Фондовая биржа и механизм биржевых операций

В Федеральном Законе «О рынке ценных бумаг» под фондовой биржей понимается только организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с иными видами деятельности, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств. Поэтому ее задачи и функции определяются тем положением, которое фондовая биржа занимает на рынке ценных бумаг как ее участник.

Выделяют следующие признаки классической фондовой биржи:

● это централизованный рынок с фиксированным местом торговли;

● наличие листинга ценных бумаг;

● существование процедуры отбора лучших операторов рынка ценных бумаг в качестве членов фондовой биржи;

● наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;

● централизация регистрации сделок, совершаемых на фондовой бирже, и расчетов по ним;

● установление официальных биржевых котировок ценных бумаг;

● надзор за членами биржи с точки зрения их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка.

Задачами фондовой биржи являются:

◘ предоставление места для рынка где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа;

◘ выявление равновесной биржевой цены. Выполнение этой задачи возможно в силу того, что биржа собирает большое количество как продавцов, так и покупателей, предоставляя им рыночное место, где они могут встречаться не только для обсуждения и согласования условий торговли, но и для выявления приемлемой стоимости (цены) конкретных ценных бумаг.

◘ аккумулирование временно свободные денежные средства и способствование передаче права собственности. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций, т.е. способствует мобилизации новых средств, с одной стороны, а с другой – расширению круга собственников.

◘ обеспечение гласности, открытости биржевых торгов. Фондовая биржа гарантирует, что участники торгов могут иметь достаточно достоверную информацию и располагать справедливыми правилами для формирования собственных суждений о доходности принадлежащих им ценных бумаг. Биржа обязана каждому заинтересованному сообщать о дате и времени заключения сделок, наименовании ценных бумаг, являющихся предметом сделки, государственном регистрационном номере ценных бумаг, цене одной ценной бумаги и количестве проданных (купленных) ценных бумаг;

◘ обеспечении арбитража, т.е. механизма для беспрепятственного разрешения споров;

◘ обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Ее выполнение достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Это достигается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли листинг, т. е. соответствуют предъявляемым требованиям.

◘ разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

Чтобы фондовая биржа могла выполнять поставленные перед ней задачи, она должна иметь эффективную организационную структуру, которая могла бы обеспечить более низкие издержки и ликвидность рынка. Организационная структура управления делится на общественную и стационарную структуры. Так, в общественную структура входит общее собрание членов биржи, являющееся ее высшим законодательным органом управления. Стационарная структура биржи необходима для ведения хозяйственной биржевой деятельности. От того, как осуществляют свою работу подразделения, составляющие стационарную структуру, во многом зависит эффективность работы биржи.

В правовом смысле фондовая биржа представляет собой некоммерческую организацию, созданную физическими и/или юридическими лицами в форме некоммерческого партнерства, исключительным предметом деятельности которой является обеспечение необходимых условий организации и обращения ценных бумаг. Учредители в учредительном договоре обязуются создать некоммерческую организацию, определяют порядок совместной деятельности по ее созданию, условия передачи имущества и участия в ее деятельности, условия и порядок выхода учредителей из состава организации.

Как всякое юридическое лицо, фондовая биржа считается созданной с момента государственной регистрации. Современное законодательство устанавливает две категории лицензий, выдаваемых фондовым биржам:

1) лицензия на деятельность в качестве фондовой биржи по операциям с ценными бумагами, за исключением операций с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов РФ и муниципальных образований;

2) лицензия на деятельность в качестве фондовой биржи по операциям с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов РФ и муниципальных образований.

Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. В качестве профессиональных участников рынка ценных бумаг выступают: юридическое лицо, в том числе кредитная организация, а также гражданин (физическое лицо), зарегистрированный в качестве предпринимателя, которые осуществляют виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Члены фондовой биржи участвуют в биржевой торговле, а также осуществляют посредничество при сделках с ценными бумагами между другими участниками рынка ценных бумаг.

На сегодняшний день сделки с ценными бумагами на бирже вправе совершать только брокеры, дилеры, депозитарии (юридические лица, занимающиеся депозитарной деятельностью) и управляющие (профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие деятельность по доверительному управлению ценными бумагами). Другие же члены фондовой биржи не могут совершать сделки с ценными бумагами, но вправе участвовать в биржевой торговле.

Перечень и порядок оказания фондовой биржей услуг регулируются правилами биржи. В соответствии с указанными правилами к торгам на фондовой бирже допускаются ценные бумаги в процессе их размещения (первичный рынок) и обращения (вторичный рынок), прошедшие процедуру эмиссии и включенные биржей в список ценных бумаг, допущенных к обращению.

Фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению на данной бирже.. Совершение операций на бирже невозможно без котировки, то есть объявления участником торговли в соответствии с правилами фондовой биржи предложения на покупку или продажу ценных бумаг, содержащего все существенные условия договора купли-продажи. Котировка возможна лишь по поводу тех ценных бумаг, которые биржа допустила к торгам.

Процедуры по допуску ценных бумаг к обращению на данной бирже (включение в котировальный лист) называются листингом и производятся в порядке, утвержденном фондовой биржей и в соответствии с требованиями, установленными законодательством. В свою очередь котировальный лист – это список ценных бумаг, прошедших листинг. Ценные бумаги, не включенные в котировальные листы, могут обращаться на бирже на основании отдельного допуска (по решению уполномоченного органа управления биржи).

Важнейшим критерием допуска ценных бумаг на всех фондовых биржах является полное и адекватное раскрытие эмитентом информации о своем финансовом и хозяйственном положении и о выпущенных ценных бумагах.

Фондовая биржа с целью защиты интересов инвесторов может временно или навсегда исключить ценные бумаги акционерного общества из котировочного листа

Делистинг – процедуры, имеющие противоположную цель: исключить ценные бумаги из котировального листа.

Все поступающие на фондовую биржу ценные бумаги являются объектами биржевых операций. Биржевая операция – это сделка с ценными бумагами, заключенная между членами биржи или постоянными ее посетителями, оформленная запиской и зарегистрированная в регистрационной книге фондовой биржи.

Торговля на фондовой бирже ведется сессиями. Это значит, что одновременно в биржевом зале продаются не все виды ценных бумаг. Существует порядок, согласно которому проводятся специальные сессии для продажи акций, облигаций, других видов ценных бумаг. Возможна и параллельно происходящая торговля разными ценными бумагами, но в этом случае каждый их вид продается в особом помещении. К началу торговли ценными бумагами их курсы уже известны. Торговля осуществляется различными способами: групповым или залповым (заказы на куплю-продажу накапливаются, а затем один или два раза в день вводятся в биржевой зал и расторговываются); непрерывным сличением предложений и заявок (сделки совершаются в любое время сессии); периодически поступающими заказами через компьютерную связь (инвесторами являются иностранные юридические и физические лица).

Все заключаемые на бирже сделки подлежат регистрации в день их совершения (обычно не позднее чем через 24 часа.

Центром фондовой биржи выступает ее торговый зал, где торговля ведется по принципу аукциона, с помощью выкриков, курсы ценных бумаг определяются в соответствии со спросом и предложением. Покупатели и продавцы используют в процессе торговли свой условный язык: жесты, постоянно сверяя свое поведение с курсом бумаг на электронном табло и другой информацией, поступающей в зал.

На фондовых биржах вся организация торговли подчинена тому, чтобы брокеры могли лучшим образом выполнить заказы, поступающие к ним от клиентов. Существует несколько форм заказа на куплю-продажу ценных бума; (акций, облигаций), которые инвесторы передают своим брокерам для исполнения на бирже:

• рыночный заказ на куплю или продажу определенного вида и числа ценных бумаг по наилучшей цене рынка;

• лимитированный заказ, где клиент указывает конкретную цену, по которой должна состояться сделка (или лучшую цену, если брокер может ее получить);

• дневной заказ – заказ с дневным сроком исполнения;

• открытый заказ остается в силе до тех пор, пока он не будет выполнен или отменен;

• заказ «все или ничего» – брокер должен купить или продать все ценные бумаги, указанные в заказе;

• заказ «приму в любом виде» — клиент поручает брокеру купить или продать любое количество ценных бумаг (до заказанного максимума);

• заказ «исполнить или отменить» означает, что, как только часть заказа, которую можно удовлетворить, выполнена, остальная часть отменяется;

• заказ «с переключением» предполагает, что выручка от продажи одних ценных бумаг может быть использована для покупки других;

• контингентный заказ предусматривает одновременную покупку одних и продажу других ценных бумаг;

• стоп-заказ подлежит исполнению как «рыночный», если курс ценной бумаги падает ниже или повышается выше указанной конкретной цены;

В зависимости от выполняемых ими функций все участники рынка ценных бумаг заключают сделки:

▪ реальные, которые заключаются непосредственно для обслуживания клиентов;

▪ спекулятивные, направленные на извлечение выгоды из колебаний цен во времени и с реальным оборотом ценных бумаг связаны лишь косвенно;

▪ арбитражные сделки, призванные способствовать извлечению прибыли за счет одновременной купли-продажи одной и той же ценной бумаги на разных рынках. Причем это могут быть как рынки ценных бумаг в разных странах, так и биржевой и внебиржевой рынки одной страны. Перспективным для фондовых бирж является сотрудничество с крупными институциональными инвесторами, в особенности с инвестиционными фондами. Постепенно государство вводит контроль за деятельностью фондовых бирж.

Фондовая биржа не только торговый, но также исследовательский информационный центр рынка ценных бумаг. Законодательства всех стран обязывают фондовые биржи заниматься исследованиями процессов, происходящих на рынке ценных бумаг, и информировать общественность, прежде всего эмитентов и инвесторов, о динамике и содержании. Поэтому во всех крупных фондовых биржах имеются специальные научно-информационные отделы, занимающиеся подобными исследованиями и публикующие в различных периодических изданиях их результаты.

В настоящее время широкое распространение средств автоматизации позволяет сформировать прочную технологическую базу для выполнения биржевых операций.

 

ТЕМА 5.

Регулирование РЦБ

Регулирование рынка ценных бумаг – упорядочение деятельности всех его участников (эмитентов, инвесторов, профессиональных участников рынка ценных бумаг) и сделок между ними со стороны уполномоченных на это органов. Регулирование рынка ценных бумаг (как и любого другого объекта) можно разделить: на внутреннее и внешнее.

Внутреннее регулирование – это подчиненность участников рынка ценных бумаг собственным нормативным документам: уставу, правилам осуществления деятельности, стандартам деятельности и т.д.

Внешнее регулирование - это подчиненность деятельности участника рынка ценных бумаг нормативным актам государства, других организаций (например, саморегулируемых организаций), международным соглашениям. К внешнему регулированию относится также общественное регулирование, т.е. воздействие общества на участников рынка ценных бумаг с использованием механизма общественного мнения.

Регулирование рынка ценных бумаг преследует достижение следующих целей:

- создание нормальных условий для функционирования рынка ценных бумаг, всех его участников; поддержание порядка на рынке ценных бумаг;

- защита участников рынка ценных бумаг от недобросовестных действий, мошенничества, преступлений со стороны отдельных лиц;

- обеспечение нормального ценообразования на рынке ценных бумаг на основе свободного формирования спроса и предложения финансовых инструментов;

- стимулирование развития рынка ценных бумаг как механизма перераспределения денежных ресурсов, его отдельных сегментов, создание новых сегментов рынка;

- использование рынка ценных бумаг для достижения специфических общественных целей. Например, для повышения темпов роста экономического развития, разрешения кризиса неплатежей, снижения уровня безработицы и т.д.

При изучении вопроса регулирования рынка ценных бумаг следует рассмотреть понятие регулятивная инфраструктура. Это одна из систем обеспечивающих нормальное функционирование рынка ценных бумаг. Регулятивная инфраструктура рынка ценных бумаг – система регулирования рынка ценных бумаг, включающая регулятивные органы, функции и процедуры, законодательные нормы, этику фондового рынка, традиции и обычаи. Регулятивная инфраструктура включает следующие компоненты:

- Регулятивные органы (государственные регулирующие органы и саморегулируемые организации).

- Регулятивные функции и процедуры (законодательные, регистрирующие, лицензионные, аттестационные, контрольные, надзорные и т.д.).

- Правовая инфраструктура (законодательная и нормативная база функционирования рынка ценных бумаг).

- Этика фондового рынка(правила ведения честного бизнеса на рынке ценных бумаг, утверждаемые саморегулируемыми организациями).

- Традиции и обычаи.

В международной практике выделяют различные модели регулятивной инфраструктуры рынка ценных бумаг в зависимости: от субъекта регулирования (государство или государство совместно с саморегулируемыми организациями); степени жесткости регулирования; модели рынка ценных бумаг.

Государственное регулирование на рынке ценных бумаг можно разделить: на прямое и косвенное.

Прямое (административное) государственное регулирование осуществляется посредством установления обязательных требований, предъявляемых к участникам рынка ценных бумаг, лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, государственной регистрацией самих ценных бумаг, путем обеспечения гласности и равной информированности участников рынка, поддержания правопорядка и, т.д.

Косвенное (экономическое) государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется такими методами, как, например, проведение определенной налоговой политики, денежной политики, политики в области формирования и использования средств государственного бюджета, политики в области управления государственной собственностью и т.д.

Государство выступает в качестве участника рынка ценных бумаг, а именно:

Государство — крупнейший заемщик — эмитент облигаций федеральных, субфедеральных и муниципальных займов (в лице органов власти Российской Федерации, ее субъектов, муниципальных образований).

Государство — крупнейший инвестор на рынке ценных бумаг, владея закрепленными в федеральной и муниципальной собственности пакетами акций приватизированных предприятий.

Государство выполняет функции профессионального участника рынка ценных бумаг в лице Банка России, являющегося посредником, участвующим в размещении государственных ценных бумаг, а также крупнейшим дилером на этом сегменте рынка, в лице Российского фонда федерального имущества, организующего аукционы по продаже акций приватизированных предприятий.

В Российской Федерации государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:

– установления обязательных требований к деятельности на рынке ценных бумаг и стандартов ее осуществления;

– государственной регистрации выпусков ценных бумаг;

– лицензирования профессиональной деятельности;'

– создания системы защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг;

– запрещения деятельности на рынке ценных бумаг в качестве профессиональных участников лицам, не имеющим лицензии.

Основным органом государственной исполнительной власти Российской Федерации, осуществляющим регулирование рынка ценных бумаг, является Банк России.

Основными органами, осуществляющими профессиональное регулирование рынка ценных бумаг, являются саморегулируемые организации. Саморегулируемые организации — это добровольные объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг по видам деятельности, приобретающие статус саморегулируемой организации на основании разрешения ФСФР. Саморегулируемая организация является некоммерческой организацией.

⇐ Предыдущая1234

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: