 |
Алгоритм расчета полной доходности облигации
|
|
|
|
Облигация - особый вид ценной бумаги, которая удостоверяет право ее владельца требовать возврата вложенных средств в установленные сроки и/или установленных процентов. Главное отличие облигаций от других ценных бумаг в том, что они не являются титулами собственности. Они удостоверяют только отношения займа между кредитором (облигационером) и заемщиком (эмитентом).
Преимущества облигаций для эмитента в том, что облигации не имеют права голоса ни при каких условиях.
Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права[2].
Доходом по облигации являются процент и / или дисконт.
Выплата дохода по облигациям похожа на процедуру выплаты дохода по акциям. Размер дохода устанавливается в момент выпуска облигаций. Это может быть купонная ставка, которая всегда устанавливается в процентах от номинальной стоимости, либо дисконт.
Доход выплачивается раз в год, раз в полгода и ежеквартально (в случае с купонной ставкой). Если доход представлен дисконтом, то он выплачивается в момент погашения облигации.
Особенностью выплаты дохода по облигациям является то обстоятельство, что это обязанность акционерного общества вне зависимости от его финансового состояния (если размер дохода по облигациям заявлен, то никто отменить выплату этого дохода не вправе).
При отсутствии чистой прибыли доход может быть выплачен из резервного фонда, а если и последний не сформирован (либо в нем недостаточно средств), то тогда взыскание может быть обращено на имущество корпорации. В случае невыплаты дохода по облигациям акционерное общество может быть признано неплатежеспособным.
|
|
|
Это отрицательные последствия, которые грозят акционерному обществу при выпуске облигаций (в случае неправильной установки купонной ставки и частоты ее выплаты).
Показатель полной доходности характеризует полный доход от облигации (получаемый от процентных выплат и разницы в стоимости покупки и продажи), который приходится на единицу затрат на приобретение.
Рассмотрим подробнее порядок расчета полной доходности облигации.
Для ее расчета необходимо знать следующие показатели, характеризующие облигации
Ск курсовая стоимость облигации;
Дсп совокупный процентный доход.
Nсрок действия;
Полная доходность определяется по формуле:
Д = (Дсп+ (Ск-Сn)) /Cn,%[3]
При определении эмитентами параметров выпускаемых облигационных займов, выборе инвесторами облигаций при их покупке, формировании профессиональными участниками фондового рынка инвестиционных портфелей и т.д. возникает необходимость сравнительной оценки эффективности облигационных займов. Эта оценка сводится, главным образом, к определению доходности облигаций.
Доходность облигаций в общем виде представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат, т.е. является относительным показателем. Доходность облигаций можно разделить на текущую и полную. Показатель текущей доходности характеризует размер поступлений дохода по облигации за текущий период времени, как правило, год.
На показатели доходности облигаций существенное влияние оказывают два важных фактора, а именно: инфляция и налога.
Если полная доходность облигации превышает уровень текущей инфляции на определенный процент, то он и будет составлять ее реальный доход. Если уровень инфляции будет равен или превысит полную доходность, то владельцы облигаций с фиксированным процентом могут не получить доход вовсе или даже понести убытки. Следовательно, в условиях галопирующей инфляции для поддержания доходности инвестиций на уровне, адекватном текущей ставке рефинансирования, инвесторам следует избегать вложений в долгосрочные облигации.
|
|
|
Расчетная часть
Задача №1
Исходные данные.
По приведенным ниже данным построить внешнеторговый баланс; баланс текущих операций; баланс движения капитала; платежный баланс РФ. (данные взяты условно).
Определить сумму золотовалютных резервов, необходимых для поддержания идеального платежного баланса.
На Украину осуществлена поставка нефти на сумму 20 млн. руб.
В Казахстан произведена поставка 10 автомобилей ВАЗ по цене 140 тыс. руб.
Приобретено зерно в Канаде на суму 250 млн. руб.
Продана нефть в страны ЕЭС на сумму 600 млн. руб.
Авиакомпания "Челал" реализует свои билеты иностранным туристам - 9 млн. руб.
Челябтургид осуществляет реализацию туров по России иностранным туристам - 1,31 млн. руб.
