 |
История развития финансового рынка в России
|
|
|
|
До 1990 г. полный контроль за финансовыми потоками в России осуществляло государство.
Так как финансовый рынок являет собой механизм перераспределения капитала, то одной из первоочередных задач правительства «новой» России стало создание условий функционирования этой сферы экономического пространства. В рамках этой задачи предстояло:
· создать нормативную базу, которая бы регулировала действия участников;
· обеспечить возникновение самих участников на базе программ приватизации и коммерциализации;
· стимулировать развитие инфраструктуры рынка в части организации биржевой торговли, банковской деятельности и т.п.
Начало процессу было положено в первой половине 1991 г. после принятия Постановления Совета Министров РСФСР № 601 от 25 декабря 1990 г. «Об утверждении Положения об акционерных обществах». Для первого этапа были характерны следующие процессы:
· появление (еще в 1990 г.) первых открытых акционерных обществ, выпустивших акции в открытую продажу с первичным размещением в 1991 г. (банк «Менатеп», Российская товарно-сырьевая биржа);
· в марте 1991 г. государственные облигации впервые появились на биржевых торгах (фондовый отдел Московской товарной биржи);
· массовое создание акционерных обществ и выпуск их акций в свободную продажу;
· появление сотен бирж в 1991 г. и начало функционирования других институтов рынка (инвестиционных компаний и др.) в 1992 г.
Итогом этого этапа (к весне 1992 г.) можно считать появление всех возможных видов ценных бумаг со всеми возможными сроками действия, эмитированными в основном корпорациями и государством. Можно также считать, что к концу этого этапа в основном было закончено формирование первичной нормативной базы развития рынка. Постановление Совета Министров РСФСР № 78 от 28 декабря 1991 г. «Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР» на 5 последующих лет стало основным документом в этой области (за исключением приватизируемых предприятий).
|
|
|
Основными формальными вехами второго этапа стали:
· система приватизационного законодательства 1992-1994 гг.;
· создание и развитие организованного рынка государственных ценных бумаг в 1993-1995 гг.
Точкой отсчета для этого этапа стал Указ Президента РФ N 721 от 1 июля 1992 г. «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества», который оказал наибольшее влияние на развитие рынка ценных бумаг (РЦБ) в 1992-1994 гг. Технология чековой (ваучерной) приватизации стала, в свою очередь, решающей для развития инфраструктуры рынка.
По имеющимся оценкам, именно в 1994 г. рынок ценных бумаг в России впервые стал оказывать сильнейшее влияние на общеэкономическое, и даже политическое развитие страны. Так, резкое расширение рынка ГКО в 1994 г. позволило в определенной мере уменьшить размер свободных денежных ресурсов, оказывавших негативное воздействие на курс рубля к доллару и на темпы инфляции. Резко увеличившийся размер сбережений населения вызвал к жизни значительное количество эмитентов (хотя и крайне низкой степени надежности), ориентированных на работу именно с населением. Также в 1994 г. впервые началось использование ценных бумаг для разрешения кризиса неплатежей (выпуск казначейских обязательств). В 1994 г. иностранными инвесторами впервые были осуществлены и крупные вложения в акции российских приватизированных предприятий.
Таким образом, в 1994 г. совпали во времени два качественных сдвига: во-первых, резко увеличилось предложение ценных бумаг вследствие интенсификации эмиссионной деятельности (эмиссия акций приватизированных предприятий, государственных ценных бумаг, а также активизация компаний, аккумулирующих средства населения), и во-вторых, резко увеличился спрос на инвестиционные ценности (за счет иностранных инвесторов; формирования устойчивого слоя населения, обладающего сбережениями долгосрочного характера, которые могут быть инвестированы, в том числе в ценные бумаги; а также притока на рынок ценных бумаг средств банков и других финансовых структур в результате снижения прибыльности операций на валютном и кредитном рынках).
|
|
|
Для третьего этапа развития рынка характерны следующие основные признаки:
· появление в 1994-1996 гг. качественно новой нормативной базы, определяющей институционально-регулятивные аспекты функционирования рынка ценных бумаг (вступление в силу ГК РФ, Законов РФ «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг»);
· позитивные качественные изменения 1994-1996 гг., связанные с развитием инфраструктуры – свыше 200 лицензированных регистраторов, подготовка (хотя и конфликтная) к созданию центрального депозитария, создание и развитие Российской торговой системы, формирование системы саморегулируемых организаций участников рынка);
· общие благоприятные тенденции и значительные резервы в развитии ликвидности и капитализации рынка.
Важнейшим качественным отличием данного этапа развития РЦБ было также растущее международное признание российского рынка, доступ российских эмитентов различного типа к мировым финансовым рынкам. Среди наиболее важных событий в этой области следует отметить получение одновременно кредитного рейтинга Moody’s, Standard&Poor’s и IBCA, успешные выпуски «еврооблигаций», публикация индекса IFC Global Russia, выпуски ADR/GDR рядом компаний, включение АО «Вымпелком» в листинг Нью-Йоркской фондовой биржи, признание американской SEC некоторых российских банков «надежным иностранным депозитарием» и др.
Однако бурный рост отечественного финансового рынка был прерван кризисом 1998 г., когда в одночасье рынок откатился к нулевой точке своего развития.
Можно выделить основные причины кризиса:
· «раздутость» рынка, выраженная в отсутствии в большинстве случаев обеспечения у обращаемых ценных бумаг, в т.ч. ГКО;
|
|
|
· финансовые пирамиды;
· низкая платежеспособность участников рынка (кризис неплатежей);
· кризис доверия со стороны иностранных участников, спровоцированный крупным финансовым кризисом в Юго-Восточной Азии в 1997 г.;
· несовпадение динамики пассивов и активов банков (депозитные и кредитные ставки);
· снижение доходных статей министерства финансов (налоги).
Последствия кризиса 1998 г. сказываются до сих пор. Основной задачей сейчас является формирование антикризисного управления, качественные изменения инфраструктуры рынка, развитие реального сектора экономики и недопущение дисбаланса между реальным и финансовым секторами, стабилизация валютного курса, развитие системы страхования вкладов и т.п.
Финансовый рынок страны, когда устранено монопольное господство на нем государства, становится сферой действия экономических, а не административных законов. Переход предприятия от государственной к акционерной форме собственности означает, что вся прибыль, за вычетом налогов, остается в их собственности; что свои временно свободные средства предприятия будут держать на расчетных счетах в банках только в том случае, если им будет обеспечена норма процента в соответствии с ее рыночным уровнем; что коммерческие банки никому не будут давать беспроцентные ссуды и т.п.
Административные методы хозяйствования, если финансовый рынок базируется на отношениях частной собственности, невозможны. Освобождение от административно-чиновничьего произвола и переход к экономическим методам ведения хозяйства – прогрессивный процесс, что доказано экономическим опытом развитых стран, где одновременно происходят рост производства, накопление финансовых ресурсов и позитивные социальные изменения.
Начало нового тысячелетия оказалось достаточно благоприятным для российского финансового рынка, который функционировал устойчиво и предсказуемо. Наиболее общей иллюстрацией позитивного характера развития рынка в 2001-2006 гг. может стать то, что при анализе состояния финансового рынка появляется возможность четкого разграничения таких понятий, как итоги развития и текущие проблемы, хотя на протяжении почти десяти предыдущих лет они были практически неразрывны. Любые (даже положительные) результаты развития финансового рынка нередко обостряли существующие или вызывали к жизни новые проблемы.
|
|
|
Заключение
Звенья финансовой системы функционируют в едином рыночном пространстве, важнейшим элементом которого является финансовый рынок. Назначение этого рынка – аккумулирование временно свободных денежных средств и их эффективное использование.
Рыночная экономика требует использования потенциальных возможностей финансового рынка, который представляет собой важнейший источник ее роста. Масштабы финансового рынка зависят от состояния и размеров общественного производства, численности самодеятельного населения. Наибольшими ресурсами обладают сейчас финансовые рынки США, стран Евросоюза и Японии. Стоит надеяться, что финансовый рынок России, когда закончится переходный период ее развития, также будет обладать достаточными для нее ресурсами.
В самом общем случае финансовый рынок можно разделить на денежный рынок и рынок капиталов. На денежном рынке осуществляются операции по предоставлению и заимствованию свободных денежных средств предприятий и населения на короткий срок. На рынке капиталов производится заимствование средств на длительные сроки. Различия определяются назначением заемных средств. Денежный рынок обслуживает сферу обращения, капитал функционирует на нем как средство обращения и платежа, что определяет типы финансовых инструментов на этом рынке. Рынок капиталов обслуживает процесс расширенного воспроизводства: капитал функционирует как самовозрастающая стоимость. Процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства. Когда денежный капитал создан и еще находится в сфере производства, он представляет собой чистый денежный капитал. Его передача в другие сферы хозяйства означает принятие им формы ссудного капитала. Рынок ссудных капиталов (как часть рынка капиталов) способен объединить мелкие разрозненные денежные средства, которые сами по себе не могут действовать как денежный капитал. Объединение их в крупные суммы позволяет рынку играть большую роль в процессах концентрации и централизации производства и капитала.
Самым динамичным элементом финансового рынка является рынок ценных бумаг.
Список литературы
1. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения – М.: 1999.
|
|
|
2. Акопова Е.С., Воронкова О.Н. Мировая экономика и международные экономические отношения. – Ростов-на-Дону, 2000.
3. Бабич А.М., Павлова Л.Н. Финансы: Учебник – М.: 2000.
4. Балабанов И. Т. Валютный рынок и валютные операции в России. – М., 1994.
5. Бункина М.К. Деньги. Банки. Валюта – М.: 1994.
6. Бункина М.К., Семенов В.А. Макроэкономика: Учебное пособие – М.:1995.
7. Евстигнеев В.Р. Мировая валютно-кредитная система и Россия // Мировая экономика и международные отношения. 2000 – № 10.
8. Долан Э.Дж., Кэмпбелл К.Д., Кэмпбелл Р.Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика – М, 1999.
9. Дробозина Л.А., Окунева Л.П. Финансы. Денежное обращение. Кредит – М.:2000.
10. Лиховидов В.Н. Фундаментальный анализ мировых финансовый рынков: методы прогнозирования и принятия решений – М: 2000
11. Медведева М.Б. Валютная биржа-организатор торговли на рынке негосударственных ценных бумаг. – Финансы и кредит,2002.
12. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения // Под ред. Л.Н. Красавиной. – М., 1994.
13. Михайлов Д.Д. Мировой финансовый рынок: тенденции развития и инструменты. – М.: Экзамен, 2000.
14. Пебро М. Международные экономические, валютные и финансовые отношения. – М., 1997.
15. Соколова О.В. Финансы, деньги, кредит. – М.: 2000.
16. Щеголева Н.Г. Развитие российского валютного рынка на современном этапе // Финансы и кредит – 2006.– №2.
|
|
|
