Количественный анализ рисков

Количественный анализ рисков инвестиционного проекта предполагает численное определение величин отдельных рисков и риска проекта в целом. Количественный анализ базируется на теории вероятностей, математической статистике, теории исследований операций.

Для осуществления количественного анализа проектных рисков необходимы два условия: наличие проведенного базисного расчета проекта и проведение полноценного качественного анализа. При качественном анализе выявляются и идентифицируются возможные виды рисков инвестиционного проекта, также определяются и описываются причины и факторы, влияющие на уровень каждого вида риска.

Задача количественного состоит в численном измерении влияния изменений рискованных факторов проекта на поведение критериев эффективности проекта.

Наиболее часто на практике применяются следующие методы количественного анализа рисков инвестиционных проектов:

· метод корректировки нормы дисконта - суть метода корректировки нормы дисконта с учетом риска заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой (например, предельная или средняя стоимость капитала для фирмы). Такая корректировка проводится путем прибавления величины премии за риск, которая рассчитывается экспертным путем либо по внутрифирменным методикам. После этого осуществляется расчет критериев эффективности проекта по вновь полученной норме. Чем больше риск, тем выше величина премии.

· анализ чувствительности показателей эффективности (чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекса рентабельности и др.) - Метод "Анализ чувствительности" заключается в анализе и оценке влияния исходных параметров проекта на его конечные характеристики (NPV, IRR, чистая прибыль и др.). Данный метод позволяет узнать, как изменяются показатели эффективности инвестиционного проекта при изменении входных данных. Метод основан на анализе изменений выбранных переменных в определенных границах, причем остальные остаются неизменными. Чем больше диапазон, в рамках которого могут происходить изменения с тем условием, что NPV и норма прибыли остаются положительными величинами, тем устойчивее проект. Если в результате анализа была установлена сильная чувствительность конечного показателя к варьирующим, то изменяющимся переменным надо уделить первоочередное внимание. В качестве варьирующих переменных могут быть:

o Цена единицы продукции.

o Цена на сырье и материалы.

o Объем продаж.

o Ставка дисконта.

o Компоненты себестоимости и т.д.

Варьирующие параметры выбираются в зависимости от цели исследования.

• метод сценариев – т.е. проводятся расчеты эффективности применительно к различным возможным сценариям реализации проекта. Один сценарий от другого при этом может отличаться сразу по нескольким параметрам;

· имитационное моделирование - метод Монте-Карло - Суть данного метода заключается в построении модели, состоящей из случайных величин, над которыми проводится серия экспериментов с целью выявления влияния исходных данных на зависящие от них величины. Например, на платежеспособность. В качестве базы для проведения экспериментов при анализе инновационного проекта используют данные об объемах продаж, ценах, затратах.

Перечисленные методы анализа инвестиционных рисков базируются на концепции временной стоимости денег и вероятностных подходах.

Выбор конкретного метода анализа инвестиционного риска зависит от информационной базы, требований к конечным результатам (показателям) и к уровню надежности планирования инвестиций. Для небольших проектов можно ограничиться методами анализом чувствительности и корректировки нормы дисконта, для крупных проектов - провести имитационное моделирование и построить кривые распределения вероятностей, а в случае зависимости результатов проекта от наступления определенных событий или принятия определенных решений построить также дерево решений. Методы анализа рисков следует применять комплексно, используя наиболее простые из них на стадии предварительной оценки, а сложные и требующие дополнительной информации - при окончательном обосновании инвестиций.

Результаты применения различных методов к одному и тому же проекту дополняют друг друга.

Рассмотрим наиболее распространенные подходы к количественной оценке риска.

1. Количественная оценка риска может быть определена:

R=Нп*р,

где R – количественная оценка риска; п – величина потерь; р – вероятность наступления рискового события.

2. Коэффициент риска определяется

r=Нп max/k, (5.2)

где r –коэффициент риска; Нп max –максимально возможные потери;
k – собственные финансовые ресурсы.

3. Величина риска как вероятность нежелательных потерь (исхода) может быть установлена на основе эмпирической шкалы уровня риска.

 

Таблица

Эмпирическая шкала уровня риска

№	Вероятность нежелательного исхода (величина риска)	Наименование градаций риска
	0,0–0,1	минимальный
	0,1–0,3	малый
	0,3–0,4	средний
	0,4–0,6	высокий
	0,6–0,8	максимальный
	0,8–1,0	критический

 

В практике существуют и другие виды эмпирической шкалы уровня риска, при помощи которых можно получить его количественную оценку, например при помощи коэффициента вариации.

Статистический метод требует наличия значительного массива данных не всегда имеющихся в распоряжении предпринимателя, а стоимость их сбора и обработка будут значительными по цене. Поэтому часто при недостатке информации используются другие методы, например эвристические, в частности метод экспертных оценок. Эвристические методы не требуют математических расчетов, при этом обладают рядом достоинств, к которым можно отнести оперативность в получении результатов для принятия решений и относительно небольшие затраты. К недостаткам можно отнести субъективность и отсутствие уверенности в достоверности полученных оценок.

Суть экспертного метода заключается в получении количественных оценок риска на основании обработки мнений опытных предпринимателей, экспертов или специалистов. Этот метод применяется в тех ситуациях, когда по различным причинам отсутствует достоверная информация и использование статистического метода не представляется возможным.

Все методы, применяемые в рамках оценки риска при помощи экспертов, можно разделить на три группы:

1) методы, основанные на открытом обсуждении поставленных вопросов с последующим открытым или закрытым голосованием. Недостатком данного метода является то, что решение по вопросу может быть получено под действием более авторитетных или «более напористых экспертов», принимающих участие при обсуждении проблемы;

2) методы, основанные на свободном высказывании без обсуждения и голосования, например метод «мозговой атаки». При реализации этого метода с целью оценки риска предполагается выработка большого количества идей и предложений, среди которых обычно находится не одна ценная. К недостаткам можно отнести, тот факт, что при большом количестве идей может возникнуть ситуация, называемая «информационным шумом» за счет предлагаемых примитивных идей, отвлекающих от решения поставленной задачи;

3) закрытое обсуждение с последующим закрытым голосованием или заполнением анкет экспертного опроса, например, метод Дельфи. Этот метод осуществляется в несколько этапов. Во время каждого, эксперты сообщают свое мнение и дают оценку исследуемым явлениям. При обработке информации все мнения располагают в порядке из убывания. Экстраординарные мнения требуют пояснения со стороны экспертов их высказавших. Второй и последующий этапы проводятся аналогичным образом, но в этом случае чаще всего разброс во мнениях уменьшается, так как высказанные суждения позволяют экспертам обратить внимание на те факты, которые возможно не были ими учтены ранее. При этом в практике существуют примеры, когда высказанные экстраординарные мнения были верны, в отличие от общепринятых в ходе оценки вариантов. Но в большинстве случаев полученные выводы, основанные на согласованном мнении экспертов, оказываются верными.

В ряде случаев не все перечисленные этапы прогнозирования реализуются в практике, но наиболее полный и комплексный вариант включает все три этапа (как правило, это характерно для крупных фирм, занимающихся сложным бизнесом).

 

⇐ Предыдущая12

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: