 |
Оптимизация портфеля ценных бумаг на основе современной теории портфеля
|
|
|
|
Для принятия инвестиционного решения необходимо ответить на основные вопросы: какова величина ожидаемого дохода, каков предполагаемый риск, насколько адекватно ожидаемый доход компенсирует предполагаемый риск.
Помочь решить эти проблемы позволяет современная теория портфеля, основателям которой являются Гарри Марковиц. Эта теория исходит из предположения, что инвестор располагает определенной суммой денег для осуществления инвестиций на определенный период времени, в конце которого он продает свои инвестиции и либо истратит деньги, либо реинвестирует их.
Необходимо обратить внимание на то, что все приводимые примеры и выводы предполагают существование так называемого "эффектного рынка", который характеризуется следующими чертами: информацией, доступной для инвесторов разумными затратами по сделкам, условиями, равными для всех,
Эффективно функционирующий рынок может выступить в трех формах:
слабая форма: цены на акции полностью отражают всю информацию, заложенную в модели изменения цены за предшествующие периоды;
полусильная форма: цены на акции отражают не только ту информацию, которая относится к прошлому периоду, но и другую соответствующую публикуемую информацию;
сильная форма: доступна любая, поступающая на рынок информация, включая даже внутреннюю информацию компании.
Еще раз уточним, что под риском понимается вероятность недополучения дохода по инвестициям. Показатель "ожидаемая норма дохода" определяется по формуле средней арифметической взвешенной:
,где (32)
— ожидаемая норма дохода;
ki- норма дохода при i-том состоянии экономики;
Pi- вероятность наступления i-го состояния экономики;
|
|
|
n- номер вероятного результата.
При этом под доходом понимается что общий доход, полученный инвестором за весь период владения ценной бумагой (дивиденды, проценты плюс продажная цена), деленный на покупную цену ценной бумаги. Таким образом, для акции он равен:
(D1 + P1)/Ро, (33)
а для облигации
(I1+P1)/Po,где (34)
D1- ожидаемые дивиденды в конце периода,
I1 -ожидаемые процентные платежи в конце периода,
Ð1 - ожидаемая цена в конце периода (продажная цена),
Ро - текущая рыночная цена или покупная цена.
Например, если ожидается, что стоимость акции, продающейся в настоящий момент 50$, к концу года повысится до 60$, а ежегодные дивиденды в расчете на 1 акцию составят 2., 5%, то
(D1+P1)/Po=(2,5+60)/50*100=125%
Для примера рассчитаем ожидаемую норму дохода по акциям 2-х компаний А и В
Таблица 4. Расчет ожидаемой нормы дохода
| Состояние экономики | Вероятность | Норма дохода по инвестициям по акциям | |
| A | B | ||
| Глубокий спад | 0,05 | -3,0 | -2,0 |
| Небольшой спад | 0,2 | 7,0 | 8,0 |
| Средний рост | 0,5 | 11,0 | 14,0 |
| Небольшой подъем | 0,20 | 14,0 | 16,0 |
| Мощный подъем | 0,05 | 21,0 | 26,0 |
| Ожидаемая норма дохода | 10,6 | 13,0 | |
Для измерения общего риска, как было рассмотрено в предыдущем параграфе, используется ряд показателей из области математической статистики. Прежде всего, это показатель вариации, который измеряет нормы дохода. Еще раз напомним, что для расчета вариации дискретного распределения (т. е. прорывного с конечным числом вариантов), используют формулу
(35),
где V - вариация.
Таким образом, вариация - это сумма квадратных отклонений от средневзвешенной величины ожидаемой нормы дохода - взвешенных по вероятности каждого отклонения. Поскольку вариация измеряется в тех же единицах, что и доход, но âîзâеденных квадрат (т.е. в процентах, возведенных в квадрат), очевидно, что оценить экономический смысл вариации для инвесторов затруднительно. Поэтому в качестве альтернативного показателя риска (отклонения от ожидаемой нормы дохода) обычно используют показатель "стандартная девиация" или среднее отклонение, являющееся квадратным корнем вариации:
|
|
|
(36)
Стандартная девиация - это среднее квадратичное отклонение от ожидаемой нормы дохода. По акциям А стандартная девиация составит 5.2%. Тогда в случае нормального (симметричного) распределения дохода по данному проекту по теории вероятностей в 68 из 100 случаев (точнее, с вероятностью 68,26%)будущий доход окажется между 7,8% 
и 18,2% 
.
Вероятность того, что доход по данным акциям окажется в пределах между 2,6 
и 23,4% составит 95,46% 
. В общем виде, пределы вероятностей для нормального распределения показаны на графике
Одним из возможных методов выбора вариантов инвестирования с учетом фактора риска являются применение так называемых правил доминирования. Эти правила, основываются на предпосылке, что средний рациональный инвестор стремится избежать риска, т.е. соглашается на дополнительный риск только в том случае, если это обещает ему повышенный доход. Правила доминирования позволяют выбрать Финансовый инструмент, обеспечивающий наилучшее соотношение дохода и риска. Они состоят в следующем:
1. При одинаковом уровне ожидаемого инвестирования из всех возможных вариантов инвестирования предпочтение отдается инвестиции с наивысшим доходом.
Для примера рассмотрим показатели, характеризующие ожидаемый доход и риск по пяти инвестициям (Табл. 5).
Таблица 5 Правила доминирования: ожидаемые доход и риск
| Инвестиции | Ожидаемая норма дохода % | Стандартная девиация % |
| A | 5 | 2 |
| B | 7 | 8 |
| C | 7 | 11 |
| D | 4 | 2 |
| E | 10 | 11 |
Согласно 1-ому правилу акция В является предпочтительной по сравнению с акцией С; согласно 2-ому правилу - акция Е является доминантой по отношению к акции С, а акция А - по отношению к акции D.
Однако, пользуясь показателем стандартной девиации нельзя однозначно определить, какая из акций В или Е более предпочтительна, т.к. этот показатель характеризует абсолютную величину риска и неприменим для сравнения инвестиций с различным уровнем ожидаемого дохода.
Для сравнения инвестиций с разной доходностью необходимо определить относительную величину риска по каждой из них. В этих целях рассчитывают показатель "коэффициент вариации". Коэффициент вариации представляет собой риск на единицу ожидаемого дохода и рассчитывается как отношение стандартной девиации к ожидаемой номе дохода:
|
|
|
(37)
Рассчитав все показатели (ожидаемая норма.похода, вариация., коэффициент вариации) для двух видов акции, сведем в таблицу -
Данные таблицы 7 показывают, что определение рискованности финансового инструмента связано с тем, каким образом производится учет фактора риска. При оценке абсолютного риска, который характеризуется показателем стандартной девиации, акции В кажутся более рискованными чем акции А. Однако если учитывать относительный риск, т.е. риск на единицу ожидаемого дохода (через коэффициент вариации), то более рискованными окажутся все-таки акции А.
Таблица 6. Оценка ожидаемого дохода и риска
| Показатели | Акции А | Акции В |
| Ожидаемая норма дохода | 10,60 | 13,00 |
| Вариация | 19,64 | 27,00 |
| Стандартная девиация | 4,43 | 5,2 |
| Коэффициент вариации | 0,42 | 0,40 |
Выше нами рассматривалось измерение дохода и риска по отдельно взятой инвестиции. Ожидаемая норма дохода по портфелю инвестиций представляет собой средневзвешенную величину ожидаемых доходов по каждой отдельно и группе инвестиций, входящих в этот портфель:
,где (38)
- ожидаемая норма дохода по портфелю инвестиций;
ki- ожидаемая норма дохода по i-той инвестиции;
хi- доля i -той инвестиции в портфеле;
n- номер инвестиции в портфеле.
Показатели вариации и стандартной девиации по портфелю рассчитываются так:
(38, 39)
где- kpi доход по портфелю инвестиций при i-том состоянии экономики.
Для анализа портфеля инвестиций используется также такой показатель, как коэффициент корреляции. В предыдущей главе мы уже вкратце рассматривали этот показатель, теперь же необходимо более подробно раскрыть его связь с диверсификацией в процессе оптимизации портфеля ценных бумаг. Напомним, что корреляцией называется тенденция двух переменных менять свои значения взаимосвязанным образом. Эта тенденция измеряется коэффициентом корреляции r, который может варьироваться от +1,0 (когда значения двух переменных изменяются абсолютно синхронно, (до -1.0) когда значения переменных движутся в точно противоположных направлениях). Нулевой коэффициент корреляции предполагает -. что переменные никак не соотносятся друг с другом.
|
|
|
Цены двух абсолютно скоррелированных групп акций будут одновременно двигаться вверх и вниз. Это означает, что диверсификация не сократит риск, если портфель состоит из абсолютно положительно скоррелированных групп акций. В то же время риск может быть устранен полностью путем диверсификации при наличии абсолютной отрицательной корреляции.
Однако анализ реальной ситуации на биржах ведущих стран показывает, что -. как правило, большинство различных групп акций имеет положительный коэффициент корреляции, хотя, конечно, не на уровне r = +1. Отсюда следует важный вывод о характере риска для портфеля, состоящего из различных групп акций: диверсификация сокращает риск, существующий по отдельным группам акций, но не может устранить его полностью. Для того, чтобы максимально использовать возможность диверсификации для сокращения риска по портфелю инвестиций, необходимо включать в него и другие Финансовые инструменты, например, облигации, золото.
Таким образом, важнейший принцип диверсификации - распределение капитала между финансовыми инструментами, цены на которые по-разному реагируют на одни и те же экономическое события.
Согласно одним исследованиям хорошо диверсифицированный портфель, устраняющий большую часть несистематического риска, должен содержать 10 различных видов ценных бумаг, согласно другим 30-40. Дальнейшее увеличение размеров портфеля нецелесообразно, т.к. расходы по управлению столь диверсифицированным портфелем будут очень велики и сведут на нет выгоды, полученные от его диверсификации.:
Более наглядно представить влияние величины портфеля на риск по портфелю инвестиций можно, обратившись к рисунку 6.
График показывает, что риск по портфелю, состоящему из акций, представленных на Нью-йоркской фондовой бирже, имеет тенденцию к снижению с увеличением числа акций, входящих в портфель. Полученные данные свидетельствуют, что стандартная девиация по портфелю, состоящему из одной акции на этой бирже, составляет приблизительно 28%. Портфель, содержащий все зарегистрированные на бирже акции (в момент исследования их было 1500), называемый рыночным портфелем, имеет стандартную девиацию около 15,1%. Таким образом, включение в портфель большего количества акций позволяет сократить риск по портфелю практически в два раза.
|
|
|
Бета -коэффициенты
Как отмечалось, риск ценных бумаг можно разбить на два компонента: систематический риск, который нельзя исключить диверсификацией, и несистематический риск, который можно исключить:
Риск ценной бумаги = Систематический риск +Несистематический риск. Любой инвестор, не питающий любви к риску будет исключать несистематический риск через диверсифицирование, поэтому относящийся к делу риск будет равен: Риск ценных бумаг == только систематический риск.
Систематический риск можно измерить статистическим коэффициентом, называемым бета -коэффициентом. Бета-коэффициент измеряет относительную изменчивость ценной бумаги, рассчитываемую с помощью рыночного индекса ценных бумаг.
По определению бета для так называемой средней акции (акции, движение цены которой совпадает с общим для рынка, измеренной по какому-либо биржевому индексу), равна 1,0. Это значит, что, если, например, на рынке произойдет падение курсов акций в среднем на 10 процентных пунктов, таким же образом изменится и курс средней акции. Если, например, бета равна 0,5, то неустойчивость данной акции составляет лишь половину рыночной, т.е. ее курс будет расти и снижаться наполовину по сравнению с рыночным. Портфель из таких акций будет, следовательно, в 2 раза менее рискованным, чем портфель из акций с бета, равной 1,0. Интерпретация выборочных значений бета показана в таблице 7.
Таблица 7
| Бета | Направление движения дохода | Интерпретация |
| 2,0 | Такое же, как на рынке | В 2 раза рискованнее по сравнению с рынком |
| 1,0 | То же | Риск равен рыночному |
| 0,5 | То же | Риск равен 1/2 рыночного |
| 0 | Не коррелируется с рыночным риском | |
| -0,5 | Противоположно рыночному | Риск равен 1/2 рыночного |
| -2,0 | То же | В 2 раза рискованнее по сравнению с рыночным |
Бета для портфеля акций рассчитывается как средневзвешенная бета каждой отдельной акции:
(40)
где bp-бета по портфелю акций;
bi- бета j- той акции;
wi доля i- той акции в портфеле;
h- номер акции в портфеле.
В странах о развитой рыночной экономикой инвесторам нет необходимости рассчитывать величину бета самостоятельно. Специальные инвестиционно-консультационные компании регулярно рассчитывают и публикуют показатели бета для акций многих компаний. Кроме определения систематического риска, перед инвестором стоит еще одна задача - количественное измерение соотношения между уровнем риска и дохода.
Прежде всего, определим основные понятия, которые потребуются для решения данной задачи:
- ожидаемая норма дохода, по i—той акции;
ki- необходимая норма дохода по i- той акции;
(если <k. то инвестор не будет покупать эту акцию или продаст ее, если является ее держателем). Если же >ki,то инвестор захочет купить эту акцию, (при =ki -останется равнодушным);
bi - коэффициент бета по i -той акции (бета по средней акции равна 1,0)
kh- необходимая норма дохода по рыночному портфелю (или по средней акции)
Rph= (Kh-KRp) рыночная премия за риск дополнительный (по сравнению с доходом по не рисковой ценной бумаге) доход, необходимый для компенсации среднего уровня риска '
Rpi= (Kh-KRp)*bp -риск по i-той акции (она. будет меньше, равна или больше премии за риск по средней акции - рыночная премия за риск - в зависимости от того, будет ли bi меньше, равна или больше ba=1.0. Если bi=ba=1.0 то Rpi=Rpn)
Допустим, что в настоящее время доход по казначейским облигациям Kpi=9% необходимая норма дохода по средней акции Kh=15%. Тогда Rph=Kh-KRF=15-9=6%
Если bi=0,5 то Rpi=Rph*bi=6*0.5=3%
Если bi=1,5 то Rpi=Rph*bi=6*1.5=9%
Тàêèì образом, чем больше bi-. тем больше должна быть и премия за риñк -Kpi и наоборот.
Линия, являющаяся графическим изображением соотношения между систематическим риском, измеряется бета, и необходимой нормой дохода, называется Security Market Line (рис.5), а ее уравнение следующее:
Ki=KRF+(Kh+KRF)*bi=KRF+Rph+bi
В нашем первом случае
Ki=9+(15-9)*0,5=9+6+0,5=12%
Пусть другая акция -i- является более рискованной, чем акция j (bi=1,5) тогда
Ki=9*6*1,5=18%
Для средней акции с ba=1,0;
Ka=9+6*1,0=15%=Kh
При этом надо учитывать, что премия по не рискованной ценной бумаге KRF слагается из 2-х элементов:
реальной нормы дохода, т.е. нормы дохода без учета, инфляции -K*
инфляционной премии - Ip, равной предполагаемому уровню инфляции.
Таким образом, KRF =K* +Ip
Реальная норма дохода по казначейским облигациям (в США) сложилась на уровне 2-4% (в среднем 3%). В связи с этим, показанная на графике KRP=9% включает в себя инфляционную премию 6%
Если ожидаемый уровень инфляции вырастет на 2%, то также соответственно на 2 % вырастет и необходимая норма дохода.
KRF=K*+IP=3+6=9%
Эффективность портфеля ценных бумаг
Доходы от финансовых операций и коммерческих сделок имеют различную форму: проценты от выдачи ссуд, комиссионные, дисконт при учете векселей, доходы от облигаций и других ценных бумаг и т.д. Само понятие "доход" определяется конкретным содержанием операции. Причем в одной операции часто предусматривается два, а то и три источника дохода. Например, владелец облигации помимо процентов (поступлений по купонам) получает разницу между выкупной ценой облигации и ценой ее приобретения. В связи с созданным возникает проблема измерения эффективности (доходности) операции с учетом всех источников дохода. Обобщенная характеристика доходности должна быть сопоставлена и применима к любым видам операций и ценных бумаг. Степень финансовой -эффективности обычно измеряется в виде годовой ставки (нормы) процентов, чаще сложных, реже простых. Искомые показатели получают исходя из общего принципа - все вложения и доходы с учетом конкретного их вида рассматриваются под углом зрения эквивалентной (равнодоходной) ссудной операции. Измерение доходности в виде годовой процентной ставки не является единственно возможным методом. В ряде стран для некоторых операций практикуются и иные сопоставимые измерители, например, доходность трехмесячных депозитов, выпускаемых казначейством. Иначе говоря все затраты и доходы конкретной сделки в этом случае "привязываются" к соответствующему финансовому инструменту.
Если оператор осуществляет спекулятивные или арбитражные операции, то система показателей, определяющая эффективность операции может быть следующей: доходность операции
Дх=(Ц1(t+1)+d(t)-Ц0(t))/ Ц0(t)*365/t*100% (41)
Где Ц0(t)- цена в начале анализируемого периода, или цена приобретения;
Ц1(t+1)-цена в конце периода инвестирования;
d(t)-дивидеды за период.
Решение проблемы измерения и сопоставления степени доходности финансово-кредитных операций заключается в разработке методик расчета некоторой условной годовой ставки для каждого вида операций с учетом особенностей соответствующих контрактов и условий их выполнения. Такие операции различаются между собой во многих отношениях. Эти различия на первый взгляд могут и не представляться существенными, однако практически все условия операции в большей или меньшей мере влияют на конечные результаты - финансовую эффективность. Расчетную процентную ставку о которой идет речь, в расчетах по оценке облигаций называют полной доходностью или доходностью на момент погашения.
Итак, под полной доходностью понимают ту расчетную ставку процентов, при которой капитализация всех видов доходов по операции равна сумме инвестиций и, следовательно, капиталовложения окупаются. Иначе говоря, начисление процентов на вложения по ставке, равной полной доходности, обеспечит выплату всех предусмотренных платежей. Применительно к облигации, например, это означает равенство цены приобретения облигации сумме дисконтированных по полной доходности купонных платежей и выкупной цены. Чем выше полная доходность, тем больше эффективность операции. При неблагоприятных условиях полная доходность может быть нулевой или даже отрицательной величиной.
Для придания устойчивости любому портфелю доля государственных ценных бумаг должна составлять заметную часть его стоимости. В российских условиях государственные облигации практически единственный надежный инструмент для инвестирования. Хотя в последнее время, всерьез заработали на рынке производные инструменты: фьючерсы на поставку акций, опционные контракты, корпоративные облигации и еврооблигации крупнейших эмитентов нашли своих поклонников.
Если говорить о портфеле, состоящем, как в нашем случае. из облигаций, то возможны два подхода в определении аналога ставки доходности к погашению.
Первый состоит в том, чтобы рассматривать портфель из облигаций как одну синтетическую бумагу и определять доходность уже для нее. Такой показатель называется еще доходностью по потоку платежей
Другой подход основывается на использовании известных ставок по отдельным облигациям, входящим в портфель. Эти ставки определенным образом взвешиваются, и получается средняя доходность к погашению для портфеля.
Управление портфелем ценных бумаг коммерческого банка
Основные показатели деятельности Мосбизнесбанка в 1993-1996 гг.
Как и все российские банки, Мосбизнесбанк в полной мере испытал на себе противоречивые последствия жесткой денежно-кредитной политики. С одной стороны, достижение низких темпов инфляции и относительно стабильного курса рубля сделали более предсказуемой ситуацию на основных финансовых рынках. С другой стороны, происходившее на протяжении 1996 года стремительное падение доходности всех финансовых инструментов, а также ухудшение финансового положения предприятий не могло не отразиться на доходах Банка.
В соответствии со стратегией развития Мосбизнесбанк в 1996 году основной упор в своей деятельности сделал на наращивании ресурсной базы. Это подразумевало рост собственного капитала, активное привлечение новых клиентов, увеличение объемов привлекаемых ресурсов на внутренних и внешних рынках. Собственный капитал Банка за 1996 год увеличился на 84%.