РТС оплатила услуги брокеров Нью-Йоркской фондовой биржи за размещение проспекта эмиссии - 4,5 млн. руб.
Российской компанией получена прибыль по акциям швейцарской компании - 0,1 млн. руб.
"Мечел" выплатил по итогам работы за год дивиденды иностранным держателям своих акций - 0,7 млн. руб.
Казино Лас-Вегаса перечислило гражданину Иванову причитающийся ему выигрыш - 0,21 млн. руб.
Гражданин Смирнов отправил посылку своей бабушки в Грузию - 0,01 млн. руб.
Отток капиталов составил - 500 млн. руб.
Приток капиталов оставил - 200 млн. руб.
Решение.
Платежный баланс - балансовый счет международных операций страны в форме соотношения валютных поступлений из-за границы и платежей, произведенных данной страной другим странам.
Составляемые по методике МВФ платежные балансы включают не только поступления и платежи, которые фактически осуществлены, но и будущие платежи по международным требованиям и обязательствам, т.е. элементы расчетного баланса.
Баланс текущих операций:
Торговый баланс.
а) экспорт
б) импорт
Баланс услуг и некоммерческих платежей - баланс "невидимых" операций.
|
|
|
Баланс движения капиталов и кредитов.
Торговый баланс.
соотношение между поступлениями по экспорту и платежами по импорту товаров - становится активным, если вывоз товаров превышает ввоз. Пассивное сальдо торгового баланса возникает, если импорт превышает экспорт товаров (например, у ряда развивающихся стран и государств, осуществляющих переход к рыночной экономике).
Экспорт:
На Украину осуществлена поставка нефти 20 млн. руб.;
В Казахстан произведена поставка1,4 млн. руб.;
Продана нефть в страны ЕЭС 600 млн. руб.;
Импорт:
Приобретено зерно в Канаде250 млн. руб.;
Сальдо371,4 млн. руб.;
БАЛАНС ДВИЖЕНИЯ КАПИТАЛОВ И КРЕДИТОВ.
соотношение платежей и поступлений по ввозу и вывозу частных и государственных капиталов, по полученным и предоставленным международным кредитам. Движение предпринимательского капитала осуществляется в форме прямых заграничных инвестиций (в предприятия) и портфельных капиталовложений (в ценные бумаги).
Международное движение ссудного капитала происходит в форме долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных кредитов. При нестабильности валютно-экономического положения стран возникает стихийное движение "горячих" денег и "бегство" капиталов в поисках более высокого дохода и надежного убежища.
Отток капитала500 млн. руб.
Приток капитала200 млн. руб.
Сальдо (-) 300 млн. руб.
Балансы международных расчетов.
платежный и расчетный - занимают значительное место в системе макроэкономических показателей. При определении ВВП и национального дохода учитывается чистое сальдо международных требований и обязательств.
Приток.
Авиакомпания "Челал" реализует свои билеты иностранным туристам
9 млн. руб.
Челябтургид осуществляет реализацию туров по России иностранным туристам
1,31 млн. руб.
Казино Лас-Вегаса перечислило гражданину Иванову причитающийся ему выигрыш
0,21 млн. руб.
Российской компанией получена прибыль по акциям швейцарской компании
0,1 млн. руб.
Отток
РТС оплатила услуги брокеров Нью-Йоркской фондовой биржи за размещение проспекта эмиссии
|
|
|
4,5 млн. руб.
"Мечел" выплатил по итогам работы за год дивиденды иностранным держателям своих акций
0,7 млн. руб.
Гражданин Смирнов отправил посылку своей бабушки в Грузию -
0,01 млн. руб.
Сальдо5,41 млн. рублей (без учета экспортно-импортных операций и чистого оттока капитала)
Сальдо платежного баланса = 76,81 млн. рублей =сумма золотовалютных резервов.
При учете экспортно-импортных операций объем золотовалютных резервов равен объему импорта = 250 млн. рублей
Задача №2
Исходные данные
По приведенным ниже данным определит размер ВВП страны N, используя 3 метода расчета.
Экспорт товаров за год - 2000 у. е.
Импорт товаров за год - 5000 у. е.
Общая сумма зарплаты в экономике за год - 1000 у. е.
