Основные типы и виды акций, их особенности

Облигация - это эмиссионная ценная бумага, удостоверяю­щая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и эмитентом (заемщиком), т.е. облигация - долговое свидетель­ство, которое обязательно содержит два главных элемента:

1) обязательство эмитента вернуть держателю облига­ций по истечении оговоренного срока сумму, указанную на облигации;

2) обязательство, эмитента выплатить держателю облига­ции фиксированный доход. Доходом по облигации является процент или дисконт.

Принципиальная разница между акцией и облигацией заключается в том, что акционер становится одним из соб­ственников акционерного общества, а облигационер - его кредитором. Кроме того, в отличие от акции облигация имеет ограниченный срок обращения, фиксированный доход и преимущества при реализации имущественных прав ее владельца.

Облигации делятся по эмитентам на государственные (федеральные), муниципальные (субфедеральные) и корпо­ративные. Облигации бывают именные и на предъявителя, процентные и беспроцентные (целевые), купонные и беску­понные (дисконтные). По сроку погашения облигации могут быть с некоторой огово­ренной датой погашения и бессрочные. Срочные облигации в свою очередь разделяются на краткосрочные и долгосрочные.

Срок погашения долгосрочных облигаций может варьировать в пределах от 5 до 30 лет.

Ставка купонного дохода по облигациям может оставаться посто­янной на протяжении всего периода их обращения, быть фиксирован­ной на отдельные периоды обращения облигаций.

Купон - это часть облигационного сертификата. Отделение купона от сертификата дает владельцу право на получение дохода (процента). Держателю купонной облигации один раз в полугодие (год) по купону выплачивается доход.

По способам выплаты купонного дохода выделяются сле­дующие виды облигаций:

- с фиксированной купонной ставкой;

- с плавающей купонной ставкой, когда купонный доход зависит от уровня ссудного процента или ставки рефинанси­рования Банка России;

- офертой.

Оферта - обязательство эмитента по выкупу облигации в определенное время по заранее определенной цене при желании на то инвестора.

Облигации имеют номинальную (нарицательную) и ры­ночную цены. Номинальная стоимость облигации печатается на бланке облигации и обозначает сумму, которая подлежит возврату по окончании срока облигационного займа.

Основные характеристики облигаций, которые интересуют инвесторов: номинальная цена облигации, дата погашения, ставка купонного дохода, сроки выплаты процентов.

Срок погашения является одним из факторов риска облигации. Другая широко применяемая мера риска - это дюрация облигации.

Дюрация - довольно сложное понятие. Основное отличие дюрации от срока погашения заключается в следующем: срок погашения показывает, когда вы получите полное возмещение номинальной стоимости облигации, дюрация же – это средневзвешенный показатель, позволяющий узнать, когда вы вернете обратно сумму, инвестированную в облигацию, с учетом потока купонных платежей, получаемых вами на протяжении срока владения облигацией.

У облигации с равным сроком погашения, по которой предусмотрена более высокая годовая купонная ставка, дюрация будет меньше, т. е. уровень риска - ниже. Довольно просто понять, почему. Если вы покупаете облигацию со сроком погашения 20 лет и купонной ставкой 10% годовых, вы полностью вернете инвестированную сумму в течение 10 лет (одна десятая вложенной суммы в год) без учета возможного реинвестирования купонных платежей. Если купон облигации равен 5%, вам потребуются полные 20 лет, чтобы компенсировать стоимость облигации только за счет купонных платежей, так что ваш инвестиционный капитал будет подвержен по крайней мере некоторому риску в течение всего 20-летнего периода владения облигацией.

Чем больше дюрация облигации, тем выше риск. Облигации с большей дюрацией сильнее подвержены ценовым колебаниям, возникающим из-за общих изменений уровня процентных ставок, чем облигации, у которых дюрация меньше. При принятии решения о покупке облигации необходимо оценить ее дюрацию в сравнении с дюрацией других облигаций, которые вы рассматриваете в качестве альтернативных вариантов вложения средств. Принимая решение об инвестировании в ПИФы облигаций, выясните «среднюю дюрацию» активов в портфеле ПИФа, в который вы планируете поместить средства. Эта информация обычно находится в открытом доступе.

В то же время банковский кредит остается основной формой за­имствования денежных средств, поскольку не только ограничена сама возможность эмиссии ценных бумаг, но сроки от принятия решения и до размещения ценных бумаг достаточно значительны. Кроме того, эмитент несет существенные затраты на стадиях государственной ре­гистрации выпуска, размещения ценных бумаг и др.

В целом для всех стран характерна тенденция к увеличению доли ценных бумаг по сравнению с банковским кредитом в финансирова­нии инвестиций, однако общей особенностью стран с формирующи­мися рынками является опора преимущественно на банковский кре­дит, а не на рынок ценных бумаг.

Таким образом, покупая акции или облигации, или кредитуя ту или иную операцию, инвестор имеет дело с принятием финансовых ре­шений в ситуации, когда он платит деньги в данный момент в настоя­щем, а получает доход на вложенный капитал в некоторый момент в бу­дущем. Рубль или доллар в условиях рынка сегодня стоит больше, чем завтра, поскольку уже сегодня он может быть инвестирован с целью по­лучения дохода. Если сегодня сумма имеющихся в нашем распоряже­нии средств ценнее будущих, то будущие поступления менее ценны, чем современные. Следовательно цена акций и облигаций может опреде­ляться с помощью текущей стоимости будущих потоков поступлений (доходов).

В табл.3 представлены основные формулы оценки моделей облигаций и акций, которыми необходимо воспользоваться при решении задач, изучаемой темы.

Таблица 3.