 |
Изменение средней величины ФЭП между 2-м и 3-м годами проекта
|
|
|
|
Основные требования к содержанию и оформлению курсовой работы
По дисциплине «Инвестиции и инвестиционный анализ»
Цель выполнения курсовой работы – закрепление полученных студентами теоретических знаний и практических навыков в области экономической оценки и анализа инвестиционных проектов.
Курсовая работа представляет собой составление и анализ укрупненного финансового плана инвестиционного проекта, описанного в конспекте и рассмотренного на занятиях. В процессе выполнения работы, обучаемые рассчитывают основные характеристики финансовых блоков - аналогов балансу и отчету о прибылях и убытках, определяют реальные денежные потоки и вычисляют показатели эффекта и эффективности проекта. Наряду с этим рассчитывается и анализируется влияние на проект амортизационной налоговой защиты и инфляции. После оформления итоговой таблицы базового варианта расчета, проводится анализ проекта на чувствительность к изменению основных переменных проекта, которые обучающиеся должны выбрать самостоятельно.
Исходные данные для выполнения курсовой работы задаются для условного нулевого варианта в виде таблиц с необходимыми для расчета бухгалтерскими показателями, характеризующими проект по годам его выполнения. Индивидуальные варианты рассчитываются студентами самостоятельно, в соответствии с индивидуальным номером студента в журнале группы.
Аналитические пояснения к курсовой работе должны отвечать следующим требованиям:
· разъяснять технологию расчета и экономическое содержание получаемых характеристик проекта;
· давать авторскую оценку полученным значениям переменных и раскрытие причин формирования соответствующих значений переменных.
|
|
|
Качество пояснений и комментариев должно быть достаточно для самостоятельного выполнения и защиты курсовой работы, гипотетическим студентом, не слушавшим лекции и не посещавшим практические занятия по данной теме.
Курсовая работа должна завершаться конструктивными выводами, содержащими:
· авторскую оценку качества проекта с приведением и раскрытием основных показателей, на которых базируется эта оценка;
· выводы по результатам анализа чувствительности проекта;
· заключения о качестве и степени влияния на проект ускоренной амортизации и инфляции.
Задание к курсовой работе
1. На базе данных табл. 1 рассчитать исходные значения валовой выручки, себестоимости продукции и величины оборотных средств для своего варианта. Рассчитать, также, индивидуальную величину остаточной стоимости и амортизационных отчислений по годам проекта. Показать алгоритмы расчета.
2. На базе полученных данных рассчитать остальные показатели исходной таблицы в неизменных (реальных) ценах. Расписать и прокомментировать алгоритмы расчета.
3. С учетом величины инфляции пересчитать исходную таблицу, представив исходные показатели в номинальных ценах. Представить полученные данные в таблице 2. Прокомментировать алгоритмы расчета и полученные данные.
4. На базе данных таблицы 2 рассчитать показатели денежных потоков проекта, прокомментировав алгоритмы получения потоковых показателей исходя из бухгалтерских характеристик проекта. Привести пример расчета потоковых показателей во вспомогательной таблице 3.
5. Оценить эффективность проекта, рассчитав один или несколько показателей эффективности, Прокомментировать расчеты и полученные результаты.
6. Провести аналогичные расчеты, для случая ускоренной амортизации, отразив в таблице 4 новые исходные данные в номинальных ценах.
|
|
|
7. Рассчитать величину амортизационной налоговой защиты, представив расчеты во вспомогательной таблице 5.
8. Привести сравнительные результаты расчетов проекта с линейной и ускоренной амортизацией в таблице 6. Раскрыть существо косвенного метода расчета денежных потоков; прокомментировать полученные данные.
9. Для случая ускоренной амортизации, рассчитать показатели эффекта и эффективности проекта, в условиях повышенной до 20% инфляции. Привести соответствующие авторские оценки и комментарии.
10. Для ситуации нормальной (10%-й) инфляции и ускоренной амортизации провести анализ чувствительности проекта к трем выбранным автором проекта переменным, представив соответствующие расчеты и комментарии.
11. Написать выводы по работе.
Исходные данные и таблицы к курсовой работе (вариант 0)
· Продолжительность проекта 7 лет.
· Единовременные капитальные вложения в основные средства 10 млн. дол.
· Ликвидационная стоимость оборудования 1 млн. дол.
· Амортизация равномерная, в течение 6-ти лет. Остаточная стоимость основных средств 100 тыс. дол.
· Планируемая инфляция 10% в год.
· Первоначальная балансовая стоимость основных средств неизменна.
· Номинальные альтернативные издержки проектов такого типа, с учетом рисков, оцениваются ВНК в 20%.
· Остальные необходимые данные приведены в таблицах.
· Данные таблицы 1 приведены в неизменных ценах.
· Исходные данные приведены для варианта 0. Для каждого последующего варианта на 10% возрастает остаточная стоимость основных средств и на 2% ежегодные значения оборотных средств, выручки от реализации и себестоимости продукции.
 |
ПРОЕКТ ВНК
Проект ВНК. Исходный план (вариант 0)
Таблица 1. Исходные финансовые данные проекта ВНК, тыс. дол.
 №
пп
| Период Показатель | ||||||||
| Капитальные вложения | |||||||||
| Накопленная амортизация | |||||||||
| Балансовая стоимость на конец года | |||||||||
| Оборотный капитал | |||||||||
| Итого, балансовая стоимость активов | |||||||||
| Выручка от реализации | - | ||||||||
| Себестоимость реализованной продукции | - | ||||||||
| Прочие расходы | |||||||||
| Амортизация | |||||||||
| Прибыль до выплаты налогов | |||||||||
| Налоги, ставка 34% | |||||||||
| Прибыль после уплаты налогов |
|
|
|
Проект ВНК
Таблица 2. Финансовые данные проекта в номинальных ценах в номинальных ценах, тыс. дол.
| № пп | Период Показатель | ||||||||
| Капитальные вложения | |||||||||
| Накопленная амортизация | |||||||||
| Балансовая стоимость на конец года | |||||||||
| Оборотный капитал | |||||||||
| Итого балансовая стоимость активов | |||||||||
| Выручка от реализации | - | ||||||||
| Себестоимость реализованной продукции | - | ||||||||
| Прочие расходы | |||||||||
| Амортизация | |||||||||
| Прибыль до выплаты налогов | |||||||||
| Налоги, ставка 34% | |||||||||
| Прибыль после уплаты налогов |
Проект ВНК
Таблица 3.Проект ВНК - потоки денежных средств от производственно-хозяйственной деятельности, тыс. дол.
| № пп | Период Показатель | ||||||||
| Выручка от реализации | |||||||||
| Себестоимость реализованной продукции | |||||||||
| Прочие расходы | |||||||||
| Налог на результаты основной деятельности | |||||||||
| Поток денежных средств от результатов основной деятельности | |||||||||
| Прирост оборотного капитала | |||||||||
| Капитальные вложения и выбытие основных средств | |||||||||
| Чистый поток денежных средств | |||||||||
| Приведенная стоимость при r = 20% | |||||||||
| ИТОГО: чистая приведенная стоимость NPV = |
Проект ВНК
|
|
|
Учет изменения финансово-эксплуатационных потребностей
· При расчете потоков денежных средств проекта следует учитывать изменение финансово-эксплуатационных потребностей проекта (ФЭП).
