 |
Выбранная модель рынка ценных бумаг
|
|
|
|
Стихийно в России выбрана смешанная, промежуточная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.
В российской практике по существу выбрана европейская модель универсального коммерческого банка, имеющего глубокие ограничения на операции с ценными бумагами. Это - модель агрессивного банка, имеющего крупные портфели акций нефинансовых предприятий, окруженного различными небанковскими финансовыми институтами и осуществляющего реальный контроль за их деятельностью.
В данной модели существенно повышена рискованность операций банка. Его риски по операциям с ценными бумагами не ограничены от рисков по кредитно - депозитной и расчетной деятельности.
Вместе с тем, на рынке довольно активно развиваются небанковские инвестиционные институты, которые:
· имеют существенно меньшую, чем банки, капитальную базу и финансовую устойчивость;
· имеют кадры худшего профессионального качества, меньший опыт работы, значительно худшую материальную базу;
· в большей степени подвержены рискам;
Вместе с тем, небанковские инвестиционные институты:
· более агрессивны и более заинтересованы в операциях с ценными бумагами, чем банки,
· более специализированы, чем крупные универсальные банки,
· в силу общемировой тенденции в перспективе могут теснить банки даже на рынках традиционных банковских услуг.
В зависимости от выбора модели рынка ценных бумаг банковский или небанковский характер будут носить регулятивные органы (Центральный банк или Министерство финансов, или Комиссия по ценным бумагам) депозитарная и клиринговая сеть, обслуживающая эмитентов (регистрации, трансферт ценных бумаг, осуществление платежей по ним и прочие технические функции) и т.п.
|
|
|
Рынок ценных бумаг в России - это рынок:
· с еще не сформировавшейся концепцией, моделью, лежащей в основе его развития;
· остроконкурентный рынок, на котором и в ближайшей, и в отдаленной перспективе будет разворачиваться ожесточенная конкуренция между банками и небанковскими институтами.
3.Основные виды финансовых рисков
Финансовый риск - риск снижения доходности прямых финансовых потерь или упущенной выгоды, возникающий в финансовых операциях в связи с высокой степенью неопределенности их результатов, с влиянием на них множества случайных факторов, возможной неэффективностью производства, распределительных систем и/ или финансового менеджмента
Вся деятельность на рынке ценных бумаг пронизана рисками.
Любые решения, операции на этом рынке означают, что его участник (инвестор, эмитент, посредник т. д.) принимает на себя ту или иную величину рисков. Ожидание потерь, соизмерение их вероятности с ожидаемой выгодой составляют основу мышления и даже бессознательных реакций человека, действующих на рынке ценных бумаг.
В этой связи очень важно:
· понимать содержание финансовых рисков;
· различать их виды;
· уметь оценивать величины конкретных рисков;
· отдавать себе отчет в том, насколько риски российского рынка ценных бумаг выше, чем на фондовых рынках Запада.
Риски, связанные с операциями с ценными бумагами
 |
систематический риск несистематический
риск
|
|
|
 |
макроэкономические, риски риски управления
отраслевые, региональные предприятия портфелями и
риски технические риски
страновой риск (экономический кредитный (деловой) капитальный риск
политический и т. п.) риск селективный риск
риск законодательных риск ликвидности временный риск
изменений процентный риск отзывной риск
инфляционный риск риск мошенничества риск поставки
валютный риск операционный риск
отраслевой риск риск
региональный риск урегулирования
расчетов
4.Ключевые проблемы развития рынка ценных бумаг в России
1. Преодоление высокой инфляции и хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности, сдерживающих развитие рынка ценных бумаг в России.
2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг - направлена на преодоление инвестиционного кризиса, аккумуляцию свободных денежных ресурсов для направления их на цели восстановления и последующего роста производства в России.
3. Выбор модели рынка. Выбор ориентации на североамериканскую или европейскую практику (в настоящее время наиболее сильна ориентация на фондовый рынок США).
4. Наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг.
5. Долгосрочное, перспективное управление.
6. Укрепление и рекапитализация структур фондового рынка.
|
|
|
7. Отсутствие вторых эмиссий приватизированных предприятий.
8. Суррогаты ценных бумаг, незаконная профессиональная деятельность на рынке.
9. Беззащитность инвесторов.
10. Повышение роли государства на рынке ценных бумаг:
· необходимость преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг;
· формирование сильной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку;
· ускоренное, опережающее создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы;
· создание системы отчетности и публикации макро - и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;
· гармонизация российских и международных стандартов, используемых на рынке ценных бумаг;
· создание активно действующей системы надзора за небанковскими инвестиционными институтами;
· государственная поддержка образования в области рынка ценных бумаг;
· приоритетное выделение государственных финансовых и материальных ресурсов для “запуска” рынка ценных бумаг;
· перелом психологии операторов, действующих на рынке, направленной на обход, прямое нарушение государственных установлений и на полное неприятие роли государства как гаранта бизнеса и мелких инвесторов;
· срочное создание государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов и ценные бумаги от потерь, связанных с банкротством инвестиционных институтов;
11. Повышение роли государства должно определяться и тем, что должна появиться долгосрочная концепция и политика действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования.
12. Навес из государственных ценных бумаг, разбухающая финансовая надстройка, вызывающая в условиях инвестиционного кризиса в России все большее переключение денежных ресурсов на обслуживание денежных расходов государства - все это может оказать на макроэкономическом уровне тормозящее влияние.
13. Необходимость активного воздействия со стороны на макро финансовые пропорции фондового и смежных с ним рынков связана также с крайней узостью спроса на ценные бумаги: в любой момент предложение может превысить спрос и рынок рухнет.
|
|
|
14. Опережающее создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов и выполнения других технических функций.
15. Широкая реализация принципа открытости информации:
· расширение объема публикаций, введение обязательности публикации любых материальных фактов;
· создание независимых рейтинговых агентств;
· широкая публикация и независимое обсуждение макро - и микроэкономической отчетности;
· четкое отделение информации, являющейся коммерческой тайной, от данных, не являющимися таковыми;
· развитие сети специализированных изданий;
· создание общепринятой системы показателей для анализа рынка ценных бумаг.
16. Широкая реализация принципа представительства и консолидации интересов:
· создание консультативного органа;
· передача части прав по регулированию рынка регионам;
· введение представителей публики в состав директоратов регулятивных органов;
· государственная поддержка саморегулирующихся организаций;
· создание системы экспертной поддержки и научного обслуживания рынка.
17. Получение крупных размеров международной помощи.
18. Крупнейшей проблемой воссоздания рынка ценных бумаг в России, является восстановление системы образования в этой области, российской научной школы и просто рыночной культуры инвесторов и профессиональных участников рынка.
|
|
|
