Главная | Обратная связь
МегаЛекции

Решение: (все расчеты были проведены в программе Excel )





МИнистерство финансов российской федерации

Академия бюджета и казначейства

Финансовый факультет

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине

«ИНВЕСТИЦИИ»

 

 

Студентки Филимоновой Елены Анатольевны

Группы 4ФКз2

Вариант №5

Специальность Финансы и кредит

 

 

Омск, 2010/2011


Задача 1

 

Предприятие «Ф» рассматривает возможность замены своего оборудования, которое было приобретено за 100 000,00 и введено в эксплуатацию 3 года назад. Техническое состояние имеющегося оборудования позволяет его эксплуатировать еще в течение 3-х лет, после чего оно будет списано, а выпуск производимой на нем продукции прекращен. В настоящее время имеющееся оборудование может быть продано по чистой балансовой стоимости на конец 3-го года.

Современное оборудование того же типа с нормативным сроком эксплуатации 7 лет доступно по цене 200 000,00. Его внедрение позволит сократить ежегодные переменные затраты на 30 000,00, а постоянные на 10 000,00. Эксперты полагают, что в связи с прекращением проекта через 3 года новое оборудование может быть продано по цене 100 000,00.

Стоимость капитала для предприятия составляет 15%, ставка налога на прибыль - 35%. На предприятии используется линейный метод начисления амортизации.

1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Как изменится эффективность проекта, если использовать ускоренный метод начисления амортизации (метод суммы лет)? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение:

1) План движения денежных потоков

 

Выплаты и поступления

период

0

1

2

3

1

Реализация старого оборудования

50 000,00

 

 

 

2

Покупка нового оборудования

200 000,00

 

 

 

3

Изменение постоянных затрат

 

100 000,00

100 000,00

100 000,00

4

Изменение переменных затрат

 

30 000,00

30 000,00

30 000,00

5

Амортизация нового оборудования

 



28 571,43

28 571,43

28 571,43

6

Амортизация старого оборудования

 

16 666,67

16 666,67

16 666,67

7

Изменение амортизационных отчислений (5-6)

 

11 904,76

11 904,76

11 904,76

8

Изменение дохода до налогов (3+4-7)

 

118 095,24

118 095,24

118 095,24

9

Изменение налоговых платежей

-

41 333,33

41 333,33

41 333,33

10

Изменение чистого операционного дохода (8-9)

 

76 761,90

76 761,90

76 761,90

11

Ликвидационная стоимость оборудования

 

 

 

100 000,00

 

Денежный поток

12

Начальные капиталовложения (2-1)

150 000,00

 

 

 

13

Денежный поток от операций (7+10)

 

88 666,67

88 666,67

88 666,67

14

Денежный поток от завершения проекта (11)

 

 

 

100 000,00

15

Чистый денежный поток (13+14-12)

- 150 000,00

88 666,67

88 666,67

188 666,67

 

Оценка экономической эффективности проекта

Выплаты и поступления

период

0

1

2

3

Чистый денежный поток

- 150 000,00

88 666,67

88 666,67

188 666,67

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,87

0,76

0,66

Чистый дисконтированный поток

- 150 000,00

77 101,45

67 044,74

124 051,40

Накопленный чистый дисконтированный поток

- 150 000,00

- 72 898,55

- 5 853,81

118 197,58

NPV

 

 

 

118 197,58

PP

 

 

 

2,05

PI

 

 

 

1,79

IRR

 

 

 

52,22

Индекс доходности PI = 118 197,58 / 150000+ 1 = 1.79

Срок окупаемости PP = 2 + 5 853,81 /(5 853,81 + 118 197,58) = 2.05 лет


Графическое определение IRR

 

Проект эффективен, так как NPV >0, PI >1, IRR>r, PP<срока эксплуатации оборудования.

2) При использовании ускоренный метод начисления амортизации:

АО1= 200000/7*2 = 57 142,86.

АО2= 200000/7*2 = 57 142,86. АО2+ АО2 = 57 142,86 *2 = 114285,7 >2/3 стоимости оборудования, поэтому во втором году переходим к линейному способу начисления, т.е. АО2=28571,43

АО3 = 200000 – 100000 - 57 142,86 - 28571,43 = 14285,71.

 

План движения денежных потоков

 

Выплаты и поступления

период

0

1

2

3

1

Реализация старого оборудования

50 000,00

 

 

 

2

Покупка нового оборудования

200 000,00

 

 

 

3

Изменение постоянных затрат

 

100 000,00

100 000,00

100 000,00

4

Изменение переменных затрат

 

30 000,00

30 000,00

30 000,00

5

Амортизация нового оборудования

 

57 142,86

28 571,43

14 285,71

6

Амортизация старого оборудования

 

16 666,67

16 666,67

16 666,67

7

Изменение амортизационных отчислений (5-6)

 

40 476,19

11 904,76

(2 380,95)

8

Изменение дохода до налогов (3+4-7)

 

89 523,81

118 095,24

132 380,95

9

Изменение налоговых платежей

-

31 333,33

41 333,33

46 333,33

10

Изменение чистого операционного дохода (8-9)

 

58 190,48

76 761,90

86 047,62

11

Ликвидационная стоимость оборудования

 

 

 

100 000,00

 

Денежный поток

12

Начальные капиталовложения (2-1)

150 000,00

 

 

 

13

Денежный поток от операций (7+10)

 

98 666,67

88 666,67

83 666,67

14

Денежный поток от завершения проекта (11)

 

 

 

100 000,00

15

Чистый денежный поток (13+14-12)

- 150 000,00

98 666,67

88 666,67

183 666,67

 

Оценка экономической эффективности проекта

Выплаты и поступления

период

0

1

2

3

Чистый денежный поток

- 150 000,00

98 666,67

88 666,67

183 666,67

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,87

0,76

0,66

Чистый дисконтированный поток

- 150 000,00

85 797,10

67 044,74

120 763,81

Накопленный чистый дисконтированный поток

- 150 000,00

- 64 202,90

2 841,84

123 605,65

NPV

 

 

 

123 605,65

PP

 

 

 

1,96

PI

 

 

 

1,82

IRR

 

 

 

54,90

 

При использовании при начислении амортизации метод суммы лет:

АО1 = (200000-100000)*(7-1+1)*2/(7*(7+1)) = 47727,3

АО2 = (200000-100000)*(7-2+1)*2/(7*(7+1))= 42954,5

АО3 = (200000-100000)*(7-3+1)*2/(7*(7+1))= 42954,5

 

 

Выплаты и поступления

период

0

1

2

3

1

Реализация старого оборудования

50 000,00

 

 

 

2

Покупка нового оборудования

200 000,00

 

 

 

3

Изменение постоянных затрат

 

100 000,00

100 000,00

100 000,00

4

Изменение переменных затрат

 

30 000,00

30 000,00

30 000,00

5

Амортизация нового оборудования

 

25 000,00

21 428,57

17 857,14

6

Амортизация старого оборудования

 

16 666,67

16 666,67

16 666,67

7

Изменение амортизационных отчислений (5-6)

 

8 333,33

4 761,90

1 190,48

8

Изменение дохода до налогов (3+4-7)

 

121 666,67

125 238,10

128 809,52

9

Изменение налоговых платежей

-

42 583,33

43 833,33

45 083,33

10

Изменение чистого операционного дохода (8-9)

 

79 083,33

81 404,76

83 726,19

11

Ликвидационная стоимость оборудования

 

 

 

100 000,00

 

Денежный поток

12

Начальные капиталовложения (2-1)

150 000,00

 

 

 

13

Денежный поток от операций (7+10)

 

87 416,67

86 166,67

84 916,67

14

Денежный поток от завершения проекта (11)

 

 

 

100 000,00

15

Чистый денежный поток (13+14-12)

- 150 000,00

87 416,67

86 166,67

184 916,67

 

Оценка экономической эффективности проекта

Выплаты и поступления

период

0

1

2

3

Чистый денежный поток

- 150 000,00

87 416,67

86 166,67

184 916,67

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,87

0,76

0,66

Чистый дисконтированный поток

- 150 000,00

76 014,49

65 154,38

121 585,71

Накопленный чистый дисконтированный поток

- 150 000,00

- 73 985,51

- 8 831,13

112 754,58

NPV

 

 

 

112 754,58

PP

 

 

 

2,07

PI

 

 

 

1,75

IRR

 

 

 

50,69

 

Сравнительная таблица

Показатель

Метод начисления амортизации

линейный

ускоренный

суммы лет

NPV

118 197,58

123 605,65

112 754,58

PP

2,05

1,96

2,07

PI

1,79

1,82

1,75

IRR, %

52,22

54,90

50,69

 

Ускоренный метод амортизации позволяет получить больший экономический эффект реализации проекта.

 

Задача 5

 

Истратив 375000,00 на разработку новой технологии, предприятие должно решить, запускать ли ее в производство. Необходимые для запуска инвестиции оценены в 635000,00. Ожидается, что жизненный цикл проекта составит 12 лет, в то же время оборудование должно амортизироваться в течение 15 лет по линейному методу. К концу 12-го года оборудование может быть продано по остаточной балансовой стоимости.

В течение первого года осуществления проекта потребуется дополнительный оборотный капитал в сумме 150000,00, из которой 125000,00 восстановится к концу 12-го года. В течение первого года необходимо будет израсходовать на продвижение продукта 100000,00.

Полученные прогнозы говорят о том, что выручка от реализации продукта в первые 3 года составит 300000,00 ежегодно; с 4-го по 8-й год — 330000,00; с 9-го по 12-й год — 240000,00. Ежегодные переменные и постоянные затраты определены в 80000,00 и 30000,00 соответственно.

Ставка налога на прибыль равна 36%, средняя стоимость капитала определена равной 12%.

1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях выручка от проекта будет поступать равномерно в сумме 245000,00, а стоимость капитала увеличится до 15%. Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение: (все расчеты были проведены в программе Excel )

Стоимость 375000,00 на разработку новой технологии не учитывается, т.к. является понесенными ранее безвозвратными затратами, величина которых не может измениться в связи с принятием или отклонением проекта.

Инвестиции = 635000 + 150000 = 785000;

Ставка дисконтирования = 0,12

Балансовая стоимость = 635 000 – 635 000/15*12 = 127 000

1) Денежные потоки. См.: табл.1

Составляем таблицу расчетных данных и определяем дисконтированные значения всех денежных потоков.

 

года

инвестиции

поток

множитель дисконта

Настоящее значение денег

0

-635 000

 

1

 

-635 000

1

-150 000

179 973

0,893

160 690

-133 929

2

 

315 973

0,797

251 892

 

3

 

315 973

0,712

224 904

 

4

 

356 773

0,636

226 736

 

5

 

356 773

0,567

202 443

 

6

 

356 773

0,507

180 752

 

7

 

356 773

0,452

161 386

 

8

 

356 773

0,404

144 095

 

9

 

234 373

0,361

84 517

 

10

 

234 373

0,322

75 462

 

11

 

234 373

0,287

67 377

 

12

 

234 373

0,257

60 158

 

продажа оборудования

 

127 000

0,257

32 598

 

высвобождение оборотных средств

125 000

0,257

32 084

 

 

NPV = (складываем «настоящее значение денег») = 1 136 166

IRR = 38%

PI = 10,06

NPV > 0, проект принимаем

Максимальная ставка дисконтирования для принятия этого проекта – 38%

PI > 1, проект принимаем

2) Денежные потоки. См.: табл.2

Норма дисконта = 0,15

Составляем таблицу расчетных данных и определяем дисконтированные значения всех денежных потоков.

 

года

инвестиции

поток

множитель дисконта

Настоящее значение денег

0

-635 000

 

1

 

-635 000

1

-150 000

105 173

0,870

91 455

-133 929

2

 

241 173

0,756

182 362

 

3

 

241 173

0,658

158 575

 

4

 

241 173

0,572

137 892

 

5

 

241 173

0,497

119 906

 

6

 

241 173

0,432

104 266

 

7

 

241 173

0,376

90 666

 

8

 

241 173

0,327

78 840

 

9

 

241 173

0,284

68 557

 

10

 

241 173

0,247

59 614

 

11

 

241 173

0,215

51 839

 

12

 

241 173

0,187

45 077

 

продажа оборудования

 

127 000

0,187

23 737

 

высвобождение оборотных средств

125 000

0,187

23 363

 

 

NPV = (складываем «настоящее значение денег») = 470 714

IRR = 27%

PI = 10,74

NPV > 0, проект принимаем

Максимальная ставка дисконтирования для принятия этого проекта – 27%

PI > 1, проект принимаем

Проект №1 намного выгоднее и успешнее, чем второй.

Табл.1

 

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

ПРЯМЫЕ ДОХОДЫ

 

 

 

 

 

 

 

Выручка

300000

300000

300000

330000

330000

330000

330000

330000

240000

240000

240000

240000

Амортизация

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

42 333

ИТОГО ДОХОДОВ

342 333

342 333

342 333

372 333

372 333

372 333

372 333

372 333

282 333

282 333

282 333

282 333

ПРЯМЫЕ РАСХОДЫ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

постоянные расходы

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

30 000

переменные расходы

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

80 000

продвижение продукта

100 000

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ИТОГО ПРЯМЫХ РАСХОДОВ И НАЛОГОВ

210 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

110 000

EBIT - Доходы до % и налога на прибыль

132 333

232 333

232 333

262 333

262 333

262 333

262 333

262 333

172 333

172 333

172 333

172 333

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 





Рекомендуемые страницы:

Воспользуйтесь поиском по сайту:
©2015- 2021 megalektsii.ru Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав.