 |
Почему был создан МВФ и как он работает
|
|
|
|
Идея создания МВФ, также известного как «Фонд», зародилась на конференции Организации Объединенных Наций, созванной в Бреттон-Вудсе, штат Нью-Хэмпшир, США, в июле 1944 года. Правительства 44 стран, представленных на этой конференции, поставили целью сформировать основу для экономического сотрудничества, которое позволило бы не допустить повторения порочного круга девальваций в целях получения конкурентных преимуществ, ставшего одной из причин Великой депрессии 1930-х годов.
Обязанности МВФ. Основная задача МВФ заключается в обеспечении стабильности международной валютно-финансовой системы, системы обменных курсов и международных
Международный Валютный Фонд играет три важные роли в мировой монетарной системе – Фонд проводит исследование и ведёт постоянный мониторинг развития государств и мировой экономики в целом, а так же выдаёт кредиты и предоставляет образовательную поддержку и поддержку специалистами государствам, которые об этом попросят.
74) Причины и цели создания. Образование региональных банков развития Азии, Африки и Латинской Америки в 60-х годах обусловлено рядом причин. Внутренние причины: 1) распад колониальной системы, завоевание политической независимости, повышение роли развивающихся стран в мировом развитии, их борьба за новый экономический порядок; 2) необходимость решения региональных задач, которые не всегда учитываются; 3) развитие регионального сотрудничества и экономической интеграции развивающихся стран в целях коллективного решения проблем национальной экономики и противостояния иностранной конкуренции. В числе внешних факторов: 1) перемещение основных потоков иностранных частных инвестиций в развитые страны, что вызывает замещение их в развивающихся странах государственными иностранными инвестициями, а последних - международными; 2) политика «регионализма» развитых стран, стремление содействовать объединению развивающихся стран, находящихся в сфере их влияния.
|
|
|
| Название и местопребывание | Год создания | Участники | |||
| развивающиеся страны региона | развитые страны | ||||
| число | % числа членов | число | % числа членов | ||
| Межамериканский банк развития (МаБР), Вашингтон | 62,8 | 37,2 | |||
| Африканский банк развития (АфБР), Абиджан | 66,7 | 33,3 | |||
| Азиатский банк развития (АзБР), Манила | 68,9 | 1,4 | 31,1 |
Различия и общие черты. Разница между этими банками обусловлена уровнем экономического, культурного развития стран трех континентов - Латинской Америки, Азии и Африки, особенностями их исторического развития (табл.). Вместе с тем региональные банки развития имеют общие черты.
Во-первых, эти банки преследуют единые цели, вытекающие из потребностей развивающихся стран. Они призваны осуществлять долгосрочное кредитование проектов развития региона; уделять особое внимание региональному сотрудничеству и кредитованию региональных объединений; разрабатывать стратегию развития с учетом региональной специфики.
Во-вторых, примерно 1/3 членов банков развития - развитые страны. Поскольку им принадлежит значительная часть капитала банков, они оказывают существенное влияние на их деятельность. Любое решение МаБР может быть блокировано США, АзБР - Японией и США, имеющими вместе 1/3 голосов. Первоначально по Уставу членами АфБР могли быть только страны африканского континента. В связи с нехваткой ресурсов АфБР был вынужден создать своеобразный филиал - Африканский фонд развития (АФР, 1972 г.) с участием 23 нерегиональных стран-доноров, а с 1982 г. в члены Банка принимаются и развитые страны. Благодаря принципу распределения голосов в зависимости от внесенного капитала сохраняется влияние развитых стран на региональные банки развития.
|
|
|
В-третьих, у региональных банков развития однотипные порядки формирования пассивов, мобилизации ресурсов в специальные фонды, кредитная политика, во многом сходные с группой ВБ.
Формирование ресурсов. Оплаченный уставный капитал МаБР и АзБР не превышает 10%, остальная неоплаченная часть служит гарантийным фондом. Следовательно, подобно МБРР эти региональные банки при формировании своих обычных ресурсов рассчитывают в основном на привлечение заемных средств с мирового финансового рынка путем выпуска облигаций. АфБР с середины 70-х годов также выпускает облигационные займы, но на небольшие суммы и более короткие сроки, чем другие региональные банки. Размещение их облигаций облегчается связью региональных банков с ООН через ее соответствующие региональные экономические комиссии. Тем самым авторитет этой крупнейшей международной организации поддерживает эти банки.
Активные операции, кредитная политика. Объем и условия кредитования развивающихся стран региональными банками развития зависят от размера и структуры их ресурсов. По размерам кредитной деятельности лидирует МаВР, за которым следует АзБР и с большим отставанием АфБР. Развитие активных операций региональных банков происходит в основном за счет льготных кредитов, которые в общем годовом объеме ассигнований составляют не менее 1/3. Льготные кредиты выдаются на срок до 40 лет, а ставка по ним варьируется от 1 до 4% годовых. Эти условия в гораздо большей степени соответствуют финансовым возможностям большинства развивающихся государств, чем условия обычных займов, предоставляемых на срок от 10 до 20 лет по рыночным процентным ставкам. Самые короткие сроки - до 5 лет - характерны для займов МаБР, предназначенных для кредитования экспорта латиноамериканских стран с целью развития внутрирегиональной торговли машинами и оборудованием. Причем в формировании общего рынка в Латинской Америке заинтересованы не только местные фирмы, но и ТНК.
Приоритет в кредитном стимулировании интеграционного процесса во всех регионах развивающегося мира отводится инфраструктуре - строительству и модернизации автострад, гаваней, причалов, аэропортов и т. д. На долю экономической и социальной инфраструктуры приходится более половины кредитов региональных банков. Это объясняется тем, что от ее развития зависит не только расширение внутрирегиональных связей, но и становление других отраслей экономики развивающихся стран, что привлекает и иностранный капитал. В то же время создание трансконтинентальных магистралей, межнациональных систем связи и энергосистем облегчает вовлечение в интеграционный процесс наименее развитых стран региона. Второе место по объему кредитования занимает сельское хозяйство, включая агропромышленные объекты (25-30%). Третья сфера кредитных вложений (примерно 15%) региональных банков развития - промышленность, преимущественно добывающая и обрабатывающая.
|
|
|
Территориальное распределение кредитов. Значительный объем кредитов МаБР предоставил «большой тройке» (Аргентине, Бразилии, Мексике); АзБР - пяти странам (Индонезии, Южной Корее, Филиппинам, Пакистану, Таиланду); АфБР - наиболее платежеспособным клиентам (Марокко, Заиру, Кении, Тунису и т. д.). С созданием АФР последний стал кредитовать и наименее развитые страны Центральной и Западной Африки. Региональные банки развития проводят дифференцированную кредитную политику в отношении развивающихся стран в зависимости от уровня их экономического развития и направления политики. Определенное предпочтение отдается наиболее надежным (с коммерческой точки зрения) заемщикам, имеющим открытый доступ к обычным фондам банков. Именно за их счет осуществляется кредитование промышленности развивающихся стран, причем особую роль здесь играют местные банки и финансовые корпорации развития, через которые перераспределяется существенная часть региональных промышленных кредитов в пользу рентабельных частных промышленных предприятий. Тем самым укрепляется и развивается частнокапиталистический сектор экономики развивающихся стран, куда охотно внедряется не только местный, но и иностранный капитал.
|
|
|
Для стимулирования притока иностранных инвестиций МаБР создал в 1984 г. Межамериканскую инвестиционную корпорацию. Ее функции аналогичны МФК. Более половины ее капитала приходится на латиноамериканские страны, 1/4 - на США. Региональные банки развития занимают промежуточное место между группой ВБ и национальными банками развития. Это дает возможность развитым странам осуществлять свою политику, в том числе внешнеэкономическую, в отношении развивающихся стран. Вместе с тем региональные банки способствуют развитию национальной экономики, экономическому сотрудничеству и интеграции развивающихся стран, преодолению их зависимости от развитых стран.
75) Еврооблигация - долговая эмиссионная ценная бумага, выраженная в валюте отличной от национальной денежной единицы страны эмитента и обращающаяся на международном рынке долговых обязательств. Привлекательность способа заимствования денежных средств посредством выпуска еврооблигаций объясняется тем, что в нынешних условиях нехватки валютных ресурсов внутреннего рынка еврооблигации являются инструментом, довольно-таки гибким и легко приспосабливаемым к российским законодательным требованиям. Кроме того, данный инструмент помогает создавать оптимальные налогооблагаемые схемы, то есть полученные денежные ресурсы посредством размещения еврооблигаций не являются валютной экспортной выручкой, что означает необязательность продажи на внутреннем валютном рынке России.
Несмотря на очевидные плюсы для эмитента при выпуске еврооблигаций, в России существуют и определённые проблемы, затрудняющие выход российской компании на международный рынок.
Первой проблемой является тот факт, что на сегодняшний день российские эмитенты разрабатывают планы выпуска еврооблигаций при отсутствии новых иностранных заимствований государства, которые могут создать определённый образ российских компаний в глазах иностранных инвесторов, а также сформировать базовый ориентир для других заемщиков страны.
Общей проблемой для российских компаний, решившихся на выпуск облигаций, является большой объем документации, используемой для подготовки, согласования и утверждения всеми участниками процесса. При этом сам круг участников является достаточно широким: от профессиональных консультантов каждой стороны и инвестиционных, юридических и финансовых советниках до маркетинговой группы, которая занимается подготовкой презентации проекта для заграничных инвесторов.
Ещё одна проблема состоит в необходимости получения разрешений на выпуск еврооблигаций, согласований и одобрений от государственных органов управления и других ведомств. К ним относятся Банк России и Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).
|
|
|
В данном случае необходимо разграничить “прямую” и “непрямую” схему выпуска еврооблигаций, так как требования, предъявляемые органами управления различны по отношению к той или иной схеме. Суть “прямой” схемы заключается в том, что непосредственным эмитентом выступает российское юридическое лицо. В отношение “непрямых” схем выпуска еврооблигаций, которая предполагает, что денежные средства от размещения ценных бумаг получает российская организация, фактически выпуск еврооблигаций осуществляется от имени зарубежной компании.
Разрешение Центрального банка требуется для любой схемы, но для каждой из двух схем требуется разрешение, различное по характеру. При “прямой” схеме запрашивается разрешение непосредственно на эмиссию облигаций, выраженных в иностранной валюте и размещающихся на международных рынках. Другая ситуация при “непрямой” схеме, когда формально спрашивается разрешение на выполнение валютной операции, связанной с привлечением от нерезидента кредита, срок которого превышает 180 дней, его обслуживанием и погашением. Регистрация выпуска в ФКЦБ необходима только для “прямой” схемы, и она содержит в себе двойную регистрацию: проспекта эмиссии до начала размещения облигаций и отчета по его завершению, притом отдельный этап предполагает раскрытие большого количества информации.
Очередной проблемой является определение статуса эмитента. Процент, выплачиваемый заемщиком на еврорынке, напрямую зависит от его положения. Основными заемщиками являются государства, государственные органы и всемирно известные компании, а компаниям, известным только на внутреннем рынке, как правило, труднее получить доступ на еврорынок.
Также для размещения своих еврооблигаций корпорации необходимо иметь высокий рейтинг. Стоит отметить, что высокий рейтинг не является обязательным при размещении ценных бумаг - он только допускает осуществление эмиссии на более выгодных и дешевых условиях. В любом случае, без присвоения рейтинга инвесторы только в единичных случаях будут готовы вложить свои средства в данные облигации.
Российские компании присутствуют на мировом рынке ценных бумаг, но представителями российских эмитентов являются крупнейшие компании, такие как Газпром, Лукойл, Роснефть, Центртелеком и др. Их объём в совокупности по состоянию на начало 2010 года составляет 60 млрд. долларов. Приведём в таблице перечень основных российских эмитентов, разместивших свои бумаги на международных рынках.