Общая сумма начисленных дивидендов в экономике за год - 200 у. е.
Прибыль предприятий, учреждений, организаций - 5000 у. е.
Выручка предприятий, учреждений, организаций - 12000 у. е.
Расходы государства - 5000 у. е.
Общие затраты на производство - 4000 у. е.
Налоги - 1800 у. е.
Расходы домохозяйств - 3000 у. е.
Расходы фирм на строительство, покупку основных фондов - 3000 у. е.
Решение
Производственный метод
Выручка предприятий (+) 12000
Общие затраты производства (-) 4000
ВВП8000 у. е.
Метод расчета по доходам
Общая сумма зарплаты в экономике (+) 1000
Общая сумма начисленных дивидендов (+) 200
Прибыль предприятий (+) 5000
Налоги (+) 1800
ВВП8000 у. е.
Метод расчета по расходам
Экспорт (+) 2000
Импорт (-) 5000
Расходы государства (+) 5000
Расходы домохозяйств (+) 3000
Расходы на ОФ (+) 3000
ВВП8000 у. е.
Исходя из проведенных расчетов валовой внутренний продукт характеризуются уровнем в 8000 у. е.
Задача №3
Исходные данные
По приведенным ниже данным рассчитать индекс условий торговли; установить, являются ли условия торговли, приведенные в задаче, благоприятными для данной страны.
Данные экспорта, $.
|
| 2000 | 2001 | ||
| количество | цена | количество | Цена | |
| Сталь, Нефть, бар Золото, ун т | 20 200 107 | 70 25 350 | 25 250 150 | 72 35 350 |
Данные импорта,$
|
| 2000 | 2001 | ||
| количество | цена | количество | Цена | |
| Пшеница, т Компьютеры, шт. Автошины, шт. | 1000 500 200 | 240 850 150 | 1000 320 150 | 245 810 140 |
Для расчета средних цен экспорта применить индекс Пааше
Для расчета средних цен импорта применить индекс Ласпейреса
Решение
Для анализа существующей ситуации рассмотрим объемы экспортных и импортных операций и сравним их. Расчеты представим в виде таблицы
|
| 2000 год | 2001 год | абсолютное изменение | темп прироста | ||
| экспорт, $ | 43850,00 | 63050,00 | 19200,00 | 43,79 | ||
| сталь | 1400,00 | 1800,00 | 400,00
| 28,57 | ||
| нефть | 5000,00 | 8750,00 | 3750,00 | 75,00 | ||
| золото | 37450,00 | 52500,00 | 15050,00 | 40, 19 | ||
| импорт, $ | 695000,00 | 525200,00 | -169800,00 | -24,43 | ||
| пшено | 240000,00 | 245000,00 | 5000,00 | 2,08 | ||
| компьютеры | 425000,00 | 259200,00 | -165800,00 | -39,01 | ||
| автошины | 30000,00 | 21000,00 | -9000,00 | -30,00 | ||
| Сальдо | -651150,00 | -462150,00 | 189000,00 | -29,03 |
Структура и динамика экспортных операций представлена на диаграмме.
Диаграмма1
Структура и динамика экспортных операций представлена на диаграмме
Диаграмма2
Индекс средних цен экспорта
Индекс средних цен импорта
Таким образом, рост цен на экспортные товары превышает рост цен на импортные на 1,75%.
Из представленных расчетов видно, что объемы экспорта товаров возросли, несмотря на рост цен.
Объем импорта наоборот уменьшился, несмотря на снижение цен на 2,45%.
Данная ситуация благоприятна для страны.
Но стоит учесть тот факт, что значение чистого экспорта отрицательное - это говорит о неблагоприятной тенденции, кроме того структура импорта представлена товарами, пользующимися широким спросом у населения, значит в стране слабо развито данное производство.
Задача № 4
Исходные данные.
По приведенным данным осуществить пересчет ВВП за ряд лет в постоянные цены 1995 года. Использовать любой из существующих методов.
Рассчитать показатели динамики. Сделать выводы.
| Наименование показателя | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 |
| Уровень цен (р) | 15,0 | 17,5 | 18,0 | 19,5 | 20,0 |
| Условный объем ВВП (q) | 200,0 | 300,0 | 400,0 | 500,0 | 600,0 |
Решение: для пересчета ВВП в цены 1995 года (базисного) необходимо рассчитать индекс цен - т.е. отклонение цен текущего периода от базисного.
Соответственно для каждого года он будет рассчитан отдельно
| Наименование показателя | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 |
| Уровень цен (р) | 15 | 17,5 | 18 | 19,5 | 20 |
| Индекс цен | 1,00 | 1,17 | 1, 20 | 1,30 | 1,33 |
Зная индекс изменения цен к 1995 году, можно найти объем ВВП в ценах 1995 года и сравнить с текущими показателями.
| Наименование показателя | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 |
| Уровень цен (р) | 15 | 17,5 | 18 | 19,5 | 20 |
| Условный объем ВВП (q) | 200 | 300 | 400 | 500 | 600 |
| Индекс цен | 1,00 | 1,17 | 1, 20 | 1,30 | 1,33 |
| ВВП в ценах 1995 года | 200 | 257,1429 | 333,3333 | 384,6154 | 450 |
Сопоставим полученные данные по ВВП и рассчитаем показатели динамики для каждого периода
Т роста цепной = ВВПi/ВВПi-1*100
Т роста базовый = ВВПi/ВВПб*100
Аналогично темп прироста.
| Наименование показателя | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 |
| Условный объем ВВП (q) | 200,00 | 300,00 | 400,00 | 500,00 | 600,00 |
| абсолютное отклонение | |||||
| цепное | 0,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 | 100,00 |
| базисное | 0,00 | 100,00 | 200,00 | 300,00 | 400,00 |
| темп роста | |||||
| цепной | 1,00 | 150,00 | 133,33 | 125,00 | 120,00 |
| базисный | 1,00 | 150,00 | 200,00 | 250,00 | 300,00 |
| темп прироста | |||||
| цепной | 0,00 | 50,00 | 33,33 | 25,00 | 20,00 |
| базисный | 0,00 | 50,00 | 100,00 | 150,00 | 200,00 |
| ВВП в ценах 1995 года | 200,00 | 257,14 | 333,33 | 384,62 | 450,00 |
| абсолютное отклонение | |||||
| цепное | 0,00 | 57,14 | 76, 19 | 51,29 | 65,38 |
| базисное | 0,00 | 57,14 | 133,33 | 184,62 | 250,00 |
| темп роста | |||||
| цепной | 1,00 | 128,57 | 129,63 | 115,39 | 117,00 |
| базисный | 1,00 | 128,57 | 166,67 | 192,31 | 225,00 |
| темп прироста | |||||
| цепной | 0,00 | 28,57 | 29,63 | 15,39 | 17,00 |
| базисный | 0,00 | 28,57 | 66,67 | 92,31 | 125,00 |
| Наименование показателя | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 |
| Разница в темпе прироста цепном | 0,00 | -21,43 | -3,70 | -9,61 | -3,00 |
| Разница в темпе прироста базисном | 0,00 | -21,43 | -33,34 | -57,69 | -75,00 |
Из произведенных расчетов видно, что темпы прироста показателя ВВП в текущих ценах превышают темпы прироста ВВП в ценах базисного периода.
Реальный рост ВВП за рассматриваемый период составил 17% от уровня 1995 года (индекс изменения объема).
Рост условного ВВП в ценах текущих периодов составил 20%.
Задача № 5
Исходные данные.
По имеющимся данным рассчитать: сводные цепные и сводные базовые индексы потребительских цен в целом по стране за период с декабря 2001 по июнь 2000 г. (В таблице приведен условный тариф стоимости проезда в общественном транспорте).
| Наименование региона | Доля численности населения в выбранной группе регионов | Тариф, руб. | ||||||
| дек,99 | янв. | фев. | март | апр. | май | июнь | ||
| Москва, Моск. обл. | 0,5 | 5,0 | 5,0 | 5,0 | 5,0 | 5,0 | 6,0 | 6,0 |
| Свердловская обл. | 0,15 | 0,15 | 3,0 | 3,0 | 3,5 | 3,5 | 3,5 | 3,5 |
| Челябинская обл. | 0,12 | 2,0 | 2,0 | 2,0 | 2,0 | 2,0 | 2,0 | 2,0 |
| Самарская обл. | 0,08 | 1,5 | 2,0 | 2,0 | 2,0 | 2,0 | 2,0 | 2,0 |
| Новосибирская обл. | 0,15 | 2,5 | 2,5 | 2,5 | 3,0 | 3,0 | 3,0 | 3,0 |
| Всего по приведенным регионам | 1,0 | |||||||
Решение
Общий тариф за каждый период рассчитаем как среднюю взвешенную, и тогда получим
Декабрь: 5*0,5+0,15*0,15+2*0,12+1,5*0,08+2,5*1,05=3,2575 руб.
Январь: 5*0,5+3*0,15+2*0,12+2*0,08+2,5*0,15=3,725 руб.
Февраль: 5*0,5+3*0,15+2*0,12+2*0,08+2,5*0,15=3,725 руб.
Март5*0,5+3,5*0,15+2*0,12+2*0,08+3*0,15=3,875 руб.
Апрель5*0,5+3,5*0,15+2*0,12+2*0,08+3*0,15=3,875 руб.
Май6*0,5+3,5*0,15+2*0,12+2*0,08+3*0,15=4,375 руб.
Июнь5*0,5+3,5*0,15+2*0,12+2*0,08+3*0,15=4,375 руб.
Представленный график демонстрирует (линия тренда) восходящий характер изменения показателей, т.е. тенденцию роста тарифов на проезд в дальнейшем. Применим следующие формулы:
Базисный сводный индекс цен: 
Цепной сводный индекс цен: 
В данном случае будем использовать только значение цены - тарифа на проезд, так как соотношение объема остается неизменным (распределение по регионам).
| Показатель | Тариф, руб. | ||||||
| дек | янв. | фев. | март | апр. | май | июнь | |
| цепной индекс | 1,0000 | 1,1435 | 1,0000 | 1,0403 | 1,0000 | 1,1290 | 1,0000 |
| Тприроста | 0,00% | 14,35% | -14,35% | 4,03% | -4,03% | 12,90% | -12,90% |
| базовый индекс | 1,0000 | 1,1435 | 1,1435 | 1,1896 | 1,1896 | 1,3431 | 1,3431 |
| Тприроста | 0,00% | 14,35% | 14,35% | 18,96% | 18,96% | 34,31% | 34,31% |
Таким образом, за полугодие цены выросли на 34,34% в среднем по регионам.
На основе данных цепного индекса можно проследить динамику прироста цены за каждый месяц, на основе базисного - изменение показателя в сравнении с декабрем 1999 года.
Видим, что изменения уровня цен на проезд происходят каждые 2 месяц.
Список литературы
1. Годин А.М. Статистика. - М.: Дашков и К, 2005.
2. Гришин А.Ф. Статистика. - М.: Финансы и статистика, 2003
3. Гусаров В.М. Статистика. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003
4. Ефимова М.Р. Общая теория статистики. - М.: Инфра-М, 2005
5. Ниворожкина Л.И. Математическая статистика с элементами теории вероятностей в задачах с решениями. - Ростов н/Д.: МарТ, 2005
6. Салин В.Н., Шпаковская Е.Л. Социально-экономическая статистика. М.: Юристъ, 2000.
7. Сборник задач по общей теории статистики / Под ред. Л.К. Серга. - М.: Рилант, 2003
8. Статистика / Под ред. В.Г. Ионина. - М.: ИНФРА - М, 2005.
9. Статистика / Под ред. В.С. Мхитаряна. - М.: Академия, 2005
10. Экономическая статистика/Под ред. Ю.Н. Иванова. - М.: Инфра-М, 2004
11. Этушев В.И. Инвестиции: Учебное пособие /Под ред. Ю.Н. Иванова Л.И. - М.: Проспект, 2004
[1] Салин В.Н., Шпаковская Е.Л. Социально-экономическая статистика. М.: Юристъ, 2000 –С. 14
[2] Этушев В.И. Инвестиции: Учебное пособие /Под ред. Ю.Н. Иванова Л.И.-М.: Проспект, 2004 с- 107
[3] Там же –С.108
|
|
|
12 |