Рост активов Банка на 23% позволил в истекшем году не только сохранить в целом стоимость банковских ресурсов, но и получить прибыль в размерах, обеспечивающих дальнейшее развитие Банка. Ниже приводятся основные балансовые показатели Банка за последние четыре года. Для сравнимости показателей данные за 1993-1996 гг. приводятся по международным учетным стандартам на основе годовых отчетов аудиторской фирмы «Делойт и Туш»:
Таблица 8
| ГОДОВОЙ ОТЧЕТ | ||||
| Основные балансовые показатели Банка в 1993-1996 гг. (в млн. руб.) | ||||
| 31.12.93 | 31.12.94 | 31.12.95 | 31.12.96 | |
| АКТИВЫ | ||||
| Касса и средства в ЦБ РФ | 266375,0 | 562 769,4 | 690061,0 | 846681,0 |
| Ценные бумаги, обращающиеся на вторичном рынке | 109998,7 | 425 673,1 | 1304274,0 | 1736 907,0 |
| Ссуды и прочие средства, предоставленные банкам, за вычетом резервов по сомнительной ссудной задолженности | 920 982,0 | 1496 374,4 | 1018497,0 | 1810087,0 |
| Ссуды и прочие средства, предоставленные клиентам, за вычетом резервов по сомнительной ссудной задолженности | 308 903,6 | 1543 624,0 | 2 629 265,0 | 2457851,0 |
| Инвестиции | 492,9 | 2 797,5 | 14623,0 | 72418,0 |
| Основные средства за вычетом накопленной амортизации | 18573,4 | 95 579,1 | 346 325,0 | 481135,0 |
| Прочие активы | 14714,1 | 150 572,3 | 270 435,0 | 285431,0 |
| Активы - всего | 1640039,7 | 4 277 389,8 | 6 273 480,0 | 7690510,0 |
| ПАССИВЫ | ||||
| Депозиты банков | 208 242,6 | 776 655,5 | 910311,0 | 1214789,0 |
| Депозиты и счета клиентов | 1233 998,9 | 3054995,6 | 4616350,0 | 5495457,0 |
| Прочие пассивы | 93718,3 | 273 249,1 | 494747,0 | 592651,0 |
| Уставный капитал | 1795,5 | 2761,8 | 7 965,0 | 71981,0 |
| Фонды | 102 284,4 | 169 727,8 | 244107,0 | 315632,0 |
| Пассивы - всего | 1640 039,7 | 4 277 389,8 | 6 273 480,0 | 7 690 510,0 |
Управление акционерным капиталом
В соответствии с решением общего собрания акционеров от 26 марта 1996 года Мосбизнесбанк увеличил свой уставный капитал с 8 млрд. до 72 млрд. рублей.
Управление доходами, расходами и рисками.
За 1996 год общее число акционеров (физических и юридических лиц) возросло с 10 685 до 10 762. При этом ни один из акционеров Банка не имеет в уставном капитале доли более 5%.
Макроэкономические тенденции 1996 года — резкое снижение темпов инфляции до 1,7% в месяц (против 7,3% в среднем за месяц в 1995 году), сдерживание Центральным банком России роста курса доллара и денежной массы, снижение ставки рефинансирования со 160% в январе 1995 года до 42% в декабре — существенно снизили уровень доходности банков. В этой сложной ситуации Мосбизнесбанк получил в 1996 году прибыль в размере 457,8 млрд. рублей.
Высокие результаты деятельности Мосбизнесбанка стали возможными, в первую очередь, благодаря высокому профессиональному уровню работников, качественной организации работы всех его подразделений, наличию отлаженной системы управления банковскими рисками.
Гибко реагируя на изменение рыночной ситуации, Банк оперативно перестраивал структуру активов и пассивов. Соответственно менялась структура доходов и расходов. Представление об этих процессах в 1993—1996 гг. дают приводимые графики и таблицы.
Таблица 9
| Операционные доходы Банка в 1993-1996 годах, млн. руб. | ||||
| 1993 г. | 1994г. | 1995 г. | 1996г. | |
| Чистый процентный доход | 169 061 | 345 976 | 397147 | 356 045 |
| Чистый доход по операциям с иностранной валютой | 43649 | 136 563 | 148 964 | 3680 |
| Чистый доход по операциям с ценными бумагами | 14303 | 180440 | 445661 | 885 059 |
| Прочие доходы | 15646 | 109782 | 286 324 | 286 761 |
| Доходы - всего | 242 660 | 772761 | 1278 096 | 1531545 |
Рисунок 11
В 1996 году в Мосбизнесбанке продолжалась работа по совершенствованию системы управления банковскими рисками. В рамках этой работы в Банке разработаны и внедрены в опытную эксплуатацию методики измерения риска ликвидности и процентного риска, соответствующие международным стандартам.
В целях усиления контроля за уровнем рыночных рисков организован ежедневный сбор и независимый анализ оперативных отчетов дилеров о совершенных сделках, а также отчетов о состоянии валютных позиций и инвестиционного портфеля Банка.
В целях обеспечения комплексной оценки кредитных рисков и улучшения структуры кредитного портфеля в 1996 году была разработана система классификации ссуд по степени их риска для использования при рассмотрении кредитных заявок клиентов; разработана и введена в действие методика определения максимального риска на одного заемщика (группу связанных заемщиков на консолидированной основе).
В целях снижения рисков по операциям, осуществляемым филиалами Банка, в течение 1996 года проводилась планомерная работа по совершенствованию механизмов управления и контроля их деятельности. Так, в частности, был разработан и внедрен механизм централизованного управления процентной маржей с помощью единых для всего Банка базовых процентных ставок по пассивным и ссудным операциям; уточнен состав и структура лимитов по основным видам активных операций, усовершенствован механизм контроля за их исполнением; внедрен в практику регулярный расчет и анализ ряда внутренних экономических нормативов деятельности филиалов.
Управление пассивами.
В 1996 году Мосбизнесбанк динамично наращивал свою ресурсную базу за счет увеличения остатков на счетах корпоративных клиентов, роста вкладов населения, активного привлечения займов на внешних рынках межбанковских ресурсов, увеличения собственного капитала. Сумма средств на расчетных и текущих счетах возросла за год на 27%, вклады населения — на 39%, собственный капитал увеличился на 84%.
Управление активами.
Относительно высокая доходность государственных долговых обязательств в 1996 году при их высокой надежности определили опережающий рост вложений Банка в государственные и другие виды ценных бумаг (на 33%). В условиях большого риска кредитования корпоративных клиентов Банк несколько снизил номинальные темпы увеличения объема своего кредитного портфеля — за 1996 год кредитный портфель увеличился на 17% (с учетом формирования резервов на возможные потери по ссудам).
Структура активов Мосбизнесбанка в 1993-1996 гг., %
Таблица 10
| 31.12.93 | 31.12.94 | 31.12.95 | 31.12.96 | |
| Инвестиции в ценные бумаги | 6,70 | 10,00 | 20,80 | 22,60 |
| Кредиты банкам | 56,20 | 35,00 | 16,20 | 23,50 |
| Кредиты клиентам | 18,80 | 36,10 | 41,90 | 32,00 |
| Долгосрочные инвестиции | 0,03 | 0,07 | 0,23 | 0,94 |
| Прочие | 18,30 | 18,90 | 20,80 | 21,00 |
| Активы - всего | 100,0 | 100,0 | 100,0 | 100,0 |
Кредитная деятельность.
В 1996 году было выдано кредитов предприятиям и организациям на общую сумму около 20 трлн. рублей. Задолженность заемщиков Банка по кредитам на 1 января 1997 года составила 4,3 трлн. рублей.
Отраслевая структура кредитных вложений Мосбизнесбанка в 1994-1996 годах, %
Таблица 11
| 31.12.94 | 31.12.95 | 31.12.96 | |
| Промышленность и энергетика | 63,7 | 43,8 | 35,0 |
| Торговля | 25,7 | 27,0 | 32,0 |
| Строительство | 0,1 | 7,4 | 10,0 |
| Другие | 10,6 | 21,8 | 23,0 |
Заемщиками Банка выступали такие известные государственные и частные предприятия, как ЗАО «Мосметаллоконструкция», АО «Дальморепродукт», ОАО «Бурятзолото», АО «Торговый дом ГУМ», ТОО «Гастроном "Смоленский"», АО «Торговый дом "Новоарбатский"», ОАО «Фармимэкс» и другие.
Активная кредитная поддержка оказывалась Банком предприятиям среднего и малого бизнеса, деятельность которых способствует наполнению рынка отечественными товарами и услугами, созданию новых рабочих мест.
Объем кредитов средне- и долгосрочного характера достиг на 1 января 1997 года 550 млрд. рублей, или 18% от всех кредитных вложений в хозяйство. Просроченная задолженность по кредитам составила 2,5% от общего объема кредитного портфеля Банка.
Инвестиционная деятельность.
В 1996 году инвестиционная политика Банка была направлена на формирование инвестиционного портфеля, максимально устойчивого к изменениям экономической и политической ситуации в стране, а также обеспечивающего рост доходов Банка при соблюдении принципов диверсификации риска и ликвидности баланса.
За отчетный период объем инвестиций Банка (без учета векселей) увеличился на 37% и на конец года составил 1809,3 млрд. руб. Их удельный вес в активах вырос за 1996 год с 21% до 24%. По состоянию на 01.01.97 инвестиции в различные инструменты финансового рынка, номинированные в рублях, составили 87% всех инвестиций Банка, увеличившись по сравнению с началом года в 1,6 раза.
