Расчёт стоимости заёмных источников капитала предприятия

Методы анализа внешней финансовой среды(вфс) предприятия

К методам вфс предприятия относится:

1.SWOT–анализ

2.PEST–анализ

3.Портфельный анализ

4.Сценарный анализ

5.Экспертный анализ

ВФС м.б. непосредственного и непрямого влияния.

ВФС непрям.влияния хар-ет систему проявляемых на макроуровне условий и факторов, воздействующих на организацию, формы и результаты финансовой деятельности предприятия в долгосрочном периоде, прямой контроль над которыми оно осуществлять не имеет возможности.

ВФС непоср.влияния хар-ет систему условий и факторов, воздей-х на орг-ю, формы и рез-ты финн-ой д-ти, кот-е форм-ся в процессе финн-х отн-й пп с контрагентами по финн-ым операциям и сделкам и на кот-е оно может оказывать влияние в процессе непоср-ых коммуникативных связей.

Анализ факторов вфс непрямого влияния баз-ся на основном методе стратегического анализа – SWOT–анализе. В процессе этого анализа выявл-ся внешние благоприятные возможности и угрозы для финн-го развития пп. Благоп-ыевозм-ти – те, которые обес-ют возрастание рын-й стоимости пп в процессе его страт-го финн-го развития. Угрозы –препятствия на пути этого возрастания.

Предварительным условием осуществления такого анализа является группировка факторов по отдельным признакам. Для этого исп-ся PEST–анализа. Группы таких фак-в разделяют макросреду функционирования пп на след. 4 ее разнов-ти:

– политико-правовая среда(осн. влияние на развитие финн. д-ти оказ-т формы и методы гос.регул-я фин. рынка, финн. д-ти пп, денежного обращения в стране; гос. политика подготовки высококвал-ых спец-ов и нек.др.);

–экон-я среда(наиболее ощутимое влияние оказ-т темпы экон-й динамики; соотношение параметров потребления и накопления исп-го нац. дохода; и нек.др);

– социокульт-я среда(влияние оказ-т образоват-й и культ-й ур-нь трудосп-го насел-я; ур-нь подготовки спец-ов в области финн. д-ти);

– технол-я среда(наиб. влияние оказ-т инновации в сфере техн-х ср-в упр-ия, финн-ых техн-й и инструментов).

Учитывая, что часть факторов вфс непрямого влияния характ-ся высокой степенью неопределенности развития, система SWOT–анализа и PEST–анализа может дополняться оценкой методами сценарного (в вариантах «пессимистического», «реалистического» или «оптимистического» прогноза) или экспертного стратегического финансового анализа.

Анализ факторов внешней финансовой среды непосредственного влияния также базируется на SWOT–анализе.

Результаты оценки отдельных факторов рассматриваемой финансовой среды методами SWOT–анализа дополняются при необходимости их оценкой методами портфельного (в разрезе портфелей отдельных операций с контрагентами), сценарного или экспертного стратегического финансового анализа.

 

Расчёт стоимости заёмных источников капитала предприятия

Заемный капитал. Оцен-ся по след-м осн-м эле-ам:

1) стоимость(ст-ть) финн. кредита;

2) ст-ть капитала, привлек-го за счет эмиссии облигаций;

3) ст-ть товарного кредита;

4) ст-ть тек-х обяз-тв по расчетам.

1.Ст-ть финн. кредита. 2 осн-х ис­точника его предоставления: банк-го кредита и финн-го лизинга.

а)Ст-ть банк-го кредита опред-ся на основе ставки % за кредит, кот-я форм-ет ос­н-е затраты по его обслуж-ю. Оцен-ся по формуле:

где СБК – ст-ть заемного капитала, %;

ПКб - ставка % за банк-й кредит, %;

Снп - ставка налога на прибыль;

ЗПб – ур-нь расх-в по привлечению банк-го кредита к его сумме.

Если пп не несет дополн-х затрат по привл-ю банк-го кредита или если эти расходы несущ-ны по отношению к сумме привлекаемых ср-в, то эта формула исп-ся без ее знаменателя.

б)Стоимость финансового лизинга опред-ся на основе ставки лизинг-х платежей(лизин­говой ставки). След. Учит-ть, что эта ставка включ. две сост-щие - а)постепенный возврат суммы осн-го долга; б) ст-ть непоср-го обслуж-я лиз-го долга. Оцен-ся по -формуле:

где СФЛ – ст-ть заемного капитала, %;

ЛС - годовая лиз-ая ставка, %;

НА - годовая норма аморт-и актива, %;

Снп - ставка налога на прибыль;

ЗП фл – ур-нь расх- по привл-ю актива на усл-х финн-го лизинга к ст-и этого актива.

Управление стоимостью финансового лизинга основывается на двух критериях: ст-ть финн-го лизинга не должна превышать ст-ти банк-го креди­та, предост-го на аналог-й период; в процессе исп-я финн-го лизинга д.б. выявлены такие предложения, ко­т-е миним-ют его ст-ть.

2.Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, оцен-ся на базе ставки купонного % по ней, формир-го сумму перио­д-х купонных выплат. Если облигация продается на иных усл-х, то базой оценки выступ. общая сумма дисконта по ней, выплач-я при погашении.

В первом случае оценка осущ. по формуле:

где С0З_к - стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облига­ций, %;

СК - ставка купонного процента по облигации, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЭЗо - уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии, выра­женный десятичной дробью.

Во втором случае:

где СОЗд - стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии обли­гаций, %;

Дг - среднегодовая сумма дисконта по облигации;

Но - номинал облигации, подлежащей погашению;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЭЗо - уровень эмиссионных затрат по отношению к сумме привлеченных за счет эмиссии средств, выраженный десятичной дробью.

Упр-ие стоим-ю привлек-го капитала в этом случае сводится к раз­работке соотв-ей эмиссионной политики, обеспеч-й полную реал-ю эмитируемых облигаций на усл-х, не выше среднерын-х.

3.Ст-ть тов-го (коммерч-го) кредита оцен-ся в разрезе 2х форм:

а) по кредиту в форме краткоср. отсрочки платежа (внешне эта форма кредита выглядит как бесплатно предоставляемая поставщиком финансовая услуг; в реальности - ст-ть каждого такого кредита оцен-ся размером скидки с цены прод-и, при осущ-ии наличного платежа за нее).

Расчет стоимости товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа, осущ. по формуле:

где СТКк – ст-ть товарного (коммерческого) кредита, предост-го на усл-х краткосрочной отсрочки платежа, %;

ЦС - размер ценовой скидки при осуществлении немедленного наличного платежа за продукцию, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ПО - период предоставления отсрочки платежа за продукцию, в днях.

Основу упр-ия этой стоим-ю сост-т обязат-я оценка ее в годовой ставке по каждому предост-му товар-у кредиту и ее сравнение со стоим-ю привл-я аналог-го банк-го кредита.

6) по кредиту в форме долгоср. отсрочки платежа, оформленной векселем форм-ся на тех же усл-х, что и банк-го, однако должна учит-ть при этом потерю ценовой скидки за наличный платеж за продукцию. Осущ-ся по формуле:

где СТКв – ст-ть тов-го (коммерческого) кредита в форме долгоср. отсрочки платежа с оформлением векселем, %;

ПКв - ставка процента за вексельный кредит, %;

Спн - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЦС - размер ценовой скидки, предоставляемой поставщиком при осуществ­лении наличного платежа за продукцию, выраженный десятичной дробью.

Управление ст-ью сво­дится к поиску вариантов поставок аналогичной прод-и, минимизирующих раз­меры этой ст-ти.

4. Ст-ть тек-х обяз-в пп по расчетам при определе­нии средневзв-й ст-ти капитала учит-ся по нулевой ставке, так как предст-т собой бесплатное финансирование пп за счет этого вида заем­ного капитала. Сумма этих обяз-тв условно приравн-ся к собст-му ка­питалу только при расчете норматива обеспеч-ти пп собст-ми обор-ми сред-ми; во всех ост-х случ. эта часть текущих обяз-тв рассм-ся как краткосрочно привлеч-й заемный капитал. Эта зад-ть не относится к управл-му финансированию с позиций оценки ст-ти капитала.

 

10.Оценка ст-ти денег по простым %м (величина дисконта, текущ. и будущ. ст-ть денег). Оценка ст-ти денег по сложным %м (величина дисконта, текущ.и будущ. ст-ть денег, эффек-я %ая ставка)

При проведении финн-х вычислений, связ-х с оценкой ст-ти денег во времени, процессы наращения или дисконтирования ст-ти могут осущ-ся как по простым, так и по сложным %ам.

Простой процент - сумма дохода, начисл-го к осн-й сумме денежного капитала в каждом интервале общего периода его исп-я, по кот-й дальнейшие ее перерасчеты не осущ-ся.

Сложный процент - сумма дохода, начисл-го к осн-й сумме денежного капитала в каждом интервале общего периода его исп-ия, кот-я не выплач-ся, а присоед-ся к осн-й сумме денежного капитала и в последующем платежном интервале сама приносит доход.

Методы начисления процента:

*Предварительный метод начисления процента - способ расчета платежей, при кот-м начисление %та осущ-ся в начале каждого интервала.

*Последующий метод начисления процента - способ платежей, при кот-м начисл-е %та осущ-ся в конце каждого интервала.

Осн. инстр-ом оценки ст-ти денег во времени выступает %ая ставка – удельный показатель, в соответствии с кот-м в устан-ые сроки выплач-ся сумма %та в расчете на 1цу ден-го капитала.

А. Метод-й инстр-рий оценки ст-ти денег по простым %ам. (более простая)

1. При расчете суммы простого %та в процессе наращения ст-ти исп-ся формула:

,

где I – сумма %та за обусловленный период времени в целом;

Р – первон-я сумма ден.ср-в;

п – кол-во интервалов, по кот-м осущ-ся расчет %х платежей;

i – исп-мая %ая ставка.

2. При расчете суммы простого %та в процессе дисконтирования ст-ти исп-ся формула:

где D – сумма дисконта;

S – буд. ст-ть ден.ср-в;

Б. Методический инструментарий оценки стоимости денег по сложным процентам. (более сложная)

1. При расчете будущей суммы вклада в процессе его наращения исп-ся формула:

(смотрите предыдущие пояснения)

2. При расчете настоящей ст-ти дс в процессе дисконтирования исп-ся формула:

,

3. При определении средней (эф-ой) %ой ставки, исп-мой в расчетах ст-ти дс исп-ся формула:

где i – средняя %я ставка.

4. Длит-ть общего периода платежей, выраж-я кол-ом его интерв-в, в расч-х ст-ти дс определяется путем логарифмирования:

5. Опред-е эф-ой %ой ставки в процессе наращения ст-ти дс опр-ся по формуле:

где i_э –эфф-ая среднегод-я% ставка;

i – периодическая %ая ставка.

При оценке ст-ти денег во времени по сложн. %ам на рез-т оценки оказ-т большое влияние не только исп-ая ставка %, но и число интер-в выплат в теч-е одного и того же общего платеж-го периода.

 

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: