Принципы и методы оценки рисков в инвестиционной деятельности

Оценка рисков – особая, специфическая сфера. Правильная оценка риска невозможна без овладения современными методами оценки и системного анализа. Вся эта работа базируется на определенных принципах оценки рисков.

1. Принцип сопоставимости уровня рискованности осуществляемых финансовых сделок или операций с уровнем их доходности является основополагающим. Он заключается в том, что фирма должна принимать в процессе осуществления финансовой деятельности только те виды финансовых рисков, уровень которых не превышает уровня доходности. От видов финансовых сделок или операций, по которым уровень риска выше уровня ожидаемой доходности (с включенной в нее премией за риск) фирма должна отказаться.

2. Принцип сопоставимости уровня рискованности осуществляемых финансовых сделок или операций с финансовыми возможностями предприятия также важен при принятии решений. Возможный пример финансовых потерь фирмы, возникающий в результате реализации той или иной рискованной финансовой операции, должен соответствовать той доле капитала, обеспечивающей внутреннее страхование рисков. Если же возможные потери будут больше, то возникновение финансового риска приведет к потере определенной части активов, которые обеспечивают производственную деятельность фирмы. И таким образом снизится потенциал формирования прибыли.

3. Принцип экономичности управления рисками. Затраты предпринимательской фирмы по минимизации соответствующего финансового риска не должны превышать суммы возможных потерь, которые могут возникнуть. Иначе теряется смысл применения мероприятий, направленных на минимизацию финансового риска.

При разработке мероприятий, направленных на нейтрализацию финансовых рисков, необходимо учитывать то, что, чем длиннее период осуществления финансовой операции, тем большее количество рисков может возникнуть. Поэтому при осуществлении таких операций фирма должна обеспечить получение дополнительного уровня доходности.

Кроме того, применяемая система управления рисками должна базироваться на общих критериях финансовой стратегии, выбранной фирмой, а также финансовой политики по отдельным направлениям.

Методы оценки инвестиционных рисков

Теория и практика выработали множество методов для определения величины рисков, связанных с коммерческой, в том числе и инвестиционной, деятельностью. Все эти методы можно объединить в две группы:

• - объективные, основанные на обработке статистических показателей;
• - субъективные, основанные на личном опыте, оценке экспертов, мнении финансового консультанта и других специалистов.

Объективные методы применяются, если имеется представительная статистическая выборка по рискам в данной инвестиционной деятельности. Чтобы количественно определить величину риска, необходимо знать все возможные последствия какого-либо действия и вероятность этих последствий. Применительно к экономическим задачам это сводится к исчислению значений вероятности событий и выбору самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания. Иначе говоря, математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления:

V = V1 * P1 +…+ Vi * Pi

где V - математическое ожидание события;
V1, i - вероятность 1-го (i-го) события;
P1,i - величина 1-го (i-го) события.

Величина риска (степень риска) измеряется двумя критериями:

• - средним математическим ожиданием;
• - колеблемостью (изменчивостью) возможного результата (дохода).

Колеблемость возможного результата представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для этого на практике обычно применяют два близко связанных критерия: дисперсию и среднее квадратическое отклонение. Дисперсия – средняя взвешенная из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых. Она определяется по формуле:

Среднее квадратическое отклонение:

Дисперсия и среднее квадратическое отклонение служат мерами абсолютной колеблемости. Для анализа обычно используют коэффициент вариации, который показывает колеблемость признака в относительной величине и определяется по формуле:

Чем больше коэффициент вариации, тем сильнее колеблемость.

В экономической статистике установлена следующая оценка различных значений коэффициента вариации: до 10% - слабая колеблемость, до 10-25% - умеренная колеблемость, свыше 25% - высокая колеблемость.

Известны следующие правила, исходя из которых выбирается менее рискованный инвестиционный проект:

• - чем выше доходность какого-либо инвестиционного мероприятия, тем выше его риск;
• - чем выше колеблемость получаемых доходов от реализации какого-либо проекта, тем выше его риск.

Субъективные методы – болнн разнообразны по сравнению с объективными. Суть многих методов определения инвестиционных рисков на основе заключений экспертов и других специалистов сводится к следующему:

• - выявляются все возможные причины (источники) появления инвестиционного риска;
• - все выявленные причины ранжируются по степени значимости (влияния на инвестиционный риск), и для каждой из них устанавливаются определенный балл и весовой коэффициент в долях единицы;
• - обобщенная оценка риска определяется путем умножения значения каждой причины в баллах на весовой коэффициент и их суммирования по формуле Р_и=∑d_iZ_i, где Р_и - обобщенная оценка риска, d_i - весовой коэффициент каждой причины инвестиционного риска, Z_i - абсолютное значение каждой причины в баллах. Обычно абсолютное значение в баллах колеблется от 1 до10 или от 1 до 100, но чаще всего от 1 до 10.

С приближением значения к единице величина инвестиционного риска снижается и наоборот. Особенно широкое распространение этот метод получил для определения инвестиционного климата по отдельным регионам России и по отдельным странам мира.