Одной из целей выпуска еврооблигации эмитентом является формирование имиджа хорошего заемщика, что позволяет ему занимать гораздо большие деньги на международном рынке капиталов при более низких издержках.
На привлекательность выпускаемых российскими корпоративными заемщиками ценных бумаг, а именно еврооблигаций, оказывают влияние следующие факторы:
-состояние рынков ценных бумаг развитых стран, в частности США;
-ориентация перелива международного капитала (на формирующиеся рынки);
-перераспределение веса каждой отдельной валюты на рынке евробумаг;
-состояние кредитных рейтингов России и российских заемщиков, состояние экономики страны;
-развитие корпоративного управления на российских предприятиях, переход их на всемирно принятую систему учета и отчетности;
-совершенствование инфраструктуры и регулирования рынка ценных бумаг в РФ;
-степень интеграции России в мировое сообщество;
-совершенствование законодательной базы.
Несмотря на это, если рынки капитала будут открытыми, способность корпораций выполнять свои долговые обязательства должна остаться высокой.
Перспективы рынка российских еврооблигаций определяются следующими факторами:
-темпы восстановления мировой экономической сферы;
монетарные стимулы (дешевые деньги помогают привлечению средств в активы развивающихся рынков);
-цены на нефть, находящиеся в тесной взаимосвязи с первыми двумя факторами;
-положение российской экономики и развитие кредитного качества эмитентов;
заимствования государства на рынке внешнего долга (при неблагоприятных условиях может начаться конкуренция за деньги с корпоративными эмитентами);
-степень регулирования (представители Центрального Банка
Таким образом, основными проблемами для эмитента, решившего разместить ценные бумаги на мировом рынке, являются: необходимость получения разрешения на выпуск еврооблигаций, определение статуса эмитента, большой объём необходимой документации и широкий круг участников процесса. Это сказывается на перспективе выхода российских корпораций на еврорынок. В 2010 году некоторые крупные компании объявили о размещение своих ценных бумаг на международном рынке, в их числе МТС, ВымпелКом и ТМК (Трубная металлургическая компания). По мере восстановления мировой экономики после финансового кризиса российские компании все более активно будут выходить на международный рынок финансовых инструментов, что позволит улучшить инвестиционный климат в России. В то же время прослеживается и негативная сторона размещения еврооблигаций на мировом рынке, которая выражается в постоянном и быстром росте внешнего корпоративного долга страны. В настоящий момент он составляет 45 % от ВВП, что является угрозой экономической безопасности страны. В случаях возникновения кризисных явлений на внешних рынках, создается угроза дестабилизации рынка ценных бумаг и бюджетной системы страны, так как у иностранных инвесторов находятся долговые обязательства на сумму порядка 60 млрд. долл. По прогнозам экономистов, к 2020 году совокупный корпоративный долг приблизится к 134% ВВП, что будет существенно выше всех финансовых резервов государства - золотовалютных резервов Банка России, стабилизационного (резервного) фонда РФ, обязательных резервов коммерческих банков, средств системы страхования вкладов.
76) Мировой рынок ссудных капиталов (МРСК) – это совокупность спроса и предложения на ссудный капитал заемщиков и кредиторов разных стран. Его основная цель — аккумуляция и перераспределение финансовых ресурсов при помощи посредников.
Синдицированный кредит (англ. syndicated loan) — кредит, предоставляемый группой банков, которые не в состоянии или не желают производить полное кредитование заемщика индивидуально, применяется в том случае, когда заемщик запрашивает слишком крупные суммы кредитов, а для одного банка нежелательна такая концентрация риска кредитного портфеля. Группа банков-кредиторов объединяет на срок свои временно свободные денежные ресурсы для кредитования крупномасштабного мероприятия, которое не под силу осуществить одному банку вследствие недостаточности ресурсов или резервов ликвидности.
Как показывает опыт развитых стран, долговое финансирование и, в частности банковское кредитование, способствует оживлению экономики и приданию ей конкурентоспособности. Однако сложность ситуации в настоящее время заключается в том, что активы и инвестиционные потребности наиболее крупных компаний значительно превышают возможности даже многих международных банковских институтов и, естественно, несравнимы с возможностями банков отдельно взятых стран для удовлетворения потребностей таких компаний в долгосрочном финансировании.
На этом фоне особенно актуальным представляется развитие механизма привлечения финансирования на международных рынках капитала посредством именно синдицированного кредитования, предусматривающего предоставление заемщику кредита группой банков на идентичных согласованных условиях в рамках единой кредитной документации.
Основные особенности
Объём. В результате синдицирования заёмщик получает весьма крупные суммы (от 10 млн до миллиардов долл. США), которые банки обычно не дают в кредит единовременно одному заёмщику.
Условия. Все условия кредита, в том числе права и обязанности кредиторов и заёмщика, изложены в единой многостраничной документации по английскому праву, подписываемой всеми сторонами.
Срок. Как правило, сроки синдицированных кредитов составляют от 6 месяцев до 3 лет, иногда достигая 10 — 15 лет (для проектного финансирования).
Время подготовки. Как правило, срок структурирования сделки и подготовки документации составляет 1,5 — 2 месяца для участников рынка и около 3 месяцев для новых участников.
Особые условия. Синдицированные кредиты, в отличие от стандартных банковских кредитов, предполагают наличие специальных финансовых и других ковенантов (обязательств), нарушение которых может повлечь за собой требование кредиторов о досрочном погашении кредита.
Виды синдицированных кредитов:
1) Открытые (привлекаются средства всех желающих банков)
2) Клубные (если в состав кредиторов входит определенный и ограниченный круг банков)
3) Обеспеченные (заемщик предоставляет ликвидный залог или гарантию правительства)
4) Необеспеченные (риск кредитора напрямую связан с бизнесом заемщика)
По условиям любой синдикации заемщик возвращает деньги каждому кредитору равными долями. Если заемщик вернул только 50 процентов от всей суммы, каждый из кредиторов получит назад 50 процентов своей доли. Таким образом, индивидуальный риск кредитора напрямую связан с общим риском. Выдавая заемщику свою небольшую часть, кредитор должен быть уверен, что тот сможет вернуть всю сумму.
Преимущества:
1) Гибкость (заемщики очень ценят то, что синдицированные кредиты в любой момент могут быть погашены досрочно без штрафных санкций, в противоположность, к примеру, еврооблигациям (где заемщик должен выплачивать фиксированный процент на протяжении всего срока обращения бумаг), также проявляется в том, что условия кредита могут быть скорректированы с течением времени в соответствии с потребностями заемщика)
2) Инвесторы участвуют в синдикации кредитов не потому, что их привлекает возможная прибыль по данным сделкам, а скорее из-за будущих возможностей для бизнеса, которые создаются в результате развития данных отношений
Недостатки:
1) Двусторонние кредиты могут быть предоставлены с овердрафтом, также компания может отправить запрос на предоставление финансирования за несколько часов до получения денег. В синдицированных кредитах эти преимущества отсутствуют: от заемщика требуется предоставление заявки на получение средств, по меньшей мере, за три дня до их выдачи, после чего необходимо проведение специальных процедур.
2) На рынке облигаций прайсинг меняется каждую секунду, так как обычно волатильность очень высока, следовательно, заемщики уполномочивают банки организовать эмиссию, не зная точно, сколько будет стоить данное финансирование. На рынке синдицированных кредитов прайсинг меняется гораздо медленнее, а значит, банки могут оговорить этот параметр с заемщиком до подписания мандата на организацию кредита.
77) Транснациональный банк – это крупный универсальный банк, выполняющий посредническую роль в международном движении ссудного капитала. Опирается обычно на сеть заграничных предприятий, контролирует при поддержке государства валютные и кредитные операции на мировом рынке.
Глобализация — процесс всемирной экономической, политической и культурной интеграции и унификации.
В банковской сфере имеются другие весомые причины для укрупнения. Для начала выделим лишь одну из них - возможность уменьшения страховых резервов ликвидности, необходимых для устойчивой деятельности. Известный английский экономист Ф. Эджуорт (F. Edgeworth), опираясь на статистический закон больших чисел, указал на это еще в ХIХ веке. Поэтому степень концентрации банковского капитала считается одним из главных показателей, характеризующих "здоровье" финансовой системы любой страны, и тенденция к образованию все более крупных банковских учреждений за счет сокращения количества мелких отмечается во всем мире.
Ниче нормального найти не могу!!!(((
78) Проблемы реформирования мировой валютной системы
СДР – это специальные права заимствования (англ. яз. Special Drawing Rights; SDR) – выпускаемые МВФ (Международным валютным фондом) безналичные деньги в виде записей на счетах. СДР признаны в качестве международного платёжного средства. Стоимость 1 СДР определяется на основе корзины, состоящей из 4-х основных мировых валют (первоначально из 16 валют): доллар США, фунт стерлингов, евро, йена. Курс СДР определяется в долларах США ежедневно. Сегодня, после сильнейших экономических кризисов в Америке, Европе и т.д., есть множество причин считать, что СДР может стать в ближайшем будущем ведущей мировой валютой.
Если рассматривать мировую валютную систему с позиции ее предназначения, то она носит подчиненный характер по отношению к мировой торговле. Другими словами, мировая валютная система обеспечивает международное движение товаров, услуг и капиталов. Поэтому и эффективность функционирования мировой валютной системы следует оценивать исходя из позитивных или негативных процессов в мировой экономике.
Таким образом, отметим, что мировая валютная система последние десятилетия функционирует недостаточно эффективно. В первую очередь за счет своей нестабильности, следствием этого является нестабильность международных экономических отношений в целом, что и определяет необходимость ее реформирования.
Причиной недостаточной эффективности мировой валютной системы в ее нынешнем виде во многом стало реформирование Бреттон-Вудской валютной системы, закрепленное Ямайскими соглашениями.
Основополагающими в Ямайских соглашениях являются два элемента:
1) вытеснение золота из международных расчетов и выдвижение на роль мировых денег СДР и отдельных национальных валют;
2) право стран — членов МВФ выбирать режим валютного курса, что фактически узаконило плавающие валютные курсы. Соответственно произошел переход от золотодолларового стандарта к долларовому. Хорошо это или плохо?
Здесь необходимо отметить, что таким образом мировая валютная система была поставлена в зависимость от денежно-кредитной политики США. При этом отсутствуют какие-либо серьезные ограничители для финансовых институтов США при проведении ими внутренней денежной политики (например, проведение дополнительной денежной эмиссии).
Ранее твердые золотые паритеты служили одним из сдерживающих факторов роста денежной массы и темпов инфляции. В настоящее время использование плавающих курсов валют не дает автономии при проведении экономической политики в отдельных государствах и не устраняет перенос инфляции из одних стран в другие. Плавающие курсы реагируют на разницу в процентных ставках и другие факторы экономического и платежного характера. В условиях плавания курсов значительно возрос валютный риск и значительно возросла доля спекулятивных операций на валютном рынке. Таким образом, проблемы реформирования мировой валютной системы в значительной степени связаны с реализацией основных положений Ямайских соглашений.
Поэтому, если рассматривать варианты реформирования мировой валютной системы, то практически все они в тех или иных вариациях предполагают использование новых международных ликвидных средств в качестве мировых денег и отход от свободного плавания валют.
В основе одного из вариантов фундаментальной перестройки мировой валютной системы должны быть две основы:
1) универсальный Мировой Центральный банк;
2) международная валютная единица, базирующаяся на реальных ценностях и приемлемая для международных платежей.
Универсальный Мировой Центральный банк должен эмитировать мировые деньги, а также выдавать займы центральным банкам стран, дополняя их резервы. В свою очередь центральные банки стран должны хранить в универсальном Мировом Центральном банке определенную долю своих пассивов. На роль мировых денег он выдвигает не золото, а коллективный труд, добровольно принимаемый в платежи. Что касается СДР, то чтобы обладать атрибутами международной валюты, они не должны быть коктейлем валют и должны иметь полное обеспечение. Поэтому механизм эмиссии СДР должен опираться на товарную единицу — корзину товаров, сохраняемых и используемых всеми.
Другой вариант реформирования предполагает создание трехполюсной (поливалютной) валютной системы — т. е. воссоздание золотовалютного стандарта, опирающегося на три ключевые валюты — американский доллар, японскую иену и евро. В этой системе предпочтение должно быть отдано фиксированным, но периодически регулируемым валютным курсам, поскольку в таком режиме нуждается международная торговля. Согласно этому проекту, золото должно играть роль всеобщего эквивалента на основе его рыночной цены.
По мнению многих западных экономистов, восстановление конверсии в золото по внешним обязательствам США Центральным банком совместно с введением такой конверсии другими ведущими странами является возможным средством стабилизации международных валютно-кредитных отношений.
В настоящее время нет единого мнения в отношении вариантов реформирования мировой валютной системы. Но ясно только одно — новая мировая валютная система должна удовлетворять следующим условиям:
1) ее функционирование не должно зависеть от каких-либо финансовых институтов отдельных стран;
2) она должна содействовать эффективному проведению международных торгово-экономических отношений;
3) она должна быть способной автоматически выравнивать дисбалансы, возникающие в мировой экономике.
79) Сейчас золото больше не выступает средством платежа, однако оно и не покинуло систему экономических отношений. На сегодняшний день мировой рынок золота представляет собой совокупность внутренних и международных рынков, мало подверженную государственному регулированию. Это обеспечивает круглосуточную и глобальную торговлю, как самим драгоценным металлом, так и производными инструментами.
Структуру спроса на мировом рынке золота можно условно разделить на три сектора – тезаврация на всех уровнях, промышленно-бытовое потребление, спекулятивные сделки. Предложение состоит из новодобытых драгметаллов, продаж частных и государственных резервов, переработки вторичного золотосодержащего сырья и контрабанды. Основными источниками предложения являются производители нового золота, основными покупателями – те, кто использует его для промышленных целей.
Как правило, цена на золото зависит от общемировой экономической ситуации. Более того, стоимость золота всегда была индикатором эффективности или убыточности альтернативных инвестиционных инструментов. В период роста оборачиваемости средств, а также широкого применениях различных инструментов прироста капитала золото соответственно падало в цене. Напротив, в случае стагнации экономики, ее отката или же рецессии, золото воспринималось инвесторами как наиболее стабильный и ликвидный инструмент фиксации капитала и его дальнейшего сбережения. Здесь можно провести аналогию с валютным рынком и сравнить золото с швейцарским франком, валютой которая всегда считалась эдаким буфером, где можно переждать волатильность. Иными словами, когда на рынках правят «быки», потребление растет и тянет за собой все сектора экономики золото уходит в тень. Но лишь на время... Однако не все колебания экономики носят глобальный общемировой характер. Для примера, разберем две кризисные ситуации: одна сложилась в России в 1998 году; вторая протекает сейчас и отражается на всем мировом сообществе.
В августе 1998 года Россия переживала непростые времена: обесценивание ГКО, нефтяной кризис, а также последовавшая за этим девальвация рубля ударили по каждому. Тогда россияне, спасая свои сбережения, скупили практически все имеющееся в банках золото, и не прогадали. С августа 1998 года цена унции золота выросла более чем в три раза. Даже с учетом взимаемого в то время НДС в 20% золото оправдало надежды инвесторов. Однако в то время физические лица имели возможность покупать золото только в отечественных банках. При этом стоимость унции золота формировалась как раз таки на внутреннем рынке, где цена на него соответственно была выше общемирового уровня ввиду ограниченности поставщиков и высокого внутрироссийского спроса. Сейчас же для россиян независимо от локальности кризиса есть все возможности покупать золото на мировом открытом рынке. Это стало возможным не только благодаря развитию финансовых и биржевых институтов России, но и появлению большого числа брокеров, предоставляющих возможность выхода на международные рынки.
Что касается текущего кризиса, то его рисунок носит более фундаментальные черты. Он не только пронизывает всю структуру экономик различных стран, но и провоцирует рецессию. Поэтому покупка золота также рассматривается как один из самых надежных способов сохранения накоплений. Еще в прошлом году котировки золота на мировых рынках преодолели отметку $1000. Цены на остальные драгметаллы также близки к максимальным. Впервые, за последние 30 лет серебро вплотную приблизилось к цене $21 за унцию. Платина и палладий подорожали до $2273 и $582 соответственно. Однако затем стоимость драгметаллов начала снижаться. Но это снижение в меньшей степени коснулось золота. Кроме того стоит сказать о том, что несмотря на снижение объемов производства, и как следствие потребности в золоте среди компаний, золото сохраняет высокую стоимость благодаря спросу спекулятивного и капиталосберегающего характера.
Несомненно, влияет на стоимость золота и другие факторы. Например, стоимость доллара и нефти. При этом динамика стоимости золота находится в обратной зависимости с курсом доллара и в прямой - с динамикой нефтяных цен. Это объясняется тем, что при волотильности валютного рынка и снижении курса доллара золото опять-таки выступает в качестве альтернативной инвестиционной гавани. Что касается нефти, то при росте стоимости барреля нефти золото выступает в качестве средства аккумуляции нефтедолларов.
80) Валютный риск - это вероятность финансовых потерь в результате изменения курса валют, которое может произойти в период между заключением контракта и фактическим производством расчетов по нему. Валютный курс, устанавливаемый с учетом покупательной способности валют, весьма подвижен.
Среди основных факторов, влияющих на курс валют, нужно выделить состояние платежного баланса, уровень инфляции, межотраслевую миграцию краткосрочных капиталов. В целом на движение валютных курсов оказывает воздействие соотношение спроса и предложения каждой валюты. Помимо экономических, на валютный курс влияют политические факторы.
Курсы валют постоянно меняются. В результате этого реальная стоимость покупаемого или продаваемого товара может значительно отличаться от ожидаемой. В конечном итоге контракт, поначалу казавшийся выгодным, может стать убыточным. Как этого избежать, попробуем разобраться.
Риск для импортера связан с повышением курса иностранной денежной единицы в отрезок времени между датой подтверждения заказа и днем платежа. В свою очередь, экспортер рискует понести убытки, если с момента получения запроса на поставку товара до его оплаты покупателем или во время переговоров с ним курс валюты снизится. Заключая ту или иную сделку, следует предполагать возможные финансовые последствия. Следовательно, необходимо проводить комплексную оценку валютных рисков по всем договорам фирмы на определенный срок. Риск-менеджер выявляет и оценивает риски, а также выбирает методы и инструменты управления ими, которые финансисты затем используют в своей работе.
Алгоритм работы риск-менеджера
1) Выявление валютных составляющие, которые оказывают влияние на финансовые результаты компании;
2) Проведение расчетов рискового коридора, колебания курсов в пределах которого для компании приемлемы;
3) Выбор оптимального метода управления рисками;
4) Контроль за установленными нормативами по различным валютам на месяц.
Методы управления рисками условно можно разделить на внутренние и внешние:
1. Внутренние – это способы снижения рисков в рамках коммерческой деятельности предприятия:
Покупка в нужном объеме денежных единиц, с которыми работает фирма, для закрытия ее валютной позиции. Регулирование последней таким способом возможно в том случае, если компания заключила большое количество контрактов по экспорту и импорту одновременно.
Компенсация - предполагает корректировку рублевых цен в соответствии с ростом валюты.
Диверсификация, когда договора подписывают в разных валютах, имеющих противоположные тенденции изменения курсов. Как следствие, если сроки поступлений и выплат в определенной денежной единице совпадают, достигается равновесие активов и обязательств.
Валютная оговорка - внесение в экспортно-импортные контракты валютной оговорки, которые бывают двух видов:
- расчет суммы сделк
|
|
|