|
Изменение средней величины ФЭП между 2-м и 3-м годами проекта
Таблица 4.Расчет потоков денежных средств третьего года проекта
| Потоки денежных средств | Данные из прогнозного отчета о прибыли | Изменения величины оборотного капитала |
| Приток денежных = средств (Значение) = | (Составляющая) - (Значение) - | (Составляющая) (Значение) |
| Отток денежных = cредств (Значение) = | (Составляющие) - (Значения) - | (Составляющие) - (Значения) - |
| Нетто-поток = денежных средств (Значение) = | (Составляющая) - (Значение) - | (Составляющая) (Значение) |
Проект ВНК
Амортизационный налоговый щит и ускоренная амортизация
Таблица 5. Шкала ускоренной амортизации в США (ACRS) [1], % от инвестиций
| Нормативный срок службы | ||||||
| Годы | 3 года | 5 лет | 7 лет | 10 лет | 15 лет | 20 лет |
| 33,33 | 20,00 | 14,29 | 10,00 | 5,00 | 3,75 | |
| 44,45 | 32,00 | 24,49 | 18,00 | 9,50 | 7,22 | |
| 14,81 | 19,20 | 17,49 | 14,40 | 8,55 | 6,68 | |
| 7,41 | 11,52 | 12,49 | 11,52 | 7,70 | 6,18 | |
| 11,52 | 8,93 | 9,22 | 6,93 | 5,71 | ||
| 5,76 | 8,93 | 6,55 | 5,90 | 4,89 | ||
| 8,93 | 6,55 | 5,90 | 4,52 | |||
| 4,45 | 6,55 | 5,90 | 4,46 | |||
| 6,55 | 5,90 | 4,46 | ||||
| 6,55 | 5,90 | 4,46 | ||||
| 3,29 | 5,90 | 4,46 | ||||
| 5,90 | 4,46 | |||||
| 5,90 | 4,46 | |||||
| 5,90 | 4,46 | |||||
| 5,90 | 4,46 | |||||
| 2,99 | 4,46 | |||||
| 17-20 | 4,46 | |||||
| 2,25 |
Пусть все инвестиции в проекте ВНК имеют срок амортизации 5 лет. В этом случае налоговая амортизация и амортизационная защита будут иметь следующие значения (тыс. дол.):
Таблица 6. Расчет амортизационной налоговой защиты
| Годы | ||||||
| Налоговая амортизация (% ACRS х амортизируемые инвестиции), дол. | ||||||
| Налоговый щит (налоговая амортизация х х налоговая ставка), дол. | ||||||
| PV налоговой защиты = |
Проект ВНК
Финансовые последствия линейной и ускоренной амортизации
Таблица 7.Финансовые характеристики линейной и ускоренной амортизации инвестиций ВНК, тыс. дол.
|
|
|
 № пп
| Период Показатель | |||||||||
| Линейная амортизация | ||||||||||
| Выручка от реализации | ||||||||||
| Себестоимость продукции | ||||||||||
| Прочие расходы | ||||||||||
| Линейная амортизация | ||||||||||
| Амортизационная налоговая защита | ||||||||||
| Прибыль до выплаты налогов | ||||||||||
| Налоговые выплаты | ||||||||||
| Чистая прибыль | ||||||||||
| NPVЛА =______; в том числе PVАНЗ =_______. | ||||||||||
| Ускоренная (налоговая) амортизация | ||||||||||
| Налоговая амортизация | ||||||||||
| Амортизационная налоговая защита | ||||||||||
| Прибыль до уплаты налогов | ||||||||||
| Налоговые выплаты | ||||||||||
| Чистая прибыль | ||||||||||
| NPVУА = ______; в том числе PVАНЗ = ______. | ||||||||||
Проект ВНК
Окончательный вариант?
Таблица 8. Финансовый план проекта ВНК
 № пп
| Период Показатель | ||||||||
| Капитальные вложения | |||||||||
| Накопленная амортизация | |||||||||
| Балансовая стоимость (к/г) | |||||||||
| Оборотный капитал | |||||||||
| Итого балансовая стоимость активов | |||||||||
| Выручка от реализации | |||||||||
| Себестоимость продукции | |||||||||
| Прочие расходы | |||||||||
| Амортизация | |||||||||
| Прибыль до выплаты налогов | |||||||||
| Налоги, ставка 34% | |||||||||
| Прибыль после уплаты налогов | |||||||||
| Амортизация | |||||||||
| Оттоки в оборот-ные средства | |||||||||
| Чистый поток денежных средств | |||||||||
| NPV = |
|
|
|
