 |
Методические указания к решению задачи.
|
|
|
|
Для анализа инвестиционной эффективности инноваций используются методы, основанные на дисконтировании денежных потоков: текущей стоимости, рентабельности, окупаемости. Дисконтированием называют приведение будущей стоимости денег к их стоимости в текущем периоде. Для приведения разновременных денежных потоков используется коэффициент дисконта: К= 
где Ен – ставка дисконтирования (распределена по вариантам); t – период времени.
Ставка дисконтирования - это ежегодная ставка доходности, которая могла бы быть получена в настоящий момент от аналогичных инвестиций, т.е. инвестиций с аналогичными уровнями доходности и риска.
Известны следующие способы оценки инвестиционной эффективности:
1. Метод текущей стоимости основан на определении чистого дисконтированного дохода, выступающего в качестве показателя интегрального экономического эффекта от проекта. Чистый дисконтированный доход рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и платежей, производимых в процессе реализации проекта за весь инвестиционный период:
ЧДД= 
где I - инвестиционные издержки по годам, совершаемые на инвестиционном интервале; ЧДП – чистый денежный поток в период.
Положительное значение ЧДД свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании и реализации проекта, а при сравнении альтернативных вариантов вложений экономически выгодным считается вариант с наибольшей величиной чистого дисконтированного потока.
2. Индекс доходности определяется как относительный показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и величины начальных инвестиций в проект:
|
|
|
Правилом принятия решений об экономической привлекательности проекта является условие, что если индекс доходности больше 1, то проект считается экономически выгодным. В противном случае, если меньше 1, проект следует отклонить.
3. Метод окупаемости предназначен для определения срока возврата инвестиций. В динамической постановке расчет срока окупаемости осуществляется путем дисконтирования денежных потоков по проекту:
где Ток – искомый период окупаемости инвестиций (рассчитывается по всем видам деятельности).
Если период окупаемости проекта превышает инвестиционный период, то проект не окупается и является экономически не выгодным.
Примечание: пример решения данной задачи будет рассмотрен на практических заданиях.
Пример. Рассмотрим пример расчета показателей инвестиционной эффективности. Исходная информация представлена в таблице 8.2.
При этом экономист оценил ставку дисконтирования (ставку безрискованности) в размере 25%.
К2009=1/(1+0,25)1=0,8;
К2010=1/(1+0,25)2=0,64;
К2011=1/(1+0,25)3=0,51.
Таблица 8.2 - План движения денежных средств, тыс. руб.
| № | Наименование статьи | 2012 год | 2013 год | 2014 год |
| Поступления от сбыта продукции/услуг | 20 098 | 30 492 | 36 624 | |
| Прямые производственные издержки | 7 667 | 11 347 | 13 966 | |
| Общие (постоянные) издержки | 2 435 | 2 592 | 2 761 | |
| Налог на прибыль (20%) | 4 282 | 6 898 | 10 548 | |
| НДС (18%) | 1 373 | 2 436 | 2 941 | |
| Налог на имущество (2%) | ||||
| Итог от оперативной деятельности (1-2-3-4-5-6) (амортизация не учитывается) | 4 221 | 7 099 | 6 288 | |
| Иммобилизация (продажа) основных средств | ||||
| Затраты на приобретение внеоборотных активов | ||||
| Итог от инвестиционной деятельности (8-9) | -600 | -20 | -130 | |
| Собственные вложения в проект | ||||
| Инвестиционный кредит | ||||
| Выплаты в погашение инвестиционного кредита, всего | ||||
| Погашение % по инвестиционному кредиту (22%) | ||||
| Итог от финансовой деятельности (11+12-13-14) | -1193 | -718 | ||
| Баланс наличности на начало периода | 
|  4438
| ||
| Баланс наличности на конец периода |
Для задачи:
|
|
|
ЧДП – сумма строк 7-13-14. К чистому денежному потоку по инновационному проекту не относятся потоки по прочим видам деятельности (потоки от инвестиционной и финансовой деятельности, строки 8,9,11,12), однако относятся издержки по кредитам, т.е. строки 13, 14. К ЧДП относятся только притоки и оттоки денежных средств, непосредственно связанных с проектом, а потоки, не связанные с проектом в расчет не принимаются (например, продажа старых основных средств). Для удобства план движения денежных средств составляют в произвольной табличной форме, а не по форме, установленной ПБУ для отчетов движения денежных средств, которая приведена в таблице;
I – строки 11, 12. Согласно Положению о бухгалтерском учете (ПБУ) собственные вложения в проект и кредиты относятся к финансовой деятельности, а инвестиции, полученные от эмиссии ценных бумаг, долгосрочные инвестиции от других предприятий – к инвестиционной. Таким образом, при наличии последних двух видов вложений они также отнеслись бы к показателю I.
Решение
Используем формулы расчета при единовременных инвестициях:
ЧДД =2553*0,8+5906*0,64+5570*0,51-2485 = 6177,94 тыс. руб.
Iд =(2553*0,8+5906*0,64+5570*0,51)/2485=3,49.
ПДС – сумма строк 1+11+12;
ОДС – сумма строк 2+3+4+5+6+9+13+14.
Примечание: при расчете ПДС строка 8 не участвует, так как напрямую не относится к данному проекту (продажа или иммобилизация устаревших активов).
Определять ВНР необходимо путем постепенной подстановки ставок дисконтирования до тех пор, пока суммы ПДП и ОДП не сравняются (расчеты можно выполнять с помощью Microsoft Excel). Для нашего примера ВНР=1,4 или (140%), что больше ставки дисконтирования, следовательно, проект является экономически рентабельным. Таким образом, согласно ВНР средний темп роста инвестиций за каждый год реализации проекта составит 1,4 или (140%, т.е. прирост 40%).
В таблице 8.3 представим промежуточные расчеты срока окупаемости инвестиций в инновационный проект.
Таблица 8.3 – Расчет срока окупаемости
| Показатели | 2009 год | 2010 год | 2011 год | За три года |
| ПДПt | 22 583 | 30 492 | 36 624 | - |
| ОДПt | 18 645 | 24 926 | 31 334 | - |
| Kt | 0,8 | 0,64 | 0,51 | - |
| ПДПt*Kt | 18066.4 | 19514.88 | 18678.24 | 56259.52 |
| ОДПt*Kt | 15952.64 | 15980.34 | 46848.98 | |
| Ток | 0.83 |
|
|
|
Для определения периода окупаемости делим сумму оттоков на сумму притоков денежных средств (Ток = 0,83). Данное значение периода окупаемости необходимо перевести в месяцы путем построения пропорции:
1 – 36 мес;
0,83 – х мес.
Х= 29 мес. или 2 года и 5 мес.
ОФОРМЛЕНИЕ РАБОТЫ
Общие требования к оформлению контрольных работ. Печать рекомендуется осуществлять через 1,5 интервала, высота букв и цифр не менее 1,8 мм, цвет – черный. Рекомендуется использовать гарнитуру шрифта Times New Roman - 14. При печати текстового документа следует использовать двухстороннее выравнивание.
Устанавливаемые размеры полей: левое – 30 мм, правое 10 мм, верхнее и нижнее 20 мм. Абзацный отступ выполняется одинаковым по всему тексту документа и равен пяти знакам (15-17 мм).
Общий объем работы не должен превышать 10-12 страниц!!!
Таблицы. Слева над таблицей размещают слово “Таблица”, выполненное строчными буквами (кроме первой прописной), без подчеркивания, и ее номер. При этом точку после номера таблицы не ставят. Пример:
Таблица 3 – Название таблицы
| Показатель | Формула расчёта | Единицы измерения | Значение показателя в базисном году | Значение показателя в отчётном году |
Иллюстрации. Иллюстрации, при необходимости, могут иметь наименование и пояснительные данные (подрисуночный текст). Рисунок размещают по центру. Слово “Рисунок”, написанное полностью без сокращения, его номер и наименование помещают ниже изображения и пояснительных данных симметрично иллюстрации (по центру):
|
Рисунок 4 – Название рисунка
Нумерация листов. Все листы, включая приложения, должны иметь сквозную нумерацию. Первым листом является титульный лист. Номер листа проставляется в его правом нижнем углу. На титульном листе номер не проставляется. Пример оформления титульного листа представлен в приложении.
|
|
|
Список использованных источников. Схема оформления источника построения описания издания в целом (учебника, учебного пособия, монографии и т.д.) следующая:
Фамилия, И. О. первого по порядку автора. Основное название книги [Текст]: вид источника [2] / Перечисление авторов [3], сведения о редакторе (при наличии). – Город: Издательство, год издания. – Количество страниц.
Схема оформления источника под редакцией основного автора:
Основное название книги [Текст]: вид источника / Под ред. И.О. Фамилия редактора. – Город: Издательство, год издания. – Количество страниц.
Схема оформления статьи:
Фамилия, И.О. первого по порядку автора. Название статьи [Текст]: [Пояснения к статье, если они необходимы] / Перечисление всех авторов (И.О. Фамилия) // Название журнала. – год. - № …. – С. … - ….
Схема оформления электронного ресурса:
Название сайта [Электронный ресурс]: пояснения к сайту
Схема оформления законодательного акта:
Название источника (например, Российская Федерация. Законы). Название нормативно-правового акта [Текст]: вид нормативно-правового акта: [принят …(кем и когда): по состоянию на …]. – Город: Издательство, год. – количество страниц.
Приложение
|
|
|
