 |
Решение: (все расчеты были проведены в программе Excel )
|
|
|
|
МИнистерство финансов российской федерации
Академия бюджета и казначейства
Финансовый факультет
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине
«ИНВЕСТИЦИИ»
Студентки Филимоновой Елены Анатольевны
Группы 4ФКз2
Вариант №5
Специальность Финансы и кредит
Омск, 2010/2011
Задача 1
Предприятие «Ф» рассматривает возможность замены своего оборудования, которое было приобретено за 100 000,00 и введено в эксплуатацию 3 года назад. Техническое состояние имеющегося оборудования позволяет его эксплуатировать еще в течение 3-х лет, после чего оно будет списано, а выпуск производимой на нем продукции прекращен. В настоящее время имеющееся оборудование может быть продано по чистой балансовой стоимости на конец 3-го года.
Современное оборудование того же типа с нормативным сроком эксплуатации 7 лет доступно по цене 200 000,00. Его внедрение позволит сократить ежегодные переменные затраты на 30 000,00, а постоянные на 10 000,00. Эксперты полагают, что в связи с прекращением проекта через 3 года новое оборудование может быть продано по цене 100 000,00.
Стоимость капитала для предприятия составляет 15%, ставка налога на прибыль - 35%. На предприятии используется линейный метод начисления амортизации.
1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2) Как изменится эффективность проекта, если использовать ускоренный метод начисления амортизации (метод суммы лет)? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Решение:
1) План движения денежных потоков
|
| Выплаты и поступления | период | |||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | ||||
| 1 | Реализация старого оборудования | 50 000,00
|
|
|
| ||
| 2 | Покупка нового оборудования | 200 000,00 |
|
|
| ||
| 3 | Изменение постоянных затрат |
| 100 000,00 | 100 000,00 | 100 000,00 | ||
| 4 | Изменение переменных затрат |
| 30 000,00 | 30 000,00 | 30 000,00 | ||
| 5 | Амортизация нового оборудования |
| 28 571,43 | 28 571,43 | 28 571,43 | ||
| 6 | Амортизация старого оборудования |
| 16 666,67 | 16 666,67 | 16 666,67 | ||
| 7 | Изменение амортизационных отчислений (5-6) |
| 11 904,76 | 11 904,76 | 11 904,76 | ||
| 8 | Изменение дохода до налогов (3+4-7) |
| 118 095,24 | 118 095,24 | 118 095,24 | ||
| 9 | Изменение налоговых платежей | - | 41 333,33 | 41 333,33 | 41 333,33 | ||
| 10 | Изменение чистого операционного дохода (8-9) |
| 76 761,90 | 76 761,90 | 76 761,90 | ||
| 11 | Ликвидационная стоимость оборудования |
|
|
| 100 000,00 | ||
|
| Денежный поток | ||||||
| 12 | Начальные капиталовложения (2-1) | 150 000,00 |
|
|
| ||
| 13 | Денежный поток от операций (7+10) |
| 88 666,67 | 88 666,67 | 88 666,67 | ||
| 14 | Денежный поток от завершения проекта (11) |
|
|
| 100 000,00 | ||
| 15 | Чистый денежный поток (13+14-12) | - 150 000,00 | 88 666,67 | 88 666,67 | 188 666,67 | ||
Оценка экономической эффективности проекта
| Выплаты и поступления | период | |||
| 0 | 1 | 2 | 3 | |
| Чистый денежный поток | - 150 000,00 | 88 666,67 | 88 666,67 | 188 666,67 |
| Коэффициент дисконтирования | 1,00 | 0,87 | 0,76 | 0,66 |
| Чистый дисконтированный поток | - 150 000,00 | 77 101,45 | 67 044,74 | 124 051,40 |
| Накопленный чистый дисконтированный поток | - 150 000,00 | - 72 898,55 | - 5 853,81 | 118 197,58 |
| NPV |
|
|
| 118 197,58 |
| PP |
|
|
| 2,05 |
| PI |
|
|
| 1,79 |
| IRR |
|
|
| 52,22 |
Индекс доходности PI = 118 197,58 / 150000+ 1 = 1.79
Срок окупаемости PP = 2 + 5 853,81 /(5 853,81 + 118 197,58) = 2.05 лет
Графическое определение IRR
Проект эффективен, так как NPV >0, PI >1, IRR>r, PP<срока эксплуатации оборудования.
2) При использовании ускоренный метод начисления амортизации:
АО1= 200000/7*2 = 57 142,86.
АО2= 200000/7*2 = 57 142,86. АО2+ АО2 = 57 142,86 *2 = 114285,7 >2/3 стоимости оборудования, поэтому во втором году переходим к линейному способу начисления, т.е. АО2=28571,43
|
|
|
АО3 = 200000 – 100000 - 57 142,86 - 28571,43 = 14285,71.
План движения денежных потоков
|
| Выплаты и поступления | период | |||
| 0 | 1 | 2 | 3 | ||
| 1 | Реализация старого оборудования | 50 000,00 |
|
|
|
| 2 | Покупка нового оборудования | 200 000,00 |
|
|
|
| 3 | Изменение постоянных затрат |
| 100 000,00 | 100 000,00 | 100 000,00 |
| 4 | Изменение переменных затрат |
| 30 000,00 | 30 000,00 | 30 000,00 |
| 5 | Амортизация нового оборудования |
| 57 142,86 | 28 571,43 | 14 285,71 |
| 6 | Амортизация старого оборудования |
| 16 666,67 | 16 666,67 | 16 666,67 |
| 7 | Изменение амортизационных отчислений (5-6) |
| 40 476,19 | 11 904,76 | (2 380,95) |
| 8 | Изменение дохода до налогов (3+4-7) |
| 89 523,81 | 118 095,24 | 132 380,95 |
| 9 | Изменение налоговых платежей | - | 31 333,33 | 41 333,33 | 46 333,33 |
| 10 | Изменение чистого операционного дохода (8-9) |
| 58 190,48 | 76 761,90 | 86 047,62 |
| 11 | Ликвидационная стоимость оборудования |
|
|
| 100 000,00 |
|
| Денежный поток | ||||
| 12 | Начальные капиталовложения (2-1) | 150 000,00 |
|
|
|
| 13 | Денежный поток от операций (7+10) |
| 98 666,67 | 88 666,67 | 83 666,67 |
| 14 | Денежный поток от завершения проекта (11) |
|
|
| 100 000,00 |
| 15 | Чистый денежный поток (13+14-12) | - 150 000,00 | 98 666,67 | 88 666,67 | 183 666,67 |
Оценка экономической эффективности проекта
| Выплаты и поступления | период | |||
| 0 | 1 | 2 | 3 | |
| Чистый денежный поток | - 150 000,00 | 98 666,67 | 88 666,67 | 183 666,67 |
| Коэффициент дисконтирования | 1,00 | 0,87 | 0,76 | 0,66 |
| Чистый дисконтированный поток | - 150 000,00 | 85 797,10 | 67 044,74 | 120 763,81 |
| Накопленный чистый дисконтированный поток | - 150 000,00 | - 64 202,90 | 2 841,84 | 123 605,65 |
| NPV |
|
|
| 123 605,65 |
| PP |
|
|
| 1,96 |
| PI |
|
|
| 1,82 |
| IRR |
|
|
| 54,90 |
При использовании при начислении амортизации метод суммы лет:
АО1 = (200000-100000)*(7-1+1)*2/(7*(7+1)) = 47727,3
АО2 = (200000-100000)*(7-2+1)*2/(7*(7+1))= 42954,5
АО3 = (200000-100000)*(7-3+1)*2/(7*(7+1))= 42954,5
|
| Выплаты и поступления | период | |||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | ||||
| 1 | Реализация старого оборудования | 50 000,00 |
|
|
| ||
| 2 | Покупка нового оборудования | 200 000,00 |
|
|
| ||
| 3 | Изменение постоянных затрат |
| 100 000,00 | 100 000,00 | 100 000,00 | ||
| 4 | Изменение переменных затрат |
| 30 000,00 | 30 000,00 | 30 000,00 | ||
| 5 | Амортизация нового оборудования |
| 25 000,00 | 21 428,57 | 17 857,14 | ||
| 6 | Амортизация старого оборудования |
| 16 666,67 | 16 666,67 | 16 666,67 | ||
| 7 | Изменение амортизационных отчислений (5-6) |
| 8 333,33 | 4 761,90 | 1 190,48 | ||
| 8 | Изменение дохода до налогов (3+4-7) |
| 121 666,67 | 125 238,10 | 128 809,52 | ||
| 9 | Изменение налоговых платежей | - | 42 583,33 | 43 833,33 | 45 083,33 | ||
| 10 | Изменение чистого операционного дохода (8-9) |
| 79 083,33 | 81 404,76 | 83 726,19 | ||
| 11 | Ликвидационная стоимость оборудования |
|
|
| 100 000,00 | ||
|
| Денежный поток | ||||||
| 12 | Начальные капиталовложения (2-1) | 150 000,00 |
|
|
| ||
| 13 | Денежный поток от операций (7+10) |
| 87 416,67 | 86 166,67 | 84 916,67 | ||
| 14 | Денежный поток от завершения проекта (11) |
|
|
| 100 000,00 | ||
| 15 | Чистый денежный поток (13+14-12) | - 150 000,00 | 87 416,67 | 86 166,67 | 184 916,67 | ||
Оценка экономической эффективности проекта
| Выплаты и поступления | период | |||
| 0 | 1 | 2 | 3 | |
| Чистый денежный поток | - 150 000,00 | 87 416,67 | 86 166,67 | 184 916,67 |
| Коэффициент дисконтирования | 1,00 | 0,87 | 0,76 | 0,66 |
| Чистый дисконтированный поток | - 150 000,00 | 76 014,49 | 65 154,38 | 121 585,71 |
| Накопленный чистый дисконтированный поток | - 150 000,00 | - 73 985,51 | - 8 831,13 | 112 754,58 |
| NPV |
|
|
| 112 754,58 |
| PP |
|
|
| 2,07 |
| PI |
|
|
| 1,75 |
| IRR |
|
|
| 50,69 |
Сравнительная таблица
| Показатель | Метод начисления амортизации | ||
| линейный | ускоренный | суммы лет | |
| NPV | 118 197,58 | 123 605,65 | 112 754,58 |
| PP | 2,05 | 1,96 | 2,07 |
| PI | 1,79 | 1,82 | 1,75 |
| IRR, % | 52,22 | 54,90 | 50,69 |
Ускоренный метод амортизации позволяет получить больший экономический эффект реализации проекта.
Задача 5
Истратив 375000,00 на разработку новой технологии, предприятие должно решить, запускать ли ее в производство. Необходимые для запуска инвестиции оценены в 635000,00. Ожидается, что жизненный цикл проекта составит 12 лет, в то же время оборудование должно амортизироваться в течение 15 лет по линейному методу. К концу 12-го года оборудование может быть продано по остаточной балансовой стоимости.
В течение первого года осуществления проекта потребуется дополнительный оборотный капитал в сумме 150000,00, из которой 125000,00 восстановится к концу 12-го года. В течение первого года необходимо будет израсходовать на продвижение продукта 100000,00.
|
|
|
Полученные прогнозы говорят о том, что выручка от реализации продукта в первые 3 года составит 300000,00 ежегодно; с 4-го по 8-й год — 330000,00; с 9-го по 12-й год — 240000,00. Ежегодные переменные и постоянные затраты определены в 80000,00 и 30000,00 соответственно.
Ставка налога на прибыль равна 36%, средняя стоимость капитала определена равной 12%.
1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2) Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях выручка от проекта будет поступать равномерно в сумме 245000,00, а стоимость капитала увеличится до 15%. Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Решение: (все расчеты были проведены в программе Excel)
Стоимость 375000,00 на разработку новой технологии не учитывается, т.к. является понесенными ранее безвозвратными затратами, величина которых не может измениться в связи с принятием или отклонением проекта.
Инвестиции = 635000 + 150000 = 785000;
Ставка дисконтирования = 0,12
Балансовая стоимость = 635 000 – 635 000/15*12 = 127 000
1) Денежные потоки. См.: табл.1
Составляем таблицу расчетных данных и определяем дисконтированные значения всех денежных потоков.
| года | инвестиции | поток | множитель дисконта | Настоящее значение денег | |
| 0 | -635 000 |
| 1 |
| -635 000 |
| 1 | -150 000 | 179 973 | 0,893 | ||
160 690
-133 929
2
315 973
0,797
251 892
3
315 973
0,712
224 904
4
356 773
0,636
226 736
5
356 773
0,567
202 443
6
356 773
0,507
180 752
7
356 773
0,452
161 386
8
356 773
0,404
144 095
9
234 373
0,361
84 517
10
234 373
0,322
75 462
11
234 373
0,287
67 377
12
234 373
0,257
60 158
продажа оборудования
127 000
0,257
32 598
высвобождение оборотных средств
125 000
0,257
32 084
