 |
Как рассчитать денежный поток инвестиционного проекта
|
|
|
|
Read mинвестиционного проекта
Если рассчитать денежный поток инвестиционного проекта неправильно, то любой метод оценки проекта даст неверный результат. В результате эффективный проект может быть отвергнут как убыточный, а экономически невыгодный принят за сверхприбыльный. Именно поэтому важно грамотное планирование денежных потоков компании.
МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Оценка эффективности инвестиционных проектов, как правило, подразумевает применение стандартных методов расчета:
- чистая приведенная стоимость - NPV (net present value);
- внутренняя норма доходности - IRR (internal rate of return);
- индекс рентабельности - PI (profitability index);
- срок окупаемости - PB (payback period).
Данные показатели оценки эффективности инвестиционных проектов вычисляются на основе плана денежных потоков.
ЧИСТАЯ ПРИВЕДЕННАЯ СТОИМОСТЬ NPV
Это наиболее надежный и часто используемый метод. Задача NPV - показать разницу между суммой всех дисконтированных денежных потоков и начальными инвестициями. Согласно теории, если чистая приведенная стоимость NPV имеет положительное значение - проект принимается, если отрицательное - отвергается.
Расчет NPV осуществляется по формуле:
,
где r - ставка дисконтирования;
I - начальные инвестиции;
Pk - денежные потоки за период с 1 по n-й год.
ВНУТРЕННЯЯ НОРМА ДОХОДНОСТИ IRR
Оценка эффективности инвестиционных проектов может проводиться еще одним классическим методом - с помощью показателя внутренняя норма доходности (IRR). IRR - это значение ставки дисконтирования, при котором все денежные расходы по проекту равны всем денежным доходам. Иначе говоря, IRR = r, при котором NPV = 0.
Экономический смысл этого показателя заключается в следующем. IRR показывает ту норму доходности инвестиций, при которой для инвестора не имеет значения - инвестировать средства в проект или нет. Согласно теории финансов проект следует принимать только в том случае, если его IRR выше стоимости капитала. Расчет индекса рентабельности (PI) используется, когда необходимо выбрать один проект из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковое значение чистая приведенная стоимость NPV.
|
|
|
ИНДЕКС РЕНТАБЕЛЬНОСТИ PI
Данный показатель определяется по формуле:
.
СРОК ОКУПАЕМОСТИ PB
Это самый популярный метод оценки инвестиций. Он показывает, через сколько лет окупятся затраты на проект: PB = N, где N - число лет, при котором
Иногда сроки окупаемости рассчитываются с учетом временной стоимости капитала, то есть с использованием дисконтирования. В этом случае: PB = N, где N - число лет, при котором:
КАК РАССЧИТАТЬ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
Денежные потоки инвестиционного проекта - это поступления и выплаты денежных средств, связанные исключительно с реализацией этого проекта. К денежным потокам проекта не относится движение денежных средств, возникающее в результате текущей деятельности предприятия.
Денежный поток проекта всегда разбивается по временным периодам (месяцам, кварталам, годам). При этом все платежи и поступления денежных средств включаются в тот период, когда они были зачислены на денежные счета или списаны с них, независимо от того, к какому периоду относятся соответствующие затраты или доходы.
Информация о денежных потоках по проекту обычно представляется в виде плана, который называют прогнозным отчетом о движении денежных средств. На основе этого плана, который составляется за каждый период отдельно, и формируются денежные потоки инвестиционного проекта.
Планирование денежных потоков, или прогнозный отчет о движении денежных средств, состоит из денежных потоков:
|
|
|
- от операционной (текущей) деятельности предприятия;
- от инвестиционной деятельности;
- связанных с финансовой деятельностью.
В первой части отражаются поступления денежных средств от реализации товаров, работ и услуг, а также авансов от покупателей и заказчиков. В качестве оттока денежных средств показываются платежи за сырье, материалы, коммунальные платежи, выплаты заработной платы, уплаченные налоги и сборы и т. д. Во второй части показываются денежные потоки, связанные с приобретением и продажей имущества долгосрочного пользования, то есть основных средств и нематериальных активов. Финансовая деятельность предполагает притоки и оттоки денежных средств по кредитам, займам, эмиссии ценных бумаг и т. д.
Чистый денежный поток - это сумма денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Другими словами, это разница между суммой всех поступлений денежных средств и суммой всех платежей за один и тот же период. Именно чистые потоки различных периодов дисконтируются при оценке эффективности проекта. План денежного потока можно составлять двумя способами. Рассмотрим подробнее каждый из них.
|
|
|
12 |
