 |
Работа рынков и бирж в странах БРИКС
|
|
|
|
Долгое время в силу исторических причин страны БРИКС находились на периферии мировой экономики. И хотя у них до сих пор не слишком много общего, с легкой руки экономиста Джима О’Нила из Goldman Sachs, придумавшего аббревиатуру БРИК для крупнейших развивающихся экономик, Бразилию, Россию, Индию, Китай, а теперь и ЮАР принято рассматривать в контексте родственных связей. В принципе пять фондовых бирж можно сгруппировать по одному или нескольким признакам, однако в целом у них, как и у стран, мало общего.
Прежде всего необходимо отметить, что, говоря о БРИК, в большинстве случаев имеют в виду Индию и Китай, так как они по своему значению, населению и масштабу экономики существенно превосходят сырьевых участников пятерки. Россию, Бразилию и ЮАР рассматривают как второстепенных членов - они доминируют как поставщики сырья, в том числе для первых двух стран, что обеспечивает им хорошие перспективы роста.
В России традиционно принято проводить параллели с Бразилией. Действительно, по многим показателям - территория, население, величина ВВП, значительная роль сырьевого сектора в экономике - эти страны близки. Вместе с тем экономика Бразилии, совершившая в результате либерально-экономических реформ за последние 20 лет огромный социально-экономический скачок, спроецировала успех и на фондовый рынок. Экономические реформы открыли в посткризисный период окно возможностей для бразильских акций, создали национальному рынку подушку безопасности в 2011 г. в период обвала на фондовых биржах мира. Они же сформировали возможности для размещения акций местных эмитентов. Вторичное размещение бумаг государственной нефтяной компании Petrobras на местной бирже Bovespa в Сан-Паулу в сентябре 2010 г. стало крупнейшим в мире - более $70 млрд. (На российских биржах местным компаниям привлечь более $500 млн нереально. IPO российских эмитентов в несколько десятков миллиардов долларов оформлены на Гонконгской, Лондонской и Нью-Йоркской фондовых биржах.) Инфраструктура бразильской биржи заимствована у Парижской фондовой биржи: в 1997 г. Bovespa запустила электронную систему, приобретенную у Bourse de Paris.
|
|
|
Центральные банки стран БРИКС прорабатывают условия предоставления средств из валютного резерва, создаваемого странами группы, сообщил журналистам министр финансов РФ Антон Силуанов по итогам встречи министров финансов и управляющих центробанками БРИКС.
В марте лидеры стран БРИКС дали поручения министерствам финансов и управляющим центральных банков провести переговоры и заключить соглашение о создании валютного резерва в размере $100 млрд.
Предполагается, что такой резерв позволит предотвратить нехватку краткосрочной ликвидности и оказывать взаимную поддержку странам БРИКС, а также укрепит финансовую стабильность.
Также, по мнению БРИКС, создание подобной глобальной финансовой "страховочной сетки" дополнит существующие международные механизмы финансовой защиты.
Поскольку речь зашла об интеллектуальных заимствованиях, следует обратиться к Йоханнесбургской фондовой бирже, интегрировавшей инфраструктуру Лондонской биржи. Рынок ЮАР - единственный, построивший солидную финансовую систему на Черном континенте. ЮАР - страна-экспортер, располагает крупнейшими на планете запасами золота, алмазов, платины, угля, урана, хрома, марганца, титана, фосфатов и др. У нее выгодное географическое положение, на пути из Атлантического и Индийского океанов. На бирже Йоханнесбурга JSE запущена совместная торговая система с Лондонской фондовой биржей, в последние годы влияние Лондона усилилось за счет интеграции информационной инфраструктуры. Фактически JSE адаптировалась под классификацию FTSE, после чего была выпущена серия индексов FTSE/JSE. Главная задача JSE сегодня - развитие первичного рынка капитала, инфраструктура готовится к интеграции в мировой рынок IPO. Депозитарная система разделена на тех, кто обслуживает государственный и корпоративный секторы.
|
|
|
В отличие от бразильского и южно - африканского рынков современный рынок ценных бумаг Китая не относится к категории интернационализированных. Считается, что для Китая особого смысла развивать рынок акций не было. Основная черта его экономической модели - сохранение ведущей роли государства во всех областях хозяйственной жизни (как, впрочем, и в России). Банковское кредитование полностью обеспечивало инвестиционные потребности экономики. И регулирующие органы существенно ограничивали торговлю бумагами. Например, акциями из списка А разрешалось торговать только внутри Китая, а акциями типа В - только резидентам (до 2002 г.). Иностранные же инвесторы оказывали влияние на рынок краткосрочными спекуляциями. Акции типа H, N и L торгуются на Гонконгской, Нью-Йоркской и Лондонской биржах. В 2007 г. госсовет КНР принял решение об увеличении квоты для квалифицированных иностранных институциональных инвесторов в три раза, до $30 млрд, спровоцировав стремительное развитие рынка ценных бумаг и резкий рост фондовых индексов.
