -а)Т = 400 + 1 - (1 -0,05) х 400 = 21), т.е. изменения под номером 380.

Данный метод относительно легко реализуем, если в распоряжении риск-менеджеров имеется ежедневно обновляемая база данных по всел* факторам риска, которым подвержены инструменты портфеля. Как правило, чем больше глубина ретроспективы, используемой для моделирования цен, тем выше

точность оценок VaR, но одновременно и сильнее опасность использования устаревших данных, «заглушающих» новые тенденции рынка.

В методе исторического моделирования изменения значений факторов риска измеряются за интервалы, соответствующие выбранному горизонту расчета VaR. Например, для расчета месячного VaR следует построить распределение смоделированных месячных изменений стоимости портфеля за несколько предшествующих лет.

Достоинства метода исторического моделирования

Отсутствие предположений о нормальном распределении доходностей факторов риска или какой-либо другой стохастической модели динамики цен на рынке, кроме реально наблюдавшейся в прошлом (что позволяет учесть эффект «толстых хвостов» такого распределения).

Хорошая точность оценки риска нелинейных инструментов.

Простота полной переоценки портфеля, осуществляемой по историческим сценариям.

Учет (в неявном виде) гамма-риска, вега-риска, а также корреляционных взаимосвязей в динамике цен активов.

Отсутствие риска использования ошибочной модели для оценки стоимости инструментов.

Интуитивная простота и наглядность.

 

Недостатки метода исторического моделирования

Использование только одной траектории эволюции цен.

Несоблюдение в реальности базовой посылки метода о том, что прошлое может служить хорошей моделью будущего.

Высокая вероятность ошибок измерения при малой глубине исторической ретроспективы.

Игнорирование различий между старыми и последними наблюдениями, тогда как удаление из выборки наиболее старых наблюдений может резко улучшить точность модели*.

Большой объем вычислений для крупных диверсифицированных портфелей при том, что агрегирование (например, использование одной дельты для различных инструментов) может снизить преимущества полного оценивания.

 

Метод стрессового тестирования

Стресс-тестирование — одна из форм тестирования, которая используется для определения устойчивости системы или модуля в условиях превышения пределов нормального функционирования.

Вместо того чтобы делать финансовые прогнозы по методу "наилучшей оценки", компании или её регулирующие органы предпочитают стресс-тестирование, где они смотрят на то, как ведут себя финансовые инструменты в случае определенной стрессовой ситуации, например:

 

Что случится, если фондовые рынки обрушатся более чем на X% в этом году?

Что произойдет, если ВВП падает на Z% в течение данного года?

Что произойдет, если процентные ставки вырастут, по крайней мере на Y%?

Что делать, если половина инструментов в портфеле будет расторгнута через пять лет?

Что произойдет, если цена на нефть вырастет на 200%?

Этот тип анализа становится все более распространенным, и применяется различными государственными органами (например, FSA в Великобритании) и межправительственными организациями (такими как EBA и Международный валютный фонд) в качестве нормативного требования на определенные финансовые институты для обеспечения адекватного уровня распределения капитала на покрытие потенциальных убытков, понесенных во время экстремальных, но правдоподобных событий. Акцент на адекватность (с поправкой на риск) определения капитала был усилен путём изменения банковского законодательства (Базель II). Модели стресс-тестирования обычно позволяют не только учесть отдельные риск-факторы, но и комбинации различных событий. Обычно существует возможность проверить текущее воздействие известных исторических сценариев (например, дефолта в России в 1998 году и 9/11) на состояние ликвидности этого учреждения.

 

Модели стресс-тестирования показывают насколько портфель устойчив при реализации прогнозов и дают понимание о возможных уязвимостях. Хотя экстремальные явления нельзя спрогнозировать, изучение их влияния на эффективность работы организации укрепляет понимание ситуации.

 

Определение стресс-тестов

 

Модель стресс-теста определяет сценарий, использующий специальный алгоритм для определения ожидаемого воздействия на возврат портфеля в случае реализации сценария.

 

Существуют три основных типа сценариев:

 

Экстремальные события: в качестве события часто используют уже происходившее историческое событие.

Шок риск-фактора: шок любого фактора в выбранной модели риска на заданную пользователем сумму. Фактор воздействия остается неизменным, а для оценки возврата используется ковариационная матрица связи с риск-фактором.

Внешний риск-фактор: фактором риска является любой макроэкономический индекс (например, цены на нефть, цены на недвижимость), либо устанавливаемые индексы (например, курсы валют).

В октябре 2014 года Европейский центральный банк обновил методологию осуществления стресс-тестирования, добавив к уже применявшимся методам проведение комплексного аудита стоимости имущества, находящегося на балансе каждого банка, и оценку качества банковских активов. В качестве наибольшего пакета активов оценивался банковский кредитный портфель, то есть деньги, одолженные у клиентов, и которые, теоретически, должны быть возвращены. При этом величину этих активов определяли с учетом того, сможет ли банк фактически погасить эту задолженность — кредит продленный фирме, находящейся на грани банкротства, оценивался ниже ссуды здоровой. Кроме того, также учитывалась стоимость залога, получаемого банком при выдаче кредита, такого как, например, дом, в случае выдачи ипотеки.[1]

Поделиться:





Воспользуйтесь поиском по сайту:



©2015 - 2024 megalektsii.ru Все авторские права принадлежат авторам лекционных материалов. Обратная связь с нами...