Представление о динамике инвестиций Банка в рублях в 1996 году и изменениях в их структуре дают следующая таблица.
Динамика инвестиций Мосбизнесбанка в 1996 г. по операциям в рублях (в млрд. руб.)
Таблица 12
| Вид ценных бумаг | 1.01.96 | 1.04.96 | 1.07.96 | 1.10.96 | 1.01.97 | Увеличение за год, раз |
| Акции | 0,3 | 0,3 | 1,2 | 49,7 | 6,4 | 21,3 |
| Долговые обязательства субъектов федерации | 16,6 | 57,6 | 7,8 | 24,2 | 40,7 | 2,5 |
| Негосударственные долговые обязательства | 0,6 | 0,6 | 0,6 | - | - | - |
| Государственные долговые обязательства | 970,1 | 749,6 | 798,2 | 898,9 | 1378,3 | 1,4 |
| Векселя | 9,8 | 34,2 | 31,0 | 85,7 | 182,6 | 18,6 |
| Итого | 997,4 | 842,3 | 838,8 | 1058,5 | 1608,0 | 1,6 |
Подавляющая часть инвестиций Банка в рублях (более 83%) была сосредоточена на рынке государственных краткосрочных облигаций и облигаций федерального займа (ГКО—ОФЗ). С момента выпуска этих государственных ценных бумаг Мосбизнесбанк является одним из крупнейших его операторов. Высокая активность Банка на рынке ГКО—ОФЗ в 1996 году была обусловлена высокой доходностью, надежностью и ликвидностью этих инструментов финансового рынка.
В 1996 году Мосбизнесбанк по объему вложений в государственные долговые обязательства входил в первую десятку крупнейших операторов данного рынка, что обусловило получение им статуса первичного дилера.
Таблица 13
| до 45 | 45-90 | 90-180 | свыше 180 | |
| дней | дней | дней | дней | |
| ГКО | 177,5 | 395,4 | 186,4 | 553,2 |
| ОГСЗ | - | - | 2,0 | 63,8 |
| МКО | - | - | 15,9 | 24,8 |
На конец 1996 года структура срочной задолженности ГКО, ОГСЗ, МКО имела следующий вид (в млрд. руб.):
Банкнотные операции.
Мосбизнесбанк занимает третье место среди десяти уполномоченных банков России, осуществляющих операции по поставке в страну наличной иностранной валюты из-за границы.
Динамика объема ввоза Мосбизнесбанком наличной валюты из-за границы характеризуется следующими данными:
Таблица 14
| Год | Млн. долл. США |
| 1993 | 270 |
| 1994 | 1000 |
| 1995 | 1746 |
| 1996 | 2200 |
Банком установлены долговременные партнерские отношения со всеми ведущими западными банками, специализирующимися на рынке оптовых поставок наличной валюты. Несмотря на жесткую конкуренцию на этом сегменте денежного рынка с другими финансовыми институтами России, Банк за последние четыре года постоянно увеличивал количество своих зарубежных банков-партнеров.
Таблица 15
| Год | Количество банков контрагентов Мосбизнесбанка на рынке иностранной валюты |
| 1993 | 20 |
| 1994 | 40 |
| 1995 | 60 |
| 1996 | 70 |
Развитие корреспондентских отношений
В отчетном году Мосбизнесбанк последовательно закреплял свои позиции в качестве одного из ведущих клиринговых банков страны по операциям в рублях и иностранной валюте. Особенно активно развивались корреспондентские отношения с зарубежными банками. В течение 1996 года корреспондентская сеть Банка по счетам типа «лоро» пополнилась за счет 78 новых зарубежных и отечественных банков и увеличилась до 376 банков-корреспондентов. Число иностранных банков-корреспондентов при этом составило 283; в 40 из них Банк имеет счета типа «ностро». На 1 января 1997 года Мосбизнесбанк имел корреспондентские счета «ностро» в рублях и иностранной валюте в более чем 70 зарубежных и российских банках.
Выполнение экономических нормативов ЦБ РФ.
Несмотря на постоянное ужесточение в 1996 году обязательных нормативов деятельности коммерческих банков, Мосбизнесбанк с большим запасом выполнял все установленные Банком России нормативы.
Соблюдение Мосбизнесбанком экономических нормативов ЦБ РФ (по балансу на 1 января 1997 г.)
Таблица 16