В Китае существуют жесткие валютные ограничения, связанные с вывозом капитала. Колоссальные накопления населения и компаний, по сути, не могут уйти на зарубежные биржи. У населения два вида вложений: покупка акций типа А, облигаций и банковские вклады.
Приток капитала начался и с розничного рынка, в некоторые дни, по данным брокерских контор, частные лица открывали до 300 000 счетов, беря под эти цели кредит в банках и отдавая в залог жилье. (Поскольку в Китае существуют жесткие ограничения, связанные с вывозом капитала, у населения и компаний сформировались колоссальные накопления, которые, по сути, не могут уйти за рубеж.) Рост индексов вызвал фондовую лихорадку среди населения. В связи с чем регуляторы запретили в 2007 г. приобретать акции на деньги, полученные в кредит, использовать банковские займы для спекуляций с недвижимостью, однако принятые меры не дали желаемого результата. Отношение капитализации к прибыли (P/E) у некоторых акций достигали 1000. Это в итоге обусловило кризис 27 февраля 2007 г., когда начался массовый сброс акций розничными инвесторами. В целях дальнейшего содействия развитию фондового рынка КНР минфин принял решение увеличить госпошлины за биржевые торги с 0,1 до 0,3%. Попытка ужесточить контроль над притоком в страну спекулятивного капитала обусловила массовый вывод средств с китайского рынка, около $140 млрд, что стало началом коррекции на мировых фондовых биржах.
|
|
|
Из вышесказанного может сложиться впечатление, что страны, не ориентированные на экспорт, т. е. так называемые производящие экономики, ориентированы на внутренний инвестиционный спрос. Однако это не так: индийский рынок противоположен китайскому. Здесь высока доля участия иностранных компаний. Несмотря на то, что индийская биржа существует более полутора веков, население страны не инвестирует в акции: в них и в облигации напрямую направляется лишь 1,2% сбережений (население здесь финансово чуть менее пассивно, чем в России). Поэтому «Страна тысячи племен» с населением свыше 1 млрд человек и достаточно высоким уровнем сбережений домохозяйств испытывает постоянную потребность в притоке капиталов извне. При этом приток капитала превалирует над его оттоком (что прямо противоположно ситуации в России). Иностранные институциональные инвесторы являются держателем более 10% активов всего фондового рынка Индии. Высокая концентрация иностранного капитала обусловливает низкий уровень электронных сделок: более 70% сделок обеспечивают 100 ведущих брокеров.
Из-за своей несырьевой позиции индийский рынок высокодинамичен с точки зрения секторных пропорций. Например, в начале 1990 - х гг. доля компаний обрабатывающей промышленности составляла 80%, в 2000 - х гг. снизилась до менее 10%, затем вновь возросла почти до половины общей капитализации. При этом доля высокотехнологичного сектора выросла до 20%. (В России доля сырьевого сектора устойчиво держится на отметке выше 70%.)
|
|
|
Высокая доля иностранного капитала, как правило, обусловливает значительную зависимость рынков от политических рисков. Результаты парламентских выборов в Индии в 2009 г., позволявшие рассчитывать на политическую стабильность и правительство, способное продолжить проведение экономических реформ, привели к повышению ее доли в модельных портфелях инвестиционных домов. В частности, Morgan Stanley тогда впервые повысил ее долю до «выше рынка». Сюда же следует отнести пример России, где политический кризис зимой 2011 - 2012 гг. спровоцировал «расхождение» в темпах роста российского и конкурирующих фондовых индексов.
Именно потому, что у стран БРИКС все же больше различий, чем общего, мы считаем, что инвесторы будут со временем отдавать предпочтение одной из стран, вместо того чтобы рассматривать их как страны с одинаковыми возможностями. Главная же задача российского рынка - не отставать от темпов преобразования, глобального реформирования, происходящего на конкурирующих площадках. Символичным в данном случае является запуск биржей ММВБ - РТС в июне фьючерсных контрактов на индексы Бразилии, Индии, Китая и ЮАР. Тут можно вспомнить о предложении Джима О’Нила добавить в список еще четыре страны - Мексику, Южную Корею, Турцию и Индонезию.
Недооценка БРИКС уходит в прошлое. Большинство западных экономистов, ранее скептически оценивавших перспективы группы, сегодня признают, что уже к 2016г. Китай должен стать крупнейшей экономикой мира, обойдя бессменного лидера - США. Прогресс КНР настолько впечатляет, что, согласно опросу американского Института Гэллапа, около 50% жителей Соединенных Штатов уже сегодня называют экономику Поднебесной ведущей в мире. К 2050г., по мнению аналитиков PwC, Америка и вовсе может опуститься на третью строчку, уступив второе место Индии. Верят эксперты и в потенциал российской экономики, которая, по их мнению, к 2020г. должна стать крупнейшей в Европе, опередив Германию.
Заключение
Новым фактором в развитии глобальной экономики и международных отношений XXI в. становятся экономики стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай). После вхождения в эту группу Южно - Африканской Республики все чаще говорят о странах БРИКС, которые способны выступить новым центром экономической силы в мире.
Исходя из поставленной цели, можно сделать ряд важных выводов.
История создания и развития Организации БРИКС - пример того, что пришло время выработать новые формы международного экономического сотрудничества как с ориентацией на глобальный мир и его экономику, - хотя и с ее нынешними трудными процессами и проблемами, - так и на формирование другой философии и психологии человечества, столкнувшегося с реалиями времени и с непростыми цивилизационными процессами в мире.
|
|
|
Говоря о целях и перспективах объединения, следует отметить, что большинство стран БРИКС - это страны, богатые природными ресурсами. В России пока еще есть нефть и много газа, железа, никеля, кобальта, золота, серебра. В Китае - угля, меди, алюминия, молибдена, марганца. В Индии - железной руды, алмазов, золота, тория, способного существенно изменить облик ядерной энергетики будущего. В Южно - Африканской Республике нефти и газа нет, но много разнообразных полезных ископаемых: алмазов, золота, марганцевых и железных руд. Экономика Южно - Африканской Республики - крупнейшая в Африке. Бразилия также обладает богатейшими, хотя еще не достаточно хорошо разведанными, залежами полезных ископаемых: железной руды, марганцевых руд, бокситов, никеля, урановой руды, вольфрама, золота, циркония, тория. Есть сообщения о больших разведанных запасах нефти. Экономика Южно - Африканской Республики - крупнейшая в Южной Америке.
Учитывая также общие численность население, площадь территории, географическое положение и военный потенциал, получается, что потенциально страны БРИКС могут быть вполне самодостаточными в экономическом, политическом и военном отношении. Они могли бы компенсировать экономические проблемы друг друга и создать реальную основу будущего многополярного мира.
Проанализировав роль самих стран БРИКС в мировой валютно - финансовой системе, следует отметить, прежде всего, неоднородность самого объединения БРИКС. По размеру экономики в нем лидирует Китай с большим и растущим отрывом от остальных стран при близких показателях Бразилии, Индии и России и существенно меньшем объеме ВВП Южно - Африканской Республики. Эта неоднородность, наряду с другими различиями стран БРИКС, безусловно, накладывает свои ограничения на формирование данным объединением согласованной позиции по реформе мировой валютно-финансовой системы.
Роль стран БРИКС в мировой валютной системе определяется не столько позициями их валют на мировом валютном рынке, сколько их значением в качестве держателей международных резервных активов.
Таким образом, при формулировании предложений в части реформирования мировой валютно-финансовой системы следует учитывать следующие особенности стран БРИКС: их доля в мировой экономике существенно выросла, в то же время их роль в мировой валютно - финансовой системе не соответствует их роли в мировой экономике. Одновременно БРИКС отличается неоднородностью: валютно - финансовые системы России, Бразилии и Южно - Африканской Республики более открыты, чем Китая и Индии. Также, выступая в качестве единого образования, страны БРИКС демонстрируют опережающие темпы экономического роста, с которыми не могут конкурировать другие объединения, что доказывает несомненную важность БРИКС в роли ведущего фактора глобального экономического развития.
В последние годы инвестиционная привлекательность стран БРИКС растет, абсолютно (Бразилия, Индия, в меньшей степени Россия) или относительно (Китай). В области слияний и поглощений пять рассматриваемых стран более ориентированы на отток. Это связано с тем, что они стремятся приобретать за рубежом стратегически важные и дорогие активы, в то время как собственные национальные предприятия продаются значительно дешевле. Несомненно, здесь нередко действует логика «купить передовое иностранное предприятие с технологией и рынком или продать отстающее в надежде на его модернизацию и развитие иностранным собственником».
В качестве возможных направлений инвестирования можно предложить приоритетные отрасли стран БРИКСв соответствии с национальными стратегиями. Среди них - научные и исследовательские разработки (биотехнологии, защита окружающей среды, ядерные технологии, новые материалы), информационные технологии (программное обеспечение), высокотехнологичное производство (авиастроение, судостроение, ракетно - космическая техника), образование (соглашения о предоставлении грантов, об обмене опытом высших учебных заведений).
Пять фондовых бирж стран - участниц можно сгруппировать по одному или нескольким признакам, однако в целом у них, как и у стран, мало общего.
Прежде всего, необходимо отметить, что, говоря о БРИК, в большинстве случаев имеют в виду Индию и Китай, так как они по своему значению, населению и масштабу экономики существенно превосходят сырьевых участников пятерки. Россию, Бразилию и Южно - Африканскую Республику рассматривают как второстепенных членов - они доминируют как поставщики сырья, в том числе для первых двух стран, что обеспечивает им хорошие перспективы роста. Именно потому, что у стран БРИКС все же больше различий, чем общего, инвесторы будут со временем отдавать предпочтение одной из стран, вместо того чтобы рассматривать их как страны с одинаковыми возможностями.
|
|
